**行业与公司概况** - **行业**：空管、交管、城市治理、军工AI、低空经济[2][4][5] - **公司**：莱斯信息（中国电科28所旗下上市平台），民航空管领域龙头企业，市占率42%[1][5][33] - **核心业务**：空管（63%主用市占率）、交管（智能交通指挥）、城市治理（应急管理等）[7][34][41] --- **核心观点与论据** **1 市场机遇与战略方向** - **军工AI与低空经济**：2025年重点转向军工AI（情报搜集、反无人机监控系统），数据链技术可快速判断敌方意图[8][17] - **低空经济**：国家战略新兴产业，涉及EVTO、无人机快递等，需基础设施（起降点、充电站）及航路管控系统[35][38][39] - **反无人机市场**：防御重点设施（机场、政府、军事单位），潜在订单空间大[17][44] **2 财务与业务表现** - **收入**：2019年10亿→2024年16亿，但2025Q1收入仅1亿+（同比降），因部分业务未结算[9][16] - **亏损**：一季度仍亏损，但市场需求旺盛（民航扩建、反无人机需求）[9][16] - **细分收入**： - 空管与交管各贡献6亿（2024年）[18] - 交通指挥收入6.7亿（2024年），信号控制器市占率前五[41][46] **3 技术与竞争优势** - **空管系统**：全国第一（主用市占率63%），对手为法国泰勒斯、西班牙英德拉[33][34] - **自主可控**：国产化率目标“十四五”80%→“十五五”90%，规避外资设备安全风险[25] - **智能交通**：服务300+城市，红绿灯AI调控、特殊车辆优先通行[20][41] **4 重点项目与中标** - **2025年中标**： - 湖北省军民协同项目（动态感知智能调度）[42] - 浙江省EVTO数字化试点（600万-900万）[42] --- **重要但易忽略的细节** 1. **民航信息化挑战**：需强大算力应对航班调度，设备需100%自主可控[22][24] 2. **低空管理标准**：由民航研究所制定，EVTO与固定翼飞机需严格管控[12][39] 3. **城市治理数据价值**：虽收入占比小，但长期可通过数据运营变现（如应急管理）[15][47] 4. **军民航协调**：军航优先，EVTO与民航设施需分离管理[40] --- **风险与挑战** - **短期风险**：政策不及预期、业绩亏损（中报/年报可能冲击股价）[45] - **竞争**：交通信号领域对手（大华、东土科技），空管领域欧美企业[46][33] --- **数据引用** - 空管市占率：主用63%[34]，整体42%[5] - 收入增长：2019年10亿→2024年16亿[16] - 低空经济国产化率目标：十四五80%→十五五90%[25]

行业表现与估值 - 上周申万国防军工指数上涨5.93%，涨幅在31个申万一级行业中排名第1，同期上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25% [2][14] - 板块当前PE(TTM)为89.99倍，子板块估值分化显著：航天装备159.04倍、地面兵装220.81倍、航海装备58.21倍 [2][23] - 板块总市值达2.59万亿元，成分股总营收5745亿元，净利润210亿元，资产负债率52.16% [8] - 个股表现方面，长城军工周涨幅49.6%居首，ST应急下跌25.26%垫底 [28][29] 核心投资机会 商业航天 - 中国星网启动大规模招标采购，2026-2030年计划发射1.3万颗低轨卫星 [3] - GW星座7月底以来完成3次发射，8月预计新增2次，在轨卫星数量从34颗增至72颗 [3] - 千帆星座公告13.36亿元火箭发射任务，下半年发射节奏提速 [3] 海洋装备 - 中国船舶拟通过换股吸收合并中国重工，交易已获证监会批复 [3][45] - 合并后中国船舶将整合大型造修船、机电设备、海洋工程等全产业链业务 [46] 低空经济 - 美国拟修订无人机法规允许超视距飞行，政策松绑推动商用无人机发展 [4] - 北京市延庆区实施低空飞行服务管理办法，建立多部门协同管理机制 [34] - 广东省提出2027年建成低空行业可信数据空间，推动城市短途通勤等新业态 [35] - 杭州湾启用低空5G-A网络，覆盖高度达120米，上行速率优良占比提升30% [37] 行业基本面与趋势 - 军工行业订单恢复明显，"十四五"末年和2027年建设目标驱动需求增长 [47] - 新域新质领域成为重点，包括无人机、商业航天等新质战斗力和大飞机、低空经济等新质生产力 [48] - 军工AI应用加速落地，美国Palantir市值从2023年180亿美元飙升至2025年2870亿美元 [42] 重点推荐标的 - **主机厂**：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [49] - **军工科技**：联创光电、光启技术、中简科技 [49] - **水下装备**：亚星锚链、中科海讯、长盈通 [50] - **导弹产业链**：菲利华、国科军工、中兵红箭 [51] - **电子元器件**：鸿远电子、航天电器 [55] - **激光武器**：锐科激光 [52]

军工概念股表现 - A股军工概念股全线爆发 爱乐达、北方长龙、恒宇信通20%涨停 航亚科技、江航装备涨超10% 利君股份、长城军工、国机精工、建设工业、航天电子等涨停 内蒙一机、国瑞科技、新余国科、隆达股份、洪都航空等涨超7% [1] - 北方长龙、长城军工、国机精工股价创历史新高 [1] - 5月以来北方长龙股价累计上涨245.62% 长城军工上涨222.51% 晨曦航空上涨133.65% 利君股份、国瑞科技、建设工业、内蒙一机等涨超九成 [1] 国防军工板块资金面 - 国防军工板块人气持续位于高位 资金面尤为火热 [1] - 国防军工ETF单周成交额4.86亿元 创近11周新高 单周连续吸金合计超1.44亿元 [1] 行业投资机会 - 建议关注海洋装备投资机会 [2] - 可关注军工AI投资机会 [2] - 军工行业订单有望在2025年迎来拐点 [3] - 国防军工板块业绩从一季报开始见底回暖 具有持续投资价值 [3] - 军工板块基本面加速回暖 2025年上半年订单公告等催化剂有望持续兑现 [3] - 商业航天、低空经济等新域新质方向下半年可能受商业火箭发射等事件影响产业加速发展 [3]

军工概念股表现 - A股军工概念股全线爆发 爱乐达、北方长龙、恒宇信通20%涨停 航亚科技、江航装备涨超10% 利君股份、长城军工、国机精工、建设工业、航天电子等涨停 内蒙一机、国瑞科技、新余国科、隆达股份、洪都航空等涨超7% 北方长龙、长城军工、国机精工股价创历史新高 [1] - 5月以来北方长龙股价累计上涨245.62% 长城军工上涨222.51% 晨曦航空上涨133.65% 利君股份、国瑞科技、建设工业、内蒙一机等涨超九成 [1] 国防军工板块资金动向 - 国防军工ETF单周成交额4.86亿元创近11周新高 单周连续吸金合计超1.44亿元 [1] 机构观点 - 东北证券建议关注海洋装备投资机会和军工AI投资机会 [2] - 中邮证券预计2025年军工行业订单有望迎来拐点 [3] - 中信建投指出国防军工板块业绩从一季报开始见底回暖 具有持续投资价值 基本面加速回暖 2025年上半年订单公告等催化剂有望持续兑现 商业航天、低空经济等新域新质方向下半年可能因商业火箭发射等事件加速发展 [3]

市场整体表现 - 8月4日三大指数小幅上涨，沪指涨0.66%，深成指涨0.46%，创业板指涨0.5% [1] - 全市场超3800只个股上涨，沪深两市成交额1.5万亿元，较上个交易日缩量998亿 [1] - 午后市场明显修复，创业板指、深证成指翻红，沪指、科创50涨幅扩大 [1] 板块表现 - 涨幅居前板块：军工、贵金属、人形机器人、商业航天 [1] - 跌幅居前板块：保险、影视、光伏、零食 [1] - 军工板块领涨，兵装重组概念涨5.68%，军工电子涨4.69%，军工装备涨4.38% [12] - 银行股早盘快速拉升，工商银行涨1.44%，农业银行涨1.74%，建设银行涨1.38% [7] 权重股与市场情绪 - 权重股如紫金矿业、海光信息、长江电力贡献指数反弹 [6] - 银行股带动市场情绪回暖，下跌家数从4000多家快速降至2400家附近 [7] - 红利股走强与国债期货表现强势有关，财政部恢复征收国债利息增值税政策引发抢筹存量行情 [9] 军工板块驱动因素 - 商业航天组网加速，星网实现"三天两发"高密度组网节奏 [12] - 福建舰入列进入攻坚时刻，无人化作战时代到来，无侦-10起飞画面首次曝光 [13] - 全球军费开支上行周期带动军贸市场扩容，国产替代能力提升驱动板块重估 [13] - 军工AI技术突破提升装备智能化水平，订单从个别公司突破转向特定领域集中释放 [13] 机器人板块催化因素 - 8月8日至12日世界机器人大会将举办，50家人形机器人企业展示最新展品 [16] - 人形机器人轻量化设计成为商业化落地关键，铝合金、Peek等新材料应用加速 [16] - 机器人概念股上纬新材即将复牌，事件催化预期增强 [16] 后市展望 - 8月中上旬市场或震荡，下旬可能回归上行趋势并创新高 [10] - 半年报确认上市公司自由现金流改善逻辑，场外增量资金持续流入 [10] - 商业航天、低空经济等新域新质方向受事件催化可能加速发展 [13]

军工板块市场表现 - A股军工概念股全线爆发，爱乐达、航天电子、长城军工、山河智能等多股盘中直线拉升至涨停，超20只军工概念股涨停或涨超10% [1][2] - 国防军工板块整体涨幅超过2%，Wind军工信息化指数大涨近4%，军民融合、大飞机、航母指数大涨近3% [2] - 北方长龙、长城军工、国机精工股价创出历史新高 [2] 军工行业动态 - 福建舰入列进入最后攻坚时刻，成功完成模拟放飞试验，海军正攻克滑跃到弹射起飞的无缝转接技术 [3][5] - 陆军首次披露无人化作战模式，无人机"蜂群"、机器"狼群"协同作战演习画面公开 [3] - 无侦-10起飞画面首次曝光，无侦-7、无侦-10首次动态同框，空军无人机训转战细节罕见披露 [4] 券商观点与投资机会 - 现代化战争背景下信息化是必然趋势，新质新域作战力量有望成为"十五五"建设重点 [1] - 福建舰入列后海洋装备投资机会值得关注，军工AI下游应用场景落地与订单增长成为产业链核心驱动力 [5] - 军工板块基本面加速回暖，2025年上半年订单公告有望持续兑现，商业航天、低空经济等新域新质方向或迎来产业加速发展 [5] 投资主线建议 - 建体系方向：关注AI赋能下的智能化作战底座 [6] - 补短板方向：关注低成本精确制导弹药、无人系统等低成本智能化行业 [6] - 走出去方向：关注体系化出口、军贸占比较高的相关公司 [6] - 航空航天主线和"查漏补缺"新技术、新产品、新市场方向蕴含更大弹性 [6] - 全球军费开支上行周期带动军贸市场扩容，国产替代能力提升驱动板块重估 [6]

行业投资评级 - 国防军工板块具备长期成长确定性，安全边际高 [4][43] 核心观点 市场表现 - 上周申万国防军工指数上涨0.08%，跑赢上证指数（-0.94%）、深证成指（-1.58%）和沪深300指数（-1.75%），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 板块PE(TTM)为84.92倍，子板块估值分化明显：航天装备146.02倍、航空装备76.50倍、地面兵装189.72倍、航海装备53.82倍、军工电子103.87倍 [2][21] - 板块总市值达2.59万亿元，成分股总营收5745亿元，净利润210亿元，资产负债率52.16% [7] 军工AI投资机会 - AI技术显著提升装备智能化水平，在俄乌战争中Palantir数据分析平台将情报处理周期从数月压缩至分钟级，改写传统战争逻辑 [2][39] - 2024年底以来军工AI订单从个别公司突破转向特定领域集中释放，如导弹、无人机、数据链等，预计2025年全领域订单将爆发 [40] 海洋装备投资机会 - 福建舰入列进入最后攻坚阶段，重点攻克滑跃与电磁弹射起飞的无缝转接技术优化 [3][41] - 福建舰是我国首艘电磁弹射航母，2022年6月下水后已完成多次海试 [41] 低空经济产业 - 深圳市规划到2026年建成1200个以上低空起降点，开通1000条商业航线，实现"2小时同城、4小时跨城"服务 [32] - 粤港澳大湾区首条城际长航无人机物流航线开通，全长82.9公里，运输效率比陆路提升60% [36] - 低空经济处于"政策+新产品商业化加速"双共振期，重点关注eVTOL和无人机领域 [37] 重点推荐标的 主机厂方向 - 洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [4][44] 军工新科技 - 联创光电、光启技术、中简科技 [4][44] 水下装备 - 亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][45] 导弹产业链 - 菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][46] 军品钛材 - 西部超导 [4][47] 电子元器件 - 鸿远电子、航天电器 [4][48] 激光武器 - 锐科激光 [4][49]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - AI军事应用重塑现代战争，商业主体发挥重要作用，美国涌现专业化新型科技企业，Palantir与Anduril展现两种军工AI发展范式，未来国内有望出现类似优质公司 [1][9][15] 相关目录总结 AI军事应用逐渐重塑现代战争，优秀企业频出 - 现代战争重心从人力对抗转向信息化与智能化比拼，AI成军事变更新驱动力，美国多个AI大型项目涉及军事各领域，军事人工智能市场规模将指数级增长，从2023年45.3亿美元增至2024年63.8亿美元，复合年均增长率40.8%，商业主体在人工智能军事化过程中深度参与，美国涌现专业化新型科技企业 [1][8][9] Palantir：核心基于情报分析系统起家，作为首个领导国防项目的民营公司 - 2003年成立，最初使命是协助情报机构反恐，Gotham是其起点，面向政府和国防部门，整合多数据源信息，客户包括美国中央情报局、联邦调查局等，帮助美军找到本·拉登藏身地 [1][16][17] - Foundry为大型企业客户打造，应用于商业场景，解决数据孤岛问题，被广泛应用于航空航天、石油和医疗等行业，如空中客车使用后实现25倍投资回报率，英国石油公司节省10亿美元成本 [22] - Apollo是全面的DevOps平台，实现软件部署自动化；AIP提供平台和工作流构建器，创建、部署和管理人工智能应用，与Foundry相辅相成，主要客户包括美国国防部等 [23][24][27] - 2016年起诉美国陆军获胜，2019年赢得陆军情报系统竞标，成为首个领导国防项目的民营软件公司 [1][30] - 最新季度收入超预期，总收入同比增长39.3%，政府收入部门同比增长45.2%，预计25Q2总收入中值为9.36亿美元，25财年指引中值同比增长36%，截至2025年7月27日，总市值突破3700亿美元 [34] Anduril：核心基于自主感知和指挥控制平台，收获大量国防订单 - 2017年成立，采用软件优先思维，以AI软件Lattice为中心，配备水、陆、空硬件装备，Lattice是开放软件平台，筛选高价值信息，用于多种应用场景，如美国海关和边境巡逻局等使用 [2][35][36] - 2024年底与Palantir合作，促进国家安全数据流动；2025年收获美国海军陆战队、美国特种作战司令部等多笔军工大单，如3月获美国海军陆战队6.42亿美元、为期10年合同，3月获美国特种作战司令部8600万美元、为期三年合同，7月获项目执行办公室指挥、控制、通信和网络9960万美元协议 [2][37][40] 相关标的 - 参考美国人工智能军事化应用中的龙头公司Palantir和Anduril，建议关注国内相关方向标的，如拓尔思、能科科技、普天科技、品高股份、海格通信、中科星图等 [3][41]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、上海科技板块 - **公司**：中信国防军工指数公司、中国电信、精品特装、内蒙一机、建设工业、航天彩虹、中航电子、中国海防、中国海迅、712所、海格通信、上海瀚讯、北斗星通、理工导航、北方导航、金天钛业、西部材料、宝钛股份、麦家新材、广新材料、湘电股份、王子新材、吉士股份、长盈通 纪要提到的核心观点和论据 军工行业表现及驱动因素 - **表现**：今年以来表现强劲，年初至今军工指数涨幅达11%，在31个申万一级行业中位列第四；5月初至今涨幅16%，排名第二 [2] - **驱动因素**：国内政策周期与海外地缘政治共振、国内安全需求上升、国际军贸地位提升，我国武器装备领先优势逐渐显现 [2] 军工行业各层面表现 - **宏观层面**：中国军费开支保持个位数增长，占GDP比重有提升空间；2025年作为十四五收官之年，订单集中交付推动内需改善；地缘冲突加剧全球安全需求 [1][3][4] - **中观层面**：景气度持续改善，从上游元器件、军工电子到兵装和航空装备均处于爬坡或底部回升状态，如台股MLCC龙头营收同比增速回升，海绵钛价格同比降幅收窄 [1][4] - **微观层面**：部分细分行业进入补库阶段，航空装备和军工电子订单显著回升，产能加速出清迹象明显，现金流压力公司占比见顶回落及资本开支强度指标下降 [1][4] 筹码和催化剂影响 - **筹码**：一季度公募基金持仓降至3.2%左右，配置系数回落至2016年以来中枢附近，超低配情况明显，不拥挤 [5] - **催化剂**：春节前六代机发布、印巴冲突、伊以局部战争等事件对行情产生积极影响，下半年还有阅兵及航展等催化剂，资金面有明显净流入，融资和ETF大量流入成先行指标 [5] 军工行情阶段及投资建议 - **行情阶段**：可能处于第一阶段向第二阶段过渡阶段 [7] - **投资建议**：沿着景气度和性价比挖掘低位且基本面改善持续性的品种，从上游军工电子、新材料，到中游配套，再到下游主机厂等装备布局 [6][7] 历史担忧及解决情况 - **担忧**：盈利能力差、市场空间有限、政策不可预期性 [8] - **解决情况**：随着行业发展与政策明朗，问题逐步得到解决 [9] 行业发展情况及驱动因素 - **发展情况**：2019 - 2021年被视为成长板块，2022 - 2023年维持高位 [10] - **驱动因素**：2015 - 2017年军改完成后，2018年开始批量订单逐步放量 [10] 行业情绪和变化 - **情绪**：2022下半年到2024年底悲观，2024年11月开始散点复苏，2025年2月有明显变化 [11] - **变化**：领导人宣布十四五任务完成，外交部、国防部行动释放积极信号，2025年一季度订单增加 [11] 收入和利润情况 - **收入**：收入拐点已确认，不用担心 [12] - **利润**：订单增加提升产能利用率，带来毛利率提升；军品价格体系可能变化；订单回款冲回减值 [12] 军费投入及影响 - **投入**：未来军费投入持续稳健，若未来每年增长7%，到2050年中国总军费将达美国的70% [13] - **影响**：助力建成全球一流军队 [13] 军贸发展方向 - **欧洲加大资本开支**：北约国家提高军事支出比例，部分上游军民两用产能在国内 [14] - **先进装备和体系突破**：如印巴战争中展示的核心装备 [14] 无人装备发展情况 - **发展进展**：涵盖天基、空基、陆基、海基多个领域，无人机应用最成熟 [15] - **应用变化**：2020 - 2022年从用于斩首、反恐到参与正规战争，俄乌冲突中大量使用中小型无人机 [22][23] - **地面和海洋领域**：地面装备处于探索阶段，海洋领域无人艇发挥作用，无人潜航器成发展重点 [24] 军工AI应用及投资机会 - **应用场景**：自主武器系统、有人与无人协同作战 [25] - **投资机会**：无人平台和智能化支撑模块，涉及多家公司 [25][26] 上海科技板块情况 - **发展情况**：2025年政府工作报告提及，通常当年至少有两波以上行情，注重科技和安全属性 [26] - **细分领域**：无人潜航器、水下声纳装备、海工船舶涂料、电磁发射方向等 [27][29][30] - **投资建议**：从长期投资角度看待 [30] 钛金属应用前景 - **前景**：在深海业务中应用前景广阔，今年至少翻倍甚至三倍以上同比增速，UUV装备放量带来机遇 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年中信国防军工指数公司营收规模约4191亿元，利润规模约152亿元，2023年利润规模为277亿元 [8] - 过去十年国防经费增长率约7.3%，从2016年的9540多亿增长到2025年的17800多亿，占GDP比例在1.2% - 1.3%之间 [8] - 2023 - 2024年全球军贸约6000亿美金，若占据20%，将达1200 - 1300亿美金 [18] - 2023年起，乌克兰每月损失约1万架军用和商用无人机 [23]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 航空工业集团召开人工智能大会，打造新域新质作战力量，会议发布相关决定、方案和典型应用场景，集团肩负支撑打赢智能化战争使命，要掌握航空人工智能底层技术 [5] - AI迎来奥本海默时刻，美国硅谷军工新势力改变战争形态，我国军工集团积极布局智能化发展，部分集团已推进相关工作 [6] - 建议关注与军工AI业务相关的中科星图、航天宏图等上市企业，以及白杨智能、中科世通亨奇等未上市企业 [6] 行业基本情况 - 收盘点位为1585.26，52周最高为1712.48，52周最低为1113.62 [1] 行业相对指数表现 - 展示了2024年6月至2025年6月国防军工与沪深300的相对值变化情况，如2024 - 06国防军工相对值为 - 9%等 [3] 近期事件 - 6月24日中国航空工业集团在北京召开人工智能大会，国家相关部委、军方机关等单位领导和嘉宾出席 [4] 事件点评 - 航空工业集团召开人工智能大会，发布相关文件，要打造新域新质作战力量，实施人工智能工程有相关要求 [5] - AI迎来奥本海默时刻，美国新势力改变战争形态，我国军工集团积极布局智能化发展 [6]