业绩预告核心结论 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 业绩变动原因分析 - 研发费用较上年同期大幅增长，公司在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续投入 [2] - 销售费用、管理费用、财务费用等期间费用较上年同期呈现不同程度上升 [2] - 受市场环境变化及销售策略调整影响，部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少 [2] - 主要产品未上调价格，而原材料采购价格上涨且供应紧缺，导致产品毛利率走低 [2] - 研发的主要新产品在报告期末才实现逐步量产，影响了毛利率的提升 [2] - 依据会计政策测算，公司可弥补亏损对应的递延所得税资产金额减少，导致当期所得税费用相应增加 [2] 业绩预告相关说明 - 业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计 [3] - 具体财务数据将在2025年度报告中详细披露 [3]

本期业绩预告核心情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计2025年度净利润为负值 [1] 业绩变动原因分析 - 研发费用较上年同期大幅增长 公司在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续投入 [2] - 销售费用、管理费用、财务费用等期间费用较上年同期呈现不同程度上升 [2] - 受市场环境变化及销售策略调整影响 部分产品销售额下滑 整体营业收入有所减少 [2] - 原材料采购价格上涨且供应紧缺 但公司销售的主要产品未上调价格 导致产品毛利率走低 [2] - 研发的主要新产品在报告期末才实现逐步量产 影响了毛利率的提升 [2] - 可弥补亏损对应的递延所得税资产金额减少 导致当期所得税费用相应增加 [2] 业绩预告相关说明 - 业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果 未经注册会计师审计 [3] - 具体财务数据将在2025年度报告中详细披露 [3]

业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净亏损为人民币18,000万元至25,000万元 [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益后的净亏损为人民币21,000万元至28,000万元 [1] 费用与投入影响 - 报告期内公司持续加大研发投入力度，在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续投入，导致研发费用较上年同期大幅增长 [1] - 报告期内公司的销售费用、管理费用、财务费用等期间费用亦较上年同期呈现不同程度的上升 [1] 收入与毛利影响 - 报告期内受市场环境变化及公司销售策略调整等多重因素影响，公司部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少 [1] - 市场环境变化包括原材料采购价格上涨且供应紧缺 [1] - 报告期内公司销售的主要产品未上调价格，而原材料成本逐步上升，导致产品毛利率走低 [1] - 公司研发的主要新产品在报告期末才实现逐步量产，进一步影响了毛利率的提升 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润为亏损18,000万元至25,000万元，与上年同期盈利9,715.47万元相比，业绩同比由盈转亏 [2] - 预计扣非后净利润为亏损21,000万元至28,000万元，与上年同期盈利1,154.72万元相比亦大幅下滑 [2] 业绩变动原因分析 费用端压力 - 公司在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多个领域持续加大研发投入，导致研发费用较上年同期大幅增长 [2] - 销售、管理、财务等期间费用也出现不同程度上升 [2] 收入与盈利水平下滑 - 受市场环境变化及公司销售策略调整影响，部分产品销售额下滑，整体营业收入减少 [2] - 主要产品销售价格未上调而原材料成本逐步上升，导致产品毛利率走低 [2] - 公司研发的主要新产品在报告期末才逐步实现量产，影响了毛利率的提升 [2] 会计处理影响 - 根据相关会计政策测算，公司可弥补亏损对应的递延所得税资产金额减少，导致当期所得税费用相应增加，对净利润产生影响 [3]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.80亿元至2.50亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损2.10亿元至2.80亿元 [1] 业绩变动原因：费用与研发投入 - 公司持续加大研发投入力度，在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续投入，研发费用较上年同期大幅增长 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用等期间费用亦较上年同期呈现不同程度的上升 [1] 业绩变动原因：收入与毛利 - 受市场环境变化及公司销售策略调整等多重因素影响，公司部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少 [1] - 原材料采购价格上涨且供应紧缺 [1] - 公司销售的主要产品未上调价格，而原材料成本逐步上升，导致报告期内产品毛利率走低 [1] - 公司研发的主要新产品在报告期末才实现逐步量产，进一步影响了毛利率的提升 [1] 业绩变动原因：税务影响 - 依据现行会计政策及企业会计准则相关规定测算，公司可弥补亏损对应的递延所得税资产金额减少，导致当期所得税费用相应增加 [1]

公司AI产品进展 - 端侧人工智能蓬勃发展激发新需求 [1] - 公司自2023年5月在国内率先发布AI PC 并陆续推出AI手机和AI平板产品 [1] - AI PC当前占公司个人电脑总出货量30%以上 [1] 智能化战略规划 - 公司围绕"一体多端"愿景发展 一体指跨设备跨生态系统的超级智能体 多端指多种形态的智能体原生终端设备 [3] - 智能体通过设备数据实现自我演进 目标成为伴用户终生的智能双胞胎 [3] - 企业级AI应用核心在于利用企业数据与知识 通过多模型算法释放数据价值 [3] 智能化转型成效 - 供应链订单交付时间较转型前缩短28% [3] - 订单准确度提升25% [3] - 制造和物流成本降低20% [3] - 智能化转型推动产需进一步趋于平衡 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入323.48亿元人民币，同比增长23.1% [1] - 归属于上市公司股东的净利润23.01亿元人民币，同比增长39.8% [1] - 晶圆代工业务收入303.53亿元人民币，同比增加25.9% [1] 业务驱动因素 - 智能手机市场稳中有增，个人电脑市场换机周期开启带动销量增长 [1] - 消费电子及智能穿戴设备受端侧人工智能驱动持续稳健扩张 [1] - 产业链在地化转换走强，晶圆代工需求回流本土，渠道加紧备货补库存 [1] 市场表现 - 公司A股股价8月以来累计涨幅超过30% [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - Marvell投资者日指引积极，数据中心潜在市场规模预期显著增长，海外算力产业链成熟，北美头部科技巨头持续加码AI投资，建议关注光模块龙头及特定技术路线或细分领域优势标的 [5] - 小米发布首款AI眼镜，端侧人工智能进步快、产品落地场景拓展，建议关注端侧AI产业链发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/6/23 - 2025/6/29） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）上涨5.53%，跑赢沪深300指数涨幅3.58个百分点，跑输创业板指数涨幅0.17个百分点；今年以来上涨7.36%，跑赢沪深300指数涨幅7.00个百分点，跑赢创业板指数涨幅8.17个百分点；本周涨幅在所有一级行业中排序第4，全年涨幅排序第8 [5][7] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五为天利科技（+58.40%）、中光防雷（+47.26%）、国源科技（+44.11%）、海联金汇（+25.55%）、有方科技（+22.85%）；跌幅前五为ST鹏博士（-11.76%）、鼎通科技（-4.91%）、德科立（-4.30%）、中国电信（-1.90%）、中国移动（-1.68%） [5][11] Marvell投资者日指引积极，数据中心潜在市场规模预期显著增长 - AI芯片发展趋势：从“通用GPU拼装”走向“高度定制的系统级协同”，进入“系统定制”阶段，XPU在部分工作负载中性能更优，份额有望扩大 [14] - 数据中心潜在市场规模：2028年数据中心潜在市场规模（TAM）预期从去年的750亿美元上调至940亿美元，年复合增速达35%；定制计算（XPU）市场规模为400亿美元，复合增长率（CAGR）为47%；XPU配套组件市场规模为150亿美元，CAGR为90% [5][15] - 客户结构与需求：多元客户结构推动定制芯片需求扩张，除传统云计算企业外，新型大型AI算力自建者和本地AI基础设施成为新增需求 [5] - 底层技术创新：2nm定制SRAM、自研HBM方案、Die - to - Die通信、CPO等技术创新奠定AI算力演进基础 [5][16] - 投资建议：关注光模块龙头企业天孚通信、新易盛、中际旭创；关注特定技术路线或细分领域优势标的源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光 [5][16] 小米新品发布：AI智能眼镜发布，展示智能穿戴新形态设计 - 小米AI眼镜功能特点：集拍摄、音频、穿戴等于一体，具备多模态智能交互能力，采用双芯片架构，实现端侧AI运算与高效能耗管理 [19][20][21] - 投资建议：关注端侧AI产业链发展，重点推荐广和通，建议关注美格智能、灿勤科技 [5][22] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [6][24] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [6][24] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [6][24] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [6][24] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [6][24] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [6][24] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [6][24] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [6][24] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [6][24] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [6][24]