新一代小米SU7产品发布与核心升级 - 新一代小米SU7已开启预定，预计2026年4月上市，提供标准版、Pro版、Max版三个版本，预售价分别为22.99万元、25.99万元、30.99万元，相比上一代涨价1万多元[11][12][17][18] - 公司对新一代SU7的底盘、电机、电池等核心部件进行了大升级，底盘更扎实，转向更精准，抓地力更强[1] - 全系标配9个安全气囊，并强化电池防护能力[1] - 在智能驾驶方面，全系标配激光雷达、4D毫米波雷达与700TOPS辅助驾驶算力，搭载Xiaomi HAD端到端辅助驾驶系统[1][14][19][20] - 新一代SU7的门把手提前符合将于2027年1月1日实施的新国标，隐藏门把手新增了机械冗余，解决了低温失灵、故障率高等问题[1] - 公司表示其电池包不仅满足新国标，且远高于新国标要求，在研发过程中进行了一千多项实验和测试[1][2] 新一代小米SU7具体配置与性能参数 - 安全配置：全系标配2200MPa小米超强钢“内嵌式防滚架”/车门防撞梁、全系标配1500MPa防刮底横梁 + 底部“防弹涂层”[14][19] - 续航与补能：标准版、Pro版标配752V碳化硅高压平台，其中Pro版CLTC续航提升至902公里；Max版标配897V碳化硅高压平台，常温环境下自营充电桩实测15分钟最快补能CLTC续航670公里[14][20] - 底盘与动力：全系标配V6s Plus超级电机、前四活塞固定卡钳及后宽胎（前245mm后265mm）；Pro版、Max版搭载“闭式双腔空气弹簧系统”和CDC阻尼可变减振器[14][20] - 设计与内饰：新增卡布里蓝新颜色、20英寸锋刃轮毂，内饰重新设计并新增暗夜黑新内饰颜色[14][20] - 电子电气架构：采用小米自研的四合一域控制模块，通过应用手机双卡双待技术（一张电信卡，一张移动卡）改善了地库信号覆盖问题[4] 小米汽车业务运营与市场表现 - 初代小米SU7已正式停产，最后一辆量产车已下线并安排车主提车，该车型累计交付量接近37万辆[6][8] - 小米汽车在2025年（首个完整交付年）交付量超过41万辆，年度目标完成率达117%，其中SU7稳坐20万元以上轿车销量冠军，YU7上市6个月交付超15万辆，是SU7同期交付量的2.3倍[21] - 公司2026年销量目标为55万辆，2026年1月交付量超过39000台[21] - 截至2026年2月10日收盘，小米集团股价报35.58港元/股，总市值9302亿港元，年初至今累计下跌近9.5%[21][22] 公司财务数据摘要 - 每股收益（EPS）：2023年为0.70元，2024年为0.95元，2025年第三季度为1.37元[22] - 净资产收益率（ROE）：2023年为10.66%，2024年为12.54%，2025年第三季度为13.22%[22] - 毛利率：2023年为21.21%，2024年为20.92%，2025年第三季度为22.75%[22] - 净利率：2023年为6.45%，2024年为6.44%，2025年第三季度为10.29%[22] - 市场预测：2025年预期收入4727亿元，同比增长29.2%；预期净利润430亿元，同比增长81.7%[22]

小米汽车工厂运营与产能 - 小米汽车工厂2025年接待游客访客超过13万人 2026年接待目标为20万人[2] - 工厂高度智能化 拥有六七百台机器人 实现组装和检测环节百分之百自动化[3] - 工厂绿色环保 厂房屋顶铺设自发电光伏板 工厂用电全部来自光伏发电[3] - 第一代小米SU7已完全停产 最后一辆车已下线 总计量产交付超36万辆[3] - 公司产线和工厂部分正在进行改造 为新一代SU7的生产做准备[3] 新一代小米SU7产品升级 - 新一代SU7是换代级别升级 电机、电池、电子电气架构、高压架构、底盘等均进行升级[3] - 新车门把手提前符合新国标安全标准[3] - 小米汽车电池不仅满足新国标 且标准远高于新国标[3] - 电池包安全是研发重点 研发过程中进行了1000多项实验和测试 多项测试远高于国标要求[3] - 小米YU7采用四合一域控制模块 该电子电气架构系统为小米自研[3] 销售网络与客户服务 - 新一代SU7将从2月13日起陆续进店展示 首批覆盖北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、武汉等城市门店[4] - 春节期间 公司销售与服务网络保持运营 涉及275家服务中心 覆盖158个城市 提供机电、移动上门等快速修复服务[4] - 公司推出“春节出行无忧”活动 时间为2月9日至3月3日 提供全天候免费道路救援 不限救援方式、次数和里程[4] - 活动期间 若因车辆自身偶发故障导致抛锚 车主可凭票据报销最高1500元交通费（单程机票或高铁）及最高500元住宿费[4]

公司技术自研与优势 - 小米 YU7 采用的电子电气架构为四合一域控制模块 这套系统全部由公司自研 [1] - 由于公司的本行是智能手机 因此电子电气架构被视为公司的强项 [1] 新一代电子电气架构的具体应用与改进 - 新一代电子电气架构解决了第一代 SU7 在某些地库信号不好的问题 [3] - 解决方案是通过应用手机上的双卡双待功能 在车辆中安装一张电信卡和一张移动卡 [3] - 此技术应用使得车辆在地下室的信号覆盖得到大规模提高 [3]

小米汽车技术自研与优势 - 小米YU7车型采用的电子电气架构为四合一域控制模块 该系统全部由小米自研 [2][5] - 公司认为电子电气架构是其强项 源于其智能手机业务的本行 [2][3][5] 新一代架构的具体应用与改进 - 新一代电子电气架构解决了第一代SU7车型在某些地库信号不佳的问题 [3][6] - 解决方案借鉴了智能手机技术 通过应用双卡双待功能 在车辆中安装一张电信卡和一张移动卡 [3][6] - 此改进使得车辆在地下室的网络覆盖得到大规模提高 [3][6]

公司与大众合作进展 - 小鹏汽车与大众汽车合作的电子电气架构已顺利落地，首款搭载车型“与众07”正式下线[1] - 该合作是小鹏与大众迎来的第一个合作成果，双方旨在将更好的技术和产品带给全球更多消费者[1] 大众汽车中国战略 - 自2026年起，国产大众汽车品牌的纯电车型将搭载全新的CEA（China Electronic Architecture）电子电气架构[1] - CEA架构作为中央控制中心，可将单车内控制单元数量减少30%，并具备可扩展、可更新的特性[1] - 该架构未来可支持高级自动驾驶辅助等复杂功能的迅速、便捷集成[1] 新产品“与众07”信息 - “与众07”由大众安徽生产，已现身工信部第400批新产品公示，定位为纯电轿车[1] - 新车尺寸为长4853毫米、宽1852毫米、高1566毫米，轴距为2826毫米[1] - 动力方面搭载型号为EEK的电机，最大功率为170千瓦[1] - 电池方面配备国轩高科的磷酸铁锂电池[1]

合作模式与技术转移 - 大众汽车集团通过支付知识产权费用，从小鹏汽车获得了整体电子电气架构、区域控制器硬件设计、相关底层软件及云端实现等核心知识包的“白盒”转移 [1] - 该“白盒”模式旨在让大众中国团队能迅速吸收技术并自主迭代，加速新架构的落地 [1] - 但“白盒”转移的范围不包括小鹏核心的智能驾驶、座舱应用平台等体现品牌差异化的软件部分 [1] 合作历程与项目进展 - 大众汽车集团与小鹏汽车的合作始于2023年，大众宣布向小鹏投资约7亿美元，获得约4.99%股权，并确定双方将联合开发面向中国市场的大众品牌纯电车型 [1] - 2024年7月，大众汽车集团旗下大众汽车（中国）科技有限公司、软件公司CARIAD中国与小鹏正式启动CEA项目，共同打造面向中国需求的新一代电子电气架构 [1] - 首款车型能够在较短时间内交付，其搭载的CEA1.0架构在18个月内实现从0到1，得益于上述合作模式 [1] 技术平台与架构战略 - 大众汽车集团在中国未来的核心新能源整车平台是CMP（紧凑型整车平台）和CSP（可扩展至B级轴距的整车平台），大众品牌及奥迪品牌的一些车型都会使用 [1] - 赋能这些整车平台的只有一套本地电子电气架构：CEA [1] - CEA架构会根据不同品牌车型在架构与“大脑”之外的维度进行配置差异化，如同房间的装潢各有风格，车的内外饰都可以做差异化 [2]

核心观点 - 大众汽车集团（中国）通过与小鹏汽车深度合作，成功加速了其面向中国市场的智能化转型，首款搭载其本土开发的CEA电子电气架构的车型将提前半年落地，标志着公司在研发自主权、速度和合作模式上的重大变革 [1][4] CEA电子电气架构的开发与落地 - 首款搭载CEA电子电气架构的车型“与众07”将于12月31日在安徽大众落地 [1] - 从架构设计到测试集成，整个开发周期仅用时18个月，比原计划的24个月提前了半年 [1][4] - CEA架构由大众汽车（中国）科技有限公司、CARIAD中国与小鹏汽车联合开发，是大众集团首个在中国本土开发的区域控制电子电气架构 [2] - 该架构内嵌先进的AI能力，旨在实现更灵活、高效的整车控制，被集团高管形容为“智能汽车的大脑” [2] - 自2027年起，CEA架构的应用将从大众品牌本地在研的纯电动车型，拓展至在华生产的燃油及混合动力车型 [3] 与小鹏汽车的战略合作 - 双方合作始于2023年7月，大众向小鹏投资约7亿美元并获得约4.99%股权，并确定联合开发面向中国市场的纯电车型 [2] - 2024年7月，双方正式启动CEA项目，共同打造新一代电子电气架构 [2] - 合作模式超越普通技术采购，形成深度捆绑的联合开发关系，在汽车行业尚无先例 [4] - 合作路径包括商业合作（应用小鹏的智能化解决方案）和架构与软件的联合研发 [4] - 在合作初期，大众挑选工程师送到小鹏进行知识转移，后续则深度参与到项目开发中 [5] - 在CEA项目中，小鹏主要专注于架构“底座”及智能座舱部分 [5] 研发自主权与本土化战略 - 从2024年开始，所有本土新能源整车开发、平台与电子电气架构开发以及软件开发的决策权，已整体转移到中国团队手中 [5] - 公司认为中国是全球汽车产业技术、产品迭代和消费者需求的“终极考场”，必须将决策前线设在中国 [5] - 公司正在中国自主设计与研发系统级芯片，该芯片将由大众旗下CARIAD与地平线成立的合资企业“酷睿程”负责研发 [1] - 自研芯片短期需要投入，但长期有望在大众的体系力和产品矩阵下降低成本，成为未来发展优势 [1] - CEA架构被视为集团在中国市场的重要战略控制点，公司需要在该领域建立最强的自主研发技术实力和产品优化能力 [2] 组织文化与效率变革 - 面对中国市场快速转型与激烈竞争，公司认为竞争关键在于“如何将一年时间转化为三年价值” [4] - 公司比较了中德团队的文化差异：中国团队更关注快速行动与实践，展现出更强的执行力；德国团队深受传统精密制造文化影响，追求“稳态”和严谨流程 [6] - 传统汽车制造业高度确定性的体系在开发智能驾驶等需要快速迭代的领域行不通，数据驱动的核心没有固定终点 [6] - 面对文化差异，中德团队进行了大量探讨，核心在于区分哪些是关乎安全的底线必须坚守，哪些功能是需要通过迭代优化的 [6] - 通过合作，中国团队成长迅速，首款合作车型的大部分代码由CARIAD中国开发与集成交付 [5]

大众-小鹏合作进展与产品规划 - 大众汽车集团与小鹏汽车合作的首款车型将于2025年12月31日落地 从架构设计到整车集成仅用时18个月 [1][5] - 搭载双方联合开发的CEA架构的首款车将在位于中国的大众安徽工厂落地 [3][7] 大众集团在华研发战略转变 - 大众汽车集团在研发决策权上发生重大转变 从2025年开始 所有新能源的整体整车开发、平台开发、电子电气架构和软件开发等关键领域的决策权已移交给中国团队 中国地区获得非常大的自主权 [3][7] - 2024年7月 大众汽车集团与小鹏汽车宣布签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议 双方将为大众在华生产的CMP和MEB平台开发行业领先的电子电气架构 [3][7] - 2024年8月 双方宣布 联合开发的电子电气架构不仅将集成到大众在中国市场的纯电车型平台 也将部署到大众在中国市场的燃油和插电混动车型平台 [3][7] CEA架构发展规划与车型搭载 - CEA架构1.0旨在快速补齐大众汽车集团在电子电气架构领域的不足 首款车将于2025年底提供 从2026年开始将有4辆车搭载CEA架构 [4][8] - CEA架构2.0将进行水平方向拓展 不仅支持A型车 同时将整车CEA架构覆盖至D型车 [4][8] - CEA架构2.0将支持纯电、增程、混电多种动力形式 这是大众历史上第一次电子电气架构如此充分地覆盖所有车平台 [4][8] - CEA架构计划每两年迭代一次 预计2027年推出CEA 2.0 2029年推出CEA 3.0 [4][8]

文章核心观点 大众汽车集团正通过将研发决策权全面转移至中国、与本土伙伴深度合作、以及开发新一代电子电气架构（CEA），加速其“在中国，为中国”的战略落地，旨在快速响应中国市场并重塑其在智能电动汽车时代的竞争力 [8][9][18] 研发战略与组织变革 - 大众汽车集团将新能源整车开发、平台与电子电气架构及软件开发的决策权，从德国整体转移至中国团队，赋予中国地区前所未有的自主权 [8][18] - 新的研发体系由大众汽车（中国）科技有限公司（VCTC）和CARIAD中国构成，VCTC聚焦整车工程与三电系统，CARIAD中国聚焦电子电气架构与软件开发，两者协同 [16] - VCTC是大众在德国以外最大的研发中心，位于合肥，业内称为“东方狼堡”，其与上汽大众、一汽大众的团队共同在中国形成了约7000人的开发队伍 [8][16] 产品与架构落地进展 - 首款基于专为中国市场开发的CEA电子电气架构的车型——大众安徽旗下的“与众07”，将于今年12月31日正式落地 [3][22] - 该车型由中国团队主导从架构到整车集成的完整开发链路，开发周期仅用了18个月 [3][22] - 大众与小鹏汽车的合作始于2023年7月，大众投资约7亿美元获得小鹏约4.99%股权，并于2024年7月共同启动CEA项目 [3][4] - 2024年8月，双方扩大合作，CEA架构不仅将集成到大众在中国的纯电车型平台，也将部署到燃油和插电混动车型平台 [6] CEA架构的战略意义与技术目标 - CEA架构被定位为“新汽车的大脑”，是整车开发的核心节奏控制器，旨在实现软件与硬件的解耦与融合 [23][24] - 该架构将覆盖从A型车到D型车及以上，支持CMP、MEB、CSP等多个整车平台，并计划于2027年应用于燃油车（SE车），实现“一个架构覆盖所有平台” [24][32] - CEA架构支持多动力选择，包括纯电（DEV）、增程、混电以及传统燃油车 [27][32] - 通过CEA架构整合开发，大众在中国的开发效率提升了30%，成本降低了40% [27] 未来技术规划与愿景 - CEA架构计划每两年迭代一次，控制整车开发节奏：CEA 1.0于2024年底交付，CEA 2.0计划于2027年推出，CEA 3.0计划于2029年推出 [32] - 从CEA 3.0开始，技术将深入到SoC芯片的开发层面 [33] - 大众将未来汽车定义为“多智能体”，能够根据用户场景需求提供驾驶、生活助手乃至心灵陪伴等功能 [39][40] - 为实现该愿景，公司规划了三大突破方向：实现底盘（制动、转向）的全面电气化以快速响应；打造集成AI与自研芯片的“智能大脑”；构建融合技术、服务和内容的生态 [45][46]

财务业绩 - 2025年第三季度公司合并营业总收入达243.18亿元，环比上涨6.98% [1] - 2025年前三季度公司累计合并营业总收入达669.29亿元 [1] - 2025年第三季度全集团汽车销量达42.84万辆，环比上升11.49% [1] - 2025年前三季度公司累计销售汽车118.37万辆 [1] 品牌销售表现 - 自主品牌第三季度销量超过15.95万辆，环比增长15.09%，且已连续两季度实现销量环比上涨 [3] - 广汽传祺第三季度销量为86,805辆，环比增长12.63% [3] - 广汽埃安第三季度销量72,739辆，环比增长18.13%，AION V Home新车型带动增长 [3] - 合资品牌第三季度销量达26.78万辆，环比上涨9.30% [3] - 广汽本田第三季度销量为69,258辆，环比上涨11.85% [3] - 广汽丰田第三季度销量为198,511辆，环比增长8.43%，同比增长9.15% [3] - 广汽丰田纯电车型铂智3X国内上市7个月累计销售已突破4.6万辆 [3] 国际化进展 - 今年1-9月公司海外终端销量同比增长36.5%，业务覆盖85个国家与地区 [4] - 公司在海外拥有570多个销售网点，5座海外工厂和7个中转仓 [4] - 第三季度公司已进入英国、波兰、葡萄牙、芬兰等欧洲市场 [4] - 公司计划于2026年第一季度在欧洲交付两款全球战略车型AION V和AION UT [4] - 公司规划在2028年实现欧洲市场全覆盖，并推进本地化生产与技术研发中心建设 [4] 技术与研发 - 2025年全年研发投入预计将突破100亿元 [4] - 自研的广汽ADiGO GSD智能驾驶辅助系统已覆盖99.9%道路 [4] - 公司建成全国规模最大的V2G示范项目 [4] 战略合作与产品规划 - 与华为合作的"启境"汽车已完成首车设计定型，计划于明年6月推出 [4] - 联合京东和宁德时代，将在今年双十一推出"国民好车"埃安UT super [4] - "番禺行动"一体化改革带动集团营业总收入及汽车销量连续两季度实现环比正增长 [5]