全球宏观经济与政策展望 - 2026年美联储的降息幅度可能超当前市场预期 [1] - 联邦政府的债务压力已成为中长期影响利率的核心变量 [1] - 重启资产购买（QE）或类似收益率曲线控制（YCC）的非常规操作值得期待 [1] - 美元2026年将延续疲弱趋势，有利于全球流动性延续宽松格局 [1] 中国宏观经济与市场环境 - 2026年中国名义GDP改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力 [3] - 低通胀低利率环境下，A股和港股的配置性价比明显超过债市和楼市 [3] - 中国社会财富特别是160万亿左右的居民存款仍有增配股市的潜力 [3] - 居民存款与股票总市值之比在1-2区间波动，当前仍在1.53的历史中高水位 [3] - 随着股市赚钱效应的改善，居民存款有望加速增配权益资产 [3] 重点看好的市场与资产机会 - 港股高股息资产对于内地险资等长线资金仍有较强吸引力 [3]

核心观点 - 景顺首席环球市场策略师Brian Levitt表示，在当前宏观经济环境下，更看好非美国资产 [1] 宏观经济与政策展望 - 预期美联储明年将降息3至4次，总幅度近100个基点 [1] - 预期美国利率下降，以及欧洲、日本和中国扩大政府支出，有助提振全球经济，走出经济周期的中期放缓 [1] - 预期美元将继续疲弱 [1]

文章核心观点 - 国际金价再创历史新高，年内累计涨幅超过60%，主要受避险情绪和美联储降息预期共振推动 [3][4] - 多家国际投行集体上调黄金价格预测，认为牛市第二阶段尚未结束，中期上涨逻辑清晰 [7][8] - 尽管名义价格已处高位，但在实际利率下行、地缘不确定性等背景下，黄金仍具配置价值，并可通过特定工具参与行情 [9][10] 金价再创历史新高：避险与降息共振推升 - 10月16日，COMEX黄金盘中一度触及4,300美元/盎司，年内累计涨幅超过60% [4] - 驱动因素包括美国总统特朗普扬言对华加征关税引发避险买盘，以及美联储降息预期强化压低实际利率 [4] - 全球黄金ETF连续五周净流入，央行购金规模维持高位，显示机构与官方部门持续加仓 [4] 机构集体上调预测：牛市尚未结束 - 澳新银行预计金价在2025年底升至4,400美元/盎司，2026年上半年触顶至4,600美元/盎司 [8] - 汇丰银行将2025年平均金价预期上调至3,355美元/盎司，预计2026年均价升至3,950美元/盎司 [8] - 多家机构核心判断一致：实际利率下行、美元疲弱、央行买金与避险情绪共振构成黄金中期上涨的四重逻辑 [8] - 高盛预计到2026年12月金价达到4,900美元，法国兴业银行预计到2026年底达到5,000美元 [8] 投资启示：结构性高位仍有配置价值 - 在美联储可能再次降息的背景下，黄金的配置逻辑仍具延续性 [10] - 建议通过三类工具参与：建信上海金ETF联接A（跟踪现货价格）、汇添富黄金及贵金属（投资海外ETF）、前海开源金银珠宝主题精选（聚焦产业链企业） [10] - 在全球货币宽松、通胀黏性和地缘不确定性背景下，黄金仍是组合中不可或缺的防御与对冲资产 [10]