金融工程 | 金工定期报告 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、 市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即 EPS 和 PE 的"双击"。 策略在 2010-2017 年回测期内实现了 26.45%的年化收益，超额基准 21.08%。 今年以来，策略累计绝对收益 41.19%，超额中证 500 指数 26.47%，本周策 略超额中证 500 指数 1.62%。本期组合于 2025-05-06 日开盘调仓，截至 2025-08-15 日，本期组合超额基准指数 11.45%。 净利润断层策略 净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点： "净利润"，指通常意义上的业绩超预期；"断层"，指盈余公告后的首个交 易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。 策略在 2010 年至今取得了年化 30.29%的收益，年化超额基准 27.75%。本 年组合累计绝对收益 42.83%，超额基准指数 28.11%，本周超额收益 0.00%。 沪深 300 增强组合 根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及 价值型。GARP 型投 ...

核心观点 - 戴维斯双击策略通过低市盈率买入成长潜力股，待PE提升后获得EPS和PE的双击效应，2010-2017年回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%，2025年累计收益33.83%，超额中证500指数23.39% [1][7][9][10] - 净利润断层策略结合业绩超预期和股价跳空信号，2010年至今年化收益29.96%，超额基准27.68%，2025年累计收益37.50%，超额基准27.06% [2][12][14][15] - 沪深300增强组合基于GARP、成长和价值因子构建，2025年超额沪深300指数19.41%，本周超额1.77%，历史回测超额收益稳定 [3][16] 戴维斯双击组合 - 策略逻辑：以PEG指标筛选业绩加速增长且估值合理的标的，通过低PE买入高成长股实现EPS与PE双击 [7] - 历史表现：2013年超额基准57.71%（最高单年），2010-2017年每年超额均超11%，全样本年化超额22.44% [9][10] - 当前表现：2025年组合超额基准9.16%，本周超额中证500指数1.32% [1][10] 净利润断层组合 - 策略逻辑：筛选业绩超预期且公告后首日股价跳空幅度前50的股票，等权构建组合 [12] - 历史表现：2015年超额基准63.82%（峰值），全样本最大回撤-37.12%，收益回撤比0.75 [14] - 当前表现：2025年超额基准27.06%，本周超额-0.26% [15] 沪深300增强组合 - 策略逻辑： - GARP因子：PBROE（低PB高ROE）和PEG（低PE高增速）筛选标的 [16] - 成长因子：营收/利润增速筛选高成长股 - 价值因子：长期稳定高ROE公司 [16] - 历史表现：2017年超额基准12.73%（收益回撤比9.05最佳），全样本年化超额9.52% [16] - 当前表现：2025年超额沪深300指数19.41%，本月超额2.55% [3][16]

策略核心观点 - 戴维斯双击策略通过低市盈率买入成长潜力股，待PE与EPS同步提升后卖出，实现乘数效应收益，2010-2017年回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%，2025年累计绝对收益26.78%，超额中证500指数16.76% [1][7][9] - 净利润断层策略结合基本面超预期与技术面跳空缺口选股，2010年至今年化收益29.85%，超额基准27.60%，2025年累计绝对收益35.72%，超额基准25.70% [2][12][13] - 沪深300增强组合基于PBROE和PEG因子筛选低估值高成长股票，2025年超额沪深300指数16.82%，历史回测超额收益稳定 [3][15][17][19] 戴维斯双击策略 - 策略逻辑：以PEG指标评估估值合理性，寻找业绩加速增长且PE下行空间可控的标的，通过EPS与PE同步提升实现收益 [7] - 历史表现：2013年超额基准57.71%（绝对收益75.63%），2020年超额58.91%（绝对收益79.78%），全样本年化超额22.02% [9][10] - 当前表现：2025年组合超额基准3.29%，本周超额中证500指数-0.44% [1][10] 净利润断层策略 - 策略逻辑：筛选业绩超预期且公告后首日出现向上跳空缺口的股票，按跳空幅度排序前50名等权构建组合 [12] - 历史表现：2015年超额基准63.82%（绝对收益106.94%），2017年超额42.19%（绝对收益41.99%），最大回撤-37.12% [13] - 当前表现：2025年组合超额基准25.70%，本周超额收益-1.68% [2][13] 沪深300增强组合 - 因子构建：PBROE因子（PB与ROE分位数差）筛选低估值高盈利股，PEG因子（PE与增速分位数差）挖掘低估成长股 [15] - 历史表现：2014年超额基准9.70%（绝对收益61.35%），2020年超额11.61%（绝对收益38.83%），全样本年化超额9.36% [19] - 当前表现：2025年组合超额沪深300指数16.82%，本周超额0.31%，本月超额1.60% [17][19]

报告核心观点 报告介绍戴维斯双击、净利润断层和沪深300增强三种投资策略的原理、表现和收益情况，显示各策略在不同时间段有不同程度的超额收益 [1][2][3] 戴维斯双击组合 策略简述 以较低市盈率买入成长潜力股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出获乘数效应收益，即EPS和PE“双击”；寻找业绩增速加速增长标的，可控制公司PE向下空间 [1][7] 策略表现 - 2010 - 2017年回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%，7个完整年度超额收益均超11% - 今年以来累计绝对收益23.31%，超额中证500指数16.78%，本周超额1.49% - 本期组合2025 - 05 - 06开盘调仓，截至2025 - 07 - 18超额基准指数3.65% [1][9] 历年详细数据 |年度|绝对收益|基准收益|超额收益|最大相对回撤|收益回撤比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2010|24.69%|9.75%|14.95%|-6.71%|2.23| |2011|-18.72%|-33.37%|14.65%|-4.38%|3.34| |2012|18.55%|0.49%|18.06%|-6.15%|2.94| |2013|75.63%|17.93%|57.71%|-5.64%|10.23| |2014|53.95%|36.01%|17.94%|-4.15%|4.33| |2015|58.68%|33.91%|24.77%|-7.59%|3.26| |2016|7.41%|-7.26%|14.67%|-4.06%|3.61| |2017|10.26%|-0.89%|11.15%|-8.06%|1.38| |2018|-21.28%|-32.09%|10.81%|-3.26%|3.31| |2019|70.00%|26.57%|43.43%|-3.36%|12.93| |2020|79.78%|20.87%|58.91%|-7.21%|8.18| |2021|61.15%|15.58%|45.56%|-9.64%|4.73| |2022|-6.56%|-20.31%|13.76%|-10.50%|1.31| |2023|-5.13%|-7.42%|2.29%|-11.26%|0.20| |2024|4.01%|5.46%|-1.45%|-20.14%|0.07| |20250718|23.31%|6.53%|16.78%|-6.28%|2.67| |全样本|24.37%|2.52%|21.84%|-20.14%|1.08| [10] 净利润断层组合 策略简述 基本面与技术面共振双击选股模式，核心是“净利润”（业绩超预期）和“断层”（盈余公告后首个交易日股价向上跳空）；每期筛过去两个月业绩预告和正式财报超预期股票样本，按盈余公告日跳空幅度排序前50股票等权构建组合 [2][11] 策略表现 - 2010年至今年化收益29.49%，年化超额基准27.47% - 本年组合累计绝对收益33.56%，超额基准指数27.03%，本周超额收益 - 0.65% [2][15] 历年详细数据 |年度|绝对收益|基准收益|超额收益|最大相对回撤|收益回撤比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2010|45.56%|9.45%|36.11%|-4.26%|8.47| |2011|-18.63%|-33.83%|15.20%|-5.48%|2.77| |2012|40.11%|0.28%|39.83%|-5.13%|7.77| |2013|54.84%|16.89%|37.95%|-5.92%|6.42| |2014|45.05%|39.01%|6.04%|-7.82%|0.77| |2015|106.94%|43.12%|63.82%|-8.03%|7.95| |2016|5.06%|-17.78%|22.84%|-5.39%|4.23| |2017|41.99%|-0.20%|42.19%|-3.35%|12.60| |2018|-17.29%|-33.32%|16.03%|-8.27%|1.94| |2019|72.73%|26.38%|46.35%|-5.78%|8.02| |2020|67.43%|20.87%|46.56%|-7.20%|6.46| |2021|38.63%|15.58%|23.05%|-12.15%|1.90| |2022|-10.36%|-20.31%|9.95%|-9.63%|1.03| |2023|1.95%|-7.42%|9.37%|-8.39%|1.12| |2024|4.81%|5.46%|-0.65%|-37.12%|0.02| |20250718|33.56%|6.53%|27.03%|-7.01%|3.86| |全样本|29.49%|2.02%|27.47%|-37.12%|0.74| [13] 沪深300增强组合 策略简述 投资者偏好分GARP型、成长型和价值型；GARP型以PB与ROE分位数之差构建PBROE因子、PE与增速分位数之差构建PEG因子选股；成长型通过营业收入、毛利润、净利润增速找高速成长股票；价值型偏好长期稳定高ROE公司 [3][17] 策略表现 - 基于投资者偏好因子构建组合，历史回测超额收益稳定 - 本年相对沪深300指数超额收益16.17%，本周超额收益0.65%，本月超额收益1.26% [3][17] 历年详细数据 |年份|绝对收益|基准收益|超额收益|相对最大回撤|收益回撤比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2010|-3.89%|-12.51%|8.63%|-1.71%|5.05| |2011|-18.78%|-25.01%|6.23%|-2.13%|2.92| |2012|22.02%|7.55%|14.47%|-2.89%|5.00| |2013|3.59%|-7.65%|11.24%|-3.76%|2.99| |2014|61.35%|51.66%|9.70%|-4.24%|2.28| |2015|20.06%|5.58%|14.48%|-3.31%|4.37| |2016|-3.34%|-11.28%|7.94%|-1.95%|4.08| |2017|34.51%|21.78%|12.73%|-1.41%|9.05| |2018|-19.19%|-25.31%|6.12%|-2.52%|2.43| |2019|42.54%|36.07%|6.47%|-3.16%|2.05| |2020|38.83%|27.21%|11.61%|-2.90%|4.01| |2021|1.76%|-5.20%|6.95%|-2.41%|2.88| |2022|-19.87%|-21.63%|1.76%|-3.59%|0.49| |2023|-4.87%|-11.38%|6.51%|-1.75%|3.73| |2024|20.32%|14.68%|5.63%|-4.28%|1.32| |20250718|19.32%|3.14%|16.17%|-4.52%|3.58| |全样本|10.11%|0.84%|9.26%|-9.18%|1.01| [17]

报告核心观点 报告介绍戴维斯双击、净利润断层和沪深300增强三种策略，阐述策略原理并展示历史回测和近期表现数据，体现策略收益和超额收益情况 [1][2][3] 戴维斯双击组合 - 策略简述：以低市盈率买入成长潜力股，待成长性显现、市盈率提高后卖出获乘数效应收益，即EPS和PE“双击”；寻找业绩增速加速增长标的，可控制PE向下空间 [1][7] - 历史回测表现：2010 - 2017回测期内年化收益26.45%，超额基准21.08%，7个完整年度超额收益均超11% [8] - 近期表现：今年以来累计绝对收益16.79%，超额中证500指数13.55%，本周超额中证500指数 - 0.61%；2025 - 05 - 06开盘调仓，截至2025 - 07 - 04，本期组合超额基准指数1.13% [1][8] 净利润断层组合 - 策略简述：基本面与技术面共振双击选股模式，“净利润”指业绩超预期，“断层”指盈余公告后首个交易日股价向上跳空；每期筛过去两个月业绩预告和正式财报超预期股票样本，按盈余公告日跳空幅度排序前50股票等权构建组合 [2][11] - 历史回测表现：2010年至今年化收益29.25%，年化超额基准27.44% [2][14] - 近期表现：本年组合累计绝对收益28.58%，超额基准指数25.33%，本周超额收益0.13% [2][14] 沪深300增强组合 - 策略简述：投资者偏好分GARP型、成长型和价值型；GARP型以PB与ROE分位数之差构建PBROE因子、PE与增速分位数之差构建PEG因子选股；成长型关注公司成长性，通过营收、毛利润、净利润增速找高速成长股票；价值型偏好长期稳定高ROE公司 [3][16] - 历史回测表现：基于投资者偏好因子构建组合，历史回测超额收益稳定 [3][18] - 近期表现：本年相对沪深300指数超额收益14.50%，本周超额收益0.97%，本月超额收益0.07% [3][18]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：戴维斯双击策略** - **模型构建思路**：通过以较低市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现后卖出，实现EPS和PE的乘数效应收益[1][7] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选盈利增速加速增长的标的，控制PE下行风险 2. 结合PEG指标评估股票定价合理性（盈利增速越高，理论上估值应更高）[7] - **模型评价**：策略在2010-2017年回测期内年化收益26.45%，超额基准21.08%，年度超额收益均超过11%，稳定性强[8] 2. **模型名称：净利润断层策略** - **模型构建思路**：基于基本面（净利润超预期）与技术面（股价向上跳空）共振选股[2][11] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选过去两个月内业绩预告或财报超预期的股票 2. 按盈余公告日跳空幅度排序，选取前50只股票等权构建组合[11] - **模型评价**：2010年至今年化收益29.21%，超额基准27.45%，市场认可度高[14] 3. **模型名称：沪深300增强组合** - **模型构建思路**：基于GARP、成长型、价值型投资者偏好构建因子，增强基准指数收益[3][16] - **模型具体构建过程**： 1. **PBROE因子**：计算PB与ROE分位数之差，筛选低估值高盈利股票 2. **PEG因子**：计算PE与增速分位数之差，挖掘低估成长股 3. 结合营业收入、净利润增速（成长型）和长期稳定ROE（价值型）综合选股[16] - **模型评价**：历史回测超额收益稳定，因子逻辑贴合主流投资风格[20] --- 模型的回测效果 1. **戴维斯双击策略** - 全样本年化收益24.01%，超额基准21.74%，最大回撤-20.14%，收益回撤比1.08[10] - 2025年累计超额中证500指数14.14%，本周超额-0.15%[8] 2. **净利润断层策略** - 全样本年化收益29.21%，超额基准27.45%，最大回撤-37.12%，收益回撤比0.74[12] - 2025年累计超额基准24.98%，本周超额3.24%[14] 3. **沪深300增强组合** - 全样本年化超额收益9.13%，最大回撤-9.18%，收益回撤比0.99[18] - 2025年累计超额沪深300指数13.23%，本周超额-0.10%[20] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：PBROE因子** - **因子构建思路**：结合估值（PB）与盈利能力（ROE），寻找低PB高ROE股票[16] - **因子具体构建过程**： $$ \text{PBROE} = \text{rank}(\text{PB分位数}) - \text{rank}(\text{ROE分位数}) $$ 分位数差值为负时，表明估值低于盈利水平，具备投资价值[16] 2. **因子名称：PEG因子** - **因子构建思路**：平衡估值（PE）与成长性（增速），挖掘低估成长股[16] - **因子具体构建过程**： $$ \text{PEG} = \text{rank}(\text{PE分位数}) - \text{rank}(\text{增速分位数}) $$ 分位数差值为负时，表明估值增速匹配度较优[16] --- 因子的回测效果 （注：报告中未单独列出因子指标值，仅体现于组合效果中）

报告核心观点 报告介绍戴维斯双击、净利润断层、沪深300增强三种投资策略，阐述策略原理并展示历史表现和近期收益情况，显示各策略有不同收益和超额收益表现 [1][2][3] 各策略要点总结 戴维斯双击组合 - 策略简述：以低市盈率买入成长潜力股，待成长性显现、市盈率提高后卖出获乘数效应收益，即EPS和PE“双击”；寻找业绩增速加速增长标的，可控制公司PE向下空间 [8] - 历史表现：2010 - 2017回测期内年化收益26.45%，超额基准21.08%，7个完整年度超额收益均超11% [10] - 近期表现：今年以来累计绝对收益14.65%，超额中证500指数14.40%，本周超额中证500指数0.23%；2025 - 05 - 06调仓，截至2025 - 06 - 13超额基准指数2.19% [11] 净利润断层组合 - 策略简述：基本面与技术面共振双击选股模式，核心是“净利润”（业绩超预期）和“断层”（盈余公告后首个交易日股价向上跳空）；每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报超预期股票样本，按盈余公告日跳空幅度排序前50股票等权构建组合 [2][13] - 历史表现：2010年至今年化收益28.69%，年化超额基准27.07% [2] - 近期表现：本年组合累计绝对收益18.68%，超额基准指数18.42%，本周超额收益 - 1.27% [2] 沪深300增强组合 - 策略简述：投资者偏好分GARP型、成长型、价值型；以PB与ROE分位数之差构建PBROE因子，以PE与增速分位数之差构建PEG因子；成长型投资者关注公司成长性，价值型投资者偏好长期稳定高ROE公司；基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合 [3][18] - 历史表现：历史回测超额收益稳定 [3] - 近期表现：本年相对沪深300指数超额收益14.31%，本周超额收益0.95%，本月超额收益3.54% [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：戴维斯双击策略** - **模型构建思路**：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出，获得EPS和PE的乘数效应收益[8] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选低PE且盈利增速加速增长的标的 2. 通过PEG指标评估估值合理性（PEG = PE / 盈利增速） 3. 动态调仓持有符合双击逻辑的股票组合[8][10] - **模型评价**：策略在回测期内超额收益稳定，年化超额基准21.08%，但近期表现波动较大[10][11] 2. **模型名称：净利润断层策略** - **模型构建思路**：结合基本面（业绩超预期）与技术面（股价跳空缺口）共振选股[13] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选过去两个月内业绩预告或财报超预期的股票 2. 按盈余公告日跳空幅度排序，选取前50只股票等权构建组合[13][15] - **模型评价**：长期年化收益28.71%，超额基准27.17%，但最大回撤达-37.12%[15][17] 3. **模型名称：沪深300增强组合** - **模型构建思路**：基于GARP、成长、价值三类投资者偏好构建复合因子[19] - **模型具体构建过程**： 1. **PBROE因子**：PB与ROE分位数之差，筛选低估值高盈利股票 2. **PEG因子**：PE与盈利增速分位数之差，挖掘低估成长股 3. 复合因子加权构建组合[19][21] - **模型评价**：超额收益稳定性强，但年化超额（9%）低于前两种策略[21][23] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：PBROE因子** - **因子构建思路**：衡量估值与盈利能力的匹配度（低PB+高ROE）[19] - **因子具体构建过程**： $$ PBROE = Rank(PB)^{-1} - Rank(ROE) $$ 其中Rank为分位数排名，负号表示反向关系[19] 2. **因子名称：PEG因子** - **因子构建思路**：结合估值与成长性（低PE+高增速）[19] - **因子具体构建过程**： $$ PEG = Rank(PE)^{-1} - Rank(盈利增速) $$ 分位数差值越大表明价值低估越显著[19] --- 模型的回测效果 1. **戴维斯双击策略** - 年化收益：26.45%[10] - 年化超额基准：21.08%[10] - 最大相对回撤：-20.14%[10] - 2025年超额中证500：12.19%[11] 2. **净利润断层策略** - 年化收益：28.71%[15] - 年化超额基准：27.17%[15] - 最大相对回撤：-37.12%[15] - 2025年超额基准：18.76%[17] 3. **沪深300增强组合** - 年化超额收益：9.00%[21] - 2025年超额沪深300：10.42%[23] - 最大相对回撤：-9.18%[21] --- 因子的回测效果 （注：报告中未单独披露因子层面的回测指标）

投资理念 - 明确投资目标是关键 长期增值可选择成长型投资 关注高增长潜力公司 保值增值可选择价值型投资 关注被低估但基本面稳健且具备分红能力的公司 [8] - 新手需先了解风险承受能力 提升专业知识 认识到股市高波动高风险 需用心经营而非投机 [9] - 投资第一原则是永远不要亏钱 风险控制为首要任务 [10] - 择时难度大 可采用金字塔交易 网格交易 定投交易等策略应对市场波动 [11] - 估值分析需结合横向纵向对比 包括公司历史估值 同行业公司估值 市场整体估值三个阶段对比 [12] 选股逻辑 - 卖出股票后上涨属正常现象 利润是卖出来的 保持盈利卖出策略长期可获可观复利 [14] - 买入被套需复盘原因 检查买入逻辑 分析基本面是否踩雷 利用三均法波段操作或5分钟分时法日内T操作降低成本 [14] - 选股采用自下而上构建基础池 结合自上而下筛选 基础池选择底部温和放量个股 再结合基本面 行业分析 政策利好等因素综合筛选 [15] - 持仓标的出现大幅回撤需模型分析 判断为洗盘则止跌后加仓 形态破坏则标准止损 [16] - 行业选择遵从市场规则 当前看好汽车零部件 人工智能和电子元器件 [17] - 好公司标准包括发展前景 稳增长能力 行业领先地位或独特技术 体系中更关注未来1-3个月股价上涨机会 [18] - 财报分析需关注核心指标如ROE 净利润和负债率 [19] 投资者教育 - 提供新手班和提升班课程体系 1元即可学习 帮助快速提高技术能力 [9][14]

报告核心观点 报告介绍戴维斯双击、净利润断层和沪深300增强三种策略，阐述策略原理并展示历史回测和近期表现，体现策略收益和超额收益情况 [1][2][3] 各策略总结 戴维斯双击组合 - 策略简述：以低市盈率买入成长潜力股，待成长性显现、市盈率提高后卖出获乘数效应收益，即EPS和PE“双击”；寻找业绩增速加速增长标的，可控制PE向下空间 [8] - 策略表现：2010 - 2017回测期内年化收益26.45%，超额基准21.08%，7个完整年度超额收益超11%；今年以来累计绝对收益14.32%，超额中证500指数15.59%，本周超额0.44%；2025 - 05 - 06调仓，截至2025 - 05 - 23超额基准指数3.44% [10][11] 净利润断层组合 - 策略简述：基本面与技术面共振双击选股模式，核心是“净利润”（业绩超预期）和“断层”（盈余公告后首个交易日股价向上跳空）；每期筛过去两月业绩预告和财报超预期股票样本，按盈余公告日跳空幅度排序前50股票等权构建组合 [2][13] - 策略表现：2010年至今年化收益28.67%，年化超额基准27.15%；本年组合累计绝对收益16.76%，超额基准指18.03%，本周超额收益0.33% [2][17] 沪深300增强组合 - 策略简述：投资者偏好分GARP型、成长型和价值型；GARP型以PB与ROE、PE与增速分位数之差构建因子选估值低、盈利能力强、成长潜力可靠公司；成长型关注公司成长性，通过营收、毛利、净利润增速选高速成长股票；价值型偏好长期稳定高ROE公司；基于投资者偏好因子构建增强组合 [3][19] - 策略表现：历史回测超额收益稳定；本年相对沪深300指数超额收益8.60%，本周超额收益1.13%，本月超额收益2.18% [3][19]