行业投资动态 - 闪魂完成数亿元融资 由高瓴创投领投 高榕创投和凯辉基金跟投 [1] - 量子之歌收购潮玩企业Letsvan 旗下IP"wakuku"正复刻Labubu爆火路径 [2] - 52TOYS获得万达电影等投资约1.44亿元 TOPTOY获淡马锡领投战略融资 投后估值约100亿港元 [2] - 盲盒企业TNTSPACE完成新一轮融资 有头部投资机构参与 [5] - 小黄鸭德盈收购潮玩企业HIDDEN WOOO 旨在获得资金进行海外业务拓展 [6] - 杰森娱乐集团获得横店资本战略投资 阅文集团参与毛绒潮玩品牌"超级元气工厂"战略投资 [11][12] 头部企业表现 - 泡泡玛特市值曾飙升至3000多亿元 2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [7] - 泡泡玛特IP矩阵中有5个IP营收破10亿元 13个IP营收破亿元 [7] - 2024年中国前四大IP玩具公司GMV分别为87.2亿元 43亿元 9.3亿元和9亿元 市场份额分别为11.5% 5.7% 1.2%和1.2% [8] - 卡游和布鲁可年营收达百亿级规模 [2] 商业模式特征 - 闪魂主要与腾讯 网易 米哈游等游戏IP合作 对单一IP依赖度高 [3][5] - 潮玩企业普遍以授权IP为主 自有IP稀少 持续打造爆款难度大 [9] - 卡牌赛道玩法丰富 包括集换式TCG游戏 拼图式和稀缺性收藏 考验企业IP获取+运营+渠道能力 [11] - 行业形成新运营公式：通过明星/KOL带货 IP专属歌曲和精灵形象设计进行短期造势 [9] 渠道运营现状 - 九木杂物社2024年营收14.06亿元 同比增长13% 但净利润亏损1244万元 [14] - 潮玩集合店通常有5000余个SKU 100万元营业额中约50万元为货品成本 最终净利润约5-10万元 [15] - 酷乐潮玩通过加盟/直营模式在一二线城市开设300余家门店 加盟扩张主要为抢占市场份额 [16] - 潮玩集合店自研IP年销售额可达上亿元 但属于短期商业价值榨取 难以成为长效爆品 [15] 行业整合趋势 - 潮玩行业正掀起并购热潮 以上市公司收购初创企业为主 [2] - 量子之歌收购wakuku母公司后股价逆市暴涨140% 乐华娱乐股价一度涨400% [5] - 行业加速整合 "二八效应"将更加明显 [6] - 拥有影视 游戏 IP资源的企业通过投资上下游完善产业链 [12]

收购交易核心信息 - 万疆资本以2.23亿港元现金收购中国新零售供应链公司75%股权（3.6亿股） 每股作价0.6189港元 [1] - 收购方万疆资本为2025年7月11日新注册于英属处女群岛的公司 由26岁王凯莉全资持有并担任唯一董事 [1] - 目标公司中国新零售供应链集团(03928.HK)主营建筑工程业务 交易前因内幕消息停牌半个月 [1] 收购方背景披露 - 王凯莉系新城控股创始人王振华之女 新城控股现任董事长王晓松之妹 [2] - 其家族通过信托持有联交所上市公司新城发展(01030.HK)和新城悦服务(01755.HK) [2] - 王凯莉2021年获北京大学文学学士 2023年获悉尼大学策略公共关系硕士 2024年获伦敦大学学院数码媒体文学硕士 [3] 收购后业务动向 - 王凯莉2024年起担任投资控股公司Astrum Apex董事 负责投资机会评估 [4] - 2024年参与创办潮玩公司米塔集(Mitaki) 首家门店于6月在常州飞龙吾悦广场开业 [4] - 吾悦广场系新城控股旗下商业品牌 全国拥有170余家购物中心 [4]

行业发展趋势 - 潮玩谷子赛道仍在快速发展 一级市场投融资项目数量自高峰期回落但近年来保持相对稳定 2022-2024年投资事件数分别为19起/9起/11起 2025年截至7月10日已录得11起[1][2] - 二级市场玩家加大力度布局相关业务 包括部分文具文创企业和IP方[1] - 衍生品周边方向企业最受关注 2024年衍生品周边/IP内容方/平台型被投项目占比分别为60%/40%/0%[3] 投资格局变化 - 投资方由投资机构与IP产业链相关公司两类核心力量构成 投资机构所投项目占比逐步提升 2024年投资机构/产业链资本/其他投资项目比例为45%/45%/9%[3] - 龙头企业需具备优质IP矩阵 供应链把控能力强 出色运营及渠道建设力[1] 重点公司估值动态 - Hitcard潮玩卡估值从2021年3000万元升至2022年高峰期5亿元 2024年回落至1.5亿元[4] - 熠起文化估值从2022年Pre-A轮1亿元快速升至2025年A轮5亿元[4] - 52TOYS估值从2015年天使轮7500万元增至2025年C+轮42.73亿元 主体公司乐自天成于2025年5月22日在港股发布招股说明书[4] - 卡游2021年A轮估值达9亿美元 分别于2024年1月26日和2025年4月14日在港股发布招股说明书[4] - 星阅控股估值保持15亿元不变 2025年1月29日在港股发布招股说明书[5] 推荐标的 - 推荐晨光股份(603899.SH)/布鲁可(00325)/齐心集团(002301.SZ) 相关标的广博股份(002103.SZ)/创源股份(300703.SZ)[1]

拉布布的市场热度 - 一款全球唯一薄荷色拉布布在永乐2025春季拍卖会以108万元落槌价成交，限量15版的棕色拉布布拍出82万元 [1][6] - TikTok上拉布布相关话题播放量超10亿次，欧美引发抢购潮导致英国暂停销售 [5] - 泡泡玛特港股今年涨幅达191.57%，创始人王宁以203亿美元身家成为福布斯河南首富，公司总市值接近3300亿人民币 [5] 拉布布的销售与溢价情况 - 国内定价几十元至100元，隐藏款在二手平台StockX炒至上千美元，溢价百倍 [6] - 拉布布3.0系列二手平台售价超2600元/只，4月原价599元的"情人节系列"2个月内二手价涨至5000元以上 [12][13] - 线下门店普遍缺货，新品如"怪味便利店"系列需线上抢购且限量200人/天 [16][17] 拉布布的消费群体与社交属性 - 90后、00后对"怪异可爱"接受度高，40.1%年轻人消费首要理由为情绪价值 [20] - 明星效应显著：Lisa、蕾哈娜、贝克汉姆等国际明星及宋茜、华晨宇等国内艺人带动粉丝模仿 [4][20] - 80后硬汉玩家占比提升，社交属性使其突破年龄圈层，成为"挂件文化"载体 [21] 拉布布的设计与品牌合作 - 原型来自香港插画师龙家升《精灵三部曲》，2018年通过泡泡玛特盲盒以59元首发 [4] - 设计师国际认可度或与大牌联名（如LV、香奈儿）将影响未来价格走势 [21] - 泡泡玛特通过联名合作市场化判断推动拉布布成为全球现象级爆款 [4] 拉布布的市场前景分析 - 当前二手市场价格接近顶峰，溢价过高，资本炒作和明星效应为主要推手 [21] - 高端玩家视其为社交货币，投资型玩家期待升值，但需警惕短期泡沫 [22] - 行业认为其热度或为阶段性现象，长期持续性存疑 [22]

LABUBU潮玩市场表现 - LABUBU潮玩二级市场价格暴涨，Vans联名款从599元飙升至3万元，初代收藏级薄荷色款拍卖价达108万元[1] - LABUBU所属THE MONSTERS系列2024年营收30.4亿元，同比增长726.6%，占公司总营收23.3%[2] - 原价99元的"前方高能系列"隐藏款LABUBU在二级市场售价达2548元，利润率超20倍[2] LABUBU走红原因 - BLACKPINK成员Lisa等国际名人带动LABUBU从潮玩圈层破圈，走向全球时尚舞台[1] - LABUBU价值主要源于"社交货币"属性，满足年轻消费者圈层认同感和满足感[4] - 黄牛和投机者介入进一步推高价格[4] LABUBU与黄金投资对比 - LABUBU价格波动剧烈，某联名款价格从1.2万元暴跌至7000元，跌幅超40%[4] - 国际金价从2024年初不足2100美元/盎司上涨至3300-3400美元/盎司区间[4] - 黄金受地缘政治风险和美国债务扩张支撑，全球央行购金需求旺盛[5] 投资逻辑差异 - LABUBU依赖稀缺性、IP运营和社交传播[5] - 黄金基于避险需求、抗通胀属性和全球货币体系地位[5] - LABUBU短期回报率可能远超黄金，但缺乏内在价值支撑[5]

泡泡玛特大宗交易 - 蜂巧资本通过大宗交易分三次集中出清了上市前买入的所有泡泡玛特股票 不再持有任何股份 因其人民币一期基金即将到期 [1] - 泡泡玛特董事屠铮通过大宗交易出售了其持有的全部股份 原持股0.89% 卖出后降至0% [1] - 三笔大宗卖出交易的卖家身份此前未披露 此次交易引起市场广泛关注 [1] 泡泡玛特市场表现 - 泡泡玛特成为MSCI中国指数中表现最佳的个股之一 屠铮因此获得可观收益 [1] - 公司凭借Labubu玩偶热销及明星如Blackpink成员Lisa的支持 迅速成为全球现象级品牌 推动股价上涨 [1] - 去年利润增长一倍以上 市值超过Hello Kitty母公司三丽鸥和芭比娃娃制造商美泰 [1] 蜂巧资本与泡泡玛特的历史投资关系 - 蜂巧资本是泡泡玛特早期投资人 屠铮在启赋资本任职时便连续两次跟投该项目 [2] - 2018年屠铮创办蜂巧资本后 继续参与泡泡玛特投资 与黑蚁资本和华强资本共同投资4000万元 [2] - 屠铮几乎参与所有Pre-IPO阶段融资 包含五轮增资和四轮直接投资 并在关键时刻引入合作投资人 [2] - 蜂巧资本虽退出投资 但仍祝愿泡泡玛特未来发展 期待其"星辰大海" [2]