投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 25H1营收78.77亿元，同比增长10.54% [1] - 25H1经调整净利润4.10亿元，同比增长14.6% [1] - 毛利19.82亿元，同比增长7.39%，毛利率25.2%，同比下降0.7个百分点 [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为7.6亿元/9.5亿元/11.7亿元 [5] - 对应PE分别为20/16/13倍 [5] 门店网络与用户增长 - 全国门店总数达7205家，其中自营店160家，加盟店7045家，较年初净增331家 [2] - 超60%新店位于低线城市，县域覆盖率70% [2] - 存量老店盈利比例稳定在约90%，新店盈利比例同比提升5个百分点 [2] - 注册用户数达1.5亿，同比增长18.8% [2] - 过去12个月累计交易用户数2650万人，同比增长23.8% [2] - 月活跃用户1350万，同比增长17.5%，年复购率升至64% [2] 主营业务表现 - 轮胎和底盘零部件板块营收32.85亿元，同比增长10.5%，占比41.7%，毛利率15.84%，同比下降1.7个百分点 [3] - 汽车保养板块营收29.07亿元，同比增长11.1%，机油低价格段销量和用户数量同比提升超60% [3] - 其他汽车产品和服务板块营收4.41亿元，同比增长16.1%，主要受洗美业务驱动 [3] - 汽配龙板块营收7.30亿元，同比增长8.38% [3] 供应链与运营效率 - 自营258条配送路线串联32个区域仓，履约费用率同比下降0.5个百分点 [4] - 轮胎与保养仓储坪效较去年同期提升7% [4] - 广州新建4万平方米自动化仓，人工成本降低60%，效率达传统仓储2.5倍 [4] 新能源业务进展 - 新能源交易用户数达340万人，同比增长83.5%，渗透率12% [5] - 业务从基础养护延伸至三电维修等高价值领域 [5] - 新能源存量车车龄增长推动保外市场发展 [5] 行业与战略定位 - 途虎养车APP是中国最大的独立汽车服务平台及车主社区 [2] - 公司通过AI技术优化用户体验，强化专业能力与品牌心智 [2] - 中长期看好规模优势下的毛利率提升和费用率优化空间 [5]

新能源汽车后市场现状 - 新能源汽车"三电系统"技术门槛提高且快速更迭 但后市场供不应求 [1][5] - 传统燃油车维修店数量下降 主机厂新能源4S店网点少且集中于城市 县域覆盖薄弱 途虎养车工厂店覆盖1700个县域 但电池专修门店仅覆盖73城 [1][5] - 动力电池包零整比均值达50.96% 为新能源汽车中占比最高模块 电池更换费用畸高且保费显著上涨 [1][5] - 现有服务体系沿用燃油车"故障维修"模式 难以应对三电检测、电池健康评估等新需求 行业亟需"电"医生 [1][5] 宁家服务CTP返修服务 - 宁德时代旗下宁家服务推出CTP返修服务 价格1万-2万元 远低于整包更换的10万元成本 目前仅限宁德时代电池 [3][7] - 宁家服务前身为2015年售后服务部 2024年升级为独立品牌 全球1100+服务门店 中国区超800家 提供检测、维保、回收等全链条服务 [3][7] 新能源后市场发展前景 - 新能源汽车保有量激增催生后市场蓝海 预计2035年电池回收及梯次利用市场规模超1万亿元 [3][7] - 宁家服务将联合邦普循环公司 构建"生产-使用-梯次利用-回收再生"生态闭环 最大化售后价值 [3][7] 宁德时代商业拓展方向 - 以宁家服务为支点 开放巧克力换电、超充、低空经济、电动船舶售后、零碳新基建等新业态资源 [4][8] - 通过资源共享为合作伙伴开辟新增长赛道 [4][8]

行业变革与痛点 - 汽车市场结构巨变带来商业模式重塑 [1] - 新能源后市场出现诸多乱象与痛点 [1] - 消费者面临换电池成本高昂问题 换电池成本约10万元 [1] 公司业务布局 - 宁德时代旗下宁家服务推出CTP返修服务 于8月10日品牌成立一周年时推出 [1] - 返修服务价格大幅低于整包更换 价格降至1万-2万元 较10万元换电成本降低80%-90% [1] - 当前业务范围仅限宁德时代自家品牌电池 [1]

行业背景与痛点 - 新能源汽车渗透率超50% 首批车辆大规模出保 售后难和售后贵问题凸显[1] - 动力电池包单件零整比均值达50.96% 20万元车型电池更换成本超10万元[1] - CTP技术装车量大幅提升 但集成度高导致返修难度大 行业陷入"只换不修"维保困局[1] 宁家服务解决方案 - 推出CTP返修服务 价格由10万元整包更换成本降至1万-2万元[2] - 前身为2015年售后服务部 2024年升级独立品牌 覆盖75个国家1100多家服务门店[2] - 中国区站点超800家 提供电池检测/维保/二手车检测/回收/梯次利用等服务[2] 市场机遇与竞争格局 - 2024年中国新能源汽车后市场总规模超1.9万亿元 预计2027年突破3.9万亿元[2] - 年均增速达25% 2025年售后维保市场规模将达3000亿元[2] - 竞争者包括途虎养车/天猫养车等第三方服务商 以及博世/美孚等零部件企业[2] 宁德时代战略定位 - 依托电池技术/保有量优势和生态网络 打造"生产-使用-梯次利用-回收"闭环[3] - 业务延伸至充换电/低空经济/船舶/零碳基建等多类型业态[3] - 目标成为宁德时代第三增长曲线[3]

公司战略与业务布局 - 宁德时代推出独立后市场品牌"宁家服务" 前身为2015年成立的售后服务部 通过直营体验中心、授权服务商和全球化服务网络提供电池检测、维保、回收等全链条服务 实现从研发制造到终端服务的闭环生态布局[1] - 公司围绕"电池和零碳新基建"主线开拓业务新增长点 依托电池技术优势直击后市场痛点 推出保外电池返修服务并采用原厂配件和技术标准 针对CTP结构电池包推出低成本返修技术方案打破行业"只换不修"传统[5] - 后市场业务过去以B端为主 现通过宁家服务提高C端声量 全球服务网点超1100家（国内超800家） 采取直营与授权加盟模式扩大网络 在全国18省市建立培训基地 已培养超8600名行业人才[6] 行业市场机遇 - 新能源汽车普及率提升及首批车辆大规模"出保" 推动新能源售后市场成为规模超千亿元的新风口[2] - 行业预测2035年新能源车保有量达1.7亿台 其中5000-8000万辆车将过保 新能源后市场规模预测高达数万亿元[6] - 电池回收和梯次利用市场规模预测2035年超1万亿元 公司可通过旗下邦普循环公司实现电池"生产-使用-梯次利用-回收与再生"生态闭环[7] 行业痛点与需求 - 新能源汽车三电系统技术门槛提高且快速更迭 后市场面临供不应求矛盾 传统维修店数量下降 主机厂4S店网点少且县域覆盖薄弱 以途虎养车为例 1700个县域覆盖中仅73城具备电池专修能力[3] - 电池更换费用畸高 中保研2024年数据显示动力电池包部件零整比均值达50.96% 为新能源汽车中占比最高模块[3] - 现有服务体系沿用燃油车故障维修模式 难以应对三电系统检测和电池健康度评估等新型需求 行业需要大量电医生[5] 服务拓展与生态合作 - 宁家服务提供电池检测、维保及二手车电池检测整备服务 同时落地电池回收、梯次利用和储能电站维保等售后服务[7] - 公司以电池为中心开拓新商业机会 向合作伙伴开放巧克力换电与超充、低空经济布局、电动船舶售后服务及零碳新基建支持等新业态[7] - 公安部《新能源汽车运行安全性能检验规程》于3月落地 三电系统首次纳入年检 《新能源汽车维修维护技术要求》等政策明确相关标准以解行业之急[6]

品牌发展与网络布局 - 宁德时代旗下独立后市场品牌宁家服务庆祝成立一周年暨售后业务十周年 同时上海旗舰直营体验中心与海外首家直营中心泰国曼谷店开业[1] - 宁家服务前身为2015年成立的售后服务部 2024年升级为独立品牌 直营体验中心已覆盖国内7座城市及海外首站曼谷[3] - 服务网络覆盖75个国家 超过1100家服务门店 拥有67座备件仓网总面积超过37万平米 中国市场承诺一般故障8小时修复 疑难故障72小时修复[4] 技术能力与服务创新 - 公司主导或参与24项行业标准 服务覆盖乘用 商用 储能三大产品线与六大应用场景 配备全套自研检测诊断维修专业设备[3] - 推出CTP返修服务采用原厂配件与技术标准 价格远低于整包更换成本 维修过程在恒温恒湿无尘环境执行标准化作业[4] - 开发无损检测设备采用超声导波技术 15分钟完成故障探测且无需拆卸电池 避免二次损伤 预计今年底正式上市[4] 全生命周期服务与回收体系 - 整合45项线上分析与28项线下检测形成专业电池健康评估体系 提供检测维保服务以延长电池寿命[6] - 依托邦普循环供应链打造72小时极速回收网络 县区覆盖率为第三方平台的三倍 退役电池可进行返修再制造 梯次利用或材料再生处理[8][9] 产业合作与人才培养 - 品牌日活动完成产业协同 校企合作 能源合作等多维度战略签约[1] - 在全国18个省市建立新能源专业检测维修培训基地 目前已培养超过8600名行业人才[9]

宇通客车新业务布局 - 赤壁宇驰顺捷汽车销售服务有限公司成立 法定代表人为樊宇君 经营范围涵盖机动车鉴定评估 蓄电池租赁 新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用等业务 [1] - 该公司由宇通客车间接全资持股 显示宇通客车在新能源汽车后市场及循环经济领域的战略布局 [1] 新能源重卡区域市场动态 - 沪/粤/川/冀四地领跑上半年新能源重卡区域市场 具体销量数据未披露但区域竞争格局显现 [4] 商用车行业合作与新品动态 - 康明斯2025上半年销量稳定增长 同时推出多款新品 具体产品参数未披露 [4] - 玉柴与东风集团签署战略合作协议 双方董事长出席 合作细节未公开 [4] 商用车招投标信息 - 3868万元招标77辆客车 项目金额折合单车预算约50.23万元 未披露投标方信息 [4] 轻卡市场战略动向 - 奇瑞商用车零米轻卡提出"目标行业前五" 强调拒绝价格战内卷 具体市场策略未详细说明 [4] （注：文档5为商用车网自媒体矩阵推广内容 无实质性行业信息 故未提取关键点）