报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 马棕产量恢复明显，叠加加拿大调增菜籽产量预期，以及美国大豆产区风调雨顺，油脂供应宽松凸显，价格承压震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8994.00元/吨，环比变化+68元，幅度+0.76%；豆油2509合约8074.00元/吨，环比变化-2.00元，幅度-0.02%；菜油2509合约9456.00元/吨，环比变化-21.00元，幅度-0.22% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9100.00元/吨，环比变化+140.00元，幅度+1.56%，现货基差P09+106.00，环比变化+72.00元；天津地区一级豆油现货价格8220.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差Y09+146.00，环比变化+12.00元；江苏地区四级菜油现货价格9560.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI09+104.00，环比变化+1.00元 [1] 近期市场资讯 - 加拿大农业及农业食品部（AAFC）将2024/25年度油菜籽产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨，旧作油菜籽出口预期调高至950万吨；2025/26年度油菜籽产量预估下调20万吨至1780万吨，单产测算为2.08吨/公顷，低于上年的2.17吨/公顷 [2] - 马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%，其中马来半岛增加18.95%，沙巴减少0.14%，沙捞越增加0.41%，马来东部增加0.01% [2] - 印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨；5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动；5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各农产品市场多空因素交织，需综合考虑不同因素影响，依据市场变化调整交易策略 [3][5][7][9][12][15][18][21] 各农产品总结 大豆/粕类 - 周三美豆反弹收涨，维持区间震荡，国内豆粕期货震荡，油厂豆粕成交弱提货好，上周国内压榨大豆229.54万吨，本周预计238.03万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，大豆进口成本暂稳，需注意贸易战缓和或宏观影响带来的超预期下跌 [3] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应过剩，国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [5] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口量有变化，7月1 - 10日单产、产量增加，出油率减少，前15日环比增加；印度6月棕榈油进口量激增，植物油进口总量增长；中国与澳大利亚接近达成菜籽购买协议 [6] - 周三国内棕榈油震荡，菜油相对偏弱，EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，国内现货基差低位稳定 [7] - 美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，7 - 9月产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策上涨，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖9月合约收盘价报5808元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，或0.1%；现货报价有下调；印度2025/26榨季食糖产量预计增产 [11] - 国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，郑糖9月合约估值偏高，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格增仓上涨，郑棉9月合约收盘价报13990元/吨，较前一交易日上涨140元/吨，或1.01%；2025年6月我国纺织品服装出口额同比下降0.13%，环比增长4.22%，1 - 6月累计出口额同比增长0.76% [14] - 郑棉价格已反弹体现部分利好预期，近期期现基差走强不利下游消费，7 - 8月或增发滑准税进口配额是潜在利空，预计短线棉价维持震荡，等待新驱动 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.01元至2.76元/斤，供应量稳定，下游采购意向增强，走货速度加快，今日蛋价或部分稳定部分小涨 [17] - 产能出清有限，供应偏大致现货季节性反弹推迟，当前现货筑底但受库存压制反弹空间受限，近月多头不利，远月产能未有效出清反弹空间存疑，等待反弹抛空 [18] 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端出栏积极性尚可，市场消化动力不足，今日猪价或仍有下滑空间 [20] - 6月下旬以来现货反弹，市场体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底，盘面近月贴水下方空间受限，短多有空间，但中期需考虑供应后置和套保盘压力 [21]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 12 日 [2] 报告核心观点 - 短期内油脂整体供应充足，缺乏向上驱动，可持续做空虚值看涨期权，风险在于天气、关税和各国生物柴油政策 [8] - 棕榈油领跌油脂板块，主力合约 P2509 增仓下挫，市场看空情绪较强，关注下方 7800 附近支撑，价格恐有进一步下跌可能，中长期价格重心下移 [8] - 菜油短期内 9000 位置支撑较强，后期重点关注中加谈判结果以及加拿大新季油菜籽生长天气 [8] - 巴西充足的大豆供应继续对市场构成压力，关注近期大豆进口及压榨情况，随着后期工厂豆油库存的持续增加，现货基差报价依旧承压，对行情有拖累，有望震荡下跌 [8] 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜 09+60（6 月），一菜 09+240（6 月）；华东市场豆油基差价格：一豆现货 Y2509+200，8 - 9 月 Y2509+230，10 - 1 月 Y2601+280；华东港口 24 度 P09+440 元/吨（限汽运），6 月船期 P09+380 元/吨，7 月船期 P09+400 元/吨，东莞各厂 24 度 09+320 [7] 行业要闻 - 独立检验机构 AmSpec 公布，马来西亚 6 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 327355 吨，较 5 月 1 - 10 日增加 8.1% [10] - 船运调查机构 ITS 公布，马来西亚 6 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 371600 吨，较 5 月 1 - 10 日增加 26.4%，其中对中国出口 1.38 万吨，较上周减少 1.1 万吨 [10] - 船运调查机构 SGS 公布，马来西亚 6 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 285578 吨，较 5 月 1 - 10 日增加 32.7%，其中对中国出口 1.08 万吨，较上月同期减少 0.25 万吨 [15] - 截止到 6 月 10 日，主要港口的进口大豆库存量约 600 万吨，去年同期 750 万吨，五年平均 700 万吨，本月累计到港 350 万吨 [15] - 2025 年 6 月进口大豆到港量为 1050 万吨，较上月增加 40 万吨，环比变化 4.36%；较去年同期增加 60 万吨，同比变化 5.70% [15] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油、四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑林吉特、人民币汇率等图表 [13][14][16]