智慧的人，让信念和证据匹配。——大卫·休谟 本文为IPO早知道原创 作者｜ 李正、韩圣海 微信公众号｜ipozaozhidao 始于1908年，诞生于爱丁堡的投资巨头柏基（Baillie Gifford）不知不觉已有110多年的历史，亲 历大萧条、两次世界大战、石油危机、互联网泡沫、金融海啸的跌宕起伏，始终屹立不倒。在21世 纪以来的技术变革浪潮中，柏基精准押注亚马逊、特斯拉、英伟达、阿斯麦、腾讯、阿里巴巴、字节 跳动等超级成长公司，并充分享受到这些公司带来的超常回报，声名鹊起，成为新经济时代的超级投 资巨头。 李正、韩圣海著 出版社：湛庐文化/浙江教育出版社 2025年11月 柏基为何可以穿越周期？柏基的投资之道备受投资界关注，近日，投资人李正、韩圣海推出的全球首 部揭秘柏基投资的作品《柏基投资之道》，为我们全方位呈现柏基的投资哲学与思维工具，并且结合 具体案例和应用场景，清楚而又直接地呈现了柏基的思考方式，助力投资者精准评估每一个时代巨 头。 作为柏基为长期全球成长策略设计的思考框架，"尽调10问"将长期全球成长策略最看重的因素归纳 到10个问题中，有目的地将长期情境的定量分析和定性分析相结合，从竞争优势 ...

证券日报网讯神州泰岳11月4日在互动平台回答投资者提问时表示，公司已获得亚马逊云科技核心级合 作伙伴称号（中国区），是AWS合作伙伴网络（APN）中最高级别的咨询合作伙伴。公司与亚马逊在 渠道、产品、人才培养等方面均有合作，公司服务的客户包括海尔创新设计中心、KikaTech（全球输入 法龙头企业）等在内的300+企业，客户广泛覆盖游戏文娱、跨境电商、智能硬件、车联网、教育医 疗、金融科技等领域，区域范围遍布全球40余个国家和地区，业务类型实现了从咨询、规划、迁移、交 付、优化、MSP端到端的技术服务闭环。 （文章来源：证券日报） ...

亚马逊与OpenAI合作协议 - 亚马逊云服务与OpenAI签署为期七年、价值380亿美元的协议，以提供计算能力[2] - 协议内容包括OpenAI将支付费用以获取数十万颗英伟达图形处理器的使用权[3] - 亚马逊股价在消息公布后上涨4.5%至255.29美元，英伟达股价上涨3.3%至209.20美元[4] OpenAI的算力投资战略 - OpenAI已承诺投入总计1.4万亿美元资金用于建设和支撑其AI模型的基础设施[4][6] - 公司近期与多家云服务商签署大额协议，包括向微软Azure追加投入约2500亿美元，与甲骨文签署3000亿美元的数据中心支持协议，以及与CoreWeave签订224亿美元的容量协议[5][6] - 引入AWS作为关键云服务商可缓解OpenAI的运营压力，并借助其全球网络拓展国际市场[6] 协议具体执行与技术细节 - OpenAI将立即开始使用AWS的计算能力，全部目标容量计划在2026年底前交付，并可选择后续扩展合作[7] - 亚马逊将部署数十万枚芯片，包括英伟达的GB200和GB300 AI加速器，用于帮助ChatGPT生成响应或训练下一代模型[7] - 该协议被视为对亚马逊构建和运营超大规模数据中心网络能力的认可[4] 行业竞争格局 - 在协议签署前，AWS是美国几乎所有其他重要云计算公司中唯一未加入为OpenAI建设或改造数据中心阵营的例外[4] - 亚马逊同时也是AI开发商Anthropic的最大支持者之一，为其建造了由数十万枚AWS自研Trainium2 AI芯片驱动的数据中心园区[7] - 谷歌上月宣布将向Anthropic提供多达100万枚专用AI芯片，协议价值数百亿美元[7]

合作概况 - OpenAI与亚马逊AWS签署为期七年、总值380亿美元的云服务采购协议 [1] - 该协议将赋予OpenAI访问数十万颗英伟达GPU的能力，用于训练和运行其人工智能模型 [1] - 合作公布后，亚马逊股价周一创下历史新高，市值激增近1400亿美元，收盘上涨4% [1] 算力需求与战略 - OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼曾表示，公司将投入1.4万亿美元建设30吉瓦计算资源，这足以满足约2500万美国家庭的用电需求 [1] - 奥尔特曼透露，最终目标是实现每周新增1吉瓦算力，当前每吉瓦算力的资本投入超过400亿美元 [3] - 拓展前沿AI需要庞大而可靠的算力支持，与AWS的合作强化了广义计算生态系统 [2] 合作伙伴多元化 - 此次合作表明OpenAI正积极将其算力需求分散到多个云平台，此前微软一直是其独家云服务商和主要投资者，累计投资130亿美元 [2] - 随着微软与OpenAI重新谈成商业条款，微软的优先待遇正式失效，使OpenAI可以更广泛地与其他云端巨头合作 [2] - 在此之前，OpenAI已与甲骨文签订了价值3000亿美元的数据中心供应协议，其ChatGPT服务将搭载于谷歌云平台，并与新兴云服务商CoreWeave达成224亿美元合作 [2] - OpenAI仍将维持与微软的紧密合作，双方达成新合作意向，OpenAI将在其Azure云平台投入约2500亿美元 [3] 对亚马逊AWS的意义 - 此次合作是对电商巨头亚马逊旗下云计算部门的重要信任票，此前投资者担忧AWS在AI竞赛中落后于微软和谷歌 [1] - 对亚马逊而言，这笔交易是对其构建和运营超大规模数据中心网络能力的重要背书 [4] - 凭借覆盖全球的数据中心网络，AWS将助力OpenAI拓展国际市场 [5] - 亚马逊还是Anthropic PBC的重要支持者，专为Anthropic建造的数据中心园区已正式投入运营，该园区搭载了数十万颗AWS自研的Trainium2 AI芯片 [5] 实施计划与技术细节 - 根据协议，OpenAI将立即开始使用AWS服务，全部规划容量预计于2026年底前上线，并保留2027年及以后的扩展空间 [2] - 亚马逊将在专为ChatGPT响应和OpenAI下一代模型训练打造的数据集群中，部署包括英伟达GB200与GB300 AI加速器在内的数十万颗芯片 [2] - 目前亚马逊已通过其云平台Amazon Bedrock向企业客户提供OpenAI开源模型 [2] - 虽然协议明确表示将使用英伟达芯片，但未来仍有可能整合更多芯片方案 [5] 公司发展与市场影响 - 对估值居首的私营AI企业OpenAI而言，此次合作是其迈向公开市场的重要一步 [6] - 上周全面重组后，OpenAI进一步脱离非营利起源，这为其未来IPO铺平了道路，据报道公司估值可能突破1万亿美元 [6] - 奥尔特曼近期直播中承认，考虑到资金需求，IPO是"最可能路径"，首席财务官同样指出公司架构调整正是为上市所做的必要准备 [6] - 尽管OpenAI年化收入预计年底将达200亿美元，但其亏损额也在持续扩大 [6]

亚马逊进入中国的时间并不晚，甚至可以说是抢到了头彩。2004年花了7500万美元收购卓越网，直接拿到了中国电商的门票。那时候淘宝刚刚起步，京东还 在找融资，亚马逊有技术，有资本，有品牌，怎么看都是稳赢的局。 可现实却狠狠打了脸。巅峰时期，亚马逊在中国的电商市场份额达到15%左右，但到了2018年，只剩下可怜的0.6%。别说京东、淘宝了，就连拼多多都已经 跑出了亚马逊看不见的速度。 亚马逊，这家从美国西雅图起家的电商巨头，靠着一本本卖书起步，到如今变身为全球电商霸主、云计算帝国的缔造者，市值早已突破万亿美元。可谁能想 到，这样一个在全球市场横扫千军的商业传奇，却在中国栽了个大跟头。 2019年，亚马逊宣布关闭中国本土电商业务，带着价值约6万亿人民币的全球资产，悄悄退出这个全球最大的消费市场。赢了世界，却败在中国，这一幕， 不禁令人唏嘘。 亚马逊的失败，归根到底，是"水土不服"。它把在美国那一套"标准化+高效率"的商业模式照搬到中国，却没料到中国电商压根不是这么玩。别人的电商是 卖东西，中国的电商是开庙会，热闹、互动、社交、直播一个都不能少。 页面设计上，亚马逊一如既往地简洁克制，像一本技术说明书；而淘宝和京东则 ...

即便是在由AI超级大浪潮推动的全球经济扩张中被视为最大赢家势力的科技公司，比如Facebook与 Instagram母公司Meta、美国老牌科技巨头微软，最近也宣布了人员缩减计划。即使像Meta这样的AI最 大赢家也宣布裁员，足以见得裁员潮不全赖AI，背后核心逻辑仍然基于经济动能减缓之下的效率提 升。 在一个由不确定性、AI狂热情绪和全球地缘政治紧张局势所定义的经济体中，数以万计的美国工人群 体正成为亚马逊(AMZN.US)、联合包裹(UPS.US)、雀巢(NSRGY.US)以及其他大型公司万人裁员潮的受 害者。 亚马逊上周二在发给员工们的一则内部信息中表示，将把其"公司员工队伍"减少约1.4万个职位。这一 公告引发了一个问题：这是否意味着工人们正在被新兴技术取代，而新兴技术有可能使他们彻底跟不上 时代? 亚马逊首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)表示，缩减员工队伍"并不是真正由财务因素所驱动的，甚至现 在也并非真的由AI驱动——至少现在不是。" "这是公司文化问题，"贾西表示。"如果你像我们那样在几年里增长得如此之快——业务规模、人员数 量、实体地点数量、所涉业务类型——你最终会拥有比之前多得多的人 ...

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 坚定看好“光、液冷、国产算力”三条核心主线，认为AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振 [8] 海外AI巨头财报核心数据与资本开支 - 亚马逊2025年第三季度AWS云服务净销售额为330.06亿美元，同比增长20%，积压订单达2000亿美元 [4] - 亚马逊2025年第三季度资本支出达342亿美元，同比增长约61%，超出指引，预计2025年全年资本开支约1250亿美元，并将在2026年进一步增加 [4][5] - 谷歌2025年第三季度云业务营收152亿美元，同比增长33.5%，积压订单达1550亿美元，同比增长82%，资本开支为239.53亿美元，同比增长83%，再次上调2025年资本开支指引至910-930亿美元 [6] - Meta预计2025年全年资本开支在700亿美元至720亿美元之间，高于此前指引，并预计2026年支出将显著增加 [6] - 微软智能云部门2026财年第一季度收入同比增长28%至309亿美元，第一季度资本支出达349亿美元，同比增长75%，超出指引，预计第二季度及2026财年资本支出将提高 [7] 行业发展趋势与投资主线 - AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振 [8] - 推荐标的包括中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、欧陆通、光环新网、奥飞数据、新意网集团、紫光股份、广和通、中天科技、亨通光电等 [8] 公司具体业务进展 - 亚马逊Trainium2芯片业务规模达数十亿美元，环比增长达150%，Trainium3预计2025年底预览 [4] - 亚马逊计划在2025年第四季度新增电力容量1GW，并预计到2027年底电力容量实现翻倍 [4] - 谷歌云2025年第三季度营业利润率提升至23.7%，同比提升6.6个百分点 [6]

国际部门（英国、德国、法国、日本和中国）销售额同比增长14%，达到409亿美元；若排除外汇汇率变动影响，则增长10%； AWS部门销售额同比增长20%，达到330亿美元，高于StreetAccount所调查分析师平均预期的324.2亿美元； 美国当地时间周四，零售巨头亚马逊公布了截至9月30日的2025年第三季度财报。 财报显示，亚马逊第三季度营收1802亿美元，较上年同期的1589亿美元增长13%，高于LSEG所调查分析师平均预期的1778亿美元；剔除 整个季度汇率同比变化带来的15亿美元有利影响，净销售额同比增长了12%。 | | | | Three Months Ended | | | | Nine Months Ended | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | September 30, | | | | September 30, | | | | | 2024 | | 2025 | | 2024 | | 2025 | | North America | | | | | | | | | | Net sale ...

基金发行与市场动态 - 10月20日23家公募机构旗下26只基金同日启动发行，其中被动指数型基金数量最多，反映出机构对行业发展的判断和布局逻辑[1] - A股三季报披露加速，截至10月20日19时共有125家上市公司披露2025年三季报，其中93家归母净利润同比增长，占比74.4%[1] - A股共有140家上市公司发布前三季度业绩预告，117家预喜，预喜比例约为83.57%，半导体、人工智能、消费电子、通信等科技类公司业绩持续向好[1] - 券商年内发行科创债活跃，截至10月20日已有43家券商发行科创债合计规模近600亿元，另有6家上市券商获批发行额度合计达1148亿元，发行呈现头部券商规模高、中短期品种居多、票面利率最低1.64%等特征[1] 科技与新兴产业 - 中国冰雪产业总规模预计将在2025年正式突破万亿元，在技术、市场、政策等多方利好下有望迎来新增长[2] - 人形机器人企业频获大单，智元机器人获得龙旗科技数亿元订单，智平方未来三年部署超1000台机器人，优必选与富士康云智汇合作推动机器人落地[2] - 2025上半年全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%，预计到2029年出货量将突破4000万台，中国市场份额五年复合增长率达55.6%[2] - 2025年北京国际风能大会发布宣言设定未来五年年均新增装机不低于1.2亿千瓦目标，海内外市场双轮驱动与三季度项目开工旺季共振推高行业景气度[3] 公司特定事件与公告 - 蔚来汽车CEO李斌内部表示四季度盈利必须实现，前提是做好重点车型营销、供应链保供与降本、按时交付高质量软件版本，强调靠多卖车而非砍费用实现盈利[5] - 蓝箭电子公告股东银圣宇计划减持不超过480万股（占总股本2%），比邻创新计划减持不超过240万股（占总股本1%），减持原因为股东自身资金需求和基金到期退出[6] - 群兴玩具公告终止筹划以现金方式收购杭州天宽科技有限公司不低于51%股权的重大资产重组事项，因各方未能就交易价格等核心条款达成一致[7] - 浙矿股份公告大股东陈连方和陈利刚计划减持公司股份不超过300万股，占公司总股本2.9999%[9] - 均胜电子公告子公司新获汽车智能电动化项目定点，预计全生命周期订单总金额约50亿元，产品包括智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏等[10] - 保龄宝公告股东趵朴富通拟减持不超过1141.7万股，占公司总股本3%[11] - 中岩大地预中标流态固化土集约化采购项目，中标金额7698.26万元，项目包含5个核电项目的流态固化土供应[12] 国际市场与资产表现 - 美股三大指数收盘均涨超1%，纳指涨1.37%，道指涨1.12%，标普500指数涨1.07%，科技股中苹果涨近4%年内首次创历史新高[13] - 黄金连续六日创盘中历史新高，期金一度逼近4400美元涨超4%，白银期银曾涨超3%[13] - 亚马逊AWS云服务解决持续约15小时的服务故障问题，此次停摆影响了包括Venmo、罗宾汉、Apple Music和Apple TV在内的数百个网站和应用程序[4]

美股市场表现 - 美股三大股指全线收涨，道指涨515.97点（涨幅1.12%）至46706.58点，标普500指数涨71.12点（涨幅1.07%）至6735.13点，纳指涨310.57点（涨幅1.37%）至22990.54点 [4] - 大型科技股普遍上涨，超微电脑涨超5%，安森美半导体涨超4%，苹果涨近4%创历史新高，AMD涨超3%创历史新高，奈飞涨超3% [4] - 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收高2.39%，宝尊电商涨超11%，爱奇艺涨超8%，蔚来涨近5% [7] - 广船国际技术股价大涨，收盘报12.97美元/股，涨幅达155.31%，盘后继续上涨超10% [1] 苹果公司动态 - 苹果公司股价创下2025年新高，盘中一度上涨至264.375美元/股，突破去年12月以来的历史高点，总市值达3.89万亿美元，成为美国第二大市值公司 [4] - 苹果股价自4月低点已累计上涨超过50%，并在9月下旬回到去年年末收盘位之上 [4] - iPhone 17系列在上市后头10天的销量相比iPhone 16同期增长14%，消费者需求强于预期 [5] - Loop Capital将苹果评级从“持有”上调至“买入”，目标价设为315美元，意味着较上周五收盘价仍有约25%的上涨空间 [5] 科技行业事件 - 亚马逊旗下云服务AWS遭遇大规模宕机，导致包括Snap、Reddit、Venmo、多邻国、Coinbase、Robinhood等数千网站及热门应用无法正常使用 [6] - 此次宕机是自去年CrowdStrike事故以来最严重的互联网基础设施中断事件，截至北京时间凌晨1时部分服务开始逐步恢复 [6][7] 宏观经济与商品市场 - COMEX黄金期货大涨3.82%至4374.30美元/盎司，COMEX白银期货涨2.59%至51.40美元/盎司，美国政府“停摆”和美联储降息预期提升黄金避险吸引力 [9] - 据CME“美联储观察”工具显示，美联储10月降息25个基点的概率为99.4%，12月累计降息50个基点的概率为98.6% [9] - 美国参议院第11次就政府拨款法案进行投票表决仍未通过，政府“停摆”持续，法案最终以50票赞成、43票反对未达通过所需的60票门槛 [11][12]