行业投资评级 - 报告对煤炭行业给予"看好"评级 [4] 核心观点 - 动力煤价格持续上涨：秦皇岛港口Q4500/Q5000/Q5500现货价分别报559/643/698元/吨，环比上涨5/14/16元/吨 [2] - 供需格局偏紧：环渤海四港区日均调入量164.77万吨（环比+1.75%），调出量176.24万吨（环比+10.49%），港口库存降至2363.5万吨（环比-4.15%） [2] - 炼焦煤价格企稳：山西安泽低硫主焦出厂价1480元/吨持平，钢厂铁水产量240.73万吨/日（环比+0.46万吨）支撑需求 [2] - 旺季效应显著：南方高温推高电厂日耗至93.91万吨/天（环比+3.68%），六大电厂库存1351万吨（环比-1.95%） [4] 分章节要点 1 近期行业政策及动态 - 新疆建成全球最大醋酸生产基地（100万吨/年），形成煤-醋酸-醋酐垂直产业链 [7] - 全国煤矿智能化产能占比首超50%，建成智能煤矿907处，替代1.6万余高危岗位 [7] - 内蒙古能源项目投资同比+39%至1658亿元，新增煤炭产能1600万吨/年 [7] 2 煤炭价格走势 - 动力煤产地价普涨：大同5500大卡煤涨15元至545元/吨，鄂尔多斯5200大卡煤涨15元至450元/吨 [8] - 国际动力煤价分化：印尼Q3800涨2.1%至42.2美元/吨，澳洲NEWC指数涨至114.16美元/吨 [9] - 炼焦煤区域差异：山西古交焦煤跌85元至1440元/吨，六盘水焦煤涨50元至1400元/吨 [11] 3 国际能源市场 - 布伦特原油跌1.11%至65.85美元/桶，油煤价比值环比下降4.68%-6.76% [14] 4 物流与库存 - 环渤海港口日均锚地船舶93艘（环比+35%），库存2363.5万吨（同比-4.98%） [17] - 沿海运费涨6.78%至39.24元/吨，印尼至宁波运价涨0.3%至10.1美元/吨 [24] 5 重点公司估值 - 高股息标的：中国神华（PE 13x）、陕西煤业（PE 9x）、中煤能源（PE 8x） [29] - 弹性标的：山西焦煤（PE 13x）、潞安环能（PE 17x）、兖矿能源（PE 9x） [29]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归母净利润236亿元至256亿元，同比下降13.2%至20.0%，与经重述的上年同期数据相比下降8.6%至15.7% [1][2] - 2024年公司营业收入3383.75亿元，同比下降1.4%，归母净利润586.71亿元，同比下降1.71% [2] - 6月煤炭销售量37.5百万吨，同比减少4.3%，降幅较上半年整体收窄 [1][5] 业务运营 - 主营业务包括煤炭、电力生产销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等，2024年煤炭和电力收入分别为2184.62亿元和878.3亿元 [1] - 上半年商品煤产量165.4百万吨，同比下滑1.7%，销量204.9百万吨，同比下滑10.9% [5] - 长协煤销售比例提升至90%以上，有效平滑市场价格波动 [4] 战略布局 - 收购杭锦能源新增在建煤矿1000万吨、在产煤矿1570万吨及2×600MW煤电资产，强化煤电一体化优势 [4] - 发电板块资本开支计划约174亿元，6个燃煤发电项目在建，合计12台机组、约934万千瓦装机 [7] - 预计印尼南苏1号等项目合计约470万千瓦机组将在下半年投运 [7] 行业动态 - 煤炭行业周期性明显，近两年价格下跌导致行业承压 [2] - 迎峰度夏期间全国电力需求激增，7月4日最大电力负荷达14.65亿千瓦，创历史新高 [5] - 三季度水电出力减弱叠加风光发电增速回落，有望支撑煤价回升 [5] 智能化建设 - 计划到2025年煤矿全部实现智能化，2035年建成高效智能神东矿区和绿色智能准能矿区 [7] - 已建成3座国家级智能示范煤矿，7座公司级高级智能化煤矿，16座中级智能化矿井 [7] - 露天煤矿实现400台套生产设备无人驾驶，研发应用330余台套煤矿机器人 [7]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于 2025 年 5 月 9 日 15:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”举行 [1] - 上市公司接待人员包括董事长赵彤宇、独立董事刘建伟、董事会秘书贾昆鹏、财务总监周遂建 [1] 公司业绩亏损原因及扭亏情况 - 2024 年度首次亏损，原因一是对商誉等计提减值准备 11387.15 万元，二是汇算以前年度所得税 1045.78 万元，三是逆势加大研发和市场投入 [1] - 2025 年第一季度公司已盈利并同比增长，将持续加强研发创新、开拓市场、优化生产以提高盈利能力 [2] 可转债转股问题 - 公司发行 4 亿元可转债尚未转股，将通过业绩改善提升公司价值和股价，适时促进转股 [2] - 下一触发转股价格修正条件的期间从 2025 年 5 月 1 日重新起算，若再次触发条件，董事会将开会决定是否行使修正权利 [2] 关税和贸易战影响及应对 - 公司 2019 年完成国际化布局，实现国内国外双循环生产营销模式 [2] - 美国关税政策多变，公司密切关注，与上下游伙伴共同协调应对 [2] 业务规模萎缩原因及 2025 年计划 - 2024 年营收规模下降 13%以上，原因是海外子公司 ADT 的海外半导体业务受地域形势影响，部分地区业务开展受限 [2] - 2025 年半导体业务将充实切磨抛产品线，多款设备将推向市场，高端定制机型实现批量销售；物联网安全监测业务将丰富产品体系、拓宽应用范围 [3] 提升业绩举措 - 加强海外子公司市场开拓力度，提升盈利能力 [4] - 物联网装备业务板块结合智慧矿山建设和双碳政策，发挥传统优势扩大市场份额 [4] - 半导体装备业务领域完成切磨抛产品线布局，夯实高端划片机竞争优势 [4] 行星滚珠丝杠情况 - 公司开发出一体式反向式行星滚柱丝杠电动缸，丝杠螺纹加工精度达 1μm，行程范围 100mm - 800mm，前期有少量特定行业销售，已掌握相关技术和工艺 [4] - 公司正在积极寻求该产品新的应用领域 [6][7] 股价相关问题 - 公司董事长表示股价提升靠核心价值提升，2025 年第一季度净利润同比增长，制定每 10 股派发现金红利 0.50 元（含税）的分红计划，需股东大会审议通过 [5] - 公司将多措并举推动市场价值与内在价值相互促进，提升投资价值和回报股东能力 [5] 公司核心竞争力及产品前景 - 公司拥有半导体封测装备和物联网安全生产装备两大业务板块，共享电子控制、传感检测等技术平台，高端加工制造设备和工艺技术为两板块赋能 [6] - 公司产品瞄准规模化生产方向 [6]

部分煤矿智能化设备可靠性不足，高投入难以转化为高产出，个别煤矿遭遇智能化建设"摊派式""指标 式"要求，不利于智能化建设的平稳健康发展 从有序推广优质智能化设备、提高设备产品的有效性、夯实企业和相关职能部门的责任等方面，竭力破 除智能化建设过程中的各种阻碍，保障煤炭产业健康、平稳发展 文 |《瞭望》新闻周刊记者梁晓飞王劲玉 近日，《瞭望》新闻周刊记者集中走访多个煤矿了解到，大部分煤矿智能化建设水平显著提升：完备的 运输系统让"采煤不见煤"成为常态，井下少人化、减人化让矿工得以更安全有尊严地工作，开采效率提 升让稳产保供基础进一步夯实。 同时，部分煤矿智能化设备可靠性不足，高投入难以转化为高产出，个别煤矿遭遇智能化建设"摊派 式""指标式"要求，不利于智能化建设的平稳健康发展。 更高效、更安全、更智慧 记者走访山西多个煤矿发现，随着智能化建设加快，煤矿安全水平逐渐提高，能源稳产保供基础不断夯 实。截至目前，山西累计建成智能化采掘工作面超1500处，智能化煤矿超200座。 煤矿开采效率进一步提升。近日，山西焦煤集团汾西矿业双柳矿下组煤8206智能化综采工作面，顺利完 成安装与试运转，双柳矿步入单刀割煤量超千吨的高 ...