报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭价格短期震荡运行 关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5] 根据相关目录总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日已停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [4] - 成材震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭方面 - 宏观上美国1月就业数据强劲 降低美联储年中降息紧迫性 虽劳动力市场韧性暗示美联储或长期按兵不动 但美元走弱 [3] - 国产铝土矿货源充足 短期价格持稳 进口矿因氧化铝厂采购意愿弱、部分提前检修、库存高 价格承压 [4] - 本周铝加工企业开工率52.8% 环比降5.1个百分点 各版块分化 铝板带、原生铝合金、铝线缆、铝型材开工率均下降 [4] - 春节前两月全国铝锭社会库存累库 截至2月9日达85.7万吨 环比上周一累库4万吨 春节前期下游难明显好转 [4] - 节前宏观无明显提振 贵金属和有色板块联动性强 市场交易情绪谨慎 短期受基本面影响价格区间整理 长假警惕外盘波动风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 宏观上非农就业者上个月增加了13万人，失业率下降至4.3%，就业数据表现强于预期，促使交易员下调对美联储今年降息幅度的预期 [3] - 国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量，春节假期临近，下游加工企业陆续放假，开工率下滑，需求走弱 [4] - 上周铝加工综合开工率录得57.9%，较上周环比下降1.5个百分点，板块分化显著，铝板带龙头企业开工率回升至66.0%，铝箔龙头企业开工率升至71.4%，铝线缆开工率降至58%，铝型材开工率骤降至36.0% [4] - 春节前两个月左右全国铝锭社会库存已开始累库，截至2月9日，铝锭社会库存已达到85.7万吨，环比上周一累库4万吨，随着近期价格下探，关注下游反馈，但整体步入春节前期，预计下游难有明显好转 [4] 有色金属 - 短期市场情绪出现一定缓和，贵金属和有色板块联动性仍较强，市场交易情绪偏谨慎，预计短期价格区间整理 [5]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [3] - 铝锭：预计价格短期偏强运行 [4] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，预计震荡整理运行 [3] - 铝价受宏观扰动和资金涌入推动，预计短期强势运行，需关注情绪走向、宏观事态发展和下游反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷 [3] - 关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭 - 沪铝向上冲高，因美伊冲突扰动贸易端、资金分流、国内氧化铝厂减产预期升高，美联储维持利率区间符合预期 [2] - 国产矿供应阶段性偏紧，价格预计持稳；进口矿成交价下行，市场成交清淡，氧化铝厂采购谨慎 [3] - 上周铝加工综合开工率60.9%，较上周提升0.7个百分点，铝线缆开工率环比小幅提升，海外出口项目需求好，铝线缆出口量稳定增长 [3] - 1月26日国内主流消费地电解铝锭库存77.7万吨，较上周一涨2.8万吨 [3] - 关注宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产和消费释放情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格低位盘整运行，关注周度基本面变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 成本与亏损情况 - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本继续小幅下降，钢企亏损较上周减少17元/吨，但整体仍处于亏损状态 [1] 行业数据 - 2025年1 - 12月全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个、499万户，完成投资1332亿元 [1] 市场表现 - 成材昨日震荡运行，波动不大，基本面整体平稳，呈现供需双弱特征，大宗商品其他板块情绪偏多，但对黑色带动有限，近期宏观市场较平静，对价格无趋势性指引 [1] 后期关注因素 - 宏观政策和下游需求情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强震荡 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，其余大多1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭 - 上周沪铝高位运行，宏观上美国与北约摩擦、对伊制裁政策反复，市场对美联储独立性担忧及关税问题不确定使美元承压 [3] - 北方部分矿区受天气影响阶段性减产，河南新安地区铝土矿坑口暂停后逐步复工，区域内供矿量降约80%，当前发运陆续恢复，南方国产矿生产无明显变动，预计国产矿价短期持稳 [4] - 上周铝加工综合开工率60.9%，较上周提升0.7个百分点，整体平稳运行与局部波动并存 [4] - 原生铝合金行业开工率持稳，下游接货情绪一般，库存小幅累积；铝板带龙头企业开工率持平，受环保、天气因素干扰交付节奏；铝箔龙头企业开工率持稳，外部因素轻微扰动生产节奏，订单端分化，食品包装箔、药箔季节性回暖；铝线缆开工率环比回升，国网南网订单及价格企稳支撑，但企业成品生产意愿不足，预计短期弱势运行；建筑型材需求承压，光伏、汽车、电池等细分领域订单支撑工业型材开工，短期型材开工有望平稳；再生铝开工率环比回升，下游刚需补库带动订单，但多重因素压制行业运行，部分企业减产或提前停产，短期内开工率预计下行 [4] - 1月26日国内主流消费地电解铝锭库存77.7万吨，较上周一上涨2.8万吨 [4] - 宏观不确定性存在，美元走弱有色整体偏强运行，资金看涨情绪未冷却，环保管控和雨雪天气使周中累库速度放缓，短期预计铝价高位偏强 [5] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 成材缺乏驱动，将低位盘整运行，后期需关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] 根据相关目录总结 全球粗钢产量情况 - 2025 年 12 月，全球 70 个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为 1.396 亿吨，同比下降 3.7% ；2025 年全年全球粗钢产量为 18.494 亿吨 [3] 重点钢企数据 - 2026 年 1 月中旬，重点钢企粗钢平均日产 197.9 万吨，日产环比下降 0.9% ；钢材库存量 1613 万吨，环比上一旬增长 7.3%，比上月同旬增长 0.8% [3] 钢厂相关数据 - 上周，247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 85.51%，环比增加 0.03 个百分点 ；钢厂盈利率 40.69%，环比增加 0.86 个百分点；日均铁水产量 228.1 万吨，环比增加 0.09 万吨 [3] - 全国 94 家独立电弧炉钢厂平均产能利用率 57.94%，环比下降 0.05 个百分点，同比上升 41.18 个百分点 [3] 成材市场表现 - 成材上周震荡运行，先下后上，周后期的反弹受原料端带动，钢价整体在低位区间整理，市场驱动不强，弱需求对价格有一定压力，近期宏观市场平静，对价格无趋势性指引 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材下游低迷，钢价偏弱运行，后期将低位盘整运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 2025 年我国 GDP 同比增长 5.0%，达到 140.19 万亿元；规模以上工业增加值增长 5.9%，增速较上年加快 0.1 个百分点；社会消费品零售总额规模增长 3.7%，增速较上年加快 0.2 个百分点；固定资产投资下降 3.8%，其中房地产开发投资下降 17.2% [3] - 2025 年末全国人口 140489 万人，全年出生人口 792 万人，死亡人口 1131 万人，人口总量同比减少 339 万人 [3] 钢铁行业产量与出口数据 - 2025 年中国粗钢产量 96081 万吨，同比下降 4.4%；生铁产量 83604 万吨，同比下降 3.0%；钢材产量 144612 万吨，同比增长 3.1% [3] - 2025 年中国钢铁棒材累计出口 1915 万吨，同比增 42.4% [3] 成材市场情况 - 成材昨日震荡回落，供需矛盾不突出，淡季特征明显，本周国内多地降温，建材终端需求进一步走弱，宏观市场平静，对价格影响有限 [3] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求偏弱将低位盘整运行，关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展汇报并研究促消费举措，要完善促消费长效机制，制定和实施扩大消费“十五五”规划等 [3] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.48%，环比降0.56个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比增2.17个百分点；日均铁水产量228.01万吨，环比减1.49万吨 [3] - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.99%，环比升1.09个百分点，同比升13.86个百分点 [3] - 成材上周横盘震荡，波动区间不大，基本面平稳，淡季特征明显，本周国内多地降温，建材终端需求进一步走弱，宏观市场平静对价格影响有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期高位运行，需关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝 - 上周沪铝高位回调，美国1月美联储降息预期下滑，国内宏观利多情绪浓厚 [2] - 北方铝土矿复产初期生产节奏缓慢，国产矿供应偏紧格局有望缓解，两会后生产节奏或加快，南方生产无明显变动，氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨，预计国产矿价格有下行空间 [3] - 上周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率分化，受春节备库需求开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价抑制下游消费与开工回升，新增订单不足，预计短期内开工率偏弱运行 [3] - 1月19日国内主流消费地电解铝锭库存74.9万吨，较上周一上涨1.9万吨 [3] - 宏观情绪降温，基本面支撑偏弱，但资金看涨情绪未冷却，预计铝价高位运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位运行 关注宏观情绪和矿端消息 [5] 各目录内容总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间大多1月中下旬停产 预计正月十一至十六复产 停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日已停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量约1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 今年冬储低迷 价格支撑不强 [4] 铝 - 昨日沪铝高位震荡 美国就业市场稳健 市场预计美联储1月27 - 28日会议维持利率不变 特朗普决定暂不对关键矿物征税 资金对白银等品种看多情绪降温 [3] - 本周国产矿供应按计划生产 北方铝土矿复产初期 节奏缓慢 供应偏紧格局有望缓解 两会后生产或加快 南方无明显变动 [4] - 截至本周四 氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨 氧化铝价格走弱 对铝土矿溢价采购意愿低 预计国产矿价格仍有下行空间 [4] - 本周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率分化 因春节临近成品备库需求 开工率环比微升0.2个百分点至60.2% 高位铝价抑制下游消费与开工回升 [4] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨 较上周一同比上涨4.6万吨 [4]