报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 节内伊朗、沙特石化装置受地缘冲突外溢损伤，短期难回归，聚烯烃盘面偏强；PE成本抬升，PP成本支撑强；聚烯烃现货有支撑，但下游抵触高价，基差走弱；关注地缘持续性、成本传导情况及裂解和PDH装置边际变化 [1][2] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价9389，日涨跌6.71%，昨日成交1163608，持仓变动28738；PP2605昨日收盘价9865，日涨跌4.95%，昨日成交1185532，持仓变动33267 [1] - L2605的05合约基差-189，05 - 09合约价差301；PP2605的05合约基差-15，05 - 09合约价差659 [1] - 华北、华东、华南LLDPE现货昨日价格分别为9200、9200、9350元/吨，前日价格分别为8600、8700、8950元/吨；PP现货昨日价格分别为9700、9850、9800元/吨，前日价格分别为9200、9270、9450元/吨 [1] 现货消息 - 塑料周开工72%（-1%），节中新增检修不多，后续开工或阶段性下探70%；PP开工下滑至65%（-1%），镇海、广西石化、泉州国亨执行检修 [1] - 聚烯烃现货有支撑，近期HD - LL价差受关注，下游抵触高价，基差走弱；出口有部分高价成交，但非通用料 [1] 市场状况分析 - 节中地缘战况升级，霍尔木兹海峡封锁影响航运，石脑油等原料预计偏强，PE成本抬升；节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需时间 [2] - 供应端巴斯夫湛江量产，4月预计检修及降负计划增加，标品排产下滑，库存开始去化 [2] - PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修未回归，PDH利润深度亏损，需关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 期货趋势强度 - LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对聚烯烃中 LLDPE 和 PP 的基本面、现货消息、市场状况进行分析 LLDPE 开工下滑 原料价格回调 PP 原料波动大 出口规模延续 需关注地缘持续性、成本传导情况以及裂解和 PDH 装置边际变化[1][2][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - L2605 昨日收盘价 8868 日涨跌 1.15% 昨日成交 907916 持仓变动 4709 PP2605 昨日收盘价 9313 日涨跌 2.12% 昨日成交 1128102 持仓变动 13997[1] - 05 合约基差 L2605 为 -368 PP2605 为 -313 05 - 09 合约价差 L2605 为 129 PP2605 为 333[1] - 现货价格方面 华北、华东、华南 LLDPE 昨日价格分别为 8500 元/吨、8550 元/吨、8750 元/吨 PP 昨日价格分别为 8950 元/吨、9000 元/吨、9150 元/吨[1] 现货消息 - 聚烯烃周开工 PE 为 73% 较之前下滑 1% 新增兰州、扬子、卫星兑现检修 开工已下滑至 75% 以下 PP 周开工 67% 暂稳 4 月 PDH 增量检修暂不多 但浙石化等预计增量检修 开工或下滑至 65%[1] - PE 牌号现货分化 非标价格偏强 PP 周度出口小幅收缩 上游出口签单谨慎[1] 市场状况分析 - 地缘升级 霍尔木兹海峡航运停滞 石脑油等原料预计偏强 PE 成本抬升 节后地膜需求持平季节性 包装膜开工回升 但成本传导需时间 供应端巴斯夫湛江量产 4 月检修及降负计划增加 标品排产下滑 库存开始去化[2] - PP 方面 C3 受沙特、伊朗供应扰动 成本支撑强 PDH 检修仍高 供应端 2605 合约前无新投产 存量供需博弈加剧 需求端下游集中复工 需求环比改善 成本端 PDH 利润维持低位 华南多套 PDH 装置检修仍未回归 需关注裂解及 PDH 装置边际变化[2][3] 趋势强度 LLDPE 趋势强度为 1 PP 趋势强度为 1[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE裂解供应收缩，下游高价抵触；PP多种原料供应受限，上游开工收缩 [1] - 地缘未缓解影响物流，石脑油预计表现偏强使PE成本抬升，节后地膜需求有好转预期，包装膜行业元宵后陆续复苏，3月预计检修及降负计划增加，节中累库幅度大 [2] - PP的C3受沙特、伊朗供应扰动成本支撑强，PDH检修仍高，2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，元宵后下游预计集中复工，需求环比改善，PDH利润维持低位 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价8677，日涨跌3.10%，昨日成交1283744，持仓变动2424；PP2605昨日收盘价8857，日涨跌2.95%，昨日成交1485276，持仓变动 -4918 [1] - L2605的05合约基差 -327（前日 -166），05 - 09合约价差305（前日271）；PP2605的05合约基差 -207（前日 -103），05 - 09合约价差551（前日535） [1] - 华北、东华、华南LLDPE现货昨日价格分别为8350、8550、8650元/吨，前日价格分别为8250、8400、8400元/吨；PP现货昨日价格分别为8650、8650、8750元/吨，前日价格分别为8400、8500、8400元/吨 [1] 现货消息 - 大庆、宝来HD，兰州石化全密度停车，PE开工下滑至80%附近；PP方面裕龙、中景、延长中煤复产，开工低位小幅回升 [1] - 国内衍生品利润压缩明显，现货跟不上盘面涨幅，中游资金占用紧张，下游抵触高价，基差继续走弱 [1] 市场状况分析 - 地缘未缓解影响油轮物流，石脑油预计表现偏强使PE成本抬升，节后地膜需求有好转预期，包装膜行业元宵后陆续复苏，3月预计检修及降负计划增加，节中累库幅度大 [2] - PP的C3受沙特、伊朗供应扰动成本支撑强，PDH检修仍高，2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，元宵后下游预计集中复工，需求环比改善，PDH利润维持低位 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末地缘加剧，油轮等物流受边际影响，石脑油等预计偏强，PE成本抬升；节后地膜需求有好转预期，包装膜行业预计元宵陆续复苏；供应端巴斯夫湛江量产，2月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，需关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] - PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6597，日涨跌 -1.06%，昨日成交565011，持仓变动15671；05合约基差 -167，前日 -168；05 - 09合约价差 -75，前日 -74；华北现货昨日价格6430元/吨，前日6500元/吨，华东昨日6500元/吨，前日6600元/吨，华南昨日6630元/吨，前日6700元/吨 [1] - PP2605昨日收盘价6611，日涨跌 -0.96%，昨日成交484965，持仓变动 -16989；05合约基差 -111，前日 -135；05 - 09合约价差 -16，前日 -17；华北现货昨日价格6470元/吨，前日6520元/吨，华东昨日6500元/吨，前日6540元/吨，华南昨日6670元/吨，前日6700元/吨 [1] 现货消息 - PE线性排产持稳；PP浙石化转产，拉丝排产由假期高位下滑至中性水平；盘面跌价后成交好转，但上游报价松动，限制基差走强幅度；中东、美国低价货源3月初陆续到港，但下游买盘跟进有限 [1] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为2 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE原油风险待释放，自身供需格局一般；PP的C3原料表现偏强，PDH检修仍高 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605合约昨日收盘价6668，日涨跌 -1.61%，昨日成交450673，持仓变动42552；PP2605合约昨日收盘价6675，日涨跌 -0.67%，昨日成交445413，持仓变动27684 [1] - L2605合约05合约基差 -168，05 - 09合约价差 -74；PP2605合约05合约基差 -135，05 - 09合约价差 -17 [1] - 现货价格方面，LLDPE华北昨日价格6500元/吨，华东6600元/吨，华南6700元/吨；PP华北昨日价格6520元/吨，华东6540元/吨，华南6700元/吨 [1] 现货消息 - 埃克森惠州检修，线性排产小幅下滑；PP昨日浙石化转产，拉丝排产由假期高位下滑至中性水平 [1] - 下游终端复工相对较晚，盘面下跌，基差货源价格优势明显，成交尚可；非标牌号成交偏弱，报价松动下调 [1] - 中东、美国低价货源3月初陆续到港，但下游买盘跟进有限 [1] 市场状况分析 - PE方面，节中原料端原油价格上行，中东地缘局势难定，乙烯单体企稳，乙烯工艺利润尚可；节后地膜需求存好转预期，包装膜行业预计元宵陆续复苏 [2] - PE供应端，巴斯夫湛江量产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] - PP方面，C3受沙特供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - PP需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料，重点关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 -1，PP趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE原油成本支撑强但自身供需格局一般，PP的C3原料表现偏强且PDH检修仍高 [1][2] - 下游终端复工晚，现货实际成交阴跌，工厂追涨谨慎 [1] - PE节后地膜需求有好转预期、包装膜行业预计元宵复苏，PP下游新单刚需跟进但年底基本面支撑有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6777，日涨跌 -0.63%，昨日成交411247，持仓变动25621；PP2605昨日收盘价6720，日涨跌 -0.39%，昨日成交325747，持仓变动7385 [1] - L2605的05合约基差 -127（前日 -170），05 - 09合约价差 -70（前日 -58）；PP2605的05合约基差 -130（前日 -116），05 - 09合约价差 -23（前日 -21） [1] - 华北地区LLDPE昨日与前日价格均为6650元/吨，PP昨日6560元/吨（前日6580元/吨）；华东地区LLDPE昨日6680元/吨（前日6700元/吨），PP昨日6590元/吨（前日6630元/吨）；华南地区LLDPE昨日与前日价格均为6800元/吨，PP昨日6730元/吨（前日6750元/吨） [1] 现货消息 - 埃克森惠州检修致线性排产小幅下滑，节中拉丝排产高，今日浙石化转产致拉丝排产下滑 [1] 市场状况分析 - 节中原油价格上行、中东地缘局势不定、乙烯单体企稳，PE乙烯工艺利润尚可，巴斯夫湛江量产，2月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] - PP的C3成本支撑强，PDH检修仍高，2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，PDH利润维持低位，华南多套PDH装置有检修预期，关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度 -1，PP趋势强度0 [3]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期策略无 [3] 报告的核心观点 - 裕龙石化三线检修，上游石化厂进入检修季，检修损失量上涨缓和供应压力，生产库存小幅去库 [2] - 宏观面反内卷政策有一定提振，中长期供应端有好转预期，但短期聚烯烃基本面未明显改善 [2] - 中东地缘局势缓和，国际油价与丙烷价格走低，PDH制PP生产利润扭亏为盈，成本端支撑转弱 [2] - 下游需求维持季节性淡季，农膜开工底部回升，塑编开工走低，其他下游开工维持，刚需采购为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7278元/吨（+33），PP主力合约收盘价为7078元/吨（+33），LL华北现货为7180元/吨（+0），LL华东现货为7270元/吨（+0），PP华东现货为7120元/吨（+0），LL华北基差为 -98元/吨（-33），LL华东基差为 -8元/吨（-33），PP华东基差为42元/吨（-33） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为79.5%（+3.0%），PP开工率为77.4%（-1.9%） [1] - PE油制生产利润为94.8元/吨（-71.4），PP油制生产利润为 -295.2元/吨（-71.4），PDH制PP生产利润为250.4元/吨（-49.8） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -109.6元/吨（-10.0），PP进口利润为 -634.8元/吨（-10.3），PP出口利润为29.5美元/吨（+1.2） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.1%（-0.3%），PE下游包装膜开工率为48.4%（+0.5%），PP下游塑编开工率为42.2%（-1.0%），PP下游BOPP膜开工率为60.3%（-0.1%） [1] 聚烯烃库存 - 报告提及生产库存小幅去库，但未给出具体库存数据 [2]