药捷安康股价波动事件概述 - 港股创新药企业药捷安康于2025年6月23日上市，上市近三个月后于9月8日被纳入港股通及9只恒生系列指数，引发南向资金持续加码，截至9月15日净买入306.25万股 [3] - 公司股价在纳入指数后出现剧烈波动，9月12日上涨77.09%，9月15日大涨115.58%，但9月16日高台跳水，收盘下跌53.73%，股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [3] - 截至9月17日，公司股价有所回升，收盘上涨8.96%，但距离最高点仍有近70%的回调 [6] 指数调整与ETF被动买入影响 - 药捷安康于9月15日被纳入国证港股通创新药指数成份股，导致跟踪该指数的ETF被动买入 [3][4] - 以同类产品中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日该ETF买入药捷安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿港元，占基金净值比约2.62% [4] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.63亿元，以2.62%占比计算，ETF被动买入金额约9.4亿元 [4] 指数编制规则潜在问题 - 国证港股通创新药指数的选样方法要求剔除最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票，但药捷安康上市不足3个月，不完全满足“近一年日均成交金额”的要求 [8][9] - 指数选样方法相对简单，未考虑流通股占比等细节，药捷安康实际可交易股份仅549万股，占总股本3.97亿股的比例为1.38%，流通盘小、流动性不足易引发股价大幅波动 [9] - 指数公司未提前发布调整公告，截至发稿前官网指数样本详情中仍未更新药捷安康信息，损害了投资者的知情权 [8] 被动资金对市场的广泛影响 - ETF规模已突破5万亿元，持股市值超越主动基金，被动资金成为影响市场走向的强大力量 [11] - 9月多只指数迎来季度调整，例如寒武纪在科创50等指数中的权重超过10%上限，需被动减持，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，需减持寒武纪股票约94亿元，叠加其他指数调整，总被动卖出规模近200亿元，占其日成交额的六七成 [11] - 研究观点认为，ETF规模扩张会增强市场流动性，但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资金进出的影响或将加剧，ETF持有量更多的股票可能更具波动性 [12]

药捷安康股价波动事件 - 药捷安康于2025年6月23日在港股上市，是一家处于注册临床阶段的生物制药公司 [3] - 公司股价在9月12日上涨77.09%，9月15日大涨115.58%，但9月16日高台跳水，收盘下跌53.73%，股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [3] - 截至9月17日，公司股价有所回升，上涨8.96%，但距离最高点仍有近70%的回调 [6] 指数纳入与ETF被动买入 - 药捷安康于9月8日被纳入港股通及9只恒生系列指数，并于9月15日被纳入国证港股通创新药指数 [3][4] - 纳入指数导致相关ETF被动买入，例如港股通创新药ETF在9月15日买入药捷安康300万股，对应金额约5.78亿港元，占基金净值比约2.62% [4] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.63亿元，据此计算ETF被动买入金额约9.4亿元 [4] - 自9月8日被调入港股通至9月15日，南向资金净买入药捷安康306.25万股 [3] 指数编制规则争议 - 国证港股通创新药指数实施季度定期调整，但国证指数公司并未提前发布公告，且截至发稿前官网样本详情仍未更新药捷安康信息 [8] - 指数选样方法要求考察近一年日均成交金额，但药捷安康上市不足3个月，不完全符合要求 [9] - 指数选样方法相对简单，未考虑流通股占比等细节，药捷安康实际可交易股份仅549万股，占总股本1.38%，流通盘小、流动性不足 [9] ETF规模扩张的市场影响 - ETF规模已突破5万亿大关，持股市值超越主动基金，被动资金成为影响市场的重要力量 [11] - 指数调整时常引发市场波动，例如寒武纪在科创50等指数中权重超上限，导致相关指数基金需被动减持，规模近200亿元，占其日成交额六七成 [11] - 研究观点认为，ETF规模扩张会增强市场流动性，但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动可能加剧 [12] - ETF持有量更多的股票可能更具波动性，指数化可能导致资产收益和流动性的更大协同变动 [12]

事件概述 - 港股创新药企业药捷安康被纳入多只指数成份股后股价出现巨幅波动 引发市场对指数编制规则及ETF被动投资影响的广泛关注 [1][2] 药捷安康股价波动详情 - 药捷安康于2025年6月23日在港股上市 是一家处于注册临床阶段的生物制药公司 [2] - 公司于9月8日被纳入港股通及恒生综合指数等9只恒生系列指数 随后南向资金持续加码 [2] - 公司股价在9月12日上涨77.09% 9月15日暴涨115.58% [2] - 9月16日股价上演高台跳水 早盘一度大涨63% 下午断崖下跌 收盘下跌53.73% 股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [2] - 9月17日股价有所回升 收盘上涨8.96% 但距离最高点仍有近70%的回调 [3] 指数调整与ETF被动买入 - 国证港股通创新药指数于9月15日实施季度定期调整 药捷安康被纳入成份股 [3] - 跟踪该指数的最大ETF在9月15日买入药捷安康300万股 按前一日收盘价计算对应金额约5.78亿港元 占基金净值比约2.62% [3] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数 合计总规模约359.63亿元 以2.62%占比计算 ETF被动买入金额约9.4亿元 [3] 指数编制规则争议 - 国证指数公司未提前发布指数调整公告 损害了投资者的知情权 [4] - 指数编制方案要求考察近一年日均成交金额 但药捷安康上市不足三个月 不完全满足要求 [5] - 指数选样方法相对简单 未考虑流通股占比等细节 药捷安康总股本3.97亿股 IPO发售1528万股 其中979万股被基石投资者锁定 实际可交易股份仅约549万股 流通盘小、流动性不足 [5] ETF规模扩张的市场影响 - ETF规模已突破5万亿元 持股市值超越主动基金 被动资金成为影响市场走向的强大力量 [6] - 9月多只指数集体进行季度调整 ETF机制驱动的被动买卖力量时常影响市场波动 [6] - 以寒武纪为例 其在科创50等指数中的权重普遍超过10%上限 跟踪科创50的ETF规模约1740亿元 需将其权重从15.42%降至10% 将导致被动减持约94亿元 叠加其他指数调整 总被动卖出规模近200亿元 占其日成交额的六七成 [6] - 研究观点认为 ETF规模扩张增强市场流动性 但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资金进出的影响或将加剧 ETF持有量更多的股票可能更具波动性 [7]

富时中国A50指数调整 - 富时罗素宣布富时中国A50指数季度审核变更 将于2025年9月19日收盘后生效[5] - 百济神州 新易盛 药明康德 中际旭创四家公司被纳入指数[5] - 中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学四家公司被剔除指数[5] 调整股票行业特征 - 新纳入股票分属创新药和CPO两大板块[5] - 调出股票属于公用事业和电信运营等传统行业[5] 调整股票市场表现 - 新纳入股票年内均有较大上涨 新易盛和中际旭创涨幅超200% 百济神州和药明康德涨幅在90%附近[5] - 调出股票除中国联通外均有所下跌[5] - 药明康德总市值2863亿元 排名第40[6] - 百济神州总市值3742亿元 排名第34[6] - 中际旭创总市值2889亿元 排名第37[6] - 新易盛总市值2428亿元 排名第46[6] 指数编制规则 - 指数编制规则是从A股中筛选出总市值最大的50只股票[6] - 依据自由流通量和外资所有权限制等进行权重调整[6] - 成分股于三月 六月 九月和十二月进行审核[6] - 本次调整根据8月18日收盘后的数据进行审核[6] 资金流动影响 - 跟踪富时中国A50指数的被动基金规模超百亿美元[5] - 成分股调入调出往往引发数亿甚至十亿级的资金流动[5]