财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收按墨西哥比索计算同比增长3.4%，达到2450亿比索，按固定汇率计算增长6.2% [6] - 服务收入按固定汇率计算增长5.3%，移动服务收入增长强劲，达到6.2%，其中后付费收入增长7.6% [7] - EBITDA按墨西哥比索计算增长4.2%，达到950亿比索，按固定汇率计算增长6.9%，增速超过营收 [7] - 营业利润总计490亿比索，名义增长5.9%，按固定汇率计算增长8.3% [8] - 综合融资成本约为上年同季度的一半，导致季度净利润达到190亿比索，是去年同期的4倍，相当于每股0.32比索或每份ADR 0.35美元 [8] - 2025年全年营运现金流为2130亿比索，扣除租赁后EBIT、160亿比索营运资本增加以及820亿比索的利息和税款支付后得出 [9] - 资本支出为1310亿比索，自由现金流为820亿比索，同比增长近40% [9] - 股东分配达到450亿比索，包括120亿比索的股票回购，同时净债务和现金流减少了200亿比索 [9] - 年末净债务与租赁后EBIT的比率为1.52倍，且呈下降趋势 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无线用户净增250万，其中后付费净增280万，预付费流失29.8万，截至12月无线用户总数达3.31亿，后付费用户基数同比增长8.4% [4] - 后付费净增用户方面，巴西领先，增加64.4万，其次是哥伦比亚（27.6万）、秘鲁（14.8万）和墨西哥（13.5万） [5] - 预付费用户方面，墨西哥贡献19.7万新用户，阿根廷22.6万，哥伦比亚22.4万，而巴西和智利分别流失38.1万和31.5万用户 [5] - 固网宽带接入新增52.4万，其中墨西哥18.4万，巴西13.3万，阿根廷5.7万，哥伦比亚4.9万 [5] - 付费电视表现良好，新增7.7万用户，同时语音/固话线路减少7.9万条 [5] - 截至12月底，接入线路超过410万条，其中3.31亿为无线用户，7900万为固网RGU [6] - 移动后付费基数和宽带接入是增长最快的业务线，后付费同比增长8.4%，宽带接入增长5.6% [6] - 固网服务收入同比增长3.6%，其中固网宽带收入增长6.4% [8] - 墨西哥的宽带收入增长从2%加速至4% [8] - 墨西哥预付费收入增长从2.38%加速至3.8%，主要得益于该国私人消费的强劲复苏 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美元兑本地区几乎所有货币贬值，但对墨西哥比索贬值2.3%，对哥伦比亚比索贬值3.7%，对智利比索贬值5.7%，对欧元基本持平 [4] - 墨西哥比索兑美元在本季度升值9.6%，导致名义增长率与固定汇率增长率之间存在差异 [7] - 服务收入增长放缓主要源于智利业务自2024年11月起并表的影响 [7] - 非智利业务在过去几个季度增长更快 [8] - 在巴西，公司通过NuCel MVNO和自身后付费业务获得强劲的号码携转增长，并获取了高ARPU用户 [80][81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年及未来几年的资本支出目标约为营收的14%-15%，即约68亿至70亿美元，未来两三年预计将维持在此区间 [14][17] - 资本分配优先事项包括：将杠杆率降至目标范围（净债务/EBITDA为1.3-1.5倍）、偿还债务、通过回购和股息回报股东，并为拉丁美洲地区的潜在并购机会保持财务健康 [39][40][41][65] - 公司决定不与Entel联合竞购Telefónica在智利的资产，主要因监管复杂性、公司拆分、高杠杆及估值问题 [31][33] - 公司认为智利市场最终由Millicom收购Telefónica资产后，竞争格局变化不大，但希望未来市场能够整合 [32] - 公司认为拉丁美洲电信市场正在经历整合浪潮，新竞争者减少，小型公司退出，预计未来几年将有更多整合机会，这对行业有利 [40][70][73] - 公司仅在墨西哥面临不对称监管，在其他20个运营国家均无此情况 [70] - 公司专注于在运营地区进行整合，如收购小型光纤公司，并无意在其区域外进行重大并购 [40][42] - 公司强调通过建设最佳5G网络、提升服务质量、客户关怀、系统和AI应用来应对竞争，无论竞争对手是AT&T还是其他收购方 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国政府在第四季度中期的停摆增加了美国经济活动的不确定性，不仅直接影响就业，还导致多项政府经济指标未能发布 [3] - 停摆结束后不到一个月，由于经济数据不完整且通胀压力不强、经济出现疲软迹象，美联储在12月10日将政策利率下调了25个基点 [3] - 公司认为行业需要规模经济以获得投资回报，过于分散的市场会导致无回报和无投资，这一问题正日益受到全球监管机构和政府的重视 [74] 其他重要信息 - 公司接入线路超过410万条，其中3.31亿为无线用户，7900万为固网RGU [6] - 在墨西哥，公司92%的宽带客户已使用光纤，公司相信通过捆绑流媒体视频平台和提供高速服务，能够留住客户并维持近几个季度的强劲净增趋势 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年及未来几年的资本支出展望 [13] - 公司目标资本支出约为营收的14%-15%，即约68亿至70亿美元，未来两三年预计将维持在此区间，具体取决于频谱获取等因素 [14][17] 问题: 关于本季度高达79亿比索的“其他税前非营业费用”项目的构成及未来预期 [21] - 管理层未在电话会议中提供具体细节，建议投资者关系部门跟进 [25] 问题: 关于公司退出竞购Telefónica智利资产的原因，以及对智利竞争格局和拉美整合趋势的看法 [30] - 退出原因包括监管复杂性、资产拆分、目标公司高杠杆以及估值问题 [33] - 认为Millicom作为新进入者取代Telefónica，竞争格局变化不大，但希望未来智利市场（包括无线和固网）能够整合 [32] - 认为拉美市场正在整合，新竞争者减少，小型公司退出，公司希望保持财务健康以抓住区域内的整合机会 [40] 问题: 鉴于自由现金流强劲增长且近期股票回购放缓，未来的资本分配策略如何 [37] - 优先事项是降低杠杆至净债务/EBITDA为1.3-1.5倍的目标范围，用超额现金流偿还债务，同时通过回购和股息回报股东，并为拉美地区的潜在并购机会做好准备 [39][40][41][65] - 由于智利整合交易已不在考虑范围内，若无其他并购机会，现金流将主要用于去杠杆 [51] 问题: 汇率波动对公司整体业绩和现金流的影响 [54] - 公司营收和债务涉及多种货币，管理复杂，汇率波动会影响杠杆比率 [55][56] - 公司通常以固定汇率呈现业绩以消除汇率噪音，在财务上主要对冲三到四种货币的风险，但不对冲营运现金流 [57][58] - 资本分配需要在股票回购、股息和调整杠杆比率之间取得平衡，而杠杆比率受汇率变动影响 [59][62] 问题: 如何看待拉美市场整合趋势下的监管环境，以及墨西哥的不对称监管未来是否会减少 [69] - 不对称监管仅存在于墨西哥，在其他20个运营国家均无此情况 [70] - 预计拉美市场将进一步整合，这对行业有利，且行业整合趋势正被全球监管机构更多考量 [70][73][74] - 对于墨西哥AT&T的出售传闻，公司表示无论对手是谁，都将专注于提升自身网络和服务竞争力 [72] 问题: 巴西强劲的号码携转趋势主要是由NuCel MVNO驱动，还是由公司自身的后付费业务驱动 [78] - 两者均有贡献，NuCel对公司有帮助，但公司自身的后付费业务也在增长，并获得了高ARPU用户 [80] - 第四季度号码携转的跃升部分归因于NuCel，但也受季度性促销和新手机发布等因素影响 [82] 问题: 墨西哥宽带业务近几个季度出色的净增表现是否可持续，特别是在渗透率提高后 [86] - 公司看到墨西哥固定宽带净增在过去四个季度保持良好趋势，通过提供捆绑流媒体和提升网速的促销活动，客户反应良好 [87] - 公司92%的宽带客户已使用光纤，相信能留住客户，并预计今年趋势将大致维持 [87]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为1100万元至1650万元 [1] - 预计净利润同比下降68.09%至78.73% [1] 业绩变动原因 - 国际客户订单量有所增长 [1] - 部分产品应客户要求下调价格，导致整体收入规模及毛利率同比下降 [1] - 外销收入以美元结算，受美元兑人民币汇率下行影响，外销收入与毛利率均承压 [1] - 汇兑损失导致财务费用增加 [1]

文章核心观点 - 全球大型药企第三季度业绩表现分化，美国公司普遍优于欧洲同业，汇率和GLP-1药物竞争是关键影响因素 [3] - 礼来凭借肥胖症药物组合表现强劲，业绩领跑；诺和诺德则因竞争加剧而业绩失色 [3] - 成本控制成为多数药企实现盈利超预期的重要支撑，但未来运营成本上升压力显现 [5] - 政策不确定性，包括汇率波动和美国关税政策，持续困扰制药行业，并对非美元计价药企带来显著拖累 [9][11] 第三季度收入表现 - 礼来收入超市场普遍预期10%，表现最佳 [3] - 诺和诺德收入较预期低约2% [3] - 罗氏因Ocrevus、Hemlibra和Vabysmo三款药物销售疲软，收入未达预期 [3] - 葛兰素史克、百时美施贵宝和阿斯利康实现低单位数的收入超预期表现 [3] - 艾伯维再次上调对Skyrizi和Rinvoq的预期，这两款药物推动业绩增长并抵消Humira销售下滑的影响 [3] 第三季度收益表现 - 辉瑞每股收益超预期幅度最大，达36%，主要受益于销售、一般及行政费用和研发支出下降以及税率下调 [5] - 默克受益于税率降低和严格的费用控制 [5] - 葛兰素史克与礼来通过削减销售、一般及行政费用，使每股收益超预期幅度达到双位数 [5] - 诺和诺德每股收益较预期低9%，GLP-1药物销售疲软直接拖累盈利 [5] 业绩指引调整 - 礼来、百时美施贵宝、葛兰素史克和艾伯维上调了业绩指引 [8] - 诺和诺德已四次下调2025年业绩指引，其关于2026年业务动态的评论促使市场对其2026年收入和营运利润的普遍预期下调200-300个基点 [7] - 阿斯利康、默克、诺华、罗氏和赛诺菲重申了原有业绩指引 [8] - 罗氏虽重申2025年指引，但关键资产增长放缓引发市场对其2026年增长前景的质疑 [7] 汇率影响分析 - 第三季度汇率对非美元计价大型药企收入的拖累平均达5%，而美元计价企业则获得1%的提振 [9] - 若汇率水平维持至年底，美元兑瑞士法郎或将贬值6%，与罗氏业绩指引中5%的销售下滑基本一致 [9] - 美元兑欧元及挪威克朗或下跌4%，兑英镑下跌3，导致非美元计价公司收入平均面临低至中单位数的不利影响 [9] 关税政策与最惠国协议 - 市场焦点转向可提供暂时关税减免的最惠国协议，涉及辉瑞、阿斯利康、诺和诺德和礼来，授予三年关税豁免期 [11] - 辉瑞预计该协议将对其2026年预期产生稀释影响；诺和诺德预计明年收入将面临低单位数的负面影响 [11] - 阿斯利康表示相关影响可被消化，且预计不会影响其中期目标 [11] - 其他大型药企继续就潜在协议与美国当局进行磋商 [11]

财务数据和关键指标变化 - 集团前九个月净营收达到41亿欧元，按固定汇率计算同比增长9% [9] - 第三季度零售销售额同比增长8%，延续了稳健的增长轨迹 [9] - 批发渠道前九个月增长4%，第三季度增长19%，部分受到第二季度和第三季度之间阶段性安排的影响 [9] - 特许权使用费收入增长11%，主要受眼镜和美容业务推动 [9] - 汇率对集团前九个月营收产生约260个基点的负面影响，对第三季度产生470个基点的负面影响，预计第四季度影响更大 [9] - Miu Miu品牌对集团零售销售额的贡献从去年同期的25%提升至32% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - Prada品牌表现坚韧，前九个月零售销售额下降2%，第三季度接近持平，所有关键区域均提供支撑 [10] - Miu Miu品牌在整个期间保持持续增长，前九个月增长41%，第三季度增长29%，所有区域和品类均获得广泛认可 [8][10] - Church's品牌在第三季度重回双位数增长区间 [11] - 皮革制品类别在Prada品牌中呈现加速增长态势 [110] - 高端珠宝新系列Color Vivant在纽约首发取得巨大成功 [46][79] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区前九个月实现双位数增长（+10%），第三季度同样保持双位数增长，中国大陆趋势有所改善并延续至10月 [11] - 欧洲市场前九个月增长6%，第二季度和第三季度趋势相似，本地需求坚韧但旅游消费疲软 [11] - 美洲市场前九个月零售销售额增长15%，第三季度加速至20% [11] - 日本市场在前九个月增长3%，第三季度下降1%但环比改善，受稳固的本地需求和游客支出增加驱动 [11] - 中东地区前九个月表现稳健，增长21%，第三季度因高基数放缓至10% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调对创意领导力的投入，坚持忠于当代艺术、文化和工艺 [13] - 公司在人员、组织、流程和零售方面的投资开始取得成果，灵活性和速度仍是主要特点 [5][13] - 零售网络策略侧重于重组而非单纯扩张，计划增加6-8家Prada门店，但同时关闭10-12家门店，目标是提升单店生产力 [29][86] - 面对行业内众多品牌更换创意总监并推出新产品的竞争环境，公司对保持其消费者关注份额充满信心 [81][82] - 与EssilorLuxottica在眼镜领域的合作被视为至关重要，公司致力于在前沿创新方面保持领先 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于"新常态"，增长进入平台期，中国市场呈现" plateau "状态，但最坏时期可能已经过去 [20][53][71] - 全球旅游模式发生变化，欧洲的美国游客减少，日本的旅游流入强劲但基数较高 [20] - 公司认为未来三到六个月行业内将出现大量新品、秀场和新闻，第四季度最后六周的表现至关重要 [13][21] - 公司对当前交易环境持谨慎乐观态度，指出10月份Prada持续改善，Miu Miu则处于长期正常化过程中 [14] 其他重要信息 - 关于收购Versace的交易尚未完成，仍在等待监管批准，预计在未来15天内完成 [18] - 公司对Versace的整合计划和财务影响未予置评，仅表示可获得的信息与公众一致 [55][57][65] - 定价策略遵循既定方法，每年进行两次维护以调整区域间价差，预计2026年将延续类似做法 [108] - 美容业务与L'Oréal的合作进展顺利，新推出的Prada男士香水和新Miu Miu香水均取得成功，但该业务规模目前仍小于眼镜授权业务 [99][101] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Versace交易的进展和整合计划 - 管理层澄清交易尚未结束，仍在等待授权，预计在未来15天内完成 [18] 问题: Prada品牌在第三季度的改善趋势及当前交易驱动因素 - 管理层表示未观察到全球环境有显著不同，中国增长进入平台期但假期表现优于预期，欧洲美国游客减少，日本本地客户工作强劲，美国市场因积极调整行为和文化而加速 [20][21] - 批发第三季度的强劲增长并无特殊发货时间安排影响 [22][23] 问题: 关键客户群（中国、美国、欧洲、日本）的趋势 - 管理层表示所有客户群在前九个月和第三季度均呈现正面趋势，Prada品牌的季度改善主要由所有关键区域的本地交易驱动 [28] - 具体而言，中国客户群体季度改善但仍为负值，欧洲客户前九个月持平但第三季度转正，北美客户前九个月低个位数增长且第三季度改善，日本客户前九个月低个位数增长且第三季度改善，主要受非常稳固的本地需求支撑 [28] 问题: 门店扩张（空间增长）计划 - 管理层表示Miu Miu的门店扩张计划（约10-12家新店和8-10家门店扩大面积）已按计划执行 [29] - Prada品牌则采取更谨慎的路径，未来12-24个月预计净增门店数为负（增6-8家，关10-12家），重点在于重组和提升生产力，增长将继续保持80-85%来自同店销售，10-15%来自新店或扩店 [29][30] 问题: 2025财年利润率展望 - 管理层表示相对于上半年业绩说明，在利润率方面暂无补充，目前按计划实现既定目标，第四季度中11月中旬之后的表现至关重要，广告和传播支出阶段性略高，但目前为止无特别需要强调之处 [33][37] 问题: 2025年下半年和2026年的汇率逆风影响 - 管理层表示2025年的对冲策略将发挥作用，问题不大，但2026年可能明显成为逆风，不过汇率情况可能非常波动 [42] 问题: 产品定价架构和在中端市场的机会 - 管理层强调需要在各价位段保持坚实的产品供应，并推动 merchandising 活动在不同价格层级和产品细分领域工作，同时指出在高端价格段需要更大胆和更严肃，因为消费者已准备接受 [45][46] 问题: 时尚行业从极简主义向极繁主义的趋势转变 - 管理层认为未看到重大的"钟摆效应"，成功的关键在于品牌忠于自身历史、文化支柱和创意核心的 authenticity [48] 问题: 线上商务稳定化及平价客户回归的迹象 - 管理层重申行业处于"新常态"和"平台期"，如有任何信号也非常微弱，但更倾向于认为是积极信号 [53] 问题: 未来参与其他品牌收购（如Armani）的可能性 - 管理层认为目前考虑此问题不现实，公司未被邀请，但对其他品牌始终持尊重态度 [55] 问题: Versace品牌的当前业绩和中期目标评估 - 管理层表示仅能获取与公众相同的公开数据，且需注意其财报以美元报告，作为竞争对手在交易完成前受监管限制无法沟通具体数字 [57][65] 问题: 中国市场改善的驱动因素（流量、转化率、品类） - 管理层重复此前展望，指出中国市场增长进入平台期，但假期期间出现一些优于预期的良好迹象，最坏时期可能已过，但近期难以重现过去十年的高速增长 [71] 问题: 美洲地区加速增长的主要贡献品牌 - 管理层指出Miu Miu在美国市场规模仍较小但持续增长， sequential 改善主要来自规模大得多的Prada品牌 [73] - Prada品牌的改善主要得益于零售投资成果和产品发布，属于同店增长，流量并未提供帮助 [74][75] 问题: 珠宝品类的发展情况 - 管理层再次强调新高端珠宝系列Color Vivant在纽约首发取得巨大成功，并将在未来三到四个月于全球重要城市巡回展示 [79] 问题: 应对行业激烈创意竞争的计划 - 管理层认为众多新品推出有望为行业吸引回流量，公司在上一季秀场已获得应有的关注份额，并对明年上半年的竞争高度关注 [81][82] 问题: 与EssilorLuxottica在眼镜领域的创新计划 - 管理层重申Prada始终处于创新前沿，并将通过与Luxottica的重要合作伙伴关系继续如此 [83] 问题: 旗舰店策略和门店网络优化 - 管理层同意需要优化"长尾"门店，同时建设包含更多 hospitality 和隐私服务的大型旗舰店，目前正在推进至少5-6个此类项目 [86] 问题: 2026年运营支出增长和资本支出计划 - 管理层拒绝提前讨论2026年财务细节，建议在发布全年业绩时再议，并指出当前市场共识可能因是否包含Versace收购而失准 [94][95] 问题: Prada品牌全价店与奥特莱斯店的表现差异 - 管理层指出奥特莱斯渠道对整体零售表现仍构成拖累，全价店表现优于总数，公司对奥特莱斯采取的措施仍在持续 [97] 问题: 美容业务规模机遇及特许权使用费收入拆分 - 管理层承认美容市场规模远大于眼镜市场，公司与L'Oréal合作进展顺利，新香水成功，但强调奢侈品需要耐心，对长期增长旅程充满信心 [99] - 特许权使用费收入中眼镜占比略高于美容，但具体比例未予披露 [101] 问题: 2026年定价政策预期 - 管理层表示将维持现有方法，每年进行两次价格维护和区域价差调整，2026年预计采取类似做法 [108] 问题: 第三季度Prada和Miu Miu增长最快的品类 - 管理层指出Miu Miu各品类增长非常均衡，成衣仍是基石，Prada品牌中皮革制品加速增长最为显著 [110] 问题: 对中国市场的未来承诺和Rongzhai项目的续约 - 管理层强调中国市场具有持续相关性，战略计划不会因短期波动改变，位于上海的Rongzhai项目已成为Prada的重要中心和据点，建议参观其咖啡馆 [115]

国际与国内金价 - 2025年9月14日国际金价为每盎司3651.9美元 国内实时金价为每克828.8元 [1] 品牌黄金饰品定价 - 周大福 周生生 老凤祥黄金饰品价格均为每克1078元 [2] - 周六福黄金饰品价格为每克1038元 菜百价格为每克1032元 [3] - 品牌溢价体现在设计与工艺 消费者为信任和面子支付更高价格 [5] 投资性黄金产品价差 - 周六福金条价格为每克933元 较其饰品金1038元低105元 [9] - 金条与饰品金价差主要来自品牌溢价和加工费 [11] - 投资黄金应关注金条而非饰品柜台 [12] 铂金市场价格分化 - 周大福 周生生铂金售价每克561元 老凤祥 老庙为470元 菜百为445元 宝庆银楼低至368元 [14] - 铂金价差显著 最大差幅达每克193元 [15] 源头批发市场价格 - 深圳水贝市场足金999报价每克839元 999.9金为840元 [18] - 古法金 5G黄金等复杂工艺产品价格均在每克840元上下 [19] - 较品牌店每克上千元价格 价差超过200元 [20] 黄金回收与投资属性 - 水贝市场18K金售价每克633元 回收价仅为590元 价差43元 [23] - 品牌店18K金首饰回收亏损更大 [22] - 黄金在不同场景下价值体现差异显著 [22] 纪念币溢价现象 - 2025版熊猫金套币售价50593元 1克最小金币达1135元 1公斤纪念币标价480000元 [22] - 价格主要由收藏价值和发行量决定 非单纯金价 [22] 交易所基准价格 - 上海黄金交易所当日金价每克830.50元 较前日上涨0.16元 涨幅0.019% [22] - 当日价格波动区间为828.80元至831.70元 显示市场活跃 [22] 泰国黄金市场动态 - 泰铢升值使本地黄金相对便宜 上半年需求增长21% [22] - 连续五年增加黄金购买 兼具投资与传统文化属性 [22] - 黄金销售兑换美元加剧泰铢升值 影响出口与旅游业 [22] - 央行难以调控民众购金习惯 市场认为美元走弱和经济乐观才是主因 [22]

外汇市场与基本面 - 日本央行行长植田和男强调外汇市场需反映基本面并保持稳定 [1] - 汇率波动对不同经济实体的影响存在差异性 [1]

财务业绩与预测 - 2024财年全年销售额同比下降14.8%至1885亿日元，营业利润下降29.6%至250亿日元，净利润下降25.0%至196亿日元，主要受中国电信设备出口减少影响 [2] - 2025财年预测销售额同比下降7.2%至1750亿日元，营业利润下降44.0%至140亿日元，净利润下降46.4%至105亿日元，若按上年度汇率（1美元=152.6日元）计算，销售额将增至1976亿日元，营业利润208亿日元 [2] - 汇率敏感性显示，日元兑美元每波动1日元，年销售额减少约10亿日元，营业利润减少约3亿日元 [2] 季度与区域表现 - 2025财年第一季度销售额预计触底，第二季度起因汽车行业新量产启动将恢复增长，但全年营业利润受汇率影响仍低于2024财年水平 [2] - 2024财年中国区销售额降幅超80%，其他地区略有下降；北美数据中心/网络领域NRE销售额因新业务交易增加34亿日元 [2][3] - 2024财年第四季度销售额同比下降16.2%至433亿日元，营业利润下降42.6%至43亿日元，中国电信设备需求减少拖累93亿日元 [2] 业务结构与技术趋势 - 数据中心/网络领域产品销售额占比下降，但NRE销售额占比上升，其中3-7nm工艺占NRE销售额74%，5nm及以下为主力 [3] - 2024财年业务洽谈额超3000亿日元（汇率1美元=100日元），北美数据中心CPU及AI项目取代汽车项目成为主导，四笔交易超300亿日元 [3] - 截至2024财年末，已中标业务余额1.14万亿日元（汇率1美元=100日元），数据中心/网络领域新增业务占比提升，汽车、数据中心/网络及其他应用各占三分之一 [3] 资本与研发投入 - 2024财年资本投资减少70亿日元至160亿日元，主因IP投资减少，但IT投资持续增加以支持尖端开发环境 [2] - 研发费用增加导致营业利润减少105亿日元，部分被日元疲软带来的汇率收益（产品销售额+69亿日元，NRE销售额+16亿日元）抵消 [2] 汇率调整与业务展望 - 2025财年起内部管理汇率从1美元=100日元调整为120日元，未完成业务交易总额将增至1.34万亿日元 [3] - 公司预计3nm工艺相关销售额未来将增长，北美数据中心及AI项目为业务增长主要驱动力 [3]