报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本端油价重心反弹，外盘丙烷价格坚挺上涨，叠加宏观情绪支撑影响，拉动聚烯烃小幅震荡反弹；上游部分石化厂装置停车检修，产能利用率窄幅下降，新投产能埃克森美孚存投产预期，大榭石化持续放量，供应仍有压力；下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体下游开工率预期逐步回升，但下游维持刚需采购为主，补库动作不及预期，需求兑现速率仍偏缓慢；PP生产利润大幅收缩，PP - 丙烯价差大幅压缩，成本端支撑较强 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价为7245元/吨（+11），PP主力合约收盘价为6982元/吨（+12），LL华北现货为7200元/吨（+0），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6780元/吨（+0），LL华北基差为 - 45元/吨（ - 11），LL华东基差为 - 75元/吨（ - 11），PP华东基差为 - 202元/吨（ - 12） [2] - 上游供应：PE开工率为78.0%（ - 2.5%），PP开工率为76.8%（ - 3.1%） [2] - 生产利润：PE油制生产利润为170.9元/吨（ - 70.8），PP油制生产利润为 - 459.1元/吨（ - 70.8），PDH制PP生产利润为 - 303.0元/吨（ - 12.1） [2] - 进出口：LL进口利润为 - 92.1元/吨（+10.2），PP进口利润为 - 482.1元/吨（ - 9.8），PP出口利润为29.1美元/吨（+1.2） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率为24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率为51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率为43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.1%） [2] 市场分析 - 成本端：近期成本端油价重心反弹，外盘丙烷价格坚挺上涨，叠加宏观情绪支撑影响，拉动聚烯烃小幅震荡反弹 [3] - 供应端：上游部分石化厂装置停车检修，产能利用率窄幅下降，新投产能埃克森美孚存投产预期，大榭石化持续放量，供应仍有压力，关注下旬装置检修兑现情况 [3] - 需求端：下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体下游开工率预期逐步回升，但下游维持刚需采购为主，补库动作不及预期，需求兑现速率仍偏缓慢 [3] - 利润端：PP生产利润大幅收缩，PP - 丙烯价差大幅压缩，成本端支撑较强 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：01 - 05反套 [4] - 跨品种：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际油价反弹、丙烷价格上涨使成本端支撑聚烯烃盘面小幅反弹，上游部分石化厂装置停车检修致产能利用率下降，但新投产能放量使供应维持较高水平，且上中游库存压力大；下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体开工率小幅上涨，预计后续开工仍将环比走高，但基本面弱现实延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 L主力合约收盘价7232元/吨（+63），PP主力合约收盘价6966元/吨（+53），LL华北现货7160元/吨（+10），LL华东现货7170元/吨（+0），PP华东现货6800元/吨（+0），LL华北基差 -72元/吨（-53），LL华东基差 -62元/吨（-63），PP华东基差 -166元/吨（-53） [1] 二、生产利润与开工率 PE开工率78.0%（-2.5%），PP开工率76.8%（-3.1%）；PE油制生产利润277.0元/吨（-69.2），PP油制生产利润 -333.0元/吨（-69.2），PDH制PP生产利润 -271.2元/吨（+64.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 LL进口利润 -101.2元/吨（-22.4），PP进口利润 -471.2元/吨（+40.4），PP出口利润27.7美元/吨（+0.3） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 PE下游农膜开工率24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率61.6%（+0.1%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：01 - 05反套 [4] - 跨品种：L - P做多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新增产能持续放量，供应端增量明显，存量装置开工率上涨，上游库存向下转移，生产企业库存小幅下降，中游环节库存累库，供应端有一定压力；国际油价弱势整理，丙烷价格窄幅波动，成本端支撑偏弱；需求端缓慢抬升，进入需求季节性转换阶段，但短期新单不足，推涨驱动有限；策略上单边中性，01 - 05反套，L - P做多 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7247元/吨（-5），PP主力合约收盘价为6954元/吨（+11），LL华北现货为7180元/吨（+10），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6830元/吨（-20），LL华北基差为-67元/吨（+15），LL华东基差为-77元/吨（+5），PP华东基差为-124元/吨（-31） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.7%（+0.0%），PP开工率为80.2%（+2.0%）；PE油制生产利润为107.1元/吨（-95.7），PP油制生产利润为-452.9元/吨（-95.7），PDH制PP生产利润为-151.5元/吨（-125.4） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-280.1元/吨（-20.0），PP进口利润为-600.1元/吨（-50.0），PP出口利润为32.4美元/吨（+6.2） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为17.5%（+2.9%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.3%），PP下游塑编开工率为42.3%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（-0.3%） [2] 聚烯烃库存 - 上游库存向下转移，生产企业库存小幅下降，中游环节库存累库 [3]

报告行业投资评级 - 单边为中性；跨期无；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 国际油价反弹使油制成本支撑走强，丙烷价格小幅走高，PDH制PP利润处于盈亏平衡附近 [2] - PE停车检修装置增加，供应压力小幅缓解，但整体开工仍偏高位，生产企业库存积累，上游有去库压力 [2] - PP开工率环比持平，上游与中游环节库存小幅下降，大榭石化二期新装置试车，预计近期产出合格产品，中长期供应压力大 [2] - 下游需求恢复较慢，农膜进入需求季节性转换阶段，整体订单跟进慢，终端开工窄幅恢复 [2] 各目录总结 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 生产利润与开工率 - PE油制生产利润为332.5元/吨（+17.9），PP油制生产利润为 - 247.5元/吨（+17.9），PDH制PP生产利润为88.2元/吨（+12.0） [1] - PE开工率为78.7%（ - 5.5%），PP开工率为78.2%（+0.3%） [1] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关内容 [28][35][36] 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 44.2元/吨（+23.4），PP进口利润为 - 556.9元/吨（+3.4），PP出口利润为36.6美元/吨（ - 0.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为14.5%（+0.7%），PE下游包装膜开工率为49.9%（+0.8%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.6%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（ - 0.5%） [1] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [73][79][86]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期策略无 [3] 报告的核心观点 - 裕龙石化三线检修，上游石化厂进入检修季，检修损失量上涨缓和供应压力，生产库存小幅去库 [2] - 宏观面反内卷政策有一定提振，中长期供应端有好转预期，但短期聚烯烃基本面未明显改善 [2] - 中东地缘局势缓和，国际油价与丙烷价格走低，PDH制PP生产利润扭亏为盈，成本端支撑转弱 [2] - 下游需求维持季节性淡季，农膜开工底部回升，塑编开工走低，其他下游开工维持，刚需采购为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7278元/吨（+33），PP主力合约收盘价为7078元/吨（+33），LL华北现货为7180元/吨（+0），LL华东现货为7270元/吨（+0），PP华东现货为7120元/吨（+0），LL华北基差为 -98元/吨（-33），LL华东基差为 -8元/吨（-33），PP华东基差为42元/吨（-33） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为79.5%（+3.0%），PP开工率为77.4%（-1.9%） [1] - PE油制生产利润为94.8元/吨（-71.4），PP油制生产利润为 -295.2元/吨（-71.4），PDH制PP生产利润为250.4元/吨（-49.8） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -109.6元/吨（-10.0），PP进口利润为 -634.8元/吨（-10.3），PP出口利润为29.5美元/吨（+1.2） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.1%（-0.3%），PE下游包装膜开工率为48.4%（+0.5%），PP下游塑编开工率为42.2%（-1.0%），PP下游BOPP膜开工率为60.3%（-0.1%） [1] 聚烯烃库存 - 报告提及生产库存小幅去库，但未给出具体库存数据 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无 [3] 报告的核心观点 - 市场交易宏观利好结束，维持观望气氛，下游工厂采购情绪不高，终端观望，多刚需采购 [2] - 上游石化厂进入检修季，存量装置检修，检修损失量上涨，缓和供应压力，生产库存小幅去库 [2] - 中东地缘局势缓和，国际油价与丙烷价格走低，PDH制PP生产利润扭亏为盈，成本端支撑转弱 [2] - 下游需求处季节性淡季，农膜开工底部回升，塑编开工走低 [2] 根据相关目录总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7245元/吨（-2），PP主力合约收盘价7045元/吨（-12），LL华北现货7180元/吨（-30），LL华东现货7270元/吨（-20），PP华东现货7120元/吨（+0），LL华北基差-65元/吨（-28），LL华东基差25元/吨（-18），PP华东基差75元/吨（+12） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率79.5%（+3.0%），PP开工率77.4%（-1.9%） [1] - PE油制生产利润166.2元/吨（-108.4），PP油制生产利润-243.8元/吨（-108.4），PDH制PP生产利润300.1元/吨（+0.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 文档未提及相关数据内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-109.6元/吨（-10.0），PP进口利润-624.5元/吨（+86.2），PP出口利润28.3美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.1%（-0.3%），PE下游包装膜开工率48.4%（+0.5%），PP下游塑编开工率42.2%（-1.0%），PP下游BOPP膜开工率60.3%（-0.1%） [1] 六、聚烯烃库存 - 上游石化厂进入检修季，生产库存小幅去库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游需求处于淡季，提振作用有限，农膜开工低位，其他终端开工偏弱，刚需补库预计偏弱；上游库存去化，中游贸易商库存去库慢；国际油价与丙烷价格大跌，聚烯烃成本端支撑弱；前期停车检修装置回归，供应端小幅增加，但石化厂将进入传统检修季，部分装置有检修计划，可缓解新增供应压力；塑料单边谨慎偏空，跨期无策略 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7249元/吨（-12），PP主力合约收盘价7044元/吨（-26），LL华北现货7190元/吨（-50），LL华东现货7300元/吨（-50），PP华东现货7120元/吨（-40），LL华北基差-59元/吨（-38），LL华东基差51元/吨（-38），PP华东基差76元/吨（-14） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率76.4%（-2.3%），PP开工率79.3%（-0.3%）；PE油制生产利润378.7元/吨（+19.9），PP油制生产利润-51.3元/吨（+19.9），PDH制PP生产利润274.9元/吨（+6.4） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-48.2元/吨（+10.1），PP进口利润-496.8元/吨（-182.2），PP出口利润23.2美元/吨（+1.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.4%（+0.2%），PE下游包装膜开工率48.0%（-1.2%），PP下游塑编开工率43.2%（-0.4%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 - 上游库存维持去化，中游贸易商环节库存去库缓慢 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应压力恢复，需求表现一般，多套前期检修装置预计开车，供应呈上涨趋势，叠加聚烯烃新增产能投产放量，市场供应端有一定压力；国际原油价格延续上行，聚烯烃成本支撑增强；近期丙烷价格震荡走弱，PDH制PP开工小幅提升；聚烯烃下游传统需求淡季，农膜开工率延续下跌，其他终端开工震荡偏弱，终端工厂对原料采购积极性不高，刚需采购为主，上游工厂库存与贸易商库存缓慢去化 [1][3] - 策略方面，单边塑料谨慎偏空，跨期无 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7106元/吨（+28），PP主力合约收盘价为6941元/吨（+9），LL华北现货为7140元/吨（+50），LL华东现货为7120元/吨（+20），PP华东现货为7080元/吨（+10），LL华北基差为34元/吨（+22），LL华东基差为14元/吨（-8），PP华东基差为139元/吨（+1） [2] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为77.4%（+0.6%），PP开工率为77.0%（+1.6%）；PE油制生产利润为159.4元/吨（-47.7），PP油制生产利润为 -110.6元/吨（-47.7），PDH制PP生产利润为 -122.1元/吨（+42.8） [2] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -310.6元/吨（+9.4），PP进口利润为 -475.4元/吨（-15.3），PP出口利润为16.5美元/吨（+1.9） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为48.9%（+0.3%），PP下游塑编开工率为44.7%（-0.5%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.7%） [2] 六、聚烯烃库存 - 上游工厂库存与贸易商库存缓慢去化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃终端下游需求进入传统淡季，需求有限，备货积极性一般，刚需采购为主，市场交投冷清，供应端持续放量，供需矛盾未明显改善 [2] - PE存量检修装置增多，供应端有所缓解，PP前期检修装置陆续重启，聚烯烃上游生产库存去库，预计未来供应量上涨 [2] - 下游需求处于淡季，农膜开工率低位运行，包装膜开工窄幅震荡，塑编、BOPP等行业开工略有上涨 [2] - 单边策略塑料谨慎偏空，跨期策略无 [3] 各目录总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6972元/吨（-35），PP主力合约收盘价为6893元/吨（-3），LL华北现货为7080元/吨（-50），LL华东现货为7200元/吨（-50），PP华东现货为7060元/吨（+0），LL华北基差为108元/吨（-15），LL华东基差为228元/吨（-15），PP华东基差为167元/吨（+3） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.0%（-1.4%），PP开工率为76.8%（+0.3%） [1] - PE油制生产利润为533.5元/吨（-10.5），PP油制生产利润为103.5元/吨（-10.5），PDH制PP生产利润为 -363.1元/吨（-91.3） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -213.2元/吨（-64.7），PP进口利润为 -619.4元/吨（-85.1），PP出口利润为23.2美元/吨（+10.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为14.1%（-2.6%），PE下游包装膜开工率为49.2%（+0.5%），PP下游塑编开工率为45.7%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.2%（+0.2%） [1] 聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期策略无 [3] 报告的核心观点 - 中美达成90天关税暂停协议，关税政策利好延续，聚烯烃盘面价格走高 [2] - 丙烷价格回落，但PDH制PP生产利润亏损仍大，新增多套PDH装置停车检修，后续PDH成本有抬升预期 [2] - 惠州埃克森美孚新增装置放量，PE停车装置增多开工率小幅走低，PP开工率提升，聚烯烃市场供应压力较大 [2] - 聚烯烃生产企业库存大幅积累，去库压力大，下游需求偏弱，新单跟进减少，农膜开工季节性走低，其余行业开工率稳定，刚需采购为主 [2] 根据相关目录总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7339元/吨（+152），PP主力合约收盘价为7193元/吨（+119），LL华北现货为7400元/吨（+170），LL华东现货为7400元/吨（+100），PP华东现货为7250元/吨（+50），LL华北基差为61元/吨（+18），LL华东基差为61元/吨（-52），PP华东基差为57元/吨（-69） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（-0.8%），PP开工率为79.7%（+5.4%） [1] - PE油制生产利润为374.1元/吨（-42.7），PP油制生产利润为34.1元/吨（-42.7），PDH制PP生产利润为 -266.6元/吨（+163.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 文档未提及相关具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -95.1元/吨（+92.5），PP进口利润为 -238.5元/吨（+62.6），PP出口利润为18.3美元/吨（-7.7） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为19.4%（-4.0%），PE下游包装膜开工率为47.6%（-0.3%），PP下游塑编开工率为44.8%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为57.6%（-1.9%） [1] 六、聚烯烃库存 - 聚烯烃生产企业库存大幅积累，去库压力较大 [2]