报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预计短期价格或弱稳运行 [2] - 焦炭基本面偏空，基差偏空，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏多，预计短期或弱稳运行 [5] 各相关目录总结 焦煤 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [4] - 主产地煤矿复产，市场煤源增加，受焦炭首轮降价影响，采购情绪弱，需求难回升，部分煤矿下调报价 [2] - 现货市场价1175，基差52，现货升水期货 [2] - 钢厂库存820万吨，港口库存258万吨，独立焦企库存893万吨，总样本库存1971万吨，较上周减少243万吨 [2] - 20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力净多，多增 [2] 焦炭 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [7] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [7] - 重大会议期间部分焦企被动限产，其余开工正常，供应量宽松，下游采购一般，厂内库存累积，销售压力略增 [5] - 现货市场价1620，基差 -75.5，现货贴水期货 [5] - 钢厂库存689万吨，港口库存199万吨，独立焦企库存56万吨，总样本库存944万吨，较上周减少3万吨 [5] - 20日线向下，价格在20日线上方 [5] - 主力净多，多增 [5] 价格 - 3月6日进口炼焦煤现货价格，不同煤种在各港口有不同价格，部分有涨跌 [8] - 3月6日港口冶金焦价格指数，不同类别、产地的冶金焦在各港口价格有不同程度涨跌 [9] 库存 - 焦煤港口库存258万吨，较上周持平；焦炭港口库存199万吨，较上周减少6万吨 [19] - 独立焦企焦煤库存893万吨，较上周减少225万吨；焦炭库存56万吨，较上周增加12万吨 [23] - 钢厂焦煤库存820万吨，较上周减少18万吨；焦炭库存689万吨，较上周减少9万吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从焦煤基本面看，2026年1月炼焦煤供应逐步回升，供给端宽松，2月受春节影响供应将收紧；下游补库带动上游库存去化，库存结构改善；年前供需无突出矛盾，预计震荡运行 [8] - 从焦炭基本面看，1月焦炭产量稳定但低于去年同期，2月独立焦企产量将下滑；铁水产量平稳带动焦炭消费企稳；焦企库存结构改善，累库压力不大；焦企亏损扩大提涨意愿增强，但因钢材需求淡季、价格低迷、钢厂抵触，提涨延期执行，焦炭跟随成本端波动 [11] 根据相关目录分别进行总结 后市研判 - 焦煤方面，2026年1月炼焦煤供应回升，2月受春节影响将收紧；下游补库带动上游库存去化，库存结构改善；年前供需无突出矛盾，预计震荡运行 [8] - 焦炭方面，1月焦炭产量稳定但低于去年同期，2月独立焦企产量将下滑；铁水产量平稳带动焦炭消费企稳；焦企库存结构改善，累库压力不大；焦企亏损扩大提涨意愿增强，但因钢材需求淡季、价格低迷、钢厂抵触，提涨延期执行，焦炭跟随成本端波动 [11] 焦煤基本面 - 炼焦煤供应小幅回升，截至1月30日当周，523家样本矿山企业炼精煤开工率89.13%，较月初回升9.5%，较去年同期增37.46%，精煤日均产量77.07万吨，较去年同期增加30.13万吨；314家样本洗煤厂开工率36.8%，较月初回升1.71%，精煤日均产量26.77万吨，较月初增0.96万吨；1月甘其毛都通关量逐步回升并维持高位，2月受春节影响供应将收紧 [14] - 年底炼焦煤进口冲量，全年进口减量有限，2025年12月中国炼焦煤进口量达1376.98万吨，较2024年同期大幅增加305.98万吨，环比11月增长303.83万吨；12月蒙古国进口炼焦煤671.75万吨，同比上涨59.14%，创历史单月新高；2025年中国进口炼焦煤总量11862.56万吨，同比下降2.66%，呈“前低后高”走势，“蒙+俄”煤占比由2024年71%上升至78%，美煤进口自5月起基本停滞，加拿大煤进口量同比增长19.84% [15] - 炼焦煤上游库存去化，库存结构改善，截至1月30日，523家样本矿山炼焦煤库存267.18万吨，较去年同期减少114.4万吨；314家样本洗煤厂库存311.57万吨，月内先增后去；港口库存286.38万吨，月内小幅下降，较去年同期减少166.91万吨 [19] - 独立焦企炼焦煤补库力度强于钢厂，截至1月30日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存1234.79万吨，较去年同期增加186.82万吨，库存可用天数14.77天，较去年增加2.67天；247家钢铁企业炼焦煤库存814.36万吨，较去年同期减少17.55万吨，库存可用天数13.03天，较去年同期减少0.37天；1月以来独立焦企补库时间和体量均超去年，钢厂补库力度不及独立焦企 [22] 焦炭基本面 - 焦炭整体产能利用率维持弱稳，1月以来独立焦企产能利用率小幅走弱，钢厂维持稳定；截至1月30日当周，产能利用率71.86%，冶金焦日均产量62.84万吨；247家钢铁企业产能利用率85.91%，焦炭日均产量47.01万吨；整体产量稳定但低于去年同期，2月独立焦企产量将下滑 [24] - 铁水产量弱稳，焦炭需求存支撑，1月以来247家钢铁日均铁水产量平稳，带动焦炭消费企稳；截至1月30日当周，24家钢铁企业日均铁水产量227.98万吨，焦炭消费量102.59万吨，较去年同期小幅抬升；临近春节高炉产能利用率预计持稳，铁水产量企稳托底焦炭需求；2025年12月中国焦炭及半焦炭出口数量合计110.4514万吨，以国内需求为主 [31] - 独立焦企焦炭库存向下游转移，1月以来独立焦企库存重心下移，钢厂库存上升；截至1月30日，独立焦企库存量84.39万吨，较去年同期减少58.91万吨，钢厂焦炭库存量678.19万吨，较去年同期减少22.55万吨；今年焦企库存结构改善，累库压力不大，钢厂回补力度有限；1月下旬港口贸易集港数量增加，截至1月23日，港口库存198.065万吨，较月初增加17.975万吨，较去年同期增加17.96万吨 [34] - 焦企新一轮提涨延期落地，1月中旬主流焦化厂提涨，原计划1月19日上调50 - 55元/吨，因钢厂抵触延期至1月30日执行；1月以来独立焦企吨焦平均亏损先扩大后收窄，截至1月23日亏损55元/吨；焦企亏损扩大提涨意愿增强，但因钢材需求淡季、价格低迷、钢厂效益不佳、补库意愿不足而延期；截至1月30日，247家钢铁企业盈利率39.39%，1月盈利改善有限 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，元旦后产地供应环比改善，受焦炭降价影响，炼焦煤价格回调、新签订单下滑，下游对高价煤接受程度有限。总样本库存较上周减少，冬季环保要求下，下游焦钢企业检修减产增多，需求回落，预计短期焦煤价格偏弱运行 [2] - 焦炭方面，当前焦企利润不断压缩，部分地区陷入亏损，少数焦企限产，多数仍保持前期生产水平。钢厂焦炭日耗提升，出货有好转迹象，但供应量仍显宽松，钢厂有提降预期，预计短期焦炭价格偏弱运行 [6] 根据相关目录分别总结 焦煤 - **基本面**：元旦后部分矿井复产，供应改善，受焦炭降价影响，炼焦煤价格回调、新签订单下滑，下游对高价煤接受程度有限 [2] - **基差**：现货市场价1100，基差19.5，现货升水期货 [2] - **库存**：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - **盘面**：20日线向下，价格在20日线下方 [3] - **主力持仓**：焦煤主力净空，空增 [3] - **预期**：冬季环保要求下，下游需求回落，短期内价格难有支撑，预计短期焦煤价格偏弱运行 [2] - **利多因素**：铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - **利空因素**：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - **基本面**：焦企利润压缩，部分地区亏损、少数限产，多数保持前期生产水平，钢厂焦炭日耗提升，出货有好转迹象 [6] - **基差**：现货市场价1590，基差 -58.5，现货贴水期货 [6] - **库存**：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [6] - **盘面**：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - **主力持仓**：焦炭主力净多，多减 [6] - **预期**：焦炭供应量宽松，钢厂有提降预期，预计短期焦炭价格偏弱运行 [6] - **利多因素**：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - **利空因素**：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 1月5日部分港口冶金焦价格指数显示，准一级冶金焦、一级冶金焦等多有 -10的价格变动 [10] 库存情况 - **港口库存**：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [18] - **独立焦企库存**：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [22] - **钢厂库存**：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - **洗煤厂**：未提及洗煤厂原煤库存、精煤库存、精煤产量具体数据变化情况 [30][33][36] - **焦炉产能利用率**：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [40] - **吨焦平均盈利**：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44] - **焦炭产量**：未提及焦炭日均产量、月度产量具体数据变化情况 [46][49] - **高炉开工率**：未提及高炉开工率具体数据变化情况 [51] - **铁水产量**：未提及铁水产量具体数据变化情况 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预计短期价格或偏弱运行，因临近年底安全事故频发煤矿供给难恢复，下游焦企按需采购，煤矿出货不畅，且焦钢利润受限需求难提升 [2] - 焦炭预计短期偏弱运行，第三轮降价落地后部分焦企利润收窄，虽供应端环保影响小产能利用率高，但受市场情绪影响出货放缓库存累积，且焦钢利润有差距贸易商投机需求未启动 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面偏空，临近年底安全事故频发煤矿生产积极性不高，年前供给难恢复，下游焦企按需采购，煤矿出货不畅 [2] - 基差偏多，现货市场价1140，基差14.5，现货升水期货 [2] - 库存偏多，钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 盘面偏多，20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓偏空，焦煤主力净空，空增 [3] - 预期偏空，焦钢厂经过三轮焦炭降价利润恢复缓慢，对高价煤采购谨慎，焦化企业按需补库，焦煤需求难提升 [2] 焦炭 - 基本面偏空，第三轮降价落地后部分焦企利润收窄，供应端环保影响小产能利用率高，但出货放缓库存累积 [7] - 基差偏空，现货市场价1630，基差 -111，现货贴水期货 [7] - 库存偏多，钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [7] - 盘面偏多，20日线向上，价格在20日线上方 [7] - 主力持仓偏多，焦炭主力净多，多减 [7] - 预期偏空，部分钢厂控制到货，焦钢利润有差距，贸易商投机需求未启动，市场悲观，冶金焦库存需时间消化 [7] 利多利空因素 焦煤 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] 价格行情 港口冶金焦价格指数 - 12月23日17:30，不同港口、不同级别、不同产地的冶金焦价格有差异，部分价格有涨跌变化 [10] 进口炼焦煤现货价格行情 - 12月23日17:30，进口俄罗斯和澳大利亚不同品牌、不同港口的炼焦煤价格有差异，部分价格有涨跌变化 [11] 库存情况 港口库存 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面区域内煤矿恢复缓慢增量有限 虽降价后出货有好转但市场情绪弱终端以刚需为主 叠加供需边际转弱 市场信心不足 竞拍多流拍 报价下调 预计短期价格偏弱运行 [2] - 焦炭方面 原料端焦煤价格回落 焦企有利润开工负荷提升 产量增长 但部分地区限产 库存分化 市场淡季钢材需求弱 钢厂开工降低 焦炭需求回落 供增需减格局下焦炭疲态难改 预计短期偏弱运行 [6] 根据相关目录分别总结 每日观点 焦煤 - 基本面区域内煤矿恢复慢 增量有限 降价后出货好转 但市场情绪弱 终端刚需 供需边际转弱 竞拍流拍 报价下调 偏空 [2] - 基差 现货市场价1170 基差76.5 现货升水期货 偏多 [2] - 库存 钢厂库存801万吨 港口库存295万吨 独立焦企库存861万吨 总样本库存1957万吨 较上周减少21万吨 偏多 [2] - 盘面 20日线向下 价格在20日线下方 偏空 [2] - 主力持仓 焦煤主力净空 空减 偏空 [2] - 预期 焦炭提降落地 成材价格稍涨 钢厂利润修复但仍亏损 停产检修多 需求不足 焦炭有走弱预期 下游刚需采购 预计短期价格偏弱运行 [2] 焦炭 - 基本面 焦煤价格回落 焦企有利润 开工负荷提升 产量增长 但部分地区限产 库存分化 偏空 [6] - 基差 现货市场价1600 基差63 现货升水期货 偏多 [6] - 库存 钢厂库存626万吨 港口库存187万吨 独立焦企库存45万吨 总样本库存858万吨 较上周减少1万吨 偏多 [6] - 盘面 20日线向下 价格在20日线下方 偏空 [6] - 主力持仓 焦炭主力净空 空增 偏空 [6] - 预期 市场淡季 钢材需求弱 钢厂开工降低 焦炭需求回落 焦企累库 供增需减 市场看降情绪浓 预计短期偏弱运行 [6] 利多利空因素 焦煤 - 利多因素 铁水产量上涨 供应难有增量 [4] - 利空因素 焦钢企业对原料煤采购放缓 钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 利多因素 铁水产量上涨 高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素 钢厂利润空间受到挤压 补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 12月8日进口炼焦煤现货价格行情中 不同品牌和港口的焦煤价格有不同涨跌 如俄罗斯K4主焦煤在曹妃甸港和京唐港价格为1280 涨110 [9] - 12月8日港口冶金焦价格指数中 不同港口和类别的冶金焦价格有不同表现 如日照港准一级冶金焦（山西 干熄）价格为1590 跌50 [10] 库存 - 港口库存 焦煤港口库存为295万吨 较上周减少0.1万吨 焦炭港口库存195.1吨 较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企库存 独立焦企焦煤库存819.3万吨 较上周减少69.2万吨 焦炭库存42.5吨 较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂库存 钢厂焦煤库存803.8万吨 较上周增加4.3万吨 焦炭库存626.7万吨 较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [40] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面供应受限，下游补库节奏放缓，市场涨价氛围降温，但煤矿报价坚挺，部分煤种价格仍小幅上涨；基差显示现货升水期货；总样本库存减少；盘面中性；主力净空且空减；短期炼焦煤价格有上涨预期但涨幅有限，预计暂稳运行 [3] - 焦炭基本面焦企生产稳定、出货顺畅、库存低位，但入炉煤成本高致利润收缩、开工稳中有降、供应减少；基差中性；总样本库存减少；盘面中性；主力净空且空增；由于原料煤价格高、供应不宽松、下游采购积极，焦炭供需矛盾短期难缓解，预计暂稳运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 11月12日17:30进口炼焦煤现货价格，不同品牌、港口价格有差异，部分有涨跌 [11] - 11月12日17:30港口冶金焦价格指数，不同类别、产地价格有差异，部分有涨跌 [12] 价差 - 涉及焦煤价差，但具体内容未给出 [13] - 涉及焦炭价差，但具体内容未给出 [17] 库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增1万吨 [20] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增3.5万吨 [24] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减13.3万吨 [29] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [42] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面供应偏紧，价格或暂稳运行，焦炭短期供应偏紧格局难改，价格也或暂稳运行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：主产地炼焦煤供应持续偏紧，下游焦企积极补库，叠加产地焦煤供应减量，煤矿出货去库存，焦炭第三轮涨价落地，主流市场价格上探，炼焦煤市场偏强运行 [2] - 基差：现货市场价1430，基差139.5，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净多，多增 [2] - 预期：焦炭落实三轮涨价后，成本压力缓解，生产积极性或提高，厂内原料煤库存中低位，对优质炼焦煤需求旺盛，但部分高价资源下游接受度不高，采购谨慎，预计短期价格暂稳运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面：主流钢厂接受焦炭第三轮涨价，焦企利润修复心态乐观，部分有提产预期，但焦煤价格偏强，成本高企，焦企多维持限产，短期供应偏紧格局难改 [6] - 基差：现货市场价1720，基差 -56.5，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [6] - 预期：原料煤价格居高不下，焦企开工提升缓慢，焦炭货源偏紧，终端铁水产量虽有回落但仍处中高位，钢厂未大幅限产停产，多数钢厂有采购补库需求，外加焦煤强成本支撑，预计短期价格暂稳运行 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 11月6日17:30港口冶金焦价格指数显示不同产地、类别冶金焦价格及涨跌情况 [9] - 11月6日17:30进口炼焦煤现货价格行情显示进口俄罗斯、澳大利亚炼焦煤不同品种在不同港口的价格及涨跌情况 [10] 库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [40] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行，部分钢厂接受焦炭第三轮涨价，焦企利润有所修复，开工积极且厂内库存低位，对原料煤采购力度不减，但因利润有限，市场对高价煤种持谨慎心态 [2] - 预计短期焦炭或暂稳运行，焦企库存继续降库，部分零库存运行，原料端多煤种价格上涨提供成本支撑，且钢厂日均铁水产量稳定，对焦炭有一定需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：主产地炼焦煤供应趋紧，煤矿严控超产，各地区环保安全严格，下游焦炭市场向好，焦企开工稳定，煤矿出货加快，煤价向好发展，山西大矿线上起拍价上升后多溢价成交，线上竞拍少有流拍，资源供应紧张，下游采购积极 [2] - 基差：现货市场价1430，基差177，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净多，多减 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面：随着焦炭第三轮提涨局部落地，焦企利润有所修复，但原料煤价格持续攀升，焦企利润承压回落，制约开工提升，部分焦企仍亏损，或扩大限产态势，焦企出货积极，厂内库存低位，供应端收紧 [6] - 基差：现货市场价1710，基差 -19，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空多，空翻多 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 11月4日17:30进口炼焦煤现货价格行情：包含俄罗斯、澳大利亚不同品种炼焦煤在各港口的价格及涨跌情况 [9] - 11月4日17:30港口冶金焦价格指数：包含不同港口、不同类别、不同产地冶金焦的价格及涨跌情况 [10] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为74.48% [40] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存减少偏多，盘面和主力持仓偏多，预计短期价格暂稳运行 [2][3] - 焦炭基本面中性，基差显示现货贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面偏多，主力持仓偏空，预计短期价格暂稳运行 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面：焦钢企业原料库存低有补库需求，焦炭提涨矿方心态好，但下游抵触高价煤，市场交投氛围回落，部分煤价波动调整，整体趋于稳定 [2] - 基差：现货市场价1300，基差84，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净多，多减 [3] - 预期：下游焦钢企业开工率持稳，铁水产量波动不大，刚需稳定，但焦钢利润多在盈亏边缘，部分亏损，企业有限产或检修，影响原料煤需求回落，钢焦博弈，市场多观望采购，预计短期价格暂稳运行 [2] 焦炭 - 基本面：焦企出货顺畅，厂内低库存运行，但原料煤价格震荡偏强，成本压力大，部分焦企因亏损减产，供应收紧 [7] - 基差：现货市场价1630，基差 - 80，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [7] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：部分焦企开工收缩，下游刚需采购支撑强，库存低位，部分焦企惜售，但下游钢厂铁水产量回调，需求下降，终端成材销售一般，钢厂对焦炭提涨未表态，焦钢博弈，预计短期价格暂稳运行 [6] 利多利空因素 焦煤 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 冶金焦价格 - 10月20日部分港口冶金焦价格有涨跌，如山西准一级冶金焦部分价格 +30，二级冶金焦（内蒙）价格无涨跌 [10] 进口炼焦煤价格 - 10月20日进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤价格有涨跌，如俄罗斯主焦煤（K4）部分港口价格 +130，澳大利亚主焦煤（应用液）曹妃甸港价格 +150 [11] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [19] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [23] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求有弱化迹象，双焦下游采购节奏放缓，但铁水高位刚需维持，且双焦供应端均有缩减扰动，盘面回调后易涨难跌，但向上力度将弱化 [4][9] - 策略方面，单边暂观望，套利维持焦煤9 - 1反套 [4][9] 焦炭市场情况总结 价格 - 上周盘面先涨后跌，短期难跌但向上力度弱化，周五收盘焦炭01合约跌0.25%至1729.5；现货第六轮提涨落地，汽运费稳中小涨 [4][7][9][10] 供给 - 焦企盈利小幅改善，独立焦企供应微增；截至8月15日，全国独立焦企全样本产能利用率74.34%，环比增0.31个百分点，焦炭日均产量65.38万吨，环比增0.28万吨；全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率86.17%，环比降0.13个百分点，焦炭日均产量46.73万吨，环比降0.07万吨 [23][25][30] 需求 - 铁水维持高位，刚需支撑较强，截至8月15日，全国247家样本钢厂日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨；投机情绪一般，出口利润下滑，建材现货日成交量改善持续性不佳 [33][37] 库存 - 全环节降库，总库存下降；截至8月15日，焦炭总库存环比降19.74万吨至887.42万吨，其中港口库存环比降3.04万吨至215.11万吨，独立焦企全样本库存环比降7.22万吨至62.51万吨，247家样本钢厂库存环比降9.48万吨至609.80万吨 [40][43] 利润 - 焦企盈利小幅改善，焦炭盘面利润继续回落；全国30家独立焦企样本吨焦盈利20元/吨，环比增36元，焦炭01盘面利润环比降8.4元/吨至130.5元/吨 [50] 估值 - 焦炭仓单测算中，产地至港口仓单价、厂库仓单价、港口仓单价均有变化；焦炭01升水收敛，1 - 5价差继续走弱，焦炭01基差环比增58.3至 - 148.16，1 - 5价差环比降19至 - 102 [51][54] 焦煤市场情况总结 价格 - 上周盘面先涨后跌，短期难跌但向上力度弱化；现货涨跌互现 [4][57][60] 供应 - 产地供应仍受限，洗煤厂产量小幅回升；截至8月15日，全国314家样本洗煤厂产能利用率36.51%，环比增0.29个百分点，日均精煤产量26.4万吨，环比增0.36万吨；蒙煤通关车数回升，2025年1 - 6月我国累计进口炼焦煤5290万吨，累计同比增速 - 7.26% [65][68][71] 库存 - 下游降库，上游小幅累库，总库存小幅下降；截至8月15日，炼焦煤总库存环比降14.82万吨至2592.87万吨，其中矿山企业炼焦煤库存环比增12.01万吨至257.67万吨，港口库存环比降21.85万吨至255.49万吨，洗煤厂精煤库存环比增8.92万吨至297.03万吨，独立焦企全样本库存环比降11.04万吨至976.88万吨，247家样本钢厂库存环比降2.86万吨至805.8万吨 [74][77] 估值 - 焦煤仓单测算中各类型仓单价有变化；焦煤01保持较大升水，9 - 1价差震荡、1 - 5价差走弱，焦煤01基差环比降3至 - 235，9 - 1价差环比增8至 - 149.5，1 - 5价差环比降17至 - 56 [99][102]