报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行了分析，指出不同品种的市场表现、供需状况和价格走势，部分品种建议观望、尝试期权组合或逢低试多，部分品种提醒关注风险及市场变动因素，整体市场节奏切换快，各品种受不同因素影响呈现不同态势[2][3][11] 各行业总结 有色金属 - 贵金属周五国际金价温和上行，白银铂钯加速上涨超10%，金银比回落，交易所警示风险，市场波动高[2] - 铜上周五铜价随贵金属冲高，年底已兑现海外机构2026年看涨目标，上调铜市目标位，建议观望或尝试期权组合[3] - 铝铝市基本面中性，沪铝跟涨，波动温和，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金铸造铝行业库存和仓单窄幅波动，税务调整或使成本上调，关注做缩价差机会[5] - 氧化铝发改委发文改善行业预期，盘面上涨，但政策落地需时间，期货上涨持续性存疑，市场待减产[6] - 锌12月下旬炼厂检修增加，1月供应压力小，消费不悲观，沪锌区间震荡[7] - 铅SMM铝社库下滑，盘面反弹，下游接受度下滑，关注累库情况，反弹关注压力位[8] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后整理，印尼镍矿配额降低，政策主导，短期观望[9] - 锡沪锡夜盘增仓测35万元，跟踪仓量，强调高位风险，观望或参与虚值卖看涨[10] 能源化工 - 碳酸锂碳酸锂价格上攻，市场交投活跃，库存下降，矿端报价强，期价强势震荡，空头吃紧[11] - 工业硅因月底北方减停产预期挺价，供应产量降，需求承压，市场由预期主导，关注开工变化[12] - 多晶硅2026年产量配额下降，市场监管支撑优质优价，现货各环节减产，价格观望持稳，盘面高位震荡[13] - 螺纹&热卷周五夜盘钢价走强，螺纹表需降、产量升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，盘面区间震荡[14] - 铁矿盘面反弹，供应发运和到港强，港存累增，需求端铁水企稳，钢厂库存增加，盘面震荡[15] - 焦炭价格震荡，有提降预期，库存抬升，下游采购一般，盘面升水，价格震荡[16] - 焦煤价格震荡，煤矿产量降，库存略增，盘面贴水，价格震荡[17] - 锰硅价格偏强震荡，锰矿价格抬升，库存有结构性问题，需求铁水产量降，建议逢低试多[18] - 硅铁价格偏强震荡，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应降，库存降，建议逢低试多[19] - 集运指数(欧线)1月上旬即期市场均价上涨，关注报价回调，旺季货量体现，航司或再宣涨，关注春节空班及运价[20] - 燃料油&低硫燃料油高硫供应受地缘影响，需求或提振，库存压力大；低硫供应将恢复，需求弱，关注俄罗斯柴油出口禁令[21] - 沥青12月出货量低，库存累库，供需宽松，消息面利好提供阶段性反弹动力，终将回归供需主导[22] - 尿素生产企业去库，成交好，日产降，需求有调整，供需差收紧，行情偏强震荡[23] - 甲醇港口累库，海外装置开工低，短期行情区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[24] - 纯苯港口库存回升，后市供需压力或缓解，但供应有增长预期，底部震荡，中线考虑月差正套[25] - 苯乙烯期货突破整理区间，市场看多情绪占优，库存去库，价格支撑走强[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯市场供应宽松，成交改善，企业稳市；聚乙烯供应高、需求降，聚丙烯需求淡季、支撑乏力[27] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大；烧碱震荡偏强，供应压力大，需求增量有限[28] - PX&PTA PX交易强预期，短期有供应增长和需求回落拖累；PTA预期去库，加工差修复，中线多配[29] - 乙二醇价格震荡，产量降、库存降，春节前后下游降负但累库压力缓和，二季度或改善，长线承压[30] - 短纤&瓶片短纤价格随原料波动，需求淡季，长线供需好；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动[31] 农产品 - 大豆&豆粕CBOT大豆震荡下行，连粕冲高回落，关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆震荡[35] - 豆油&棕榈油豆棕油减仓上行，关注宏观氛围和通关政策，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹[36] - 菜籽&菜油加菜籽压榨需求微增，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向[37] - 豆一国产大豆震荡偏强，竞价拍卖成交好，政策端支撑价格[38] - 玉米周末现货稳中偏强，农户惜售，下游采购无增量，关注售粮和拍卖情况，期货震荡[39] - 生猪盘面主力突破，现货走强，短期期现货共振强势，中长期猪价仍低迷，当前以反弹看待[40] - 鸡蛋盘面走强，现货稳定，蛋鸡存栏预期下降，中长期多头思路，防范盘面拉高风险[41] - 棉花美棉反弹，中国采购增加，国内郑棉上涨，看多情绪强，库存同比持平，需求持稳，盘面震荡偏强[42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力；国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[43] - 苹果期价震荡，现货成交少，需求淡季，走货慢，市场看空情绪增加[44] - 木材期价低位，供应外盘报价下调，需求淡季但出库量尚可，库存低有支撑，操作观望[45] - 纸浆走势震荡，下游需求弱限制上涨，港口库存下降，仓单压力小，盘面博弈激烈，操作观望[46] 金融 - 股指大盘放量震荡，期指各合约收涨，工业企业利润增长，人民币升值，股指震荡偏强，关注美元和政策[47] - 国债30年期国债期货涨幅大，央行MLF加量续作，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[48]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、钯、铑操作评级均为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 外盘圣诞节休市结束后延续强势，国际金价再创历史新高，白银首次突破75美元/盎司，近期美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属表现，各品种陆续刷新新高形成共振实破行情，短期市场波动率放大 [1] - 多头资金继续流入铂钯，铂合约涨停，钯价上修，铂市资金流入超30亿，沉淀资金超90亿，钯市资金流入20亿，沉淀资金超42亿，2026年预期铂延续供不应求，钯供应缺口大幅收窄，二者供应端脆性强，距离交割时间较远，氢能规模化应用前景助推下，资金积极看涨钯价后市，铂钯价差超160元/克 [2] - 铂钯整体处于贵金属的牛市周期下，对比黄金白银，铂钯盘子仍偏小，资金控盘力度强，中线延续多配思路，铂钯期权IV持续走高，关注期权卖Put机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多类商品期货市场进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品等领域，指出各品种受供需、地缘政治、宏观政策等因素影响，走势分化，部分品种建议关注阶段性机会，部分建议谨慎观望或采取相应投资策略 各品种总结 能源化工 - **原油**：外盘因圣诞假期休市，内盘震荡运行，俄罗斯港口遇袭、美国产量维持高位，基本面宽松，地缘波动提供阶段性反弹动力，警惕价格中枢下移[1] - **燃料油&低硫燃料油**：高硫大幅上行、低硫小幅收涨，受地缘消息扰动，中期供应宽松，低硫供应增加或延续弱势，2026年第一批出口配额下发[20] - **沥青**：12月出货量低，社会库及厂库累库，供需宽松，成本端受地缘冲突提振有阶段性反弹动力，终将回归价格承压格局[21] - **尿素**：生产企业去库，受环保限产日产下降，需求有调整，短期供需好转，行情偏强震荡[22] - **甲醇**：夜盘小幅下跌，港口累库，海外装置开工下降，短期沿海库存高，行情或区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[23] - **纯苯**：期价弱势震荡，港口库存回升，后续有装置检修及下游提负预期，供需压力或缓解，中线考虑月差正套[24] - **苯乙烯**：期货主力合约上摸整理区间上沿暂承压，成本支撑不足，供应端压力难扭转，下游采购以刚需为主[25] - **聚丙烯&塑料&丙烯**：丙烯价格让利带动部分采购，山东供应宽松，企业让利意愿或减弱，塑料和聚丙烯期货有技术反弹，市场价格下行[26] - **PVC&烧碱**：PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大，低位区间运行；烧碱夜盘回落，利润压缩支撑价格，需求增量有限，预计压缩利润[27] - **PX&PTA**：PX上行，PTA跟涨，PX短期供应增长、一季度有检修，PTA预期低负荷去库，春节前上行空间受限，中线多配[28] - **乙二醇**：夜盘高开后回落，产量下调、港口库存下降，春节前后下游降负，价格低位震荡，二季度供需或改善，长线承压[29] - **多晶硅**：期货盘面拉升，2026年生产配额收紧预期升温，现实成交稳定，成本传导或带动报价，交易所调整规则，关注6万元/吨关口突破有效性[12] - **工业硅**：期货走强受北方月底集中减停产预期驱动，现实减产未兑现，需求收紧，盘面预计震荡[13] 金属 - **贵金属**：外盘圣诞节休市，国内金银偏强，受美联储宽松前景和地缘风险支撑，各品种创新高，短期波动率放大[2] - **铜**：沪铜夜盘高开，现货背离信号转强，需求淡季原料紧张或传导，建议多单兑现部分利润或上调依托位[3] - **铝**：沪铝震荡偏强，基本面矛盾有限，跟随宏观情绪上涨，测试前高阻力，多头背靠40日线持有[4] - **氧化铝**：运行产能高位，供应过剩，库存上升，成本有下降空间，未规模减产则弱势为主，基差大现货下跌确定性强[5] - **铸造铝合金**：现货报价维持，库存窄幅波动，税务调整或影响成本，关注做缩价差机会[6] - **锌**：沪锌独立运行，盘面窄幅震荡，底部支撑强，1月消费不悲观，价格区间2.28 - 2.38万元/吨[7] - **铅**：盘面低位，库存不足2万吨，资金交投平平，进口窗口打开，处于成本和消费博弈，1.7 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - **镍及不锈钢**：沪镍回调后整理，印尼镍矿配额降低、修改价格公式，库存有变化，短期政策情绪主导，观望为主[9] - **锡**：沪锡夜盘高开低走，关注MA10日均线，消费低估传统领域疲软，一季度供应转稳，跟踪仓量，配置虚值买看跌期权[10] - **碳酸锂**：低开高走，价格抬涨，库存有变化，基本面强势，空头吃紧[11] - **螺纹&热卷**：夜盘钢价回落，螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，下游内需弱、出口高位，盘面震荡，关注宏观政策[13] - **铁矿**：盘面震荡，供应端发运和到港偏强、港存累增，需求端铁水低位企稳、钢厂有补库预期，基本面宽松，短期震荡[14] - **焦炭**：日内价格震荡，焦化利润一般、日产微降，库存下降，下游采购按需，碳元素供应充裕，价格大概率震荡[15] - **焦煤**：日内价格震荡，部分煤矿减产停产，产量略降，库存增加，碳元素供应充裕，价格对贴水修复后面临压力，大概率震荡[16] - **硅锰**：日内价格偏强震荡，现货价格抬升，港口库存有结构性问题，需求端铁水产量下降，产量和库存小幅下降，建议逢低试多[17] - **硅铁**：日内价格偏强震荡，市场对煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应下行、库存下降，关注相关影响，建议逢低试多[18] 农产品 - **大豆&豆粕**：CBOT大豆休市，中国推进美豆进口，美豆出口销售增加，南美天气好转，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，豆粕追随美豆震荡[34] - **豆油&棕榈油**：大宗商品宏观情绪转好，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹，关注南美作物天气[35] - **菜籽&菜油**：加拿大菜籽压榨数据环比下跌，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向，中期逢反弹做空，短期观望[36] - **豆一**：国产大豆拍卖成交情况好，价格稳定偏强，关注基本面和政策[37] - **玉米**：东北及北港玉米现货稳中偏弱，华北上量在即，下游按需采购，阶段性供需错配缓解，期货03合约震荡偏弱[38] - **生猪**：盘面小幅调整，现货窄幅调整，二育补栏有带动，预计明年上半年猪价二次探底，主力03合约期价偏弱[39] - **鸡蛋**：盘面2月合约收十字星，远月小幅度调整，现货报价上调，蛋鸡存栏呈下降预期，中长期多头思路，防范盘面快速拉高风险[40] - **棉花**：美棉休市，周度签约数据偏好，国内郑棉上涨，新棉增产但库存同比持平、销售进度快，需求持稳，关注新疆种植面积传言，产业可关注套保，逢低买入[41] - **白糖**：美糖震荡，印度和泰国开榨产量预期好，国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[42] - **苹果**：期价震荡，现货冷库成交少，需求进入淡季，果农和贸易商惜售，走货慢，操作偏空[43] - **木材**：期价低位运行，供应外盘报价下调、到港量将减少，需求淡季尚可，库存总量偏低，低库存有支撑，暂时观望[44] - **纸浆**：有所下跌，受下游需求偏弱限制，港口库存连续下降，新年度合约仓单压力或小，针阔价差缩窄有支撑，盘面博弈激烈，暂时观望[45] 其他 - **集运指数（欧线）**：现货市场均价升至约$2900/FEU，后续关注1月第二周报价回调及1月下旬涨价情况，春节期间周均运力或高于去年，关注节前囤货对运价影响[19] - **股指**：A股延续上涨，期指各主力合约收涨，离岸人民币汇率破“7”，美元流动性宽松，股指和非有色内需类商品震荡偏强，关注美元和贵金属走势及国内政策，关注板块轮动[46] - **国债**：2025年12月25日，30年期国债期货跌幅最大，贵金属宽幅震荡，惠誉下调万科评级，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[47]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、钯操作评级均为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 近期美联储宽松前景及地缘风险支撑贵金属强势，各品种刷新新高形成共振突破行情，情绪亢奋推涨，圣诞节外盘休市，短期急涨后市场波动将放大 [1] - 广期所交割事宜筹备顺利，隔夜外盘钯价暴跌，广期所铂钯跳空低开，铂低开高走，2026年预期铂延续供不应求，钯供应缺口大幅收窄，二者供应端脆性强，资金看好铂价后市，铂钯价差超130元/克，贵金属处牛市周期，资金控盘力度强，中线延续回调多配思路，铂钯期权IV持续走高，关注期权卖Put机会 [2] 根据相关目录分别总结 地缘及政策动态 - 美国官员暗示更希望以制裁手段而非军事行动实现对委内瑞拉目标 [3] - 泽连斯基公布俄乌“和平计划”草案20点内容，领土问题未解决，俄罗斯认为美国提案缺乏关键条款，希望修改 [3] - 日本央行行长植田和男暗示明年可能进一步加息，对实现可持续物价目标信心增强 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素、政策预期等，给出各行业走势判断及投资建议 各行业总结 能源化工 - 原油：地缘冲突致供应中断担忧，基本面宽松基调未改，地缘扰动提供阶段性反弹动力 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油受地缘支撑但中期供应宽松，低硫燃料油供应增加或延续弱势 [22] - 沥青：供需边际宽松，成本端受地缘因素提振有阶段性反弹动力，终将回归供需主导承压格局 [23] - 尿素：生产企业去库，气头企业检修日产降，供需好转行情偏强 [24] - 甲醇：港口累库，海外装置开工降，短期偏弱震荡，中长期有上行驱动 [25] - 纯苯：港口库存回升有压力，后市供需压力或缓解，中线考虑月差正套 [26] - 苯乙烯：成本支撑不足，供应压力难扭转，下游采购刚需跟进 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应宽松，塑料和聚丙烯市场价格下行 [28] - PVC&烧碱：PVC供应压力缓解但需求低迷或低位运行，烧碱供给压力大上行幅度有限 [29] - PX&PTA：PX短期供应增，PTA上行驱动来自PX，中线多配PX [30] - 乙二醇：短期压力缓和，长线承压，二季度供需或改善 [31] - 工业硅：月底减产预期支撑，短期偏强震荡 [13] - 多晶硅：强预期与弱现实并存，短期震荡回调 [14] 金属 - 贵金属：受美联储宽松前景和地缘风险支撑强势，假期波动或放大 [3] - 铜：国内现货供求施压，原料紧张或传导，一季度合约多配需求强，上调多单依托位 [4] - 铝：基本面矛盾有限，跟涨为主，多头背靠40日线持有 [5] - 铸造铝合金：现货报价上调，关注做缩价差机会 [6] - 氧化铝：供应过剩，库存上升，成本有下降空间，弱势为主 [7] - 锌：外盘库存增，价格区间震荡 [8] - 铅：处于低位盘整，关注1.75万元/吨压力 [9] - 镍及不锈钢：政策扰动主导，短期观望 [10] - 锡：一季度供应转折，关注减仓和高位风险 [11] - 碳酸锂：期价强势震荡，基本面强势，空头吃紧 [12] 农产品 - 大豆&豆粕：交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，豆粕追随美豆震荡 [36] - 豆油&棕榈油：减仓反弹，关注宏观氛围和基本面变化 [37] - 菜籽&菜油：经贸动向是变数，中期逢反弹沽空，短期观望 [38] - 豆一：拍卖溢价成交支撑价格，关注成交情况 [39] - 玉米：现货价格偏弱，期货震荡偏弱运行 [40] - 生猪：期货反弹，主力03合约期价或偏弱 [41] - 鸡蛋：盘面拉升，中长期多头思路，防范拉高风险 [42] - 棉花：美棉和郑棉上涨，关注新疆种植面积传言落地，逢低买入 [43] - 白糖：国际供应充足，国内关注新榨季产量 [44] - 苹果：需求淡季，走货慢，操作偏空 [45] - 木材：供应减少，需求尚可，低库存支撑，暂时观望 [46] - 纸浆：下游需求弱限制上涨高度，港口库存降，操作观望或短线 [47] 金融 - 股指：A股上涨，关注美元和贵金属走势对风险资产影响，跟踪地缘和政策进展 [48] - 国债：期货窄幅震荡，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加 [49] 运输 - 集运指数（欧线）：处于“强预期”与“弱现实”博弈，近月合约围绕现货震荡，红海复航可能性上升 [21]