报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价短期区间运行，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [5][6] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修，预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨 [3] - 安徽省 6 家短流程钢厂部分已停产或计划于 1 月中旬左右停产，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [3][4] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [4] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 美国 6 月 PPI 数据不及预期，市场关注美国财政、债务前景及特朗普政府对鲍威尔的压力 [3] - 全国冶金级氧化铝建成总产能 11082 万吨/年，运行总产能 8857 万吨/年，开工率下调 0.05 个百分点至 79.92% [4] - 几内亚要求 50%铝土矿出口由本国船舶运输，2025 年截至目前出口同比增长 37% [4] - 截至 6 月底氧化铝企业厂内库存累库 8.1 万吨 [4] - 上周铝加工行业开工率下降 0.1 个百分点至 58.6% [4] - 7 月 17 日国内主流消费地电解铝锭库存 49.20 万吨，较周一减少 0.9 万吨，较上周四增长 2.6 万吨 [4] - 6 月底以来铝棒减产致 7 月铝水比例预期下降，铸锭量增加，铝锭供应增量明显，到货增加是淡季累库核心驱动 [4]

氧化铝期货价格走势 - 主力合约2509在早盘下挫至2943元/吨，跌幅达2 9% [1] - 夜盘时段该合约从2928元/吨低点反弹，收盘报2953元/吨 [1] - 前一交易日2509合约曾上涨2 17% [1] 市场供需格局变化 - 4月份行业因亏损出现大面积检修减产，导致现货供应紧张 [3] - 5月份几内亚政策调整推动期货价格攀升至3300元/吨高位 [3] - 几内亚撤销AXIS矿区许可仅缓解矿石供应过剩，未影响其他矿区 [3] - 当前矿石价格75美元/吨，对氧化铝成本支撑有限 [3][4] 库存与产能动态 - 周度产量连续3周增加，印尼新投项目3万余吨氧化铝6月初到港 [4] - 社会库存从5月去化转为累积状态 [4] - 6月氧化铝产能将提升至9200万吨附近 [4] - 若产能超过9200万吨，价格将面临进一步压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 几内亚和广西铝土矿生产或存问题，但生产盈利引导国内氧化铝新增或检修产能投复产预期，氧化铝价格将宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注2000 - 2000附近支撑位及3300 - 3500附近压力位；中美互征关税缓和引导抢出口预期，几内亚和广西铝土矿生产或存问题，国内铝锭和铝铸社会库存量趋降，但传统消费淡季来临，沪铝价格谨慎偏强，建议投资者轻仓逢低试多主力合约，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位，伦铝关注2300 - 2400附近支撑及2500 - 2800附近压力位 [3] 相关目录总结 市场价格与数据 - 沪铝期货活跃合约2025年6月3日收盘价19860元，较昨日降210元；成交量183523手，增12432手；持仓量191144手，降4520手；库存20894吨，降224吨 [2] - 沪铝基差方面，SMM A00电解铝平均价20120元，较昨日降170元；沪铝基差260元，增40元；沪铝近月 - 沪铝连一价差130元，增25元；沪铝连一 - 沪铝连二价差70元，降25元；沪铝连二 - 沪铝连三价差40元，降10元 [2] - 氧化铝现货价格，全国平均3275.52元/吨，较昨日降0.01元；山西、山东、河南等多地价格持平；澳洲氧化铝离岸价格FOB 370美元/吨，持平 [2] - 氧化铝期货价格，2025年6月3日收盘价2998元，较昨日增36元；成交量423143手，降116816手；持仓量311224手，降9045手；库存量113487吨，降14714吨；基差277.52元，降36.01元 [2] - 伦敦铝方面，LME3个月铝期货收盘价（电子盘）9638.5美元，较昨日增23.5美元；LME铝期货0 - 3个月合约价差52.31美元，增0.82美元；LME铝期货3 - 15个月合约价差116.75美元，增11.74美元；沪伦铝价比值8.0389，降0.08 [2] 行业资讯 - 渑池县与南京邦辉团队签约建年产60万只商用铸造铝合金轮毂项目，总投资1.2亿元，预计年销售收入4亿元，利税约4000万元 [3] - 霍克萨斯国产项目进程紧凑，上海工厂预计2027年投产，初期年产能达10万辆 [3] 各品类情况 氧化铝 - 山西多数矿和河南露天矿未复采，几内亚部分企业采矿受限，广西开展专项行动，国产和几内亚铝土矿价格或上涨，6月国内铝土矿生产（进口）国产矿减少，全球中国海口铝土矿出货及库存量减少，中国氧化铝产能开工率升高，电解铝厂氧化铝库存量减少 [3] - 山东创源三期和广西华晨二期部分产能建成，山西晋中、广西防城港有新产能建设，中国氧化铝生产量环比增加，国内氧化铝合成平均完全生产成本约2870元/吨 [3] - 南山铝业旗下印尼项目产能将提升，国家电投几内亚项目启动建设，海外氧化铝产量或增加，国内氧化铝6月进口（出口）量增加（减少），港口库存量减少 [3] 电解铝 - 内蒙古华云等多个项目有产能投产计划，中国电解铝产能开工率持平，6月生产量环比增加，国内电解铝理论加权平均完全成本约1200元/吨 [3] - 南山铝业旗下印尼产能将提升，部分海外产能有变动，国内电解铝6月进口量增加，进口窗口关闭限制进口量，保税区库存量增加 [3] - 国内主要消费地超短出库量减少，电解铝合定存量增加，交易所和comzr电解铝月度库存量减少，主流消费地铝棒出库量减少，各地区铝棒库存量减少 [3] - 中国铝下游龙头加工企业产能开工率持平，重庆板、铝箔6月生产量或环比减少，铝型材、铝箔产能开工率升高，铝线缆、铝板带产能开工率持平 [3] 铝合金 - 美国企业积极采购海外废铝，国内废铝月度价差为正但处低位，6月中国废铝生产量（进口量）环比减少，国内废铝贸易商积极出货，再生铝合金因订单增长采购 [3] - 中国原生铝合金产能开工率持平，原生（再生、ADC12）铝合金6月生产量或减少，再生铝合金企业6月原料（成品）库存量或减少，未级铝合金6月进口（出口）量环比增加（减少） [3] - 全球资源铝合金扩建项目一期产能逐步释放，中国铝合金社会存量情况待关注，再生铝合金企业优税（成品）库存量较上周减少（增加） [3]

氧化铝期货市场表现 - 4月30日氧化铝期货主力合约开盘报2752元/吨 盘中低位震荡 最高触及2769元 最低探至2685元 跌幅达3 03% [1] - 现货价格方面 4月30日氧化铝市价2879元/吨 环比上月下跌6 47% 同比去年下跌17 03% [1] - 山东地区现货成交0 2万吨 成交价2875元/吨 较上一笔上涨5元/吨 [1] - 新疆地区招标采购价3160-3220元/吨 主要集中在3180-3200元/吨 [1] 供需动态分析 - 氧化铝企业开工率快速变动 前期集中检修减产缓解供应压力 交易所仓单库存少量下降 [1] - 矿端进口量处于历史高位 供应充足导致矿价下降 氧化铝检修复产并存 当周运行产能微升 [2] - 短期供应暂不能有效匹配电解铝需求 氧化铝库存下滑 [2] - 电解铝运行产能提升空间有限 需求端支撑不足 [2] 机构观点汇总 - 国新国证期货认为新增产能逐步推进 海外产能即将落地 中长期供应压力大 利空因素持续 [1] - 中财期货指出宏观不稳定背景下市场倾向给予氧化铝低估值 期价或处于磨底阶段 [2] - 建议关注国内氧化铝企业开工率及进口矿价变动 当前策略以观望为主 [2]