报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力01合约上涨，国际柴油价格和消费带动国内油脂价格，库存递减，可多单持有、继续持有卖出的看跌期权、考虑多油空粕套利，支撑位8000 - 8030元/吨，压力位8450 - 8500元/吨 [3] - 菜油主力OI2601合约走跌，库存同期偏高但去库，年底澳籽抵华，中加关系影响中长期供需，前期多单可减仓或了结，后市逢低多，支撑位9300 - 9350，压力位10050 - 10100 [3] - 棕榈油主力01合约偏强，受能源逻辑带动，但基本面缺乏驱动，上方空间有限，可观望或逢低短多，支撑位8530 - 8550，压力位8950 - 9000 [4] - 豆二及豆粕价格偏弱，受油粕套利和储备豆投放担忧影响，多单离场观望，考虑多油空粕套利，豆二支撑位3680 - 3700，压力位3850 - 3900；豆粕支撑位2970 - 2980，压力位3100 - 3150 [5] - 菜粕期货震荡走跌，需求淡、库存高、澳籽到港，承压运行，单边观望或短空，支撑位2370 - 2380，压力位2600 - 2630 [6] - 玉米期价震荡，外盘累库预期和国内集中上量压力限制反弹，短空参与，玉米01合约支撑区间2050 - 2070，压力区间2200 - 2220；玉米淀粉01合约支撑区间2350 - 2360，压力区间2520 - 2540 [6] - 豆一价格短线或偏弱，国产豆供应递增，中下游采购谨慎，多单离场观望，支撑位4000 - 4020，压力位4250 - 4280 [7] - 生猪期价低位震荡，产能去化待确认，2601合约参考区间11500 - 12600，中期逢低买入2607合约，谨慎者单边观望 [7] - 鸡蛋期价弱势震荡，11月下旬消费或好转，期价跌破低点后空头回补，谨慎追空，单边观望，激进者逢低买入2601合约，参考区间3000 - 3250 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一01坚挺运行，中下游采购冷却但基层惜售，暂时观望；豆二01震荡偏弱，美豆采购及储备豆投放担忧，暂时观望 [11] - 油脂：豆油01震荡筑底，供应充足、消费递增、大豆买船少，卖出虚值看跌期权；菜油01震荡回落，澳籽到港回吐溢价，中加关系下逢低多；棕榈01偏强震荡，能源带动但基本面驱动弱，轻仓短多或卖出虚值看跌期权 [11] - 蛋白：豆粕01震荡下跌，美豆采购及储备豆投放担忧，价格走弱，暂时观望；菜粕01承压运行，需求淡、库存高、澳籽到港，观望或短空 [11] - 能量及副产品：玉米01震荡偏弱，华北质量担忧和深加工利润修复，但集中上量限制反弹，短空参与；淀粉01震荡偏弱，跟随玉米价格反弹放缓，短空参与 [11] - 养殖：生猪01震荡寻底，饲料价格反弹、去产能预期强，转为观望；鸡蛋01震荡寻底，新开产下降、消费旺季预期，逢低买入 [11] 商品套利 - 跨期：油料、油脂、蛋白品种多数观望，玉米5 - 1逢低做多，生猪1 - 3逢低正套 [12] - 跨品种：油脂部分品种暂时观望或偏多操作，油粕比考虑多油空粕或轻仓做多，能量及副产品部分品种暂时观望 [12] 基差与期现策略 - 给出油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、CNF价格、完税价等数据及变化 [14][15] - 周度数据：呈现豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况 [16] 饲料 - 日度数据：提供阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF及到岸完税成本 [16] - 周度数据：给出玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [17] 养殖 - 提供生猪日度、周度数据，包括不同地区生猪价格、仔猪价格、养殖成本利润等；鸡蛋周度数据，涵盖供应、需求、利润等方面 [18][20][22] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格等图表 [23][27] - 油脂油料：包含棕榈油、豆油、花生相关产量、库存、开机率、基差等图表 [32][42][47] - 饲料端：有玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关价格、库存、基差、价差等图表 [51][63][66][72] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等品种的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等图表 [88][89] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 呈现菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等品种的仓单情况及指数持仓量图表 [92][93][94][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月美豆面临出口考验，价格走势取决于中美谈判结果及出口情况，CBOT大豆波动区间在950 - 1100美分/蒲式耳；国内豆粕11月供给或下滑，需求平稳，库存稳中趋降，连粕主力合约波动区间在2800 - 3000元/吨 [2][42] - 11月美豆油受多因素扰动，区间震荡格局持续；东南亚棕榈油进入减产周期，马棕油有望止跌反弹；国内油脂11月供大于求，库存或稳中有增，面临止跌反弹可能 [3][134] - 操作上，连粕区间震荡思路，低买高卖；油脂可尝试在区间下限买入或市场企稳后逢低买入 [135] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月CBOT大豆震荡走高后回落再上涨，国内豆粕震荡走低后止跌企稳；国际油脂区间震荡，美豆油乏力，马棕油偏强，国内油脂震荡回落 [7][8] 蛋白粕 巴西大豆播种进度较快 天气仍有炒作空间 - 截至10月16日，2025/26年度巴西大豆播种进度达24%，高于去年同期；11月巴西东北部、南部降雨或不足，阿根廷降雨多，播种期有天气炒作可能；巴西25/26年度大豆产量预估在1.76 - 1.78亿吨，旧作物出口有不确定性，升贴水或波动 [13][18][23] 美豆需求仍存变数 等待中国采购 - 11月USDA报告能否如期公布未知，美豆单产、出口或下调，库存可能上调；截至10月16日，美豆出口检验量同比减26%，对华销售为0；密西西比河运输瓶颈增加成本和拥堵；美豆压榨依赖生物柴油需求，利润回落，库存处高位 [24][29][40] 豆粕供给担忧减弱 成本驱动成为关键 - 11 - 12月国内进口大豆采购量有限，12月开始库存或回落；11月油厂开工率或因库存高保持高位但较前期回落；2025年豆粕需求略有增加，11月或稳中有降；11月豆粕库存或稳中趋降，基差或止跌企稳小幅上行 [44][49][58] 油脂 等待生物柴油政策落地 美豆油现实与预期对垒 - 10月中旬以来美豆油高位回落，受油粕套利平仓影响；美豆油生物柴油消费量略降，库存同比增；11月美豆油受多因素扰动，区间震荡格局持续 [60][62][67] 马棕油等待减产周期到来 印尼政策扰动或将加剧 - 11月马棕油减产周期开始，出口面临阻力；印尼生物柴油政策B50实施存疑，B40实施抑制出口；马棕油11月或开启去库存周期，印尼棕榈油库存持续低位 [74][82][91] 油脂需求疲软 去库存节奏迟缓 - 11月国内油脂需求稳中趋降，供给高于需求，库存或增加；豆油供给或下降，需求稳中略增，去库存迟缓；棕榈油库存或增加，基差承压；菜油供给可能增加，面临政策性风险；豆棕价差倒挂或延续，油粕比短期可能调整 [99][104][125] 结论及操作建议 - 豆粕国际市场关注南美播种天气和中美谈判，国内关注采购情况；油脂美豆油关注政策转化，马棕油关注减产和印尼政策，国内关注供需和政策影响；操作上连粕区间操作，油脂尝试区间下限或企稳后逢低买入 [133][134][135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡，远期供应风险仍存，四季度采购节奏和成本是关键变量，豆类期价近弱远强，油粕跷跷板效应使期价有望延续震荡偏强走势 [6] - 豆油日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡，受美豆油期价联动、油粕套利资金支撑和原料大豆成本抬升预期推动，短期领涨并创新高，整体偏强 [9] - 棕榈油日内和参考观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，油脂板块整体走强，东南亚供应预期下降推动市场情绪，期价受资金进出影响大 [10] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 2509合约短期、中期震荡，日内和参考震荡偏强，影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求 [8] 豆油 - 2509合约短期、中期震荡，日内和参考震荡偏强，影响因素有美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [8] 棕榈油 - 2509合约短期、中期震荡，日内和参考震荡偏弱，影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存、替代需求 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价短期或维持震荡偏弱运行，整体走势较外盘表现相对抗跌 [6] - 棕榈油期价短期震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑是中美谈判结果不及预期，美豆出口前景悲观，美豆期价跌破1000美分/蒲式耳整数关口，国内远期采购缺口对市场情绪的推动有所减弱 [6] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [8] - 核心逻辑是近期国际油价反复，对油脂市场难以提供持续支撑，市场情绪回落，交易逻辑回归现实端疲弱基本面，对生物柴油乐观预期减弱，油脂板块轮动行情暂歇，中美贸易谈判不及预期后，油粕套利资金暂时回避 [8] 其他影响因素 - 豆粕2509受进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求影响 [7] - 豆油2509受美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存影响 [7] - 棕榈2509受生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求影响 [7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期豆类期价保持震荡运行 豆粕期价受市场情绪、资金换月和油粕套利影响 整体波动下降 未来供应预期受中美谈判结果影响 市场交投谨慎 [5] - 近期市场利多题材发酵 国内豆油出口消息提振市场情绪 乐观预期主导市场 油粕套利资金活跃驱动油脂反弹 关注油脂板块轮动行情持续性 [8] - 欧盟与印尼达成贸易协定 欧洲允许印尼零关税出口棕榈油 棕榈油需求乐观预期升温 乐观预期主导市场 [9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 短期、中期观点为震荡 日内和参考观点为震荡偏强 核心逻辑是受进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求影响 [7] - 豆粕期价受市场情绪和资金换月影响 整体波动下降 油粕套利使其明显走弱 未来供应受中美谈判结果影响 市场交投谨慎 短期保持震荡 [5] 豆油 - 短期和参考观点为偏强 中期观点为震荡 日内观点为偏强 核心逻辑受美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存影响 [7] - 市场利多题材发酵 国内豆油出口消息提振市场情绪 乐观预期主导市场 油粕套利资金驱动油脂反弹 关注油脂板块轮动行情持续性 [8] 棕榈油 - 短期和参考观点为偏强 中期观点为震荡 日内观点为偏强 核心逻辑受生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存及替代需求影响 [7] - 欧盟与印尼达成贸易协定 欧洲允许印尼零关税出口棕榈油 棕榈油需求乐观预期升温 乐观预期主导市场 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月24日豆类大幅回落，油脂整体偏强，豆一期价震荡偏弱，豆二期价跌幅超1.5%，豆粕期价大幅回落超2%，菜粕期价跌幅超2.6%，油脂期价整体偏强，豆油涨幅超1%，棕榈油涨幅超1.3%，菜籽油震荡偏弱 [4] - 豆类市场因多头资金离场期价回落，美豆期价等待贸易协商结果维持震荡，豆粕消费前景受打压，短期动荡加剧但反弹趋势未破坏 [5] - 油脂市场在豆类期价回落背景下走强，棕榈油领涨，能源属性和油粕套利是重要驱动，油脂走势分化，棕榈油和豆油保持反弹趋势，菜油表现最弱或维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年7月巴西大豆出口量估计为1211万吨，低于一周前预估，较去年7月增长26%，较6月减少10%，7月20 - 26日当周环比增长9.9% [8] - 南美作物专家维持2025年美国大豆单产预测每英亩52.5蒲，美国农业部预测2025/26年度产量为43.35亿蒲 [8] - 2025年上半年巴拉圭大豆出口量410.61万吨，较去年同期减少25.1%，出口金额减少30.5%，主要出口阿根廷、巴西和俄罗斯，2025年产量预期下降 [9] - 2025年5月印尼毛棕榈油产量降至416.5万吨，降幅7.01%，国内消费量环比降低3.4%，出口增至266.4万吨，增长49.75%，5月底库存降至291.6万吨，减少4.3% [10][11] - 美国将印尼关税从32%降至19%，印尼有望保持在美国棕榈油市场主导地位，马来西亚仍在与美国谈判，美国对其征收25%关税 [12] 现货市场价格 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |大豆（大连）|进口二等|3680|0| |大豆（均价）|——|3926|0| |豆粕（张家港）|≥43%|2860|-60| |豆粕（均价）|——|2963|-51| |豆油（张家港）|四级|8310|+50| |豆油（均价）|——|8310|+50| |棕油（广东）|24度|9050|+50| |棕油（均价）|——|9130|+50| |菜油（张家港）|进口四级|9570|+20| |菜油（均价）|——|9610|+20|[13][15] 油厂压榨利润 |地点|大豆|直组|豆油|利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑龙江(国内)|3960|3200|8430|3.40| |大连(国内)|4020|3040|8240|-219.60| |大连(进口)|3680|3040|8240|142.00| |天津(国内)|4580|2940|8210|-865.50| |天津(进口)|3660|2940|8210|77.80| |山东(国内)|4450|2960|8200|-721.20| |青岛(进口)|3660|2960|8200|91.60| |张家港(进口)|3660|2860|8310|91.60| |东莞(进口)|3650|2880|8260|101.60| |日照(进口)|3660|2860|8200|91.60| |烟台(进口)|3660|2960|8200|91.60| |湛江(进口)|3620|2900|8260|101.60| |防城(进口)|3650|2900|8190|101.60| |钦州(进口)|3650|2900|8190|101.60| |连云港(进口)|3660|2900|8310|91.60| |南京(进口)|3650|2860|8330|101.60|[16] 相关图表 - 包含大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、豆油基差、棕榈油基差等图表 [17][19][21][23][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏强，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是美豆产区天气改善致期价重心下移，市场焦点将转向7 - 8月天气对单产的影响，国内豆类跟随外盘波动，短期资金松动加剧盘面波动，期价连续下跌后或企稳 [5][6] - 豆油2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏强，参考观点为震荡偏强，核心逻辑与美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存有关 [6] - 棕榈2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏强，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是油脂回归自身基本面，马来西亚下调毛棕榈油出口税、巴西上调生物柴油强制掺混比例提振需求，油粕套利资金活跃使油脂获资金支持 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是近期美国大豆产区天气改善，美豆期价呈天气市波动且重心下移，下周一美国农业部将公布报告，市场焦点将转向7 - 8月天气对单产的影响，国内豆类跟随外盘波动，短期资金松动加剧盘面波动，期价连续下跌后或企稳 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是国际油价影响减弱，油脂回归自身基本面，马来西亚下调毛棕榈油出口税、巴西上调生物柴油强制掺混比例提振需求，油粕套利资金活跃使油脂获资金支持 [7]