市场表现与数据 - 截至2025年12月26日当周，沪锡期货主力合约收于338,550元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持18,475手 [1] - 本周（12月22日-12月26日）沪锡期货开盘报344,880元/吨，最高触及349,130元/吨，最低下探至328,290元/吨，周度涨跌幅为-0.05% [1] - 12月25日，Mysteel 1锡锭报价331,500-334,000元/吨，均价332,750元/吨，较上一交易日下跌5,750元/吨 [2] 库存与仓单变化 - 12月25日，上期所沪锡期货仓单录得8,153吨，较上一交易日下降178吨 [2] - 最近一周，沪锡期货仓单累计增长551吨，增长幅度为7.25% [2] - 最近一个月，沪锡期货仓单累计增长2,060吨，增长幅度为33.81% [2] 机构持仓情况 - 12月25日，沪锡前20名期货公司多单持仓5.63万手，空单持仓5.65万手，多空比为1，净持仓为-213手，相较上日增加3,293手 [2] 机构观点：基本面与供应 - 缅甸锡矿复产推进，但环比增量有限 [4] - 印尼截至12月23日，JFX与ICDX成交量为4,420吨 [4] - 国内锡矿供应依然紧张，冶炼厂产量预计平稳 [4] - 海外锡矿端的扰动延续，印尼政策待观察 [4] - 国内冶炼厂锡精矿紧张延续 [4] 机构观点：需求与消费 - 消费电子等传统领域需求持续不振，高锡价进一步压制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主 [4] - 半导体、AI服务器等新兴领域的结构性需求对价格形成一定支撑 [4] - 下游电子消费一般，锡锭出现垒库 [4] 机构观点：后市展望 - 锡价短期或因情绪退潮出现阶段性波动，但矿端原料供应紧张的核心格局未改 [4] - 下游需求端疲软态势难有改观，预计锡价整体将延续高位震荡的运行格局 [4] - 锡价短期呈冲高回落走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝锭预计价格短期高位震荡 [2][3][4] 报告各部分总结 成材部分 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2][3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观，冬储低迷，价格重心下移 [3] 铝锭部分 - 海外数据助长降息乐观情绪，市场向鸽派转变，利好支撑仍在 [2] - 国产矿北方复产慢、供应不稳、区域偏紧，但氧化铝厂铝土矿库存增至5454.6万吨高位，矿价有下行空间 [3] - 几内亚发运量高位，某大型矿业项目复产，预计1月起恢复发运 [3] - 铝价拉涨、新疆发运改善、环保限产影响，本周一接货情绪减弱 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比降0.3个百分点至61.5% [3] - 原生铝合金开工率60%持平，铝板带开工率65.0%持稳，铝线缆开工率微降0.4%至62%，铝型材开工率环比降1.4个百分点至51.6% [3] - 12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一涨0.4万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计铝价短期偏强震荡 [4][5] 各部分内容总结 成材部分 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭部分 - 上周沪铝震荡走强，海外数据助长降息乐观情绪，11月美国消费者价格同比涨2.7%低于预测，失业率升至4.6%为2021年9月以来最高，宏观情绪利好 [3] - 国产矿北方复产慢、供应不稳、区域偏紧，但氧化铝厂铝土矿库存增至5454.6万吨高位，预计国产矿价有下行空间 [4] - 进口矿几内亚发运量高位，某大型矿业项目复产，预计1月起恢复发运提供远期支撑 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比降0.3个百分点至61.5%，延续淡季偏弱态势 [4] - 原生铝合金开工率60%与上周持平，高铝价及紧原料对零单有压力；铝板带开工率65.0%持稳，环保限产、铝价高位及出口预期利空使其承压；铝线缆开工率微降0.4%至62%，终端需求乏力；铝型材开工率降1.4个百分点至51.6%，建筑与光伏领域淡季订单萎缩 [4] - 12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一涨0.4万吨 [4] 后期关注因素 - 成材关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝锭预计价格短期高位运行 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已停产，大部分将于1月中旬左右停产，个别预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日沪铝高位震荡，11月美国CPI同比上涨2.7%低于9月，市场认为美联储1月会议降息可能性略有上升 [2] - 国内及印尼电解铝新增产能释放，运行产量上升带动周度产量增加 [3] - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.3个百分点至61.5%，延续淡季偏弱态势 [3] - 原生铝合金行业开工率60%与上周持平，高铝价及紧原料对零单有压力 [3] - 铝板带开工率65.0%，环保限产、铝价高位及出口预期利空使其承压 [3] - 铝线缆开工率微降0.4%至62%，终端需求乏力订单支撑不足 [3] - 铝型材开工率环比降1.4个百分点至51.6%，建筑与光伏领域订单萎缩 [3] - 12月15日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.1万吨，铝锭社库未进入持续累库阶段 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面弱稳，低位盘整运行，后期低位运行 [1][3] - 关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 生产数据 - 2025年11月，全国生产粗钢6987万吨、同比下降10.9%，日产232.9万吨/日、环比增长0.3%；生产生铁6234万吨、同比下降8.7%，日产207.8万吨/日、环比下降1.7%；生产钢材11591万吨、同比下降2.6%，日产386.37万吨/日、环比增长1.0% [2] - 1 - 11月，全国累计生产粗钢8.92亿吨，同比下降4.0%，累计日产266.97万吨；生产生铁7.74亿吨、同比下降2.3%，累计日产231.75万吨；生产钢材13.33亿吨、同比增长4.0%，累计日产399.03万吨 [2] 环保限产情况 - 12月下旬北京、河北、天津地区环保限产受市场关注，天津当地钢绞线厂大部分收到环保限产通知，限产50%，但因近期需求问题，厂家产能开放60%左右，本次限产对其无较大影响 [2] 成材市场情况 - 成材昨日延续前一日窄幅整理，基本面变化不大，需求偏弱抑制钢价反弹，螺纹钢底部3000支撑仍在 [2] - 上周国内会议无太多超预期政策，宏观层面缺乏驱动，螺纹钢在3000关口有支撑，同时关注原料端支撑力度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移，偏弱运行，预计震荡整理运行 [2][4] - 铝锭价格高位震荡，预计短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息 [2][5] 根据相关目录总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材震荡下行创新低，供需双弱、市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭方面 - 国内电解铝运行产能4439万吨，行业高利润使运行产能小幅增长但规模变化不大，供应无显著增量 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势 [4] - 铝板带开工率65.0%，河南等地环保限产及订单下滑使生产承压；铝线缆开工率62.4%持平，电网订单提货慢；铝型材开工率反弹1个百分点至53%，受光伏边框等工业材交货支撑但建筑材低迷制约回暖；铝箔开工率70.4%稳定，传统与新能源需求对冲；再生铝下滑显著，受重庆环保预警和原料成本影响 [4] - 12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.1万吨，新疆发运延迟叠加铝材消费韧性，社库暂未持续累库 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭价格短期震荡运行 关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨 [3] - 安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [4] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日 10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3% 同比增长 43.2% [4] - 成材在供需双弱格局下价格震荡下行 冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 美国 11 月季调后非农就业人口 6.4 万人 失业率升至 4.6% 市场情绪降温 [3] - 氧化铝市场供应过剩 下游库存累积至 493.3 万吨 基本面承压 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降 0.1 个百分比至 61.8% 延续淡季偏弱态势 [4] - 铝板带开工率 65.0% 河南等地环保限产叠加订单下滑生产承压 [4] - 铝线缆开工率 62.4% 电网订单提货慢 生产以交付基础需求为主 [4] - 铝型材开工率反弹 1 个百分点至 53% 光伏边框等支撑但建筑材低迷制约回暖 [4] - 铝箔开工率 70.4% 传统包装箔与新能源用铝箔需求对冲 [4] - 再生铝下滑显著 重庆环保预警减产且原料成本侵蚀利润 [4] - 12 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存 59.60 万吨 较上周四涨 1.2 万吨 较上周一涨 0.1 万吨 [4] - 新疆铝锭发运延迟叠加铝材消费韧性 铝锭社库未进入持续累库阶段 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡回调，关注宏观情绪和矿端消息 [4][5] - 铝锭预计价格短期区间震荡，高价对消费抑制较大，关注宏观指引 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材在供需双弱格局下价格震荡下行创新低，冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭 - 宏观上市场认为美联储主席评论和政策声明不如预期鹰派，美元走弱，市场关注更多经济数据指引 [3] - 国产矿供应偏紧，国内电解铝运行产能4439万吨，高利润下小幅增长变化不大 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势 [4] - 铝板带开工率65.0%，受环保限产和订单下滑影响生产承压；铝线缆开工率持平于62.4%，电网订单提货慢；铝型材开工率反弹至53%，受光伏边框交货支撑但回暖空间受限；铝箔开工率稳定在70.4%，需求有结构性对冲；再生铝下滑显著，受环保预警和成本高压影响 [4] - 12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.1万吨，铝锭社库暂未持续累库 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 碳酸锂维持区间震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向 [3] 各行业情况总结 成材行业 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [1] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家 1 月 5 日开始停产，大部分 1 月中旬左右停产放假，个别 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂行业 - 上周碳酸锂主力合约 LC2605 盘中突破 10 万元/吨后回落，收盘 97,720 元/吨，－0.18％，主力合约基差收窄至 -3,220 元/吨，市场对远期预期强于现货基本面 [1] - 主力合约成交和持仓量持续增长，市场交易活跃度延续 [1] - 供应端原料价格微涨，产能逐步释放，上周锂辉石、锂云母均价环比微涨 1%，碳酸锂周度开工率 51.29% 基本平稳，周度产量 21998 吨，环比微涨 0.33% [2] - 需求端短期产量微降，库存去化与终端支撑并存，三元材料、磷酸铁锂周度产量环比微降，库存延续去化 [2] - 部分磷酸铁锂厂商 2026 年起全系列产品加工费将统一上调，产业链成本传导逻辑逐步兑现 [2] - 11 月国内动力电池装车量 93.5GWh，环比增长 11.2%，订单稳定性支撑锂电材料需求韧性 [2] - 截至 12 月 11 日，SMM 样本周度库存去库 0.21 万吨至 11.16 万吨，低库存格局对价格形成支撑 [2] - 美联储降息叠加青海盐湖产业规划，为碳酸锂长期供需格局提供支撑 [3] - 海外资源/复产消息扰动，盘面受供需紧平衡、政策利好推动价格重心上移，多空博弈加剧价格波动，市场分化特征显著 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪和矿端消息 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强，市场情绪悲观致价格重心下移 [2] 铝锭 - 沪铝高位调整，宏观上就业市场数据好于预期或制约宽松举措，国内政治局会议为铝中长期需求提供政策支撑 [2] - 国产矿供应偏紧格局延续，铝土矿绝对库存高位但企业恢复安全库存需时间，价格预计维持弱势震荡 [2] - 氧化铝供应端运行产能小幅回落但仍处高位，12月初以来部分企业检修致周度开工率下滑 [2] - 12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比 [2] - 12月8日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四和周一下跌0.1万吨 [2] - 宏观情绪支撑铝价，国内淡季库存走势反复，价格短期高位震荡，高价抑制消费 [3]