行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][40] 核心观点 - 生猪价格持续低迷，养殖亏损加剧，有望倒逼能繁母猪产能加速去化，关注生猪养殖龙头的低位布局机会 [40] - 肉鸡养殖方面，鸡苗价格略有回升，但下游养殖盈利承压，关注产能去化与盈利边际改善的机会 [40] - 宠物行业养宠渗透率仍有上升空间，国内市场有增长动力，关注国产龙头超跌反弹机会 [40] - 国家将持续推进种业振兴行动，种业龙头有望受益 [40] 行情回顾 - 2026年3月20日至2026年4月2日，SW农林牧渔行业指数下跌3.81%，跑输同期沪深300指数约1.54个百分点 [4][11] - 所有细分板块均录得负收益：动物保健下跌0.51%、渔业下跌1.14%、农产品加工下跌2.94%、饲料下跌3.07%、种植业下跌4.39%、养殖业下跌5.91% [4][12] - 行业内超过七成个股录得负收益，涨幅居前的个股包括平潭发展（上涨21.33%）和华绿生物（上涨17.98%） [13][16] - 截至2026年4月2日，行业整体PB约2.56倍，估值处于2006年以来约57.7%的分位水平，处于历史相对低位 [4][17] 行业重要数据 - **生猪养殖**： - 价格：全国外三元生猪平均价由10.24元/公斤回落至10.13元/公斤 [4][21] - 产能：截至2026年1月末，能繁母猪存栏量达3958万头，环比回落0.08% [4][21] - 成本：玉米现货价2442.75元/吨，豆粕现货价3214元/吨，均较前期有所回落 [4][23] - 盈利：自繁自养生猪养殖利润为-344.24元/头，外购仔猪养殖利润为-189.87元/头 [4][25] - **肉鸡养殖**： - 鸡苗：主产区肉鸡苗平均价3.07元/羽，蛋鸡苗平均价3.65元/羽，均价均较上两周有所回升 [4][27] - 白羽鸡：主产区白羽肉鸡平均价7.11元/公斤，养殖利润为-0.26元/羽，均较上两周略有回落 [4][30] - **水产养殖**： - 截至2026年4月2日，鲫鱼全国平均批发价19.72元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.63元/公斤 [33] 行业重要资讯 - 商务部等部门为维护猪肉市场平稳运行，正在开展中央储备冻猪肉收储工作 [35] 公司重要资讯 - **京基智农**：拟投资人民币6.5亿元对江苏汇博机器人技术股份有限公司进行增资扩股以取得控制权 [36] - **晨光生物**：预计2026年第一季度归母净利润为9000万元至11500万元，同比增长-17.79%至5.04% [37] - **牧原股份**：2025年出栏商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头（同比增长128.9%），营业收入1441.45亿元（同比增长4.49%），归母净利润154.87亿元（同比增长-13.39%） [38] - **瑞普生物**：2025年营业收入33.98亿元（同比增长10.7%），归母净利润4.01亿元（同比增长33.18%） [39] 建议关注标的 - 报告建议关注的个股包括：牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、瑞普生物、中宠股份、隆平高科 [40] - 具体公司看点： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [41] - 温氏股份：国内生猪及黄羽肉鸡养殖龙头，成本控制能力强 [41] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [41] - 瑞普生物：国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵丰富 [41] - 中宠股份：国内宠物食品头部企业，国内业务增长快，出口业务有望回升 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供强需弱格局未改，价格持续探底 行业面临供给过剩与需求疲软的双重压力，产能去化缓慢，供需再平衡尚未完成，短期内价格难言反转 [2] 相关目录总结 基本面信息 - 国家发改委与农业农村部连续召开会议，释放强力调控信号，并启动中央冻猪肉储备收储 [2] - 生猪价格已跌至10元/公斤附近的历史关键价位，该价位在过去多次对应周期性大底 [2] - 全国瘦肉型生猪交易均价跌破5元/斤，生猪期货主力合约价格创上市以来新低 [2] - 3月养殖亏损幅度较2月进一步提高，头部企业亏损可能扩大至1元/公斤以上，行业面临集体亏损 [2] 数据图表 - 包含生猪出栏均价、生猪仓单数量季节性、能繁存栏与生猪价格关系、全国生猪与河南价格对比、生猪存栏结构变化、生猪出栏均重、能繁殖母猪PSY生产指数、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价、生猪屠宰量、能繁殖母猪淘汰量、猪外购利润季节性、猪自养利润季节性、猪屠宰毛利润季节性、猪重点屠宰企业开工率、中国仔猪平均价季节性等数据图表 [3][6][9][11][12][16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周政策重点为生猪产能调控力度加强，央行或加大对金融市场维护力度，涉及贸易、金融、农业等多领域政策[1][9] 根据相关目录分别进行总结 贸易政策 - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，同意研究建立合作机制，中方反对美方加征单边关税，敦促取消限制措施，双方将加强对话沟通，推动经贸关系向好[4][10] - 商务部表示双方围绕经贸议题交流磋商形成新共识，将继续保持磋商并建立拓展经贸合作工作机制[12] 宏观经济 - 李强主持召开国务院第十一次全体会议，强调抓好重点工作，包括推进全国统一大市场建设、推动服务业扩能提质等[12] 财政政策 - 财政部发布报告，2026年支持建设强大国内市场，实施财政金融协同促内需政策，开展提振消费专项行动等[12] 产业政策 - 国家发改委组织开展国家层面标志性重大应用场景项目申报，确定100个左右项目[12] - 商务部发布政策措施，从7方面提出16条举措促进旅行服务出口和扩大入境消费[12] - 国家发改委召开民企座谈会，将加快制定服务业扩能提质行动方案[12] 农业政策 - 国家发展改革委、农业农村部召开生猪养殖企业座谈会，因节后消费需求回落，生猪价格进入过度下跌一级预警区间，国家开始收储并指导地方加大力度，要求企业落实产能调控措施[4][10][12] 金融工作 - 中国证监会召开会议，部署2026年重点任务，深化重点领域腐败问题专项治理，加强公权力监督制约[14] - 五部门就《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见，央行牵头建立宏观审慎政策框架[14] 货币政策 - 央行党委召开扩大会议，强调维护金融市场平稳运行，实施适度宽松货币政策，处置中小金融机构风险，研究建立对非银金融机构的流动性支持机制[4][10][14] 地产政策 - 南京市发布政策措施，支持中介“帮卖”，鼓励“收旧换新”，给予贴息，调整商业用房购房贷款首付比例[14]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 当前生猪现货价格处于本轮生猪熊市价格周期二次探底阶段，2026 年上半年出栏压力延续，行业体重水平偏高，活体库存压力大，产能去化力度不足，猪价预计未来几月维持低位及养殖亏损状态以促进行业产能进一步去化 [32][33][34] - 短期猪价尚不具备周期性反转条件，但有二育入场、冻品入库及冻肉收储等潜在支撑因素；长期来看，产能去化持续推进利于远期价格回升，盘面近月交易弱现实，远月估值回升多在预期交易层面，远月多单建议等待升水幅度收窄后择机低位布局 [34] 各部分总结 供应施压，春节后生猪现货价格二次探底 - 春节后生猪现货价格二次探底，截至 2026 年 2 月 25 日，全国生猪出栏均价 10.77 元/公斤，跌破 2025 年国庆后低点 [1] - 春节后猪肉消费需求处季节性淡季，屠宰量低位；预计 2026 年 5/6 月前生猪出栏量惯性环比增加，出栏压力延续 [3] - 2025 年 7/8 月能繁母猪存栏见顶后去产能，截至 2026 年 1 月，不同数据显示产能累计去化幅度整体较小 [5][7][8] - 2025 年 10 月是这轮仔猪数量回升趋势阶段性高点，此前新生仔猪数量延续上升趋势 [10] 当前出栏体重较历史周期性底部仍然偏高，库存环节压力仍然有待释放 - 历史上生猪底部多呈“W”型双底特征，展示不同数据口径下历史猪价底部出现时点 [12][13] - 统计非瘟疫情后 2021 年及 2022 年生猪周期性底部和 2023 年行业出栏体重，当前出栏均重仍处近几年同期高位，活体库存水平较高 [16][17] 短期潜在支撑因素有哪些 - 高肥标差下，潜在压栏和二育入场可能阶段性放缓出栏节奏，使供应压力后移，当前肥标价差仍处较高水平，二次育肥栏舍利用率春节前降至 2 成左右 [20] - 冻品入库可能成为猪价下方潜在支撑，当前冻品库存率处季节性低位，生猪现货春季价格低点易引发冻品入库行为 [22] - 政策端当猪价跌至低位可能实行冻猪肉收储计划，目前猪粮比价连续数月处 5：1 - 6：1 之间，处于过度下跌二级预警区间，具备视情况启动收储条件 [24][26] 长期猪价回升驱动和回升空间仍依赖于后期产能去化进程 - 长期猪价周期性反转和上升驱动来自养殖亏损下行业产能去化情况，目前自繁自养养殖利润 -160 元/头，外购仔猪养殖利润 21 元/头，仔猪出售毛利 43.39 元/头 [28] - 本轮猪周期亏损时间短、深度不够，去产能力度不足，预计猪价在底部区间维持较长时间推动行业去产能 [31]

公司中标信息 - 浙江华统肉制品股份有限公司中标龙游县2026年冻猪肉储备项目 [1] - 采购方为龙游县经济和信息化局，供应商为浙江华统肉制品股份有限公司 [2] - 中标金额为158.34,152006.4,152006.40 [2] - 项目地区为浙江省，发布日期为2025年12月28日 [2] 公司经营与资产概况 - 公司共对外投资了80家企业 [1] - 公司参与招投标项目119次 [1] - 公司拥有商标信息52条，专利信息15条，著作权信息1条 [1] - 公司拥有行政许可5232个 [1]

中国对欧盟猪肉及猪副产品征收反倾销税 - 中国商务部于12月16日发布公告，自12月17日起对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 [2][10] - 征税决定基于2024年6月启动的调查，调查过程包括初步裁定、听证会及企业实地核查，符合中国《反倾销条例》及世界贸易组织规则 [4][12] - 征税产品范围覆盖鲜猪肉、冻猪肉、猪内脏等，旨在精准应对欧盟产品的“低价倾销”行为 [4][12] 中国采取反倾销措施的背景与目的 - 中国是全球最大的猪肉生产国和消费国，欧盟长期以远低于合理价格向中国销售猪肉，导致国内养猪户及屠宰场经营困难 [4][12] - 此次措施是防御性质的，旨在制止低价倾销、保护国内产业，核心诉求是推动公平贸易而非实施保护主义 [8][16] - 该措施被视为对欧盟贸易政策的理性回应，意在促使欧盟改变对华贸易策略，从价格竞争转向品质竞争 [8][16] 欧盟对华反倾销的长期实践 - 近期欧盟对华发起的反倾销调查十分密集，覆盖金属制品、智能设备、化工、木材等多个领域，部分调查还包含反补贴内容 [5][13] - 欧盟对中国光伏等领先产业采取限制措施，例如曾裁定中国光伏玻璃存在高达112%的倾销幅度，意图遏制中国产品竞争力 [5][13] - 欧盟的反倾销政策受到美国贸易保护主义态度影响，并倾向于结合碳边境调节机制等政策，增加中国企业的出口成本 [5][13] 中欧贸易关系与反倾销措施的逻辑 - 中欧之间的反倾销措施本质上是全球贸易规则层面的较量 [6][14] - 欧盟在贸易政策上存在矛盾：一方面指责中国“市场扭曲”并设置壁垒，另一方面其猪肉、汽车等产品又高度依赖中国市场 [6][14] - 中国是欧盟猪肉最大的海外买家，短期内欧盟难以找到同等规模的替代市场，这迫使其必须考虑通过谈判解决问题 [6][14] 反倾销措施对中欧双方的潜在影响 - 对欧盟而言，短期内将面临对华猪肉出口减少的压力，长期可能促使荷兰等主要出口国提升产品品质以参与市场竞争 [8][16] - 对中国而言，措施保护了国内养猪及屠宰产业，并为在钢铁、太阳能板等其他存在经贸争议的领域与欧盟谈判增加了筹码 [8][16] - 此次征税旨在推动双方回到“按规则办事”的轨道，而非导致中欧贸易关系破裂，长远看有助于建立更稳定、基于规则的贸易关系 [8][16]

公司中标信息 - 浙江华统肉制品股份有限公司中标龙游县2026年冻猪肉储备项目 [1] - 中标金额为152,006.4元 [2] - 采购方为龙游县经济和信息化局，项目成交结果公告发布日期为2025年12月10日 [1][2] 公司业务与运营概况 - 公司对外投资了79家企业 [1] - 公司参与招投标项目115次 [1] - 公司拥有商标信息52条，专利信息15条，著作权信息1条 [1] - 公司拥有行政许可5232个 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是 2025 年 12 月 12 日的资讯早间报，涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等内容，包括全球股指、期货、宏观经济、行业动态及重要事件等信息，为投资者提供市场行情和资讯参考[3][4][8] 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨 1.34%报 48704.01 点创历史新高，标普 500 指数涨 0.21%，纳指跌 0.25%；欧洲三大股指收盘全线上涨，受美联储降息等因素提振 [5] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 2.00%，COMEX 白银期货涨 4.83%；美油和布伦特原油主力合约收跌 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME 期锡、期锌、期铜等上涨，期镍下跌 [6][7] 重要资讯 宏观资讯 - 世界银行上调 2025 年中国经济增速预期 0.4 个百分点，因中国积极财政和货币政策及出口市场多元化 [9] - 1 - 11 月上海海关监管上海港进出国际航行船舶和集装箱吞吐量同比增长，全年集装箱吞吐量有望再创新高 [9] - 中央经济工作会议指出要继续实施积极财政政策，灵活运用政策工具，稳定房地产市场 [10] 能化期货 - 10 月马来西亚天然橡胶产量、出口量、进口量有变化，库存下降，价格微降 [12] - 花旗预计 2026 年第一季度前油价或回落，对 2026 年油价转为中性展望 [12] - 国内纯碱厂家库存下降、产量增加，纸浆港口库存去库；新加坡燃料油、轻质馏分油库存上涨，中质馏分油库存下降 [13] - IEA 上调 2026 年全球石油需求增长预测，下调供应增长预期；欧佩克+11 月增产，预计 2026 年市场供需基本平衡 [13][15] - 截至 12 月 5 日当周，美国天然气库存总量减少 [15] 金属期货 - 2025 年 11 月锂电池产业链多数呈增长趋势，部分产品价格有涨有跌，电解钴连续 9 个月产量下滑 [17] - 华北某大型炼厂因原料到厂不佳减产，若情况未改善可能停产 [17] 黑色系期货 - 12 月河钢 75B 硅铁招标定价下降、数量增加 [19] - 截至 12 月 11 日当周，螺纹钢产量、表需、厂库、社库均下降 [20] - 河南一煤矿因重大事故隐患被责令停产整顿；邢台解除重污染天气橙色预警 [20][21] - 蒙古国计划增加 2026 年煤炭出口；本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 44 元/吨 [21] 农产品期货 - 华储网将开展中央储备冻猪肉轮换出库和收储竞价交易 [23] - 截至 12 月 10 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只和数量下降 [25] - 12 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产和产量增加，出油率减少 [25] - 美国 2025/2026 年度大豆出口净销售增加，民间出口商向中国等出售农产品 [25] - 预计 2025/26 年度巴西大豆产量和播种面积增加 [26] 金融市场 金融 - A 股震荡下挫，北证 50 涨 3.84%，风电等概念走强，零售等股下挫 [28] - 港股高开低走，风电等股走高，南向资金净买入近 8 亿港元 [30] - 中兴通讯 AH 股大跌，公司正就合规性调查与美司法部沟通 [30] - 量化交易设备清退传闻未获证实；“鸣鸣很忙”港股 IPO 获备案 [30][31] 产业 - 商务部将出台零售业创新发展意见；11 月中国汽车产销增长，新能源汽车占比达 53.2% [31] - 预计 2026 年房地产市场更多增量政策落地，销售面积降幅收窄 [32] - 辽宁拟出台冰雪旅游发展计划；深圳水贝黄金“预定价交易”仍在继续 [33] - 瑞银称存储芯片行业供需紧张，DRAM 供应短缺将持续至 2027 年第一季度 [33] 海外 - 美国 9 月贸易逆差缩窄，出口上升，进口温和增长 [34] - 美国上周初请失业金人数激增，续请失业金人数降至四年最大单周降幅 [34] - 美国财长提议转变 FSOC 监管方向，成立工作组监测 AI 金融风险 [34] - 泽连斯基愿在获安全保障下支持战时大选；欧盟考虑推迟燃油车禁售计划 [36][37] - 瑞士央行维持利率不变，下调通胀预期 [38] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，道指创新高，科技股受甲骨文财报影响走低 [39] - 欧洲三大股指全线上涨，受美联储降息等因素提振 [39] - 马斯克暗示 SpaceX 或启动 IPO [40] 商品 - 国际贵金属期货收涨，受美联储降息和地缘因素影响；原油期货收跌，市场预期供应过剩施压油价 [41] - 伦敦基本金属多数上涨；IEA 下调全球原油供应过剩预期，上调消费增长预期 [41][42] - OPEC 认为 2026 年全球石油市场将保持平衡，与普遍预期相悖 [42] 债券 - 中国债市延续暖意，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约普涨 [43] - 央行开展逆回购操作，净回笼资金，银行间市场资金面宽松 [45] - 日本央行无意干预 10 年期国债收益率飙升；美债收益率涨跌不一 [45] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升；美元指数下跌，非美货币多数上涨 [46] 财经日历 - 12 月 12 日将公布日本、德国、英国等国多项经济数据，及中国 11 月全社会用电量、美国当周石油钻井总数 [48] - 当日中国央行有逆回购到期，多位美联储官员发表讲话，部分指数样本调整，两只新股申购 [50]

近期生猪价格走势 - 近两日国内生猪期现货价格同步反弹，生猪主力合约在10月14日日内走高超2%，10月15日跳空高开后终盘收涨0.4% [1] - 10月迄今生猪期价累计下跌超12%，跌幅超过9月全月的11.36%，主力合约在节后跌破12000元/吨关口并创下11120元/吨的上市以来新低 [1] - 全国生猪均价在10月14日出现环比0.01元/公斤的涨幅，15日进一步上涨0.11元/公斤，重新回到11元/公斤水平之上 [3] 价格反弹的驱动因素 - 前期猪价连续刷新低点加大养殖亏损，近期市场适重猪源供应压力减轻，且二次育肥抄底入场迹象增加，为猪价提供企稳反弹动力 [1] - 供应端养殖户惜售情绪增强，同时二育热度提升截流部分标猪，对短期价格形成支撑 [3] - 政策端传递偏暖信号，冻猪肉收储被视为托市稳预期的重要举措，广东省在猪粮比价进入过度下跌一级预警区间后宣布启动储备收储 [5] 行业供需基本面现状 - 9月以来养殖端生猪出栏量增幅大但需求跟进不足，猪价加速下滑，9月出栏计划完成欠佳导致部分生猪延后至10月出栏，叠加10月产能释放，猪价继续下探 [2] - 10月13日猪价触及10.72元/公斤，为2021年10月以来的最低价 [2] - 双节后消费需求回落，屠宰企业开工率持续下滑，各养殖主体尤其是头部企业出栏量明显增加，市场供应增多 [5] 养殖盈利与成本压力 - 猪价连续下跌令养殖亏损压力陡增，10月15日广东省平均猪粮比价为4.98:1，进入过度下跌一级预警区间 [2] - 截至10月8日当周，全国生猪出场价格周环比下跌4.67%，而主要批发市场玉米价格跌幅仅为0.85%，导致猪粮比价进一步跌至5.46 [2] - 9月份主要上市猪企商品猪销售均价与销售收入普遍同比明显下跌 [2] 短期市场展望与影响因素 - 机构判断短期猪价弱势承压态势难以扭转，四季度生猪仍处高位产能兑现期，国庆后消费回落，猪价预计继续面临供应压制 [9] - 未来6个月猪价或先下跌后低位震荡，短期趋势未改，生猪期货LH2511合约价格或仍以震荡偏弱走势为主 [10] - 后市需密切关注政策落地效果、出栏与体重、二次育肥动态以及需求实际恢复情况 [10] 中长期行业潜力与产能去化 - 机构普遍看好生猪行业进入去产能周期，政策加码和精准调控围绕"控产能、降体重、限二育"发力，构成长期猪价走升的主要动力 [7] - 随着政策执行力度加大及猪价进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势 [7] - 在2025年猪价持续低位和政策引导下，后续生猪板块产能有望去化 [9] 季节性需求预期 - 市场对即将到来的腌腊需求旺季存有期待，11月份南方陆续开始腌腊行动，将成为带动猪肉消费持续增长的因素之一 [6] - 卓创资讯预计11-12月气温下降需求提升，叠加腌腊旺季来临，屠宰量将逐月上升，从而利多猪价 [6] 资本市场反应 - 畜牧养殖ETF（516670）在2025年10月1日至10月12日期间连续5个交易日获得资金净流入，累计达3269万元，或显示市场对短期猪价企稳和长期行业潜力的期盼 [5]

核心观点 - 广东省猪粮比价为4.98:1，进入过度下跌一级预警区间，将启动冻猪肉储备收储以稳定市场 [1] 行业监测数据 - 10月15日广东省平均猪粮比价为4.98:1 [1] - 该比价进入过度下跌一级预警区间 [1] 政府应对措施 - 广东省将启动冻猪肉储备收储工作 [1] - 措施旨在促进生猪市场平稳运行 [1] 行业经营建议 - 建议养殖场保持生猪产能总体稳定 [1] - 建议养殖场维持正常出栏和补栏节奏 [1]