据中国证券报记者统计，今年1-7月，共计884款国产游戏获得审批，较去年同期的733款增加151款。 万联证券TMT行业首席分析师夏清莹认为，2025年7月游戏版号发放量维持高位态势，结构覆盖多类型 产品，多款头部大作获批。整体来看，供给端延续释放，游戏版号审批常态化，行业修复节奏持续推 进。 中原证券（601375）传媒行业分析师乔琪表示，国内游戏产业的市场需求稳固，景气度高，多省市对于 游戏产业的发展和扶持政策明确。版号常态化发放之后，A股游戏公司逐步进入新的产品周期，多元产 品上线将带动相关公司业绩持续增长。 游戏版号持续更新，游戏产业出海进程加速，近期游戏板块受到市场持续关注。数据显示，网络游戏概 念指数自6月23日以来上涨9.60%，近四个交易日实现四连涨。 分析人士认为，随着中国游戏产业加速出海，行业正从产品输出向生态构建转型，技术创新、文化融合 与产业链协同成为竞争关键。后市可关注具备全球化视野、研发实力与多维度资源整合能力的优质企 业，把握游戏产业国际化、智能化、生态化升级的成长红利。 游戏版号审批常态化 国家新闻出版署日前发布了2025年7月份国产网络游戏审批信息，共审批127款国产网游。S ...

● 刘英杰 谭丁豪 游戏版号持续更新，游戏产业出海进程加速，近期游戏板块受到市场持续关注。Wind数据显示，万得 网络游戏概念指数自6月23日以来上涨9.60%，近四个交易日实现四连涨。 具体来看，Sensor Tower分析，得益于对策略领域的深耕与多品类产品矩阵的持续布局，ST华通旗下点 点互动6月收入环比上涨10%，在一众强势厂商中继续稳居中国手游发行商全球收入榜第2名。4X策略 手游《Kingshot》本月收入环比大增56%，截至2025年7月5日，累计收入突破1.35亿美元。 分析人士认为，随着中国游戏产业加速出海，行业正从产品输出向生态构建转型，技术创新、文化融合 与产业链协同成为竞争关键。后市可关注具备全球化视野、研发实力与多维度资源整合能力的优质企 业，把握游戏产业国际化、智能化、生态化升级的成长红利。 夏清莹表示，点点互动以SLG（策略类游戏）底层框架、题材差异化包装以及玩法优化融合为基础，已 经找到了独特的游戏打造路径，《奔奔王国》将借助海外市场已验证的成功模型，在"策略+模拟经 营"的休闲化轻度化SLG赛道进一步发力，有望成为国内又一SLG现象级产品。 游戏版号审批常态化 中国银河证券传 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 7月游戏版号发放，华通、巨人等重点新游获批，暑期上市游戏公司多款新游表现强势，赛道持续高景气 [2][4][9] - 重点游戏厂商储备丰富，新游上线有望带来业绩弹性，新游周期或带动基本面持续向好，游戏板块估值有向上弹性，建议关注相关投资机会 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 7月游戏版号发放情况 - 7月版署发放国产游戏版号127款，进口游戏版号7款，获批游戏包括华通《奔奔王国（Kingshot）》、巨人《名将杀》、腾讯《终极角逐》等 [9] - 《奔奔王国》为国服版本，其海外版《Kingshot》5月收入翻倍，6月增长56%，从中国手游出海收入榜第5跻身第3，居海外收入增长排行榜榜首 [9] 上市游戏公司新游表现 - 巨人网络《超自然行动组》新地图上线当日进免费榜Top4、畅销榜Top20，同时在线人数达100万 [9] - 吉比特《杖剑传说》联动后进入大陆地区iOS畅销榜Top13，日版上线连登三天iOS免费榜，一周后进入日本地区畅销榜Top25 [9] - 《道友来挖宝》稳居微信小游戏畅销榜Top5左右，腾讯《地下城与勇士手游》扩张版本登顶iOS畅销榜榜首，《三角洲行动》新赛季开启当天畅销总榜破纪录 [9] - 网易《燕云十六声》移动端暑假版本上线后进入iOS游戏畅销榜Top5，叠纸《恋与深空》更新后登顶国区iOS畅销总榜，网易《世界之外》开启后重回畅销榜Top10 [9] 重点游戏厂商储备情况 - 恺英网络有《盗墓笔记：启程》等多款产品待上线，《三国：天下归心》7月23日开启限量不计费删档测试 [9] - 完美世界《诛仙2》定档8月7日正式上线 [9]

游戏ETF市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘窄幅震荡现涨0 5% 持仓股中游族网络涨停 冰川网络 名臣健康 光线传媒 北纬科技 掌趣科技等均涨超1% 迅游科技 电魂网络等跌幅居前 [1] - 游戏ETF（159869）连续11个交易日获资金净流入 累计吸金达21 95亿元 [1] 游戏版号发放情况 - 7月国产游戏版号发放127款 较6月减少20款 但仍维持高位 年初至今累计通过884款 涵盖点点互动《奔奔王国》 雷霆游戏《大荒有妖兽》 恺英网络《荒野守则》 巨人网络《名将杀》 冰川网络《奇迹建造师》等 [1] - 7月进口游戏版号发放7款 年初至今累计通过62款 包括腾讯《终极角逐》 网易《暗黑破坏神4》《漫威秘法狂潮》等 [1] - 万联证券研报指出供给端延续释放 版号常态化趋势稳固 行业修复节奏持续推进 [1] 游戏行业催化因素 - 游戏板块具备AI 内容 商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司整体表现 [2] - ChinaJoy即将举办 关注游戏ETF（159869）布局机会 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 本周（7.21 - 7.25）中信一级传媒板块上涨 2.09%，临近中报期重视中报预期较好公司投资机会，2025 年下半年继续看好游戏等基本面驱动板块，弹性方向看好 AI 应用及 IP 变现，AI 应用聚焦新应用映射投资及部分较成熟应用数据跟踪，重点关注 AI 陪伴、AI 教育及 AI 玩具方向，IP 变现聚焦有 IP 优势及全产业链潜力公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（7.21 - 7.25）传媒板块上涨 2.09%，涨跌幅前三板块为煤炭（8.00%）、钢铁（7.55%）、有色金属（7.10%），后三板块为银行（ - 2.89%）、综合金融（ - 1.00%）、通信（ - 0.47%） [11] - 传媒板块本周涨幅前五为幸福蓝海（38.5%）、新华传媒（15.3%）等，跌幅前五为世纪天鸿（ - 6.9%）、盛迅达（ - 5.3%）等；教育&人服板块本周涨幅前五为华夏控股（19.1%）、科锐国际（11.8%）等，跌幅前五为童程童美（ - 29.4%）、新东方 - S（ - 10.0%）等；重点港股&中概股上市公司一周走势中泡泡玛特（ - 0.2%）、快手（2.5%）等 [14] 本周子板块观点 - 游戏关注 ST 华通、吉比特等；AI 关注豆神教育、盛天网络等；资源整合预期关注中视传媒、国新文化等；国企关注慈文传媒、皖新传媒等；教育关注学大教育、粉笔等；港股关注阿里巴巴、腾讯控股等 [2][18] 重点事件回顾 AIGC - 7 月游戏国产与进口游戏版号发放，共 134 款游戏获批，其中国产 127 款，进口 7 款，为游戏行业注入新活力 [3][21] - 开源模型 Qwen3 又更新升级为 Qwen3 - 235B - A22B - Instruct - 2507 - FP8，通用能力显著提升，多项测评超顶级开源及领先闭源模型，关键性能增强并已开源 [4][21] - GPT - 5 模型已确认统一系统，预计 8 月初推出，将整合 o3 推理模型及多项内部技术，智能模式仍在开发中 [5][21] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门重点游戏包括《现代战舰》《问鼎三国 - 策略国战手游》等 [22] - 展示腾讯、完美世界等公司部分游戏在不同时间的畅销榜排名变化 [23] 院线 - 内地电影市场周总票房（7.21 - 7.25）约 5.08 亿元（不含服务费），票房排名前三电影为《长安的荔枝》（1.39 亿元）、《南京照相馆》（1.12 亿元）、《罗小黑战记 2》（0.72 亿元） [25] 影视视频 - 2025 年 7 月 21 日至 25 日全平台剧集收视播放量《朝雪录》排名第一，全网热度 79.2；综艺收视播放量《风驰赛车手》排名第一，全网热度 68.5 [26]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年7月游戏版号发放量维持高位，结构覆盖多类型产品，多款头部大作获批，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进，建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商[7] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 2025年7月22日国家新闻出版署公告7月份国产游戏版号及进口游戏版号，127款国产游戏和7款进口游戏过审[1] 投资要点 - 7月游戏版号发放量维持高位，年初至今国产游戏合计通过审批884款，7月通过审批127款，较6月减少20款；年初至今进口游戏合计通过审批62款，7月通过审批7款，多款头部大作获批[2] - 《奔奔王国》是点点互动海外爆款新品《Kingshot》的国内版本，玩法为“塔防开局+模拟经营过渡+SLG”，将融入中国叙事元素、强化社交功能，有望成为国内SLG现象级产品[2] - 《终极角逐》是《THE FINALS》国服版本，由腾讯代理，将进行三方面适配国服玩家体验的升级，或将成为腾讯FPS赛道黑马[3] - 《暗黑破坏神4》是经典ARPG游戏续作，在海外表现优异，国内市场表现可期；《漫威秘法狂潮》是“策略卡牌+战棋”融合的轻量化RPG手游，有望在卡牌类游戏赛道占据一席之地[7]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（159869）小幅微跌0 5% 连续10个交易日获资金净流入累计达19 94亿元 [1] - 游戏板块呈现低位布局窗口 资金持续流入显示市场青睐 [1] 版号发放情况 - 2025年7月发放国产版号127款 进口版号7款 发放数量及频率稳定 [1] - 2025年1-7月累计发放国产版号884款 进口版号62款 较2024年同期显著增加 [1] - 重点上市公司过审游戏包括腾讯《战术小队：破晓攻势》《穿越火线：虹》、网易《无主星渊》、恺英网络《荒野守则》等 [1] 行业市场环境 - 1-5月国内手游市场规模同比增长20% 版号充足但买量成本高涨 [1] - 行业呈现长青游戏营收压舱 新游表现决定增量的竞争格局 [1] 行业催化因素 - 游戏板块受AI 内容 商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映A股动漫游戏公司整体表现 [2] - ChinaJoy即将举办 可能带来板块关注度提升 [2]

港股及A股市场表现 - 港股恒指站稳25500点，创2021年11月以来新高，A股沪指一度触及3600点关键点位 [2] - 港股游戏板块大涨4%，腾讯控股全天大涨4.94%至552.0港元/股，创2021年6月以来新高 [2] - 金山软件涨3.89%，网易-S涨2.59%，哔哩哔哩-W涨2.33%，心动公司涨1.56% [2] - 飞鱼科技单日涨幅最甚，大涨49.15% [3] - A股游戏板块涨幅不及港股，ST华通涨4.22%，吉比特涨3.14%，三七互娱涨1.73% [4] 游戏版号发放情况 - 7月共127款国产网络游戏和7款进口游戏获批，合计发放版号134个 [5] - 腾讯控股《召唤大冒险》、吉比特《大荒有妖兽》、巨人网络《名将杀》等国产游戏获批 [5] - 网易《暗黑破坏神 IV》与《漫威秘法狂潮》、腾讯《终极角逐》等进口游戏获批 [5] - 2025年至今已有946款新游戏拿到版号，其中国产游戏884款，进口游戏62款 [5] 行业发展趋势 - 游戏版号常态化趋势稳固，行业恢复快节奏发展步调 [6] - 暑期档各大厂商推出新作，手游产品倾向于强剧情、适度社交以提升生命周期及盈利预期 [6] - AI技术成为游戏行业降本增效的重要手段，有利于产业长期价值兑现 [8] 公司业绩表现 - 飞鱼科技预计2025年上半年纯利5500万-7000万元，上年同期亏损200万元 [7] - 创梦天地预计2025年上半年净利润2000万-5000万元，实现扭亏为盈 [7] - 中银国际预计腾讯2025年第二季度收入同比增长12%，线上游戏收入同比增长18% [7] - 汇丰研报预期网易第二季度收入同比增长11%，游戏收入整体增长约17% [8]