AI行业观点 - 不能否认AI行业存在泡沫，但认为尚未到最后阶段，仍有上升空间 [1] 医疗保健行业观点 - 对医疗保健行业持有建设性态度，自2024年6月起持“增持”态度 [1] - 大多数中国医药公司的海外利润较好，该板块已被低估很久 [1] - 中国在国际专利申请方面处于世界领先地位，在所有科技的份额都在增长 [1] 宏观经济与利率观点 - 市场预计美联储2026年年底会降息至2.9%，但认为最终利率在3.25% [1] 投资组合建议 - 鉴于美元疲弱，建议将一些非美元债券纳入投资组合以实现多元化 [1] - 对新兴市场债券持“增持”态度，认为可以受惠于此 [1]

贵金属市场表现 - 现货黄金盘中最高上探至约4531美元/盎司，冲高回落后保持在4500美元上方波动，最终在4510美元附近整理 [1] - 现货黄金和白银一度触及历史高点，但在冲高后短线回落，随后转为高位震荡 [1] - 白银同样刷新历史高位，并呈现高于黄金的波动幅度 [1] 驱动因素分析 - 地缘政治紧张持续升温是推动贵金属行情的重要因素，例如美国对委内瑞拉石油出口施压及在尼日利亚的军事行动，促使风险溢价提升 [2] - 美元对主要货币整体承压，部分源于市场对美联储未来降息可能性的重新预期，美元疲软提升了以美元计价的商品价格 [2] - 美国国债收益率阶段性回落，降低了持有黄金等非孳息资产的机会成本 [2] - 白银不仅受避险资金追捧，其在电子制造、清洁能源及光伏产业中的工业应用也为其价格提供基本面支撑 [1] 市场环境与资金行为 - 圣诞假期结束后市场流动性明显下降，低成交量和薄弱深度放大了价格短线波动 [2] - 价格在触及新高后出现短暂回落并维持高位震荡，显示资金在高位环境下采取谨慎博弈策略，部分获利了结 [1][3] - 在缺乏重大数据指引的情况下，市场更多倾向于通过区间震荡寻找短线机会，而非建立明确方向性头寸 [2] - 贵金属板块的强势表现反映出市场对风险资产重新定价的进程仍在继续 [1] 综合观点 - 本轮黄金与白银走势由地缘政治紧张、美元阶段性疲弱、美联储政策预期变化以及假期低流动性环境共同作用 [3] - 短期内市场仍可能围绕避险情绪与宏观预期的边际变化进行调整，但贵金属作为跨周期防御资产的价值依然稳固 [3]

全球宏观经济与政策展望 - 2026年美联储的降息幅度可能超当前市场预期 [1] - 联邦政府的债务压力已成为中长期影响利率的核心变量 [1] - 重启资产购买（QE）或类似收益率曲线控制（YCC）的非常规操作值得期待 [1] - 美元2026年将延续疲弱趋势，有利于全球流动性延续宽松格局 [1] 中国宏观经济与市场环境 - 2026年中国名义GDP改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力 [3] - 低通胀低利率环境下，A股和港股的配置性价比明显超过债市和楼市 [3] - 中国社会财富特别是160万亿左右的居民存款仍有增配股市的潜力 [3] - 居民存款与股票总市值之比在1-2区间波动，当前仍在1.53的历史中高水位 [3] - 随着股市赚钱效应的改善，居民存款有望加速增配权益资产 [3] 重点看好的市场与资产机会 - 港股高股息资产对于内地险资等长线资金仍有较强吸引力 [3]

核心观点 - 景顺首席环球市场策略师Brian Levitt表示，在当前宏观经济环境下，更看好非美国资产 [1] 宏观经济与政策展望 - 预期美联储明年将降息3至4次，总幅度近100个基点 [1] - 预期美国利率下降，以及欧洲、日本和中国扩大政府支出，有助提振全球经济，走出经济周期的中期放缓 [1] - 预期美元将继续疲弱 [1]

文章核心观点 - 国际金价再创历史新高，年内累计涨幅超过60%，主要受避险情绪和美联储降息预期共振推动 [3][4] - 多家国际投行集体上调黄金价格预测，认为牛市第二阶段尚未结束，中期上涨逻辑清晰 [7][8] - 尽管名义价格已处高位，但在实际利率下行、地缘不确定性等背景下，黄金仍具配置价值，并可通过特定工具参与行情 [9][10] 金价再创历史新高：避险与降息共振推升 - 10月16日，COMEX黄金盘中一度触及4,300美元/盎司，年内累计涨幅超过60% [4] - 驱动因素包括美国总统特朗普扬言对华加征关税引发避险买盘，以及美联储降息预期强化压低实际利率 [4] - 全球黄金ETF连续五周净流入，央行购金规模维持高位，显示机构与官方部门持续加仓 [4] 机构集体上调预测：牛市尚未结束 - 澳新银行预计金价在2025年底升至4,400美元/盎司，2026年上半年触顶至4,600美元/盎司 [8] - 汇丰银行将2025年平均金价预期上调至3,355美元/盎司，预计2026年均价升至3,950美元/盎司 [8] - 多家机构核心判断一致：实际利率下行、美元疲弱、央行买金与避险情绪共振构成黄金中期上涨的四重逻辑 [8] - 高盛预计到2026年12月金价达到4,900美元，法国兴业银行预计到2026年底达到5,000美元 [8] 投资启示：结构性高位仍有配置价值 - 在美联储可能再次降息的背景下，黄金的配置逻辑仍具延续性 [10] - 建议通过三类工具参与：建信上海金ETF联接A（跟踪现货价格）、汇添富黄金及贵金属（投资海外ETF）、前海开源金银珠宝主题精选（聚焦产业链企业） [10] - 在全球货币宽松、通胀黏性和地缘不确定性背景下，黄金仍是组合中不可或缺的防御与对冲资产 [10]