核心财务表现 - 2025年第四季度销售额为1890万欧元，同比增长5.9% [1] - 2025年第四季度净利润为451万欧元，同比增加36万欧元 [4] - 2025年全年总资产回报率为4.2% [4] - 2025年第四季度水服务销售收入为1633万欧元，同比增长7.3%或111万欧元 [3] - 2025年第四季度毛利率为41.9%，同比提升1.3个百分点 [18] - 2025年第四季度营业利润率为29.85%，同比提升1.2个百分点 [19] - 2025年第四季度税前利润率为24.7%，同比提升3.4个百分点 [19] - 2025年第四季度净利润率为23.84%，同比提升2.6个百分点 [19] - 2025年全年销售额为7248万欧元，同比增长11.4% [18] - 2025年全年净利润为1427万欧元，同比增长7.4% [19] 投资活动与资本支出 - 2025年第四季度投资额为1860万欧元，同比增长15.6% [1] - 2025年全年总投资额为5600万欧元 [1] - 2025年全年对固定资产的投资额为5574万欧元，同比增长12.5% [19] - 2025年全年经营活动产生的现金流为3083万欧元 [25] - 2025年全年投资活动使用的现金流为4515万欧元 [25] - 2025年全年融资活动产生的现金流为2203万欧元 [25] - 2025年污水处理厂投资额为1530万欧元 [7] 运营与服务质量 - 第四季度饮用水质量达标率为99.9%，共采集1019个水样 [3] - 第四季度供水管网漏损率从去年同期的12.67%降至11.87% [13] - 第四季度帕尔雅萨雷污水处理厂出水质量优于排放标准 [12] - 第四季度污水处理过程中清除了约326吨固体废物、55吨砂砾、511吨氮和64吨磷 [12] - 公司为约50万最终消费者和2.5万私人与商业客户提供饮用水和污水处理服务 [17] - 公司子公司Watercom的服务以及热电联产厂的顺利启动对财务业绩贡献显著 [5] - 热电联产厂为污水处理提供了100%所需热量和59%所需电力 [5] 基础设施与项目进展 - 截至第四季度末，公司修复和新建了45.1公里管道，其中22公里采用环保的非开挖方法 [8] - 智能水表安装覆盖率已超过80%的客户，项目计划于2026年完成 [14] - 水处理厂臭氧化阶段重建和新建筑设计采购工作正在进行中 [6] - 污水处理厂的机械处理初筛和细筛安装、生物处理升级、污泥处理重建以及二沉池翻新已完成 [7] - 多个道路的管道建设、集水系统升级和街道翻新工程在第四季度完成或推进中 [9][10] - 正在为穆斯塔梅地区制定采用自然解决方案的雨水排放方案，以降低暴雨期间洪水风险 [11] 战略与公司治理 - 收入增长主要受与投资相关的价格调整影响 [1][3] - 水服务销售价格于5月1日调整，旨在平衡私人与商业客户价格，并为确保服务可持续性的投资提供资金 [3] - 公司致力于在投资未来趋势、保障运营连续性与维持水服务对消费者的可负担性之间取得平衡 [1] - 公司获得了“年度绿色公司”奖项，其热电联产厂被评为“年度水业成就” [1][16] - 公司通过参与可持续发展节和开放日活动，致力于提升公众对自来水和环境保护的认知 [15] - 公司最大股东为塔林市（持股55.06%）和能源集团Utilitas（持股20.36%），自由流通股占比24.58% [17]

公司股价与交易表现 - 截至2026年2月4日收盘，旺能环境股价报收于17.36元，当日上涨1.46% [1] - 当日换手率为1.76%，成交量为7.61万手，成交额为1.31亿元 [1] - 2月4日资金流向显示，主力资金净流出329.14万元，游资资金净流入879.38万元，散户资金净流出550.24万元 [1][3] 重大对外投资决策 - 公司第九届董事会第十六次会议审议通过《关于对外投资事项的议案》 [1] - 公司同意通过全资子公司旺能（乌兹）环保能源有限公司在乌兹别克斯坦布哈拉州进行投资 [1] - 投资总额不超过12亿元人民币，用于新建一座生活垃圾焚烧发电厂 [1][3] 投资项目具体细节 - 项目位于乌兹别克斯坦共和国布哈拉州，采用建设-运营-移交模式 [1] - 项目设计日处理生活垃圾1,500吨，装机容量为50兆瓦 [1] - 特许经营期包括建设期两年和运营期三十年 [1] - 公司已与乌兹别克斯坦国家生态与气候变化委员会下属机构签署《Waste Supply Agreement》，约定了垃圾保底供应量及处理费用 [1] 投资影响与财务占比 - 该12亿元人民币投资额占公司最近一期经审计总资产的8.29%，占净资产的17.96% [1] - 项目资金来源计划为自有资金和融资 [1] - 预计该项目将对公司未来盈利能力产生积极影响 [1]

市场表现回顾 - 本周沪深300指数下跌0.28%，公用事业指数下跌0.59%，环保指数上涨0.25%，周相对收益率分别为-0.31%和0.53% [1][2] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块周涨幅分别排名第25和第18位 [1][2] - 电力子板块中，火电下跌0.88%，水电下跌1.00%，新能源发电下跌0.75%，水务板块下跌1.40%，燃气板块上涨0.11% [1][2] 电力生产数据 - 1-11月份，全国规上工业发电量累计88567亿千瓦时，同比增长2.4% [3] - 11月份，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电量259.7亿千瓦时 [3] - 11月份分品种看：规上工业火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [3] - 与10月份相比，11月份火电增速由增转降，水电增速放缓11.1个百分点，核电增速加快0.5个百分点，风电增速由降转增，太阳能发电增速加快17.5个百分点 [3] 行业重要政策 - 国家发改委、国家能源局发布关于做好2026年电力中长期合同签约履约工作的通知 [4] - 原则上，各地省内市场燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量应不低于上一年实际上网电量的70% [4] - 每月月度及以上电力中长期合同签约电量比例应不低于预计市场化上网电量的80% [4] - 各地可随煤电容量电价标准提高适当放宽年度合同签约比例要求，但原则上不低于60% [4] - 电力供需紧张地区可在迎峰度夏（冬）等时段适度上调签约比例要求 [4] 环保行业投资统计 - 2024年，全国环境污染治理投资总额为8037.4亿元，占国内生产总值（GDP）的0.6%，占全社会固定资产投资总额的1.5% [5] - 其中，城市环境基础设施建设投资5210.0亿元，占投资总额的64.8% [5] - 老工业污染源治理投资479.8亿元，占投资总额的6.0% [5] - 建设项目竣工验收环保投资2347.6亿元，占投资总额的29.2% [5] 投资策略与标的推荐 - 公用事业投资策略：1) 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平 2) 国家政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望趋于稳健 3) 装机和发电量增长对冲电价下行压力，核电盈利预计稳定 4) 全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显 5) 推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的燃气公司 6) 推荐基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的公司 [6] - 环保投资策略：1) 水务及垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注“类公用事业投资机会” 2) 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 3) 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望受益 4) 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [6] - 具体推荐标的：火电推荐华电国际、上海电力；新能源发电推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能；核电推荐中国核电、中国广核、电投产融；水电推荐长江电力；燃气推荐九丰能源；设备制造推荐西子洁能；环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能、长青集团 [6]

公司业务拓展 - 全资子公司重庆远达烟气治理特许经营有限公司拟成立前詹分公司 [1] - 前詹分公司将依托国电投(揭阳)前詹发电有限公司2×1000MW机组建设脱硫脱硝设施 [1] - 与前詹电厂签订《特许经营合同》以开展烟气治理特许经营业务 [1] 项目投资与战略意义 - 投资项目为前詹电厂2×1000MW燃煤机组烟气治理特许经营项目 [1] - 该项目符合公司发展定位 [1] - 是公司在广东省的首个百万燃煤机组烟气治理特许经营项目 [1] 市场与财务影响 - 有利于公司在广东及周边区域进一步拓展市场 [1] - 有利于公司获得长期稳定收益 [1] - 项目将形成新的利润增长点 [1]

市场表现回顾 - 本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，周相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][2] - 在申万31个一级行业分类中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第9和第7名 [1][2] - 电力子板块中，火电上涨2.09%，水电上涨2.00%，新能源发电上涨3.08%，水务板块上涨1.05%，燃气板块上涨1.23% [1][2] 重要政策动态 - 国务院总理李强签署国务院令公布《生态环境监测条例》，自2026年1月1日起施行 [2] - 该条例要求加快建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平，并加强公共监测网络建设 [2] 基金持仓分析 - 2025年第三季度，公用事业和环保板块遭基金减持，共有122支股票获基金重仓，数量较二季度末减少4支 [3] - 基金持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低29.64%，持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降0.43个百分点 [3] 投资策略与推荐标的 - 火电领域推荐华电国际和上海电力，因煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平 [4] - 新能源发电领域推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源及金开新能，受益于国家政策支持 [4] - 核电领域推荐中国核电、中国广核及电投产融，预计盈利维持稳定，且国家电投正整合核电资产 [4] - 水电领域推荐长江电力，全球降息背景下其高分红防御属性凸显 [4] - 燃气领域推荐九丰能源，因其具备海气贸易能力及特气业务 [4] - 环保板块建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用，并推荐聚光科技、山高环能、长青集团等细分领域标的 [4][5]

财务表现 - 2025年第三季度销售额为1820万欧元，同比增长108%或177万欧元，收入增长主要受关键投资所需的价格调整影响[1][4] - 2025年第三季度净利润为496万欧元，同比增长103万欧元，九个月期间净利润为976万欧元，同比增长69%，增长由运营效率和投资回报驱动[6] - 水服务销售收入增长135万欧元，主要源于自5月1日起生效的新水服务价格，该价格考虑了私人和商业客户服务价格统一的法律义务以及投资需求[5] - 联产电厂的成功运营对财务业绩贡献显著，9个月内从废水中产生的能源已达到全年计划产量[7] 运营与投资 - 2025年总投资计划约为6000万欧元，其中污水处理厂投资计划为800万欧元[1][10] - 第三季度完成了四个重要雨水接收系统的建设或接近完工，并在泵站安装了发电机以确保关键服务的连续性[1] - 截至第三季度末，已修复和建造了32公里管道，其中近一半（超过14公里）使用环保的非开挖技术，计划到年底共建设44公里管道[10][12] - 污水处理厂运行优异，处理后排放水质所有参数均优于法定标准，第三季度从废水中去除了约200吨固体废物、63吨砂砾、476吨氮和62吨磷[4][14] 水质与客户服务 - 第三季度采集了800多个水样，饮用水质量满足超过98%的质量要求，水质与去年相似保持高位[2][15] - 配水管网的水损率从去年同期的1247%降至1224%，公司通过持续在线监测和计划中的管网修复计划维持低水损率[15] - 截至2025年第三季度，已为79%的客户安装了智能水表，新表具可提供用水信息，有助于尽早发现客户管道泄漏[16] - 夏季公司在塔林开设了60个公共饮水点供居民使用至10月底，并在多项活动中提供饮用水，推广自来水益处和环境保护[17][18] 公司概况与财务指标 - 公司是爱沙尼亚最大的水务公司，为塔林及周边市镇约25,000名私人和商业客户以及约500,000名最终消费者提供服务，主要股东为塔林市（5506%）和Utilitas能源集团（2036%）[19] - 第三季度毛利率为4326%，同比增长25个百分点，折旧摊销前营业利润率为4787%，同比增长54个百分点[21] - 总资产从2024年底的313841千欧元增至2025年9月30日的342842千欧元，主要增长来自非流动资产中的物业、厂房和设备[22] - 九个月经营活动现金流量为21827千欧元，投资活动现金流量为-31504千欧元，主要用于收购物业、厂房和设备[26]

中期业绩表现 - 2025年上半年收益为34 00亿港元 较去年同期下降3% [1] - 除利息 税项 折旧及摊销前盈利为9 74亿港元 较去年同期下降11% [1] - 公司权益股东应占盈利为1 91亿港元 较去年同期增加33% [1] - 中期股息为每股2 8港仙 [1] 主营业务及项目情况 - 主营业务包括生物质综合利用 危废及固废处置 环境修复 光伏发电及风电 [1] - 截至2025年6月30日 已落实环保投资类项目142个 总投资额达约人民币306 50亿元 [1] - 累计承接环境修复等轻资产类项目70个 涉及总合同金额约人民币18 55亿元 [1] 市场拓展及产能新增 - 新增年供热规模52万吨 [1] - 拓展首个生物天然气项目 新增年供生物天然气产能1 000万吨 [1] - 新增环境修复业务合同额约人民币1 28亿元 [1] - 售电业务完成本年度签约电量7 5亿千瓦时 [1] 新能源项目布局 - 光伏发电项目总装机容量达176 12兆瓦 主要布局在江苏省 香港及德国 [1] - 香港光伏项目累计13个 总设计发电装机容量3 60兆瓦 [1] - 风力发电项目总装机容量96兆瓦 主要布局在山西省 [1]