报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][3] - 铝锭预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2][3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价冲高，近期中东局势紧张，铝产能受影响，短期拉升价格 [2] - 国内氧化铝市场累库且幅度扩大，供应端虽开工率回落，但广西新投项目投产，周度产量环比增长，供应压力显现 [3] - 3月铝加工综合PMI为65.6%，反弹至荣枯线上方，行业景气度回升，各细分板块PMI跃升，呈现节后修复、旺季驱动特征 [3] - 4月铝加工行业景气度预计由“全面修复”转向“结构分化”，综合PMI中枢向荣枯线回归 [3] - 三月下半月，国内电解铝市场区域分化行情显著，华东、华南库存走势与现货价差背离加剧 [3] - 周末局势紧张，铝价短期获走强动力，国内库存偏高，预计价格较外盘偏弱，市场交易情绪围绕油价，中东地缘是核心变量 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行，冬储低迷对价格支撑不强 [1][3] - 铝锭预计价格短期偏强运行，供应链风险仍存，沪伦比走低 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2][3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观面，伊朗最高领袖声明保留封锁霍尔木兹海峡选项，港口威胁升级暗示供应链风险犹存 [2] - 国产铝土矿货源充足，价格持稳，中长期有下行空间，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量580.82万吨，较前一周增加188.88万吨，海运费波动使部分矿山控制出货，海运成本上行，买卖方意向成交价上行，市场观望情绪浓厚 [3] - 国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，全线环比回升，行业步入正常生产节奏，铝线缆板块表现强劲，开工率增2个百分点至65%，铝箔龙头企业开工率持稳于72.9%，但铝价高企与宏观不确定性压制需求释放弹性 [3] - 国内社会库存累库，中东地缘局势受关注，价格波动性放大，LME流动性收紧，海外价格支撑强劲，国内高库存弱现实，上涨动能弱于海外，沪伦比走低，预计整体高位偏强震荡 [4]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材近期缺乏自身驱动，主要跟随原料端波动，价格盘整为主，但受铁矿等原料带动，价格重心有所上移 [2] - 国内会议结束后，北方部分钢厂产量或持续回升，当前钢材重点在下游需求启动情况 [2] 相关数据总结 - 2月份我国汽车销量180.5万辆，同比下降15.2%，其中新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%，2月汽车出口67.2万辆，同比增长52.4% [2] - 2026年2月全国开工1062个项目，总投资额约5145.83亿元 [2] - 3月份家用空调出口排产预计下调超50万台 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位运行，整体高位宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格震荡下行创新低，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8508万吨/年，开工率整体平稳、区域有分化，周度产量小幅收缩 [2] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目爬产，但中东冲突使部分铝厂生产或发运受影响，日均产量预计减少 [2] - 节后下游复工需求回暖，铝水比例环比回升约8个百分点，下游开工率提高，电网等板块需求复苏好，光伏抢装提供短期支撑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.5个百分点至59.5%，复工稳步推进，但受高铝价与需求不均影响板块表现差异明显 [2] - 短期行业开工随下游复工修复，高铝价抑制消费，呈分化复苏、震荡上行态势 [2] - 周一库存较上周四增加1.5万吨，3月电解铝铸锭量预计维持高位，短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续 [2] - 中东地缘局势多变，价格波动性放大，短期受情绪影响价格高位小幅调整 [2]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝锭价格短期偏强运行 [2][4] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日已停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 上周铝价持续走高，受特朗普扩大打击范围言论及地中海航运公司征收紧急燃油附加费影响，铝价受地缘风险提振 [3] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目爬产，但中东地缘冲突升级使部分铝厂生产或发运受影响，日均产量预计减少 [4] - 节后下游复工需求回暖，铝水比例环比回升约8个百分点，下游开工率提高，电网、罐料等板块需求复苏良好，光伏抢装需求提供短期支撑 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.5个百分点至59.5%，复工稳步推进，但高铝价与需求恢复不均使板块表现差异明显 [4] - 周一库存较上周四增加1.5万吨，3月电解铝铸锭量预计维持高位，短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续 [4] - 中东地缘局势受全球关注，若冲突持续，全球电解铝供应收紧预期强，铝价有上涨动力，短期受宏观影响供给受阻铝价预计偏强运行 [4]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 3月东北螺纹南下计划量仅15万吨同比锐减创历史最大降幅资源投放全面收缩仅保留华北市场北京占比超75%盘线南下量小幅增加至32万吨主要发往华东地区钢厂产量结构调整及本地需求回升是主因北材南下格局迎来转折 [2] - 本周五大钢材品种供应797.24万吨周环比增0.47万吨总库存1952万吨周环比增105.89万吨增幅为5.7%周消费量为633.5万吨其中建材消费环比增90.8%板材消费环比增0.3% [2] - 成材昨日延续震荡市场焦点集中在能化板块黑色较平静钢材过去几个交易日小区间横向调整周度基本面正常中东局势动荡对国内钢材板块影响较小 [2] - 重点关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2] 相关目录总结 逻辑 - 3月东北螺纹南下计划量仅15万吨同比锐减创历史最大降幅资源投放全面收缩仅保留华北市场北京占比超75%盘线南下量小幅增加至32万吨主要发往华东地区钢厂产量结构调整及本地需求回升是主因北材南下格局迎来转折 [2] 现状 - 本周五大钢材品种供应797.24万吨周环比增0.47万吨总库存1952万吨周环比增105.89万吨增幅为5.7%周消费量为633.5万吨其中建材消费环比增90.8%板材消费环比增0.3% [2] - 成材昨日延续震荡市场焦点集中在能化板块黑色较平静钢材过去几个交易日小区间横向调整周度基本面正常中东局势动荡对国内钢材板块影响较小 [2] 关注因素 - 关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材关注需求变化，钢价震荡运行 [1] - 建筑行业节后资金偏紧，复工节奏平稳；11.54%的企业面临资金到位较差问题，9.62%的企业表示复工进度偏慢 [2] - 3月2日鞍山市启动重污染天气应急响应黄色(Ⅲ级)预警，鞍山地区钢企执行停限产措施，部分钢企执行减产40% [2] - 成材昨日震荡运行，中东局势对钢材影响有限，钢材更多跟随自身基本面波动，主要是下游需求启动情况；随着两会时间临近，宏观层面对价格的扰动也有所加强 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际地缘冲突扰动使国际油价上行带动丙烷跟涨，丙烯成本端抬升且供需基本面有支撑，提振丙烯盘面价格；供应端有小幅增量预期但需关注PDH装置实际回归情况，需求端下游刚需支撑仍存但价格高位使需求跟进或承压；建议单边谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无策略 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等数据 [6][12][16] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等数据 [21][24][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）数据 [39][40][47] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存数据 [62]

聚丙烯市场节后价格表现 - 节后聚丙烯价格小幅上涨 2月26日华东拉丝价格为6600元/吨 较节前上涨0.53% [1] 价格上涨的驱动因素 - 成本端支撑强劲 美伊分歧导致原油高位震荡 对市场底部形成支撑 [1] - 供应端压力可控 生产企业节前预售充分 节后去库压力可控 [1] - 供应进一步收紧 新增安徽天大、中景石化等装置检修 对市场形成托底支撑 [1] - 生产企业主动提价 部分生产企业上调厂价 带动市场跟涨 [1] 价格上涨的限制因素 - 下游需求恢复缓慢 节后下游恢复缓慢 询盘及成交偏淡 [1] - 需求疲软限制涨幅 下游状况限制了价格的上涨空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油受美伊谈判、美国库存增加及乌克兰输油问题影响；燃料油供应有变化且关注美伊局势；沥青库存上升且关注美伊局势；聚酯成本端有支撑但库存和需求情况不同；橡胶受外盘和产量担忧驱动；甲醇受伊朗限气和需求恢复影响；聚烯烃需求恢复慢；聚氯乙烯供给高位震荡需求支撑有限 [1][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 4月合约跌0.21美元至65.42美元/桶跌幅0.32%，布伦特4月合约涨0.08美元至70.85美元/桶涨幅0.11%，SC2604跌3.1元/桶至486.5元/桶跌幅0.63%；伊美第三轮谈判举行，美国考虑军事打击伊朗；上周美国原油库存增1600万桶至4.358亿桶；乌克兰“友谊”管道送油或3月3日恢复 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约FU2605收跌0.34%报2943元/吨，低硫燃料油主力合约LU2605收跌1.18%报3436元/吨；低硫供应边际改善，高硫发货减少；关注美伊局势 [3] - 沥青：周三上期所沥青主力合约BU2604收跌0.5%报3358元/吨；北方供应低炼厂累库，南方主力炼厂间歇生产；本周库存上升、开工率上升；关注美伊局势 [3] - 聚酯：TA605收跌0.75%，EG2605收涨0.27%，PX期货主力合约605收跌0.62%；江浙涤丝产销2成左右；两套装置重启；成本端有支撑，PX和PTA或偏强震荡，乙二醇或先弱后改善 [4] - 橡胶：周三沪胶主力RU2605涨210元/吨至17240元/吨，NR主力涨185元/吨至13980元/吨，丁二烯橡胶BR主力跌95元/吨至13045元/吨；1月欧盟乘用车销量降3.9%；胶价或偏强震荡 [6] - 甲醇：周三太仓现货2232元/吨等；受伊朗限气进口或降，需求节后有恢复预期；后续港口或去库，价格或大幅震荡 [6] - 聚烯烃：周三华东拉丝主流6600 - 6700元/吨等；节后需求恢复慢，上行有压力 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北价格暂稳，华南上调；供应缓增需求部分透支；价格或底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报，含原油、液化石油气等品种的基差、现货价格、期货价格、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 上周美国原油库存增幅创2023年2月以来最大，增至4.358亿桶 [10] - 保加利亚措施违反《能源宪章条约》，Litasco提交争议通知 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][21][22][24] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差的走势图表 [26][27][30][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、PTA等多个品种跨期合约价差的走势图表 [34][36][40][42][44][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的走势图表 [49][51][53][55] 生产利润 - 展示LLDPE、PP等生产利润及PTA加工费等的走势图表 [57][58] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有丰富经验和荣誉 [62] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项荣誉且研究成果获认可 [63] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获相关称号且从事相关品种研究 [64] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有相关背景和荣誉 [65] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222等 [67]