市场总览 [1][4][5] - 2025年9月3日上证指数下跌1.16%，沪深300下跌0.68%，科创50下跌1.64%，中证1000下跌1.46%，创业板指上涨0.95%，恒生指数下跌0.6% [4][5] - 当日表现最好的行业是综合（+1.64%）、通信（+1.61%）、电力设备（+1.44%），表现最差的行业是国防军工（-5.83%）、非银金融（-3.05%）、计算机（-2.71%） [4][5] - 全A总成交额达23956.82亿元，南下资金净流入55.09亿港元 [4][5] 债券市场专题研究观点 [2][6][7] - 居民存款搬家驱动本轮权益牛市，但存款向非银机构或资管产品转移时，银行负债端总体量不变，债券投资规模保持稳定 [6] - 存款搬家不等于股市虹吸债市资金，混合类/固收加类产品规模增长可能驱动风险偏好较高的债市资金体量增长 [6] - 债市资金具有一定刚性，部分产品投向债券的最低比例有规定，股债两市资金不完全可流动，权益牛市对债市资金的虹吸作用有限 [6] - 截至2025年8月29日，沪深两市两融余额升至2.25万亿元，较7月初显著增长，但上交所新增开户数265万户未明显放量，反映"大户"先于"散户"入场 [7] 徐工机械公司点评 [3][8][9] - 徐工机械推出机械行业最大股权激励计划之一，旨在迈向全球工程机械龙头 [3][8] - 公司混改效益凸显，股权激励计划落地后业绩有望释放 [9] - 投资机会包括国内市场需求筑底回升及海外市占率提升，催化剂为订单超预期、地产/基建/矿业投资增速超预期等 [9]