报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][5][6] 报告核心观点 - PTA：装置重启主导供应净回归，百宏检修仅阶段性对冲；聚酯被动提负但终端疲软，需求拉动有限；地缘谈判令原油下挫，成本支撑松动；基差高位回落，低加工费限制深跌，但累库压制反弹，关注地缘进展与终端负反馈 [5] - MEG：11月乙二醇供需结构呈现累库，幅度预计在10万吨偏下；当下社会库存尚在低位，乙二醇下方支撑偏强；后期现货流动性将逐步宽松，一方面11月内乙二醇外轮到货集中，上半月内港存可呈现连续回升，另一方面苏北仓单流出以及华南货源将继续输入至华东市场；短期乙二醇价格重心宽幅波动为主，关注原油价格以及海外局势变化 [7] - PX：PX价格走弱，成本端原油价格下跌拖累PX价格同步走弱；进口端10月PX进口量受海外装置检修影响有所下降，且国内PX供给目前也较少，后续也仍有检修计划存在，PX预期的供给还是紧张，去库幅度目前还是较大，所以即使价格跟随原油价格有所回落，实货浮动价仍然维持较强水平；成本端原油目前前景不明，短期内PX价格跟随原油价格波动，后续需关注11月聚酯实际减产执行情况 [9] PTA每日观点 - 基本面：昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围略有好转，月中下成交增多，现货基差走弱，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂递盘；本周和下周主流在01+450~500商谈成交，个别略低，价格商谈区间在6810~6950附近；11月中下在01+355~390有成交；今日主流现货基差在01+465，中性 [6] - 基差：现货6815，01合约基差509，盘面贴水，偏多 [6] - 库存：PTA工厂库存3.02天，环比减少0.03天，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [6] - 主力持仓：净多，多增，偏多 [5] MEG每日观点 - 基本面：周三乙二醇价格重心弱势整理，午后基差走强；日内乙二醇盘面低位宽幅波动，市场交投尚可；午后现货基差震荡走强，受封航担忧影响场内部分合约商补货积极，尾盘本周现货成交至01合约升水500元/吨附近，中性 [7] - 基差：现货5667，01合约基差474，盘面贴水，偏多 [7] - 库存：华东地区合计库存14.3万吨，环比减少2.2万吨，偏多 [8] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多 [8] - 主力持仓：净多，多增，偏多 [7] PX每日观点 - 基本面：PX价格走弱，成本端原油价格下跌拖累PX价格同步走弱；进口端10月PX进口量受海外装置检修影响有所下降，且国内PX供给目前也较少，后续也仍有检修计划存在，PX预期的供给还是紧张，去库幅度目前还是较大，所以即使价格跟随原油价格有所回落，实货浮动价仍然维持较强水平，中性 [9] - 基差：现货9640，12合约基差554，盘面贴水，偏多 [9] - 库存：期末库存379.37万吨，环比减少39.75万吨，偏多 [9] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [9] - 主力持仓：净多，多减，偏多 [9] 市场主要利好因素 - 霍尔木兹海峡南部两艘载油超450万桶的超级油轮触雷、船员弃船，海峡航运风险抬升 [13] - EIA数据显示美国上周原油库存下降189万桶，API原油库存同步下降203.1万桶，原油库存持续去库 [13] - 美国能源信息署（EIA）：上周美国战略石油储备的原油库存降至2.826亿桶，为1982年以来最低水平 [13] - 瑞银上调布伦特原油价格预期，预计年底前布伦特交投于110美元/桶，同步上调2027年各节点布伦特目标价 [13] - 黑海CPC混合原油11月日均出口预计较10月下降2% [13] - 印度10月经济报告：原油价格高企及西亚过境航线海运中断，对投入成本构成持续上行风险 [11] - 雷普索尔首席执行官：委内瑞拉Petroquiriquire项目进展包括，为增产轻质原油所需的大部分合同已完成授标 [12] 市场主要利空因素 - 消息人士：自10月中旬无人机袭击停止以来，俄罗斯炼油厂原油加工量增长了25% [16] - 巴拉特石油公司11月俄罗斯原油采购量大幅减少，但中东原油供应改善，11月中东原油到货预计增加 [16] - 美国总统特朗普表态将接收100万桶委内瑞拉原油，委内瑞拉原油供给释放预期升温 [16] - PBF能源称全球原油流量已恢复至战前约75%，原油端恢复快于成品油 [16] - 知情人士称，美国和俄罗斯提出一项方案，考虑战后在俄罗斯远东萨哈林近海设立美俄石油巨头合资企业，磋商内容还包括引入美国石油企业，重启德鲁日巴管道向欧洲输送俄罗斯原油 [16] - 新加坡能源部长：沙特将于2027年下半年起在新加坡裕廊地下岩洞储存原油 [15] PX供需平衡表 - 2025年9月PX产能基数4367万吨，PX产量325万吨，PX进口量87万吨，PX需求325万吨，PX库存变动8.5万吨，PX国内开工率90.50% [17] - 2025年10月PX产量331万吨，PX进口量82.5万吨，PX需求425.8万吨，PX库存变动2.3万吨，PX国内开工率89.20% [17] - 2025年11月PX产量337万吨，PX进口量82万吨，PX需求410万吨，PX库存变动9万吨，PX国内开工率93.90% [17] - 2025年12月PX产量343万吨，PX进口量93.4万吨，PX需求413.3万吨，PX库存变动23.1万吨，PX国内开工率92.50% [17] - 2026年1月PX产能基数4404万吨，PX产量339万吨，PX进口量90万吨，PX需求429万吨，PX库存变动0万吨，PX国内开工率90.60% [17] - 2026年2月PX产量313.4万吨，PX进口量75.6万吨，PX需求386.5万吨，PX库存变动2.5万吨，PX国内开工率92.80% [17] - 2026年3月PX产量336.5万吨，PX进口量87万吨，PX需求421.6万吨，PX库存变动1.9万吨，PX国内开工率90.00% [17] - 2026年4月PX产量320.2万吨，PX进口量79.3万吨，PX需求402.8万吨，PX库存变动-3.3万吨，PX国内开工率88.50% [17] - 2026年5月PX产量331万吨，PX进口量78.2万吨，PX需求426.1万吨，PX库存变动6.9万吨，PX国内开工率88.50% [17] - 2026年6月PX产量315万吨，PX进口量76万吨，PX需求407.9万吨，PX库存变动6.9万吨，PX国内开工率87.00% [17] - 2026年7月PX产能基数4361万吨，PX产量231万吨，PX进口量55万吨，PX需求499万吨，PX库存变动-40万吨，PX国内开工率62.50% [17] - 2026年8月PX产量256万吨，PX进口量62万吨，PX需求318万吨，PX库存变动0万吨，PX国内开工率69.2% [17] - 2026年9月PX产量289万吨，PX进口量72万吨，PX需求350万吨，PX库存变动11万吨，PX国内开工率80.6% [17] PTA供需平衡表 - 2025年10月PTA总供应量650万吨，进口0.2万吨，出口22.3万吨，总消费617.5万吨，聚酯消费592.5万吨，其他消费25万吨，过剩量10.4万吨，产量同比3.50%，消费量同比3.80%，产量累积同比3.40%，消费累积同比7.90% [18] - 2025年11月PTA总供应量626万吨，进口0万吨，出口35.9万吨，总消费595.3万吨，聚酯消费571.3万吨，其他消费24万吨，过剩量-5.2万吨，产量同比3.00%，消费量同比2.90%，产量累积同比3.30%，消费累积同比7.40% [18] - 2025年12月PTA总供应量631万吨，进口0万吨，出口36.2万吨，总消费619.1万吨，聚酯消费595.1万吨，其他消费24万吨，过剩量24.3万吨，产量同比-0.90%，消费量同比5.70%，产量累积同比2.90%，消费累积同比7.20% [18] - 2026年1月PTA总供应量655万吨，进口0.2万吨，出口36万吨，总消费597.7万吨，聚酯消费573.7万吨，其他消费24万吨，过剩量21.5万吨，产量同比5.50%，消费量同比8.00%，产量累积同比5.50%，消费累积同比8.00% [18] - 2026年2月PTA总供应量590万吨，进口0.2万吨，出口32万吨，总消费520万吨，聚酯消费496万吨，其他消费24万吨，过剩量38.2万吨，产量同比4.80%，消费量同比2.50%，产量累积同比5.20%，消费累积同比5.30% [18] - 2026年3月PTA总供应量643.6万吨，进口0.2万吨，出口36万吨，总消费628.4万吨，聚酯消费604.4万吨，其他消费24万吨，过剩量-20.6万吨，产量同比6.70%，消费量同比3.60%，产量累积同比5.70%，消费累积同比4.70% [18] - 2026年4月PTA总供应量615万吨，进口0.2万吨，出口33万吨，总消费617.2万吨，聚酯消费593.2万吨，其他消费24万吨，过剩量-35万吨，产量同比4.10%，消费量同比3.20%，产量累积同比5.30%，消费累积同比4.30% [18] - 2026年5月PTA总供应量650.6万吨，进口0.2万吨，出口32万吨，总消费639.6万吨，聚酯消费615.6万吨，其他消费24万吨，过剩量-20.8万吨，产量同比10.30%，消费量同比2.30%，产量累积同比6.30%，消费累积同比3.90% [18] - 2026年6月PTA总供应量622.8万吨，进口0.2万吨，出口30万吨，总消费610.3万吨，聚酯消费586.3万吨，其他消费24万吨，过剩量-17.4万吨，产量同比-0.40%，消费量同比3.00%，产量累积同比5.10%，消费累积同比3.70% [18] - 2026年7月PTA总供应量658.3万吨，进口0.2万吨，出口33万吨，总消费617.1万吨，聚酯消费593.1万吨，其他消费24万吨，过剩量8.4万吨，产量同比3.20%，消费量同比3.60%，产量累积同比4.80%，消费累积同比3.70% [18] - 2026年8月PTA总供应量661.3万吨，进口0.2万吨，出口30万吨，总消费619.4万吨，聚酯消费595.4万吨，其他消费24万吨，过剩量12.2万吨，产量同比7.70%，消费量同比2.50%，产量累积同比5.20%，消费累积同比3.60% [18] - 2026年9月PTA总供应量641.3万吨，进口0.2万吨，出口30万吨，总消费608.8万吨，聚酯消费584.8万吨，其他消费24万吨，过剩量2.6万吨，产量同比4.10%，消费量同比2.30%，产量累积同比5.10%，消费累积同比3.40% [18] 乙二醇供需平衡表 - 2025年10月MEG总产量192.2万吨，进口64.3万吨，出口0万吨，总消费244.8万吨，聚酯消费230.1万吨，其他消费14.7万吨，过剩量11.7万吨，产量同比16.80%，进口同比28.90%，供给同比19.60%，消费同比4.50%，供应累积同比10.20%，消费累积同比7.50% [19] - 2025年11月MEG总产量184.1万吨，进口28万吨，出口0万吨，总消费234.8万吨，聚酯消费221.8万吨，其他消费13万吨，过剩量7.3万吨，产量同比6.60%，进口同比5.50%，供给同比6.30%，消费同比2.70%，供应累积同比7.40%，消费累积同比7.10% [19] - 2025年12月MEG总产量185.5万吨，进口83.6万吨，出口0.8万吨，总消费245.8万吨，聚酯消费231.1万吨，其他消费14.7万吨，过剩量22.4万吨，产量同比3.70%，进口同比44.20%，供给同比13.70%，消费同比6.40%，供应累积同比7.80%，消费累积同比7.00% [19] - 2026年1月MEG总产量183万吨，进口65万吨，出口0万吨，总消费237万吨，聚酯消费222.8万吨，其他消费14.2万吨，过剩量11万吨，产量同比4.60%，进口同比-4.00%，供给同比2.20%，消费同比8.70%，供应累积同比2.20%，消费累积同比8.70% [19] - 2026年2月MEG总产量175万吨，进口60万吨，出口0万吨，总消费204.9万吨，聚酯消费192.6万吨，其他消费12.3万吨，过剩量30.1万吨，产量同比4.80%，进口同比1.00%，供给同比3.80%，消费同比2.50%，供应累积同比3.00%，消费累积同比5.70% [19] - 2026年3月MEG总产量181.1万吨，进口65万吨，出口0万吨，总消费249.7万吨，聚酯消费234.7万吨，其他消费15万吨，过剩量-3.6万吨，产量同比2.00%，进口同比-3.80%，供给同比0.40%，消费同比4.50%，供应累积同比2.10%，消费累积同比5.30% [19] - 2026年4月MEG总产量170.3万吨，进口63万吨，出口0万吨，总消费245.1万吨，聚酯消费230.4万吨，其他消费14.7万吨，过剩量-11.8万吨，产量同比4.30%，进口同比-4.70%，供给同比1.70%，消费同比3.90%，供应累积同比2.00%，消费累积同比4.90% [19] - 2026年5月MEG总产量174.5万吨，进口62万吨，出口0万吨，总消费254.3万吨，聚酯消费239万吨，其他消费15.3万吨，过剩量-17.8万吨，产量同比11.20%，进口同比3.30%，供给同比9.00%，消费同比3.10%，供应累积同比3.30%，消费累积同比4.50% [19] - 2026年6月MEG总产量172.4万吨，进口60.4万吨，出口0万吨，总消费242.2万吨，聚酯消费227.7万吨，其他消费14.5万吨，过剩量-9.4万吨，产量同比8.70%，进口同比-0.80%，供给同比6.10%，消费同比3.60%，供应累积同比3.70%，消费累积同比4.40% [19] - 2026年7月MEG总产量183万吨，进口62万吨，出口0万吨，总消费245万吨，聚酯消费230.3万吨，其他消费14.7万吨，过剩量0万吨，产量同比9.90%，进口同比4.90%，供给同比8.60%，消费同比4.10%，供应累积同比4.40%，消费累积同比4.30% [19] - 2026年8月MEG总产量186.5万吨，进口62.8万吨，出口0万吨，总消费245.9万吨，聚酯消费231.2万吨，其他消费14.8万吨，过剩量3.3万吨，产量同比5.90%，进口同比6.40%，供给同比6.10%，消费同比3.20%，供应累积同比4.60%，消费累积同比4.20% [19] - 2026年9月MEG总产量182.3万吨，进口61.6万吨，出口0万吨，总消费241.6万吨，聚酯消费227.1万吨，其他消费14.5万吨，过剩量2.3万吨，产量同比2.00%，进口同比-0.70%，供给同比1.30%，消费同比2.90%，供应累积同比4.30%，消费累积同比4.00% [19]