报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，需保持谨慎 [6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] - 贵金属市场波动加大，建议维持观望 [12] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可轻仓参与 [15][16] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [17][18] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [19] - 原油反弹有望延续，主力合约暂时观望 [21][22] - 燃料油上方仍有空间，主力合约暂时观望 [24][25] - 聚烯烃节前需谨慎操作 [27] - 合成橡胶节前逐步控制仓位 [29] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡 [31][32] - PVC预计偏强震荡 [33][36] - 尿素短期价格将维持震荡偏强 [37][38] - PX短期或震荡调整，需谨慎参与 [39][40] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，需谨慎操作 [41] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，需谨慎操作 [43] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格运行，建议谨慎观望 [44] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前谨慎参与 [45] - 纯碱基本面延续宽松，需谨慎对待 [46] - 玻璃预计节前震荡，需注意回归基本面风险 [48] - 烧碱季节性特征显著，需谨慎对待 [50][51] - 纸浆预计节前盘面起伏有限 [52] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，需控制风险 [53] - 铜节前价格或以调整为主 [54][55] - 铝短期内受需求走弱及季节性累库影响承压运行 [56][57] - 锌价或进入调整期 [58][59] - 铅价维持区间震荡 [60][61] - 锡价下方有支撑，但短期内波动或加剧，需控制风险 [62] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [63] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望 [65] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会 [68] - 菜粕、菜油暂时观望 [70] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，等充分回调后逢低分批做多 [73][74] - 白糖中长期偏空操作 [75] - 苹果预计中长期价格偏强运行，当前短期观望 [78][79] - 生猪考虑观望 [82] - 鸡蛋考虑暂时观望 [83] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情，耐心等待玉米供应压力释放 [85] - 原木后续重点关注外盘报价、放假进度及发运动态 [89] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.38%报112.170元，10年期主力合约涨0.08%报108.320元，5年期主力合约涨0.07%报105.910元，2年期主力合约涨0.04%报102.434元 [5] - 2月5日央行开展1185亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，当日3540亿元逆回购到期，单日净投放645亿元 [5] - 2025年我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额80823.1亿元，同比增长7.4%，服务贸易逆差8287.2亿元，比上年减少3439.5亿元 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 - 0.35%，上证50股指期货（IH）主力 - 0.14%，中证500股指期货（IC）主力合约 - 1.79%，中证1000股指期货（IM）主力合约 - 1.52% [8] - 1月份中国物流业景气指数为51.2%，环比回落1.2个百分点，业务活跃度放缓但仍保持扩张态势 [9] - 预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1,105.76，涨幅 - 3.15%；白银主力合约收盘价20,255，涨幅 - 13.85% [11] - 2025年国内原料产金381.339吨，同比增长1.09%，进口原料产金170.681吨，同比增长8.81%，黄金消费量950.096吨，同比下降3.57% [11] - 美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8，商业活动回升但新订单增长放缓，出口订单萎缩，就业几乎无扩张，价格指数创三个月高点 [11] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格在3090 - 3220元/吨，上海热卷报价3240 - 3260元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端螺纹钢需求长期同比下降，中期进入需求淡季，供应端产能过剩，库存总量高于去年同期，累库进程已开启 [13] - 投资者可关注回调做多机会，轻仓参与并注意仓位管理 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格660元/吨 [15] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求处于低位，2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [15] - 投资者可关注回调做多机会，轻仓参与并注意仓位管理 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，焦煤主产地煤矿维持正常生产节奏，后期供应量将下降，出货压力小，需求端下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，需求偏弱 [17] - 从技术面看，焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局 [17] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与并注意仓位管理 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.38%至5884元/吨，硅铁主力合约收涨0.35%至5668元/吨，天津锰硅现货价格5750元/吨持平，内蒙古硅铁价格5370元/吨涨20元/吨 [19] - 1月30日当周加蓬产地锰矿发运量回升至13.58万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存436万吨（+11万吨），报价低位企稳，库存水平仍偏低 [19] - 主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比持平），为近五年同期次低水平，锰硅、硅铁产量分别为19.24万吨、9.85万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存延续累升 [19] - 26年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续；成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期供应或延续缩减，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，收于均线组上方 [20] - 1月27日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸9,586手至28,937手；1月30日当周美国能源企业活跃油气钻机数连续第二周增加，总数增加2座至546座，为去年12月以来最高水平；欧佩克+可能在周日会议上维持3月暂停增产的决定 [20] - 美国与伊朗关系反复，地缘政治矛盾仍存，CFTC数据显示资金仍旧看多原油价格，原油反弹有望延续，主力合约暂时观望 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方，亚洲高硫燃料油市场交易时段内上行势头强劲，基准380CST高硫燃料油现货价差飙升至逾七个月以来的最大溢价水平，1月份新加坡0.5%硫含量船用燃料油离岸价纸货M1 - M2月间价差平均为每吨 - 15美分，而12月价差为每吨 + 1.10美元 [23][24] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油反弹，带动燃料油价格反弹，上方仍有空间，主力合约暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走跌，下游订单跟进放缓，商家让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌30 - 50元/吨，交投气氛减淡 [26] - 春节临近，聚丙烯制品行业进入节前收尾阶段，下游需求端新单承接全面收缩，各行业开工率随放假潮来临呈阶梯式走低，PP制品行业整体开工率或将持续下滑 [26] - 聚烯烃节前谨慎操作 [27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌3.45%，山东主流价格下调至13000元/吨，基差持稳 [28] - 上周合成橡胶市场上涨，受海外丁二烯资源供应偏紧价格上行及商品氛围偏强带动；原料端山东鲁中地区送到价格回升，供应端国内高顺顺丁装置平均开工负荷75.75%，较上周微降0.15个百分点，部分企业检修，供应小幅收缩；需求端全钢胎样本企业产能利用率62.70%，较上周微降0.14个百分点但较去年同期大幅走高20.70个百分点，半钢胎开工率波动不大，胶价走低刺激下游逢低采购；库存增幅达6.83% [29] - 节前逐步控制仓位 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.86%，20号胶主力收跌0.68%，上海现货价格下调至15900元/吨附近，基差持稳 [31] - 供应端海外泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端本期中国天胶库存累库，较上期幅度有所收窄，深色胶累库幅度最大 [31] - 预计短时呈现宽幅震荡 [31][32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.10%，现货价格下调（20 - 30）元/吨，基差持稳 [33] - 上周PVC市场震荡上行，价格受出口抢单及成本支撑保持坚挺，但高库存与弱需求矛盾未缓解，成本端电石价格坚挺，高库存及弱内需制约价格上行空间，需关注出口持续性及年后需求恢复情况；供应端行业整体开工率78.93%，电石法开工率80.58%，乙烯法开工率75.02%；需求端春节前下游企业陆续放假，需求持续走弱；社会库存117.75万吨（环比 + 2.92%），同比 + 57.01% [33][34][35] - 预计偏强震荡 [36] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.39%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差略走扩 [37] - 短期尿素价格将维持震荡偏强，受出口需求拉动以及成本端支撑；供应端故障装置恢复，行业开工继续提升；需求端国内尿素企业进入春节收单阶段，农业需求跟进及市场情绪带动，工厂收单顺利；成本利润端周内尿素价格偏强波动，行业利润整体上涨；本期中国尿素企业总库存量94.49万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为14.4万吨，基本符合上周预期 [37] - 预计震荡偏强 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约下跌，跌幅1.02%，PXN价差下滑至310美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差调整至150美元/吨附近 [39] - PX负荷回升至89.2%附近，环比增加0.3%，中化泉州100万吨装置预计周初附近重启，韩国一套装置1月15日附近重启并正常运行，2026年1月1日起中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨；成本端受外围因素影响，原油价格震荡调整 [39][40] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，成本端原油调整，短期PX或震荡调整为主，考虑谨慎参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [40] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌，跌幅1.11% [41] - 供应端本周能投100万吨PTA装置恢复，逸盛新材料重启时间未定，本周四PTA负荷为77.6%，环比增加1%，英力士1.16停车，预计3月下重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，1 - 2月聚酯检修量分别在921、641万吨，合计1562万吨附近，江浙终端开工持续下滑，工厂原料备货有分化；效益方面，PTA加工费调整至400元/吨附近 [41] - 短期PTA加工费上升至往年平均水平，继续上行空间或有限，库存仍维持低位，近期供应端变化不大，需求端季节性降负，成本端支撑有限，短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，叠加原油变动存不确定性，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，关注油价变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.87% [42] - 供应端乙二醇整体开工负荷在76.22%（环比上期上升1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.77%（环比上期下降5.02%），古雷石化70万吨装置3月上旬开始停车检修，三江石化春节前后负荷小幅提升，陕西榆林化学3月份部分产能检修；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约89.7万吨附近，环比上期增加3.9万吨，2月2日至2月8日主港计划到货数量约为12.3万吨；需求方面下游聚酯开工下降至79.3%，环比下滑5.4%，终端织机开工持续下滑 [42][43] - 近端乙二醇装置变动较多，整体负荷继续回升，港口库存持续累库，港口预到港大幅增加，成本走弱且下游聚酯季节性检修逐渐兑现，1 - 2月累库幅度或偏大，短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作为主，关注港口库存和供应变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约下跌，跌幅0.73% [44] - 供应方面短纤装置负荷在85.3%附近，环比下滑12.6%；需求方面江浙终端开工下滑，下游加弹、织造、印染负荷分别降至53%、34%、69%，终端工厂原料备货分化，坯布低价放量，布价零星小涨，1月以来市场整体呈现外热内冷格局，外单表现仍相对较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，而内销市场步入传统淡季 [44] - 春节临近，短纤供应收缩，终端工厂以消化原料备货为主，短纤库存低位或存底部支撑

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2026 年 2 月 6 日），呈现了动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个品种的基差、跨期、跨品种等套利数据，为投资者提供参考[1] 各品种数据总结 动力煤 - 2026 年 2 月 2 日 - 2 月 5 日基差分别为 -109 元/吨、 -109 元/吨、 -109 元/吨、 -107 元/吨，5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月价差均为 0 [2] 能源化工 能源商品 - 2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日燃料油基差分别为 127.38 元/吨、0.1392 元/吨、7.01 元/吨、 -3.68 元/吨、4.17 元/吨、0.1361 元/吨；原油/沥青比价分别为 181.84、199.15、7.63、0.1404、151.39、0.1382；INE 原油基差分别为 178.39 元/吨、0.1368 元/吨 [7] 化工商品 - 基差方面，2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日橡胶基差分别为 -110 元/吨、 -80 元/吨、 -280 元/吨、 -285 元/吨、 -275 元/吨；甲醇基差分别为 -37.5 元/吨、 -4.5 元/吨、 -7 元/吨、 -26.5 元/吨、0 元/吨；PTA 基差分别为 -70 元/吨、 -72 元/吨、 -65 元/吨、 -68 元/吨、 -44 元/吨等 [9] - 跨期方面，5 月 - 1 月橡胶、甲醇、PTA 等跨期价差分别为 -560 元/吨、 -78 元/吨、60 元/吨等；9 月 - 1 月分别为 -680 元/吨、 -41 元/吨、60 元/吨等；9 月 - 5 月分别为 -120 元/吨、37 元/吨、0 元/吨等 [10] - 跨品种方面，2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日 LLDPE - PVC 价差分别为 2033 元/吨、1889 元/吨、1816 元/吨、1794 元/吨、1731 元/吨；LLDPE - PP 价差分别为 177 元/吨、171 元/吨、150 元/吨、126 元/吨、100 元/吨等 [10] 黑色 - 基差方面，2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日螺纹钢基差分别为 112 元/吨、112 元/吨、111 元/吨、100 元/吨、109 元/吨；铁矿石基差分别为 2.5 元/吨、4 元/吨、15.5 元/吨、 -0.5 元/吨、4.5 元/吨等 [21] - 跨期方面，5 月 - 1 月螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤跨期价差分别为 -84 元/吨、26 元/吨、 -143.5 元/吨、 -240 元/吨；9 月(10) - 1 月分别为 -34 元/吨、9 元/吨、 -78.5 元/吨、 -166 元/吨；9 月(10) - 5 月分别为 50 元/吨、 -17 元/吨、65 元/吨、74 元/吨 [20] - 跨品种方面，2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日螺/矿比值分别为 3.97、3.96、3.96、3.98、4.02；螺/焦炭比值分别为 18086、18132、18048、17756、17753；焦炭/焦煤比值分别为 1.4802、1.469、1.4747、1.4608、1.4759；螺 - 热卷价差分别为 -155 元/吨、 -161 元/吨、 -162 元/吨、 -166 元/吨、 -168 元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日铜基差分别为 440 元/吨、1460 元/吨、 -3210 元/吨、 -1280 元/吨、 -460 元/吨；铝基差分别为 80 元/吨、635 元/吨、 -580 元/吨、 -175 元/吨、 -65 元/吨等 [28] 伦敦市场 - 2026 年 2 月 5 日，LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡升贴水分别为 -77.58、 -25.77、 -20.75、 -48.6、 -211.78、 -155；沪伦比分别为 7.79、7.74、7.47、8.45、7.8、7.81；CIF 价格分别为 101945.02 元/吨、25245.82 元/吨、27196.1 元/吨、15611.24 元/吨、135351.15 元/吨、375403.31 元/吨；国内现货价格分别为 101170 元/吨、23320 元/吨、24580 元/吨、16600 元/吨、139130 元/吨、376150 元/吨；进口盈亏分别为 -775.02 元/吨、 -1925.82 元/吨、 -2616.1 元/吨、988.76 元/吨、3778.85 元/吨、746.69 元/吨 [35] 农产品 - 基差方面，2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日豆一基差分别为 -222 元/吨、 -233 元/吨、 -224 元/吨、 -215 元/吨、 -222 元/吨；豆二基差分别为 65.89 元/吨、96.22 元/吨、107.42 元/吨、119.12 元/吨、177.42 元/吨等 [41] - 跨期方面，5 月 - 1 月豆一、豆二、豆粕等跨期价差分别为 -46 元/吨、 -146 元/吨、 -185 元/吨等；9 月 - 1 月分别为 -11 元/吨、 -54 元/吨、 -67 元/吨等；9 月 - 5 月分别为 35 元/吨、92 元/吨、118 元/吨等 [41] - 跨品种方面，2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日豆一/玉米比值分别为 1.93、1.93、1.95、1.94、1.94；豆二/玉米比值分别为 1.57、1.55、1.54、1.54、1.53；豆油/豆粕比值分别为 2.99、2.97、2.96、2.99、2.98；豆粕 - 菜粕价差分别为 481 元/吨、477 元/吨、469 元/吨、474 元/吨、491 元/吨等 [40][41] 股指期货 - 基差方面，2026 年 1 月 30 日 - 2 月 5 日沪深 300 基差分别为 133.85、5.22、 -14.54、8.12、3.72；上证 50 基差分别为 -2.39、 -5.74、 -7.5、4.7、103.63；中证 500 基差分别为 26.1、25.91、5.08、 -1.06、1.58；中证 1000 基差分别为 -4.66、 -2.56、28.28、28.58、7.11 [53] - 跨期方面，次月 - 当月沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 跨期价差分别为 -19.4、 -29.8、 -4.6、 -28.4；次季 - 当季分别为 -154.6、 -106、1、 -50.4 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，整体市场波动较大，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点谨慎决策[1][2][3][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：2026年2月5日贵金属夜盘全线下挫，白银波动与跌幅大于黄金，沪金主力收1096.14元/克，跌幅1.48% [1] - 基本面：美国就业数据疲软等致美股下挫，投资者涌入美债避险，美债收益率下行；英国央行维持利率，释放降息信号；国内黄金ETF流入1.2吨，COMEX黄金库存增加4吨等 [1] - 交易策略：黄金短期内建议多单减仓观望，长期依旧看好；白银市场现货紧张但盘面波动大，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美股软件板块和加密货币下挫，市场风险偏好下降；供应端铜矿紧张，需求端临近春节下游放假多，华东华南平水铜现货贴水成交，精废价差维持在3000元附近，伦敦结构82美金contango [2] - 交易策略：建议观望等待，降波后再入场 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌2.38%，收于23385元/吨，国内0 - 3月差 - 395元/吨，LME价格3032美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：受美元反弹等影响，多头止盈压力释放，短期价格高位震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌1.20%，收于2790元/吨，国内0 - 3月差 - 171元/吨 [2] - 基本面：供应方面部分氧化铝厂进入压产轮修阶段，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：近期行业检修压产增多，电解铝厂招标采购价格提升，预计短期氧化铝价格维持震荡偏强走势，关注氧化铝厂检修压产情况 [2] 工业硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天震荡下挫，主力05合约收于8605元/吨，较上个交易日减少245元/吨，收盘价比 - 2.77%，持仓量增加25966手至26.7万手，品种沉淀资金增加2.74亿，仓单量增加286手至16173手 [3] - 基本面：供给端本周开炉数量较上周减少32台，主要减量源于新疆地区；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，多晶硅1月产量预计下滑至10万吨，有机硅行业挺价，周度产量持续小幅减少，铝合金开工率稳定在60%附近 [3] - 交易策略：基本面供需双弱，盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于132,780元/吨，收盘价 - 9.81% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价较前日降70美元/吨，SMM电碳报价降9000元/吨等；供给方面部分锂盐厂进入检修，周产量环比减少825吨，SMM预计2月碳酸锂排产环比降16.3%；需求方面磷酸铁锂和三元材料1月产量环比下降，预计2月排产也环比下降；库存方面预计1月紧平衡，本周样本库存去库，总计库存天数增至30天，广期所仓单减少；资金方面沉淀资金减少 [3] - 交易策略：昨日主力价格触及跌停，核心是市场风险下行，资金节前平仓流出；预计3月材料排产上修，需求强预期支撑价格下沿，短期内受资金面影响高波动震荡 [3] 多晶硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天震荡下行，主力05合约收于49550/吨，较上个交易日减少1645元/吨，收盘价比 - 3.21%，持仓量减少288手至38804手，品种沉淀资金减少0.46亿，仓单量维持在8580手 [3] - 基本面：供给端周度产量下滑6%，行业库存本周累库4%，仓单起量明显；需求端二月硅片排产持稳，组件排产环比下滑超10%，25年光伏总装机超300GW，12月组件出口同比增10%，9号光伏出口退税取消政策对窗口期内组件出口有支撑 [3] - 交易策略：预计2026年中国光伏新增装机规模180 - 240GW，符合市场政策预期，多数人持观望态度，短期关注现货成交价格区间，主力预计在45000 - 53000元区间内弱势震荡 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价大幅走弱 [3] - 基本面：沃什交易和美国AI叙事动摇导致的流动性冲击延续，供应端锡矿紧张格局不改但边际缓和，需求端可交割品牌升水900 - 1500元，日度仓单减少399吨，伦敦结构190美金contango [3] - 交易策略：观望等待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3096元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌9元/吨 [5] - 基本面：钢联口径建材表需环比下降，产量环比下降，建材需求预期较弱但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，库存水平较高但库存边际变化情况位于历史同期最强；钢厂持续亏损，产量上升空间有限；钢材现货相对疲软，期货估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，RB05参考区间3080 - 3140 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于767元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7.5元/吨 [5] - 基本面：钢联口径港存环比上升，同比增加；铁水产量环比增加，同比增加；铁矿供需中性，第一轮提涨落地，后续暂无提涨计划；钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；炉料补库接近尾声，库存天数上升至历史均值水平附近；港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续；铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间750 - 780 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1161元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌26.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比增加，同比增加；钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；第一轮提涨落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；焦煤供需较弱 [5] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1130 - 1180 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆延续上涨，交易中国采购美豆预期 [6] - 基本面：供应端近端宽松，远端南美维持大供应预期，巴西步入早期收割，私人机构预期产量调增，阿根廷天气偏干；需求端美豆压榨强，出口预期增强；美豆供需改善预期，但全球供需趋宽松预期不变 [6] - 交易策略：美豆偏强，关注采购美豆和南美产量兑现度；国内弱于外盘，内外分化，因美豆涨南美贴水跌 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，玉米现货价格多数下跌 [6] - 基本面：目前售粮进度过半，售粮压力不大，但年底东北产区售粮心态松动，卖粮积极性增加，南北港口、下游饲料企业和深加工企业库存低于往年，年前深加工逐步停收，南方进口谷物性价比高，倾向于进口补充 [6] - 交易策略：东北产区卖粮积极性增加，期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马盘小幅下跌 [7] - 基本面：供应端市场预估1月马来产量环比降12%，处于季节性减产；需求端出口环比改善，高频ITS显示1月马来出口环比增18%，整体近端去库逻辑 [7] - 交易策略：油脂阶段偏强，交易季节性减产和生柴预期，操作上建议逢高逐步平多，利多大部分已兑现，中期关注产量与生柴政策 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油期价震荡下跌；郑棉期价进入震荡调整，中长期上涨趋势依然有效 [7] - 基本面：国际方面，截至1月29日当周，24/25美棉出口销售净增，较之前一周增加，较前四周均值减少；截至1月30日当周，ICE期棉3月合约点价未定价卖出订单较前一周减少；国内纺企对原料补库维持逢低采购计划 [7] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14500 - 15000元/吨 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格延续跌势 [7] - 基本面：供需面来看，蛋鸡在产存栏下降，前期利润好转导致补栏积极，鸡苗价格快速上涨，去产能放缓；备货进入尾声，贸易端风控情绪增加，积极清库存，蛋价快速回落；后期蛋价预计季节性回落，期价预计震荡偏弱 [7] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格延续跌势 [7] - 基本面：春节临近，春节备货开始，近一周屠宰量预计快速提升，但本月日均出栏压力较大且出栏进度偏慢，供强需弱，猪价预计偏弱运行 [7] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6620元/吨，05合约基差为盘面减160，基差偏弱，市场成交表现一般，海外市场美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端前期新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，节前供需偏弱，关注地缘政治情况，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多 [8] PVC - 市场表现：v05收4995，跌1.9% [9] - 基本面：PVC受宏观氛围带动价格走强，供应量较大，1月产量预计环比增加，同比增加，四季度预计开工率78 - 80%；需求端下游工厂样本开工率下滑，开始季节性减弱，12月房地产走弱，社会库存高位累积 [9] - 交易策略：供平需弱，价格较低，建议观望 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格902美元/吨，PTA华东现货价格5140元/吨，现货基差 - 62元/吨 [9] - 基本面：PX总体供应维持历史高位水平，海外装置负荷提升，进口供应增加，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA能投按计划重启，整体供应高位，聚酯工厂负荷加速下降，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善，下游进入放假模式，开工持续下降，PX、PTA供需累库 [9] - 交易策略：PX估值回调，中期多配观点维持不变，关注买入机会；PTA季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1072，跌1.8% [9] - 基本面：玻璃成交重心稳定，盘面底部震荡；供应端减产较多，中玻华东2条产线意外停产，日融量15万吨，同比增速 - 5%；库存高位，上游库存环比增加，同比减少；下游深加工企业订单天数6.3天，开工率44%，玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损150，煤制气玻璃亏损60，石油焦工艺玻璃平衡；12月房地产再度走弱 [9] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌，华东地区PP现货价格为6600元/吨，01合约基差为盘面减120，基差偏弱，市场整体成交表现一般，海外市场美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口打开；需求端国补政策继续出台，下游开工率持稳 [9] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，供需偏弱，基差偏弱，关注地缘政治情况，预计盘面震荡偏弱为主，上行空间受进口窗口限制明显；中长期上半年新增装置减少，供需格局略有所改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3675元/吨，现货基差 - 105元/吨 [9] - 基本面：供应端油制装置重启，产量进一步提升，卫星计划2月底检修一条线；海外中国台湾及中东多套停车检修，进口供应边际下降；库存方面华东部分港口库存累库4万吨至90万吨附近，处于历史中高水平；聚酯负荷加速下降，综合库存压力不大，下游逐步开始放假，MEG中期供需累库不变 [9] - 交易策略：近端累库压力较大，中期供需格局未逆转，空单继续持有 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价回落，因沙特再次下调官方贴水，今日美伊会谈，油价波动加剧，若达成一致，油价或大幅下跌至布伦特60美元/桶附近，若谈判破裂，军事冲突概率升高，油价或上涨至70 - 75美元/桶 [10] - 基本面：供应端1月受四重意外导致供应下降，但均是短期因素难持续，美伊谈判结果是近期交易核心，若无法达成一致，美国军事打击伊朗概率较高；中期欧佩克 + 或重启增产，美国等产能持续释放，供应压力较大；需求端美国炼厂开工率处于历史高位，但终端需求因淡季环比下降；库存方面OECD油品总库存高于五年均值，陆上库存持续累积，水上库存高位震荡 [10] - 交易策略：因当下油价交易核心在伊朗地缘风险，不确定性较高，若美伊达成协议，油价将再次大幅回落，若美伊谈判破裂，美伊开战风险再度升高，油价或再次上涨至70美元布伦特；期货参与风险大，建议逢高买入SC04虚值看跌期权 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价7800元/吨，市场交投氛围一般，海外市场美金价格稳中小涨，进口窗口仍关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常偏高水平，一季度纯苯供需仍偏弱，总量矛盾仍大，估值小幅修复；苯乙烯库存处于正常偏低水平，短期意外检修偏多，供需双弱；需求端下游企业成品库存仍处于高位，国补政策继续执行，开工率环比回升 [10] - 交易策略：短期纯苯库存小幅去化，供需偏弱，估值小幅修复，短期供需边际改善，但总量矛盾仍偏大；苯乙烯出口放量，库存大幅去化，处于正常偏低水平，基差偏强，短期意外检修偏多，估值修复至高位叠加下游负反馈，关注地缘政治情况，短期预计盘面宽幅震荡为主，上行空间受进口窗口限制；中长期纯苯供需压力比苯乙烯大，二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润为主 [10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1170，跌1.3% [10] - 基本面：纯碱底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，云图、远兴新装置贡献增量，纯碱供应端开工率82%，上游订单天数环比

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，需保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[15][16] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[20] - 原油遇阻回调后仍有望重拾强势，主力合约关注做多机会[21][22][23] - 燃料油回调后上方仍有空间，主力合约关注做多机会[24][25] - 聚烯烃订单需求转弱，关注做多机会[26][27] - 合成橡胶预计偏强震荡，节前逐步控制仓位[28][30] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡走势[31][32] - PVC预计偏强震荡，需关注出口持续性及年后需求恢复情况[33][36] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[37][38] - PX短期或震荡调整，考虑谨慎参与[39][40] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作[41] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作[42][43] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格运行，考虑谨慎观望[44] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与[45][46] - 纯碱基本面延续宽松，多头情绪震荡，需谨慎对待[47] - 玻璃基本面宽松格局未改，预计节前震荡为主，注意回归基本面风险[48][49] - 烧碱季节性特征显著，中下游基本面未显著改善，需谨慎对待[50] - 纸浆预计节前盘面起伏有限[51][52] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[53][54] - 铜节前价格或以调整为主[55][56] - 铝短期内受需求走弱及季节性累库影响而承压运行[57][58][59] - 锌价或进入调整期[60][61] - 铅价维持区间震荡[62][63] - 锡价下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险[64] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[65] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油需求略有好转，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜[66][67][68] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[69][71] - 菜粕、菜油暂时观望[72][73] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差高，内盘存在压力，等充分回调后逢低分批做多[74][76][77] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行[78][79][80] - 苹果预计中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，短期观望，等回调后分批偏多操作[81][82][83] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[84][85] - 鸡蛋2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望[86] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主，近期耐心等待供应压力释放[87][88] - 原木外盘报价叠加短时走货好转，盘面表现强势，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态[89][90][91] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5324元/吨，涨幅0.72%[51] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88%，进口浆主流品牌现货含税均价多数下降，下游消费有限，部分持货商让价抛售[51] - 预计节前盘面起伏有限[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨1.32%至147220元/吨，外媒报道特朗普拟启动战略矿产储备项目，市场情绪好转[53] - 国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化[53] - 下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于102590元/吨，跌幅2.22%[55] - 宏观上地缘政治激发避险需求，市场对美联储降息有流动性宽松预期，“去美元化”利好大宗商品；基本面矿山生产受扰，废产阳极铜补充原料，春节和高铜价使终端消费提前入淡季，库存累增[55] - 节前价格或以调整为主[55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23690元/吨，跌幅0.92%；氧化铝主力合约收于2788元/吨，跌幅0.85%[57] - 部分氧化铝企业春节前后检修，但国内运行产能大，总库存高，海外新增产能释放；电解铝运行产能逼近天花板，需求受春节和高铝价抑制，库存累积[57] - 短期内承压运行[57][58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24770元/吨，跌幅0.26%[60] - 供应端因矿山停产、企业检修和进口少而收紧，需求端受春节和高价抑制，开工率降至年内低点，库存未趋势性累库[60] - 呈现供需双弱格局，价格或进入调整期[60][61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16620元/吨，涨幅0.12%[62] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张制约原生铅产能，再生铅冶炼利润不佳，部分企业放假早；需求端汽车起动电池旺季，电动自行车电池淡季，原生铅库存极低[62] - 维持区间震荡[62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌3.41%至379270元/吨[64] - 地缘冲突推高资源品价格底部中枢，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损，印尼严打非法矿山；需求端新兴领域有支撑[64] - 下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险[64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌0.23%至135600元/吨，美国拟启动战略矿产储备项目，资金情绪好转[65] - 印尼镍矿配额下调，成本中枢预计抬升，政策风险增加；基本面镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，精炼镍现货交投弱，库存处于相对高位[65] - 一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.48%至2723元/吨，豆油主连收涨42%至8140元/吨；现货方面，连云港豆粕3100元/吨持平，张家港一级豆油8670元/吨涨20元/吨[66][67] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免意见，中美元首通话，贸易关系有改善预期，美豆收涨；1月30日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕库存环比增1万吨，豆油库存环比降1.57万吨[67] - 豆粕需求温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油需求好转，出口放量，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜[68] 棕榈油 - 马棕周三小幅收涨，受大连植物油期货走强和库存下降预期支撑[69] - 预计1月底库存降至291万吨，较去年12月降4.64%，产量降12%；1月出口环比增长；国内12月进口量下滑，库存处于近7年同期中间水平[69] - 或可考虑关注回调后的做多机会[71] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，3月油菜籽合约突破650加元，美国发布生物燃料税收抵免指导意见，特朗普威胁对加拿大商品征税，中国将降低对加拿大油菜籽综合关税[72] - 12月菜籽、菜油、菜粕进口量有变化，菜粕和菜油去库，库存分别处于近7年同期次高和中间水平[72] - 暂时观望[73] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花冲高回落，短期受美元走强和特朗普关税威胁影响[74][75] - USDA供需报告利好，预计中期外盘棉价偏强；国内丰产但累库不及预期，未来新疆植棉面积调减，下游消费有韧性，中长期棉价预计偏强，但短期内外价差高，内盘有压力[75][76] - 等充分回调后逢低分批做多[77] 白糖 - 上一日郑糖小幅反弹，隔夜外盘原糖下跌1.5%，因全球增产预期强烈，短期缺乏向上驱动[78] - 印度预计2025 - 26榨季糖产量增长13%，出口量低于配额；2025年我国进口食糖量增加，预计1 - 2月进口量仍偏高[78] - 中长期偏空操作，预计偏弱运行[79][80] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，处于春节备货尾声，预计进入小区间震荡[81] - 截至1月28日主产区苹果冷库库存量环比减少，去库速度加快，略高于去年同期；2025年全国苹果产量下降，新季产量和质量下滑[81][82] - 预计中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，短期观望，等回调后分批偏多操作[82][83] 生猪 - 上一交易日主力合约上涨0.95%至11735元/吨，全国均价下跌，北方出栏增加，南方出栏积极性提高，需求减少[84] - 2025年12月能繁母猪存栏量同比下滑，年末生猪出栏量和猪肉产量增加，2月规模场计划出栏量环比下降[84] - 一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[85] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.57%至2945元/500kg，主产区和主销区均价下跌，单斤成本约3.54元，养殖利润偏低[86] - 12月全国在产蛋鸡存栏量环比下降，同比增长，存栏量处于近9年最高水平，按补苗趋势2月存栏量或继续小幅回落[86] - 2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望[86] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.09%至2263元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.08%至2510元/吨；北港玉米2310元/吨持平，南港玉米跌10元/吨，山东玉米淀粉价格2580元/吨持平[87] - 北港库存偏低，集港量回升，广东港口库存下降，中储粮玉米销售网拍放量；需求方面，生猪和蛋鸡存栏量有变化，深加工消费量和淀粉产量有数据，淀粉库存下降，饲企玉米库存回升[87][88] - 玉米淀粉或跟随玉米行情为主，近期耐心等待供应压力释放[88] 原木 - 上一交易日主力2603收盘于807.5元/吨，涨幅1.32%[89] - 供应方面新西兰港口原木离港发运情况有变化，春节临近中下游采购使原木出库好转，港口库存去化，成本小增，外盘报价抬升[89][90] - 终端短期好转，但结构性转变需时间，外盘报价叠加短时走货好转，盘面表现强势，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态[91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业内容总结 动力煤 - 提供了2026年1月29日至2月4日动力煤基差、9月 - 1月、9月 - 5月、5月 - 1月的相关数据，基差均为 - 109.4 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2026年1月29日至2月4日能源商品（燃料油、原油/沥青、INE原油）基差及比价数据 [7] 化工商品 - 展示2026年1月29日至2月4日化工商品（橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP）基差数据 [9] - 呈现化工商品（橡胶、甲醇、PTA等）5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [10] - 提供2026年1月29日至2月4日化工商品（LLDPE - PVC、LLDPE - PP等）跨品种数据 [10] 黑色 - 提供2026年1月29日至2月4日黑色商品（螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤）基差数据 [21] - 展示黑色商品（螺纹钢、铁矿石等）5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据 [20] - 给出2026年1月29日至2月4日黑色商品（螺/矿、螺/焦炭等）跨品种数据 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2026年1月29日至2月4日国内有色金属（铜、铝、锌、铅、镍、锡）基差数据 [28] 伦敦市场 - 展示2026年2月4日LME有色（铜、铝、锌、铅、镍、锡）升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [34] 农产品 - 给出2026年1月29日至2月4日农产品（豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米）基差数据 [40] - 呈现农产品（豆一、豆二、豆粕等）5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [40] - 提供2026年1月29日至2月4日农产品（豆一/玉米、豆二/玉米等）跨品种数据 [39][40] 股指期货 - 展示2026年1月29日至2月4日股指期货（沪深300、上证50、中证500、中证1000）基差数据 [51] - 给出股指期货（沪深300、上证50等）次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 农产品数据 期货市场统计 - 玉米主力合约c2603收盘价2267，涨跌幅6，主力成交量375202，变化-143775，主力持仓量702041，变化-58151 [1] - 豆粕主力合约m2605收盘价2727，涨跌幅-23，主力成交量1085590，变化243579，主力持仓量2153812，变化64761 [1] - 其他农产品期货数据详见表1 [1] 期权市场统计 - 玉米主力成交量98373，变化-20826，成交量PCR 0.5166，变化-0.0722，持仓量391290，变化-3926，持仓量PCR 0.6002，变化-0.0087 [3] - 豆粕主力成交量183045，变化82367，成交量PCR 0.8216，变化0.5056，持仓量184695，变化-214826，持仓量PCR 0.6192，变化0.2032 [3] - 其他农产品期权数据详见表2 [3] 期权量化指标 - 玉米主力合约c2603剩余交易12日，平值波动率9.6%，变化-0.03%，60日分位数40.0%，HV10为5.74%，HV20为6.93%，Skew为7.69%，变化-7.84%，60日分位数51.67% [4] - 豆粕主力合约m2603剩余交易12日，平值波动率14.28%，变化1.18%，60日分位数93.33%，HV10为12.09%，HV20为10.69%，Skew为17.83%，变化-8.81%，60日分位数65.0% [4] - 其他农产品期权量化指标详见表3 [4] 能源化工数据 期货市场统计 - PTA主力合约ta2605收盘价5150，涨跌幅58，主力成交量1064310，变化-979407，主力持仓量1377074，变化-9407 [5] - 乙二醇主力合约eg2605收盘价3767，涨跌幅0，主力成交量321405，变化-184017，主力持仓量388356，变化22068 [5] - 其他能源化工期货数据详见表4 [5] 期权市场统计 - PTA主力成交量358360，变化-327783，成交量PCR 0.6643，变化-0.1058，持仓量247282，变化-340，持仓量PCR 0.6338，变化-0.0032 [6] - 乙二醇主力成交量55270，变化-762，成交量PCR 0.4169，变化0.0552，持仓量59914，变化-6224，持仓量PCR 0.2502，变化-0.0059 [6] - 其他能源化工期权数据详见表5 [6][7] 期权量化指标 - PTA主力合约ta2603剩余交易6日平值波动率24.56%，变化-2.15%，60日分位数68.33%，HV10为35.26%，HV20为26.68%，Skew为26.84%，变化4.66%，60日分位数61.67% [8] - 乙二醇主力合约eg2603剩余交易12日，平值波动率24.42%，变化-1.89%，60日分位数86.67%，HV10为36.54%，HV20为28.68%，Skew为42.16%，变化-15.73%，60日分位数83.33% [8] - 其他能源化工期权量化指标详见表6 [8] 黑色数据 期货市场统计 - 铁矿石主力合约i2605收盘价777.5，涨跌幅-5.5，主力成交量357056，变化52492，主力持仓量518849，变化-1835 [9] - 焦煤主力合约jm2605收盘价1167，涨跌幅26，主力成交量1120877，变化-221896，主力持仓量434435，变化2532 [9] - 其他黑色期货数据详见表7 [9] 期权市场统计 - 铁矿石主力成交量154814，变化13195，成交量PCR 1.3015，变化0.3312，持仓量134351，变化443，持仓量PCR 1.1494，变化0.0124 [9] - 焦煤主力成交量37261，变化-1878，成交量PCR 0.3942，变化0.1436，持仓量24232，变化197，持仓量PCR 0.4835，变化0.0288 [9] - 其他黑色期权数据详见表8 [9] 期权量化指标 - 铁矿石主力合约i2603剩余交易12日，平值波动率20.11%，变化1.14%，60日分位数98.33%，HV10为16.41%，HV20为19.84%，Skew为-14.88%，变化3.04%，60日分位数26.67% [10] - 焦煤主力合约jm2604剩余交易26日，平值波动率48.59%，变化1.46%，60日分位数100.0%，HV10为29.89%，HV20为39.69%，Skew为42.19%，变化4.12%，60日分位数84.62% [10] - 其他黑色期权量化指标详见表9 [10] 金属数据 期货市场统计 - 黄金主力合约au2604收盘价1093.78，涨跌幅85.18，主力成交量726056，变化-167261，主力持仓量179295，变化894 [11] - 白银主力合约ag2604收盘价21446，涨跌幅-3386，主力成交量931055，变化256938，主力持仓量226336，变化-26191 [11] - 其他金属期货数据详见表10 [11] 期权市场统计 - 黄金主力成交量125089，变化-49064，成交量PCR 0.7782，变化-0.2173，持仓量36850，变化2661，持仓量PCR 0.4562，变化-0.0338 [12] - 白银主力成交量629989，变化-574372，成交量PCR 1.3925，变化0.0702，持仓量170235，变化-106764，持仓量PCR 0.9796，变化-0.4037 [12] - 其他金属期权数据详见表11 [12] 期权量化指标 - 黄金主力合约au2603剩余交易8日，平值波动率36.59%，变化-1.92%，60日分位数95.0%，HV10为57.98%，HV20为43.75%，Skew为41.0%，变化85.41%，60日分位数90.0% [13] - 白银主力合约ag2603剩余交易8日，平值波动率109.33%，60日分位数100.0%，HV10为130.84%，HV20为104.86%，Skew为26.4%，60日分位数100.0% [13] - 其他金属期权量化指标详见表12 [13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] - 贵金属市场波动加大，维持观望 [11][12] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [15][16] - 焦煤焦炭期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [20] - 原油遇阻回调之后，仍有望重拾强势，主力合约关注做多机会 [22][23] - 燃料油回调之后，上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26] - 聚烯烃订单需求转弱，关注做多机会 [27][28] - 合成橡胶偏强震荡 [31] - 天然橡胶预计短时偏强运行，呈震荡走势 [32][33] - PVC偏强震荡，需关注出口持续性及年后需求恢复情况 [34][37] - 尿素短期震荡偏强 [38][39] - PX短期或震荡调整，考虑谨慎参与 [41] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作 [42] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作 [44] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，考虑谨慎观望 [45] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与 [47] - 纯碱节前淡稳整理，谨慎对待 [48][49] - 玻璃节前震荡为主 [50][52] - 烧碱季节性特征显著，盘面或震荡 [53] - 纸浆节前盘面起伏有限 [54] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] - 铜节前以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] - 铝短期内承压运行 [59][61] - 锌或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] - 铅维持区间震荡 [64][65] - 锡供需偏紧，下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜 [68][69] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会 [70][72] - 菜粕、菜油暂时观望 [73][74] - 棉花中长期预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [75][77] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] - 苹果中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，等回调后分批偏多操作，短期观望 [80][82] - 生猪一季度供给或面临较大压力，考虑观望 [83][84] - 鸡蛋2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望 [85] - 玉米后续进口或维持低位，淀粉或跟随玉米行情为主 [86][87] - 原木外盘报价叠加短时走货好转，盘面强势，但基本面改善需时间，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态 [88][90] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5276元/吨，跌幅0.45% [54] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88% [54] - 上周工作日进口浆主流品牌针叶浆、阔叶浆、本色浆现货含税均价环比下降，化机浆持平 [54] - 近期针叶浆、阔叶浆市场疲软，下游消费有限，新订单缺乏，部分持货商让价抛售 [54] - 预计节前盘面起伏有限 [54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨4.63%至148100元/吨 [55] - 外媒报道特朗普拟启动战略矿产储备项目，市场情绪好转 [55] - 国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高 [55] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存去化 [55] - 下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于105180元/吨，跌幅3.49% [57] - 地缘政治激发避险需求，市场对美联储降息有流动性宽松预期，“去美元化”利好大宗商品，美元指数回落提供支撑 [57] - 南美矿山生产受扰，废产阳极铜补充冶炼原料，国内铜产量高企 [57] - 春节和高铜价使终端消费提前进入淡季，加工企业新订单不佳，备货意愿不强，社会库存累增，全球显性库存总量攀升但实际可用量有限且有区域分化 [57] - 节前铜价以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23865元/吨，涨幅1.47%；氧化铝主力合约收于2806元/吨，跌幅0.14% [59] - 部分氧化铝企业春节前后检修，2月产量或环比下降，但国内运行产能基数大，总库存高，海外新增产能释放，市场供应宽松 [59] - 国内电解铝运行产能逼近合规天花板，产量增长空间有限，需求受春节和高铝价抑制，加工领域开工率下滑，社会库存累积，全球显性库存虽累增但绝对值偏低 [59][60] - 氧化铝价格依托成本线运行，若国内产量降幅显著或阶段性反弹，电解铝基本面偏弱，短期内承压运行 [59][61] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24805元/吨，跌幅0.4% [62] - 供应端因北方矿山季节性停产、冶炼企业检修及鲜有进口而收紧，需求端受春节和高价抑制，节前备货积极性不佳，下游企业停工放假，开工率降至年内低点 [62] - 供应端环比收紧，国内精炼锌社会库存尚未趋势性累库，上周库存下降1200吨 [62] - 市场供需双弱，供应端支撑锌价底部，疲软消费限制上方空间，随着市场情绪降温及库存累增预期，锌价或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16615元/吨，跌幅0.15% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，环保影响减弱但废料采购紧张，再生铅冶炼利润不佳，部分企业放假早于往年 [64] - 需求端汽车起动电池处于冬季替换旺季，电动自行车电池市场处于季节性淡季，国内原生铅社会库存极低，上周增加4200吨 [64] - 供需双弱，基本面无明显矛盾，铅价维持区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨6.64%至398100元/吨 [66] - 资金情绪缓和，有色止跌企稳，刚果金军事冲突及地缘冲突推高资源品价格底部中枢 [66] - 矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧 [66] - 需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化 [66] - 美国政策不确定性大影响交易情绪，短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨2.34%至135770元/吨 [67] - 美国宣布拟批复120亿美元启动战略矿产储备项目包括镍钴锂项目，资金情绪好转 [67] - 印尼2026年镍矿配额计划下调，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响后续生产开采，矿价有支撑 [67] - 不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入消费淡季，受终端地产消费疲软影响，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于相对高位，一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌1.05%至2727元/吨，豆油主连收跌1.08%至8086元/吨；连云港豆粕3100元/吨，跌20元/吨；张家港一级豆油8650元/吨，跌50元/吨 [68] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免意见，隔夜美豆主连收涨0.64% [68] - 1月30日当周主要油厂大豆压榨量238万吨（+20万吨），上周样本油厂豆粕库存90万吨，环比+1万吨；样本油厂豆油库存114.63万吨（环比 - 1.57万吨） [68] - 2025年12月餐饮收入同比增2.20%，增速较11月回落，食用油消费回暖偏弱；25年年末生猪存栏同比增长0.52%，25年12月能繁母猪存栏量3961万头，同比下滑2.87%；1月全国蛋鸡存栏量12.88亿只，同比增长5.11%，环比下降0.62% [68] - 国内大豆进口放缓，油厂榨利低位回暖，大豆供应偏宽松，巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但美豆成本下方空间受限，低位区间支撑或增强 [69] - 豆粕需求延续温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油需求略有好转，出口放量，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜 [69] 棕榈油 - 马棕周末长假后恢复交易延续跌势，受大连食用油价格走低拖累，但强劲出口数据限制跌势 [70] - 印尼总统表示计划限制棕榈油废料出口确保国内需求，市场期待2月9 - 11日吉隆坡价格展望会议 [70] - 船运机构ITS和独立检验公司AmSpec Agri数据显示马来西亚1月棕榈油产品出口环比增长17.9%和14.89%，2025年印尼出口毛棕榈油和精炼棕榈油同比增长9.09% [70] - 中国12月棕榈油进口量为28万吨，环比下滑15%，同比下滑12.5%，棕榈油小幅去库，库存处于近7年同期中间水平 [70][71] - 1 - 12月全国餐饮收入同比增长3.2%，12月同比增长2.2%，环比下滑5.2% [71] - 现货方面，广东棕榈油9160，涨100，进口2月船期棕榈9450 [71] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，美国财政部发布生物燃料税收抵免指引 [73] - 美国总统特朗普威胁对加拿大商品征100%关税，加拿大总理号召民众“购买国货”，中国同意2026年3月1日前将对加拿大油菜籽综合关税从约85%降至15% [73] - 12月菜籽进口5.5万吨，同比下滑90.9%，其中4.8万吨来自加拿大；12月进口菜油21.95万吨，环比增长32.7%，其中进口俄罗斯菜油16万吨；12月菜粕进口23.82万吨，环比增长11%，其中进口印度菜粕6万吨，进口阿联酋菜粕6.16万吨，进口俄罗斯6万吨，进口乌克兰菜粕5.2万吨 [73] - 中国菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油累库，库存处于近7年同期中间水平 [73] - 现货方面，广西菜粕2380，跌20，广西菜油10120，跌30 [73] - 暂时观望 [74] 棉花 - 上一日国内郑棉减仓反弹，跟随整体商品上涨，内外价差大，短期内盘向上空间或不大，隔夜外盘棉花小幅下跌0.6%，受美元走强、大宗商品疲弱及美韩、美加关税问题扰动 [75] - 美国农业部1月供需报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1943亿包，12月预估为1.1979亿包；全球2025/26年度棉花期末库存预估为7448万包，12月预估为7597万包 [75] - 中国棉花信息网1月供需报告显示全国总产上调5万吨至773万吨，本年度新疆地区籽棉折合棉花成本约14600元/吨，收购接近尾声，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10% [75] - 截至12月底，国内商业库存578万吨，同比增加9万吨；工业库存98万吨，同比增加1万吨，商业库存累库幅度偏低，截至上周五注册仓单加有效预报总量11373张，折45.5万吨，较前一周增加281张 [76] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，环比增51.3%，同比增31.0%，进口有放量趋势 [76] - USDA供需报告利好市场，预计中期外盘棉价偏强运行，但短期受特朗普关税威胁影响，国内虽丰产但累库不及预期，未来新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，纺织厂新增产能大，下游消费有韧性，中长期棉价预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [76][77] 白糖 - 上一日郑糖增仓下跌，隔夜外盘原糖上涨超2%，因低价刺激空头回补，短期缺乏向上驱动 [78] - 印度糖业贸易协会预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%至2960万吨（不包括用于生产乙醇的糖），出口量低于80的配额，净糖产量超2024/25榨季 [78] - 印度全国制糖企业联合会数据显示2025 - 26年度截至1月15日，印度糖产量从去年同期的1306万吨增至1588.5万吨 [78] - 2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨，预计1 - 2月份进口量仍然偏高 [78] - 国外印度增产预期强烈，巴西新榨季预计丰产，国内处于压榨高峰期，新糖供给充足，进口量高，面临国产新糖和进口糖双重供给压力，中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，跟随整体商品反弹，市场处于春节备货尾声，预计进入小区间震荡，缺乏交易机会 [80] - 截至2026年1月28日，全国主产区苹果冷库库存量为654.05万吨，环比上周减少28.73万吨，去库速度环比加快，略高于去年同期，山东产区库容比为49.01%，较上周减少1.29%；陕西产区库容比为50.85%，较上周减少1.91% [80][81] - 春节尾声，招远、蓬莱等地三级果出货为主，栖霞部分外贸渠道寻小果，三级少量出货，客商自存货源发货 [81] - 2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，新季苹果产量约为3423.44万吨，较上一产季减少311.53万吨，且果径偏小 [81] - 本年度库存高点比去年低，处于近几年最低库存，新季苹果产量、质量下滑，预计中长期价格偏强运行，当前春节

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供了2026年1月28日至2月3日动力煤的基差、9月 - 1月、9月 - 5月、5月 - 1月数据，其中2月3日基差为 - 109.4元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示了2026年1月28日至2月3日燃料油、原油/沥青、INE原油的基差、比价等数据，如2月3日燃料油基差7.01元/吨，原油/沥青比价129.52 [7] 化工商品 - 给出2026年1月28日至2月3日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差数据，如2月3日橡胶基差 - 280元/吨 [9] - 呈现了橡胶、甲醇等化工品的跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 585元/吨 [10] - 提供了LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品的跨品种数据，如2月3日LLDPE - PVC为1816元/吨 [10] 黑色 - 给出2026年1月28日至2月3日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据，如2月3日螺纹钢基差111.0元/吨 [20] - 展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品的跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为 - 83.0元/吨 [19] - 提供了螺/矿、螺/焦炭等黑色商品的跨品种数据，如2月3日螺/矿为3.96 [19] 有色金属 国内市场 - 提供2026年1月28日至2月3日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据，如2月3日铜国内基差 - 3210元/吨 [29] 伦敦市场 - 给出2026年2月3日LME有色（铜、铝等）的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水(69.40) [34] 农产品 - 提供2026年1月28日至2月3日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米的基差数据，如2月3日豆一基差 - 224元/吨 [40] - 呈现了豆一、豆二、菜油等农产品的跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为 - 38元/吨 [40] - 提供了豆一/玉米、豆二/玉米等农产品的跨品种数据，如2月3日豆一/玉米为1.95 [39][40] 股指期货 - 给出2026年1月28日至2月3日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据，如2月3日沪深300基差7.11 [51] - 展示了沪深300、上证50等股指的跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 11.4 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2026年1月、2月及2月3日多个期货品种主力合约和主力连续合约行情走势进行预测，给出各品种趋势、阻力位和支撑位等信息，同时介绍宏观资讯、商品期货相关信息及各品种2月2日表现[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 1. **2月3日期货主力合约**：股指IF2603、IH2603、IC2603、IM2603偏强震荡；黄金AU2604偏强宽幅震荡；白银AG2604震荡偏弱，并列出各品种阻力位和支撑位 [2] 2. **2026年1月期货主力（连续）合约**：股指IF、IH、IC、IM主力连续合约走势有修正；黄金AU主力连续合约震荡偏弱；白银AG主力连续合约震荡偏弱；铜CU、铝AL主力连续合约宽幅震荡；镍NI主力连续合约偏弱宽幅震荡；锡SN主力连续合约震荡偏弱；碳酸锂LC主力连续合约震荡偏弱；焦煤JM2605震荡偏强；玻璃FG605宽幅震荡，并给出各品种阻力位和支撑位 [3][5] 宏观资讯和交易提示 1. **政策规划**：中共中央、国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》；商务部等九单位启动2026“乐购新春”活动；上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作 [6][7] 2. **国际事件**：巴拿马裁定长江和记公司港口经营权违宪，马士基愿接管；伊朗将与美国启动核谈判；特朗普降低对印度商品关税，印度承诺采购美产品；特朗普计划启动“金库计划”；美国众议院议长有信心结束政府部分停摆；俄罗斯将进行乌克兰问题谈判 [6][7] 3. **金融市场**：亚太金融市场遭遇“黑色星期一”，多国股市下跌，国内期货多品种跌停，泰国黄金线上期货暂停交易；美国1月ISM制造业PMI指数创新高；美联储博斯蒂克预计2026年不降息 [6][8] 商品期货相关信息 1. **国内期货**：日盘多品种主力合约跌停，夜盘沪银、沪锡等下跌；上海黄金交易所调整Ag（T+D）合约保证金和涨跌幅度限制；金价波动影响银行和上游供应商；欧盟考虑制裁俄罗斯铂族金属和铜 [8][9] 2. **国际期货**：美油、布油主力合约下跌；国际贵金属期货涨跌不一；伦敦基本金属全线下跌 [9][10] 3. **汇率**：人民币对美元收盘和中间价有变动；美元指数上涨，非美货币多数下跌 [10][11] 期货行情分析与前瞻 1. **股指期货** - **2月2日表现**：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均下跌，各合约有不同程度支撑和阻力情况 [11][12][13] - **后市预期**：2026年2月IF、IH主力连续合约大概率偏弱震荡，IC、IM主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡；2月3日期货将偏强震荡，并给出各合约阻力位和支撑位 [15][16] 2. **黄金期货** - **2月2日表现**：主力合约AU2604大幅震荡下行，夜盘偏强震荡回调 [28][29] - **后市预期**：2026年2月主力连续合约大概率震荡偏弱；2月3日主力合约AU2604大概率偏强宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [29] 3. **白银期货** - **2月2日表现**：主力合约AG2604大幅震荡下行，夜盘继续大跌 [37] - **后市预期**：2026年2月主力连续合约大概率震荡偏弱；2月3日主力合约AG2604大概率震荡偏弱，并给出阻力位和支撑位 [38] 4. **铜期货** - **2月2日表现**：主力合约CU2603大幅震荡下行至跌停 [41] - **后市预期**：2026年2月主力连续合约大概率宽幅震荡；2月3日主力合约CU2603大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [41] 5. **铝期货** - **2月2日表现**：主力合约AL2603大幅震荡下行至跌停 [48] - **后市预期**：2026年2月主力连续合约大概率宽幅震荡；2月3日主力合约AL2603大概率震荡偏强，并给出阻力位和支撑位 [49] 6. **镍期货** - **2月2日表现**：主力合约NI2603大幅震荡下行至跌停 [53] - **后市预期**：2026年2月主力连续合约大概率宽幅震荡；2月3日主力合约NI2603大概率震荡偏强，并给出阻力位和支撑位 [53] 7. **锡期货** - **2月2日表现**：主力合约SN2603偏弱震荡下行 [58] - **后市预期**：2026年2月主力连续合约大概率震荡偏弱；2月3日主力合约SN2603大概率震荡偏弱，并给出阻力位和支撑位 [58][59] 8. **碳酸锂期货** - **2月2日表现**：主力合约LC2605大幅震荡下行至跌停 [61] - **后市预期**：2026年2月主力连续合约大概率震荡偏弱；2月3日主力合约LC2605大概率偏强宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [61] 9. **焦煤期货** - **2月2日表现**：主力合约JM2605震荡下行 [68] - **后市预期**：2026年2月主力合约JM2605大概率震荡偏强；2月3日主力合约JM2605大概率震荡偏强，并给出阻力位和支撑位 [69] 10. **玻璃期货** - **2月2日表现**：主力合约FG605震荡整理，反弹乏力 [73] - **后市预期**：2026年2月主力合约FG605大概率宽幅震荡；2月3日主力合约FG605大概率震荡偏强，并给出阻力位和支撑位 [73] 11. **PTA期货** - **2月2日表现**：主力合约TA605偏弱震荡下行 [79] - **后市预期**：2月3日主力合约TA605大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普提名凯文・沃什为美联储主席引发国内能源化工商品期货行情，是宏观政策预期重构与产业基本面博弈结果，沃什政策组合打破传统逻辑，市场呈现“上游承压、下游分化”格局 [5][40] - 短期市场聚焦沃什政策落地节奏、美元指数走势与地缘政治动态，波动加剧；中长期能源化工价格回归产业基本面，国内需求复苏、产业结构升级与成本优势是决定因素，投资者应聚焦基本面与政策传导逻辑把握机会并防控风险 [5][40] 根据相关目录分别进行总结 前言：政策框架重构与市场预期逆转 - 2026 年 1 月 30 日特朗普提名凯文・沃什为美联储主席，打破全球金融市场货币政策惯性预期，国内能源化工商品期货市场陷入“政策冲击与产业基本面”博弈 [9] - 沃什“缩表与降息并行”主张重构市场流动性定价逻辑，影响通过美元汇率、资金流向、需求预期三条主线向国内能源化工期货板块传导，引发板块分化行情 [9] 第 1 章：国内能源化工板块迎来集体下挫走势 - 2026 年 1 月末受中东地缘风险降温及沃什提名影响，市场转向鹰派，2 月 2 日国内能源化工板块集体下挫，原油期货 2603 合约跌 7.02%至 449 元/桶，燃料油期货 2605 合约跌 6.51%至 2669 元/吨等 [10] 第 2 章：凯文沃什的政策主张及传导机制 - 沃什政策立场“鹰鸽交织”，批判量化宽松主张缩表，支持降息，形成“紧金融流动性+宽实体融资环境”组合，使传统市场逻辑失效，大宗商品面临双重博弈 [23] - 沃什提名对国内能源化工期货影响通过美元汇率、资金流动、需求预期三大路径传导，美元汇率渠道使美元指数反弹，国际原油价格承压；资金流动渠道使投机资金撤离；需求预期渠道使美国经济复苏与全球需求抑制对冲 [25] 第 3 章：油化工期货板块：原油主导下的全链条承压 - 油化工板块受美元走强与地缘风险降温冲击呈“全链条承压”弱势行情，原油、燃料油期货触及跌停，沥青期货相对抗跌 [26] - 美元走强抑制原油全球需求，地缘风险溢价消退，全球原油市场供需基本面宽松，IEA 预警 2026 年日均过剩 385 万桶，EIA 下调需求增速预期 [26] - 燃料油与原油联动，成本端坍塌，需求疲软，短期跟随原油弱势运行，中长期关注航运市场与 OPEC+减产 [27] - 沥青在基建需求支撑下相对抗跌，2026 年基建投资计划同比增 6.5%，1 - 2 月是需求旺季，行业产能过剩，集中度提升，成本支撑减弱但企业有盈利空间 [27][29] - 短期油化工板块受美元走强与供需宽松压制，SC 原油期货震荡偏弱；中长期关注 OPEC+减产与全球经济复苏，降息带动需求回升原油价格有望反弹 [29] 第 4 章：煤化工期货板块：政策冲击与成本优势的博弈平衡 - 煤化工板块受沃什政策直接冲击小于油化工，间接影响通过煤炭价格、需求预期传导，产品以煤炭为原料，与美元指数联动弱，需求相对刚性 [30] - 煤制烯烃路线在国际油价 65 美元/桶时有成本优势，部分龙头企业成本控制好，预计后市煤炭成本稳定与国内需求刚性支撑价格，甲醇区间震荡，尿素企稳回升，煤制乙二醇价格波动有限 [30] 第 5 章：橡胶期货板块：进口依赖与海外需求疲软的双重承压 - 橡胶板块在沃什政策冲击下“内外共振下跌”，美元走强推升进口成本，我国天然橡胶进口依存度超 80%，企业成本压力大增，部分中小企业减产 [31] - 海外终端需求萎缩，橡胶下游 70%用于轮胎制造，美国、欧洲是主要出口市场，缩表预期使美国轮胎产量下降，国内轮胎企业出口订单减少，采购需求谨慎 [31] - 短期美元走强与海外需求疲软压制橡胶价格，中长期关注国内新能源汽车产业增量需求与东南亚主产区供应收缩 [33] 第 6 章：聚酯期货板块：成本传导受阻与国内需求的博弈平衡 - 聚酯板块受沃什政策影响“成本端承压、需求端分化”，原油价格下跌拖累原料成本，下游需求稳健使企业盈利空间改善 [34] - 国内消费复苏对冲海外压力，下游 80%用于纺织服装，内销占比超 60%，龙头企业技术升级抢占高端订单，行业集中度提升增强抗风险能力 [34] - 后续聚酯期货板块“成本端弱波动、需求端主导”，短期国际原油价格偏弱，国内消费复苏支撑价格企稳，中长期关注全球经济复苏与国内纺织出口 [35] 第 7 章：聚烯烃期货板块：供需宽松与政策冲击的共振下跌 - 聚烯烃板块受供需宽松与政策冲击双重影响，“大幅波动、弱势震荡”，供应端国内产能释放叠加进口压力，2025 年新增产能 1200 万吨，2026 年预计再增 800 万吨 [36][38] - 需求端工业需求复苏乏力，下游用于工业领域，与全球经济周期相关，缩表预期引发担忧，包装行业相对稳健，注塑、管材行业受房地产低迷影响需求下降 [38] - 聚烯烃定价逻辑转向“供需端主导”，短期受供需宽松与政策不确定性压制，中长期新增产能释放放缓、海外需求复苏，新兴领域需求增长带来结构性机会 [38][39] 第 8 章：总结 - 特朗普提名沃什引发国内能源化工商品期货行情是宏观政策与产业基本面博弈结果，市场“上游承压、下游分化”，分化源于各板块差异及产业格局、成本优势 [40] - 短期市场波动加剧，中长期价格回归产业基本面，投资者应聚焦基本面与政策传导逻辑把握机会并防控风险 [40]