核心要点 2025 年 12 月 10 日，美 国伊利诺伊州芝加哥市，消费者在乔氏连锁超市购物。 1. 11 月生产者价格指数仅上涨 0.2%，低于道琼斯通讯社调查的经济学家普遍预期的 0.3%，但较 10 月涨幅高出 0.1 个百分点。 2. 消费端数据显示，11 月零售销售额环比增长 0.6%，高于经济学家预期的 0.4%；剔除汽车品类 后，销售额增长 0.5%，同样高于 0.3% 的预期值。 金融市场对这份经济数据反应平淡，美股期货小幅走低，国债收益率近乎持平。交易员目前普遍认为， 美联储在本月晚些时候召开的议息会议上，几乎没有加息的可能。 美国周三公布的经济数据显示，11 月批发价格涨幅低于市场预期，与此同时，消费者仍保持强劲的消 费势头。 美国劳工统计局发布的经季节性调整的数据显示，衡量生产商终端售价水平的生产者价格指数（PPI） 当月仅上涨 0.2%。这一涨幅不仅低于道琼斯通讯社调查的经济学家 0.3% 的普遍预期，同时较 10 月的 涨幅高出 0.1 个百分点。 剔除食品和能源价格波动的核心生产者价格指数，当月环比持平，低于 0.2% 的预期涨幅。 尽管月度数据表现疲软，但生产者价格指数同比涨幅 ...

生产者价格指数(PPI) - 2024年11月经季节调整的最终需求生产者价格指数环比仅上涨0.2%，低于市场预期的0.3%增幅，但比10月份高出0.1个百分点 [1] - 剔除食品和能源的核心生产者价格指数环比持平，而市场预期为增长0.2% [2] - 生产者价格指数同比上涨3%，显著高于美联储2%的目标；剔除贸易服务的核心生产者价格指数同比上涨3.5%，为自2025年3月以来的最大12个月涨幅 [2] - 商品价格上涨0.9%是推动生产者价格指数上涨的主因，其中超过80%可归因于能源价格飙升4.6%；服务业价格持平 [2] 零售销售 - 2024年11月经季节调整（未针对通胀调整）的零售销售额环比增长0.6%，高于市场预期的0.4%增幅 [3] - 剔除汽车销售后，11月零售销售额环比增长0.5%，高于0.3%的市场预期 [3] - 11月销售增长基础广泛，机动车及零部件经销商、建筑材料及园林设备商店、加油站、体育用品商店及杂货店等类别的销售额增幅均超过1% [3] - 零售销售额同比增长3.3%，超过了当月消费者价格指数2.7%的同比增幅 [4] 数据发布与市场反应 - 由于去年的政府停摆，劳工统计局的生产者价格指数数据发布仍晚于原定计划，零售销售数据也存在滞后 [4] - 金融市场对这些数据反应平淡，股指期货走低，国债收益率几无变化 [4] - 交易员继续定价，认为美联储在本月晚些时候的会议上几乎不可能加息 [4]

生产者价格指数（PPI）数据 - 8月生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，远低于道琼斯估计的0.3%增幅 [2] - 8月核心PPI（剔除食品和能源）环比亦下降0.1%，而预期为增长0.3% [2] - 服务价格环比下降0.2%，其中贸易服务价格下滑1.7%是主要推动力 [4] - 商品价格微增0.1%，核心商品价格上涨0.3% [4] - 最终需求食品成本上涨0.1%，而能源价格下降0.4% [4] - 受关税影响的烟草产品价格在8月跃升2.3% [6] 美联储政策展望 - 期货市场定价暗示联邦公开市场委员会（FOMC）有100%概率批准自2024年12月以来的首次降息 [3] - 服务价格是美联储评估货币政策立场的关键指标 [4] - 美联储官员对住房和工资压力缓解将推动物价下降表示有信心，尽管通胀仍远高于2%目标 [5] - 美联储下周会议将公布利率决定，并更新对经济和利率前景的预测 [7] 经济背景与影响因素 - 美联储此前因关注前总统特朗普的激进关税对进口的影响而抵制降息 [5] - 特朗普敦促美联储降息，认为关税不会引发通胀，且经济需要低利率来刺激增长并控制不断膨胀的国债融资成本 [6] - 美联储对就业状况的担忧上升，一份报告显示截至2025年3月的一年内，经济创造的就业岗位比最初报告少近100万个 [7]

长和港口交易进展 - 长和排除2024年内完成全球43个港口出售交易的可能性 涉及巴拿马运河等战略要地港口 [3] - 交易复杂程度高 若完成可获得超190亿美元现金 目前正与中国战略投资者进行讨论 [3] - 港口业务上半年表现良好 收入增长9% EBITDA增长10% 因中国内地/亚洲/中东/墨西哥/欧洲地区吞吐量及仓储收入增加 [3] 美国通胀与货币政策动态 - 美国7月PPI环比上涨0.9% 同比上涨3.3% 创三年来最大增幅 服务业成本跃升1.1% [6] - 美联储9月降息概率降至不足90% 圣路易斯联储行长表示降息50个基点缺乏经济数据支持 [6][7] - 财政部长贝森特澄清未呼吁美联储连续降息 仅指出中性利率应比当前低约1.5个百分点 [7] 资本市场表现 - 美股三大指数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌近2% [5][7] - 中概股普跌：理想汽车跌4.98% 小鹏汽车跌4.81% 蔚来跌4.11% 阿里巴巴跌3.83% [9][10] - 伦敦现货黄金下跌0.52% 报3338.033美元/盎司 当日波动区间3333.948-3374.790美元 [10]

美国6月批发通胀数据 - 美国6月生产者价格指数(PPI)环比持平，5月数据上修为增长0.3% [1] - 美国批发价格同比上涨2.3%，创去年9月以来最小涨幅 [1] - 剔除食品、能源和贸易服务的核心PPI环比持平，同比上涨2.6%，为2023年底以来最低年增幅 [1] 核心PPI与PPI数据对比 - 美国核心PPI年率(同比)为2.6%，低于预测值2.7%和前值3.2% [2] - 美国核心PPI月率(环比)为0.0%，低于预测值0.2%和前值0.4% [2] - 美国PPI月率(环比)为0.0%，低于预测值0.2%和前值0.3% [2] - 美国PPI年率(同比)为2.3%，低于预测值2.5%和前值2.7% [2] 商品与服务价格变动 - 剔除食品和能源的核心商品价格上涨0.3% [3] - 能源成本攀升，其中发电用天然气价格创三年来最大涨幅 [3] - 服务成本下降0.1%，逾半数降幅源于旅行住宿服务价格下跌4.1% [3] - 航空客运服务价格下滑2.7%，创2024年5月以来最大跌幅 [3] 通胀趋势与市场影响 - 6月消费者价格数据显示更高关税正渗透至家居用品、家电和娱乐用品等多个品类 [2] - 尽管今年迄今通胀保持温和，但许多经济学家预计通胀将逐步抬头 [2] - 最新批发价格数据表明，制造商在转嫁美国加征关税方面仍持谨慎态度 [2] - 6月批发商和零售商的利润率基本持平，5月曾大幅上涨 [2] PPI与PCE关联 - PPI报告部分分项数据用于计算美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE) [3] - 6月这些类别(包括机票价格)表现参差 [3] - 投资组合管理费随股价上涨而增加，医疗保健相关类别总体平稳 [4] - PCE报告将于本月晚些时候发布 [4]