当纽约商品交易所的黄金期货价格在电子盘交易中冲破 2400 美元 / 盎司整数关口时，市场的目光齐刷刷聚 焦于即将召开的美联储利率决议。在这场被视为全球货币政策转折点的会议前夜，黄金这一传统避险资产 为何突然爆发？三大市场信号正在勾勒出后降息时代的贵金属走势图谱，而这些线索或许早已埋藏在通胀 数据的褶皱与资本流动的暗流之中。 与此同时，全球资产配置的再平衡也在支撑金价。美银美林的基金经理调查显示，6 月全球投资者对美股 的配置比例降至 2020 年 5 月以来最低，而黄金持仓比例升至 12% 的历史高位。"在美股估值处于历史分位 数上沿、债券收益率面临下行拐点的背景下，黄金成为平衡投资组合风险的关键资产。" 摩根士丹利私人 财富管理部门的策略师指出，这种配置转移在美联储降息前夜表现得尤为明显。 三大信号预示后市：从 ETF 持仓到技术突破 信号一：黄金 ETF 持仓创历史新高 全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 的持仓量在 6 月 24 日突破 1300 吨，较年初增加 230 吨，这一增幅 相当于全球央行一季度购金总量的 1.8 倍。值得注意的是，此次持仓增长呈现明显的 "机构主导" 特 ...

黄金价格中期走势 - 黄金价格中期仍有上行预期 [1] - 中期价格上行格局有两点支撑：实际利率下行预期和全球主要经济体央行持续性增持黄金 [1] - 全球部分主要经济体央行从2018年以来持续增持黄金 [1]

基本面： 周五（5月30日）白银价格继续区间内部震荡，市场高位震荡波动，市场变得区间交易，但是也需要关注区间箱体的破位行情，基本面美联储的"艰难取 舍"：降息预期成黄金催化剂美联储5月会议纪要暴露了决策层的分裂：一方面，工作人员警告衰退风险上升；另一方面，通胀压力未消，形成"滞胀式"困 局。市场已开始押注美联储将被迫选择"保增长"：降息预期升温：CME利率期货显示，9月降息概率高达84.4%，2025年累计降息幅度或达50个基点。实际 利率下行：若通胀黏性高于利率降幅，实际利率（黄金定价核心）将加速走低，历史表明这一环境往往催生黄金牛市。当特朗普的政策风险与美联储的宽松 预期叠加，黄金的'完美风暴'正在形成。" 2025年的黄金市场正被两种力量重塑：一是特朗普贸易政策的反复无常，二是美联储货币政策拐点的逼近。短期来看，关税争端上诉结果、6月非农数据将 决定金价能否突破3400美元关口；长期而言，若美国经济步入"低增长+高通胀"陷阱，黄金或迎来堪比2008年的结构性牛市。市场焦点还集中在周五将公布 的美国个人消费支出（PCE）物价指数数据上。市场将仔细分析该数据，以寻找有关美国未来货币政策的信号。 市场焦点还集 ...

核心观点 - 定存利率下调将助力我国实际利率的下行，1年期定存利率跌破1%未来或成常态，且此次下调利好银行、实体经济和财富管理业务 [3][5][7] 事件情况 - 近日央行公布1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上月下调10BP；5月21日多家股份制银行跟进下调存款挂牌利率，定期整存整取一年期、二年期均下调15BP，三年期和五年期均下调25BP，1年期定存利率最低至0.95% [2] 利率下调原因及影响 - LPR下调10BP符合市场预期，定存利率下调幅度高于LPR，一是保障银行息差、提高信贷投放积极性、巩固银行生存能力，二是打开实体融资成本下降空间，加速推进实际利率下行 [4] - 截至2025年3月我国金融机构人民币贷款加权平均利率达3.44%，2023年末实际利率高达4.96%且高于当年末5年期LPR，因近期CPI在0轴附近、PPI持续低于2%，实际利率高于贷款加权平均利率，此次存款利率下调助力实际利率下行 [4] 定存利率走势判断 - 我国未来定存利率大概率继续走低，如工商银行1年期整存整取利率最低降至0.95%，日本定期存款平均利率（1 - 2年）1995年7月跌破1%后多年维持在1%以下 [6] 利率下调利好方面 - 对依赖利息收入群体，可能削减消费或寻求高风险投资；对更多储户和居民，低利率或刺激减少储蓄、增加消费或借贷，短期提振内需 [7] - 对资本市场，定存利率下调提升其对居民资金吸引力，2014 - 2015年和2023 - 2024年存款利率明显下降时，公募基金规模在2014、2015、2023、2024年分别上涨51.07%、85.15%、6.02%和18.93%，此次存款利率下降将提升公募基金吸引力、拓宽财富管理业务空间 [7] - 对银行等金融机构，存贷利率几乎同步下调，利润空间影响不大，银行或加速向财富管理、保险等中间业务转型，推动高风险理财产品销售 [8] - 对实体企业，定存利率下调有助于降低融资成本，为扩大生产、技术升级提供空间，低利率环境下资本可能流向创业项目或长期基建，推动经济结构转型 [8] - 对宏观政策，1年期存款利率跌破1%使央行传统政策工具调整空间受限，未来更多依赖量化宽松或结构性货币工具，利率下行有助于降低政府融资成本，为加大发债用于基建、民生支出提供空间 [8] 投资建议 - 定存利率下调是“一揽子金融政策”落地延续，未来定存利率大概率下行，有望推动资本市场规模扩大，尤其是公募基金 [9] - A股市场处于美国对等关税影响减弱、国内财政货币政策持续发力环境，短期有望震荡上行，建议关注扩大内需的消费、政策扶持的科技以及红利相关板块 [9]

5月14日晚， 现货黄金向下跌破3180美元/盎司， 创4月15日以来的新低。 值得注意的是，与5月11日相比较，周生生足金饰品标价已下跌29元/克，周大福足金饰品标价下跌30元/克。 据媒体报道，有人买了一个手镯，近半个月价值缩水2000多元。 未来黄金将回涨还是继续下跌？ 中国银行研究院主管王有鑫表示， 短期内，黄金价格可能延续震荡调整格局。一方面，贸易缓和利好仍在持续消化，市场风险偏好维持在较高水平，资 金对风险资产的偏好增强；另一方面，技术上金价在下跌过程中可能会遇到一些阻力位和支撑位，引发市场的多空博弈，导致价格波动。 | 例4月15日以木があ1は。 | | | | | --- | --- | --- | --- | | < w | 伦敦会现 | | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | 3176.547 | 昨结 3250.100 | 开盘 3249.788 | | | -73.553 -2.26% | 总量(kg) 0.00 | 现手 | 0 | | 最高价 3257.080 | 特 仓 0 | 外 盘 0.000 | | | 最低价 3175.135 | 增 仓 O | 内 ...