经济发展成就 - 西藏地区生产总值从1965年3.27亿元增长至2024年2765亿元 累计增长155倍 年均增长率达8.9% [1] - 中央财政对西藏转移支付累计超过万亿元 金融存贷款余额双破6000亿元 [1] - 银行机构自2011年累计让利超1300亿元 惠及23.5万户经营主体 [1] 政策与基础设施支持 - 1980年起免征农牧业税 1985年实施义务教育三包政策 2006年青藏铁路通车 [1] - 证监会2016年起对西藏企业IPO实行"即报即审 审过即发"优惠政策 [2] - 2023年实施"格桑花行动"推动企业集聚发展 覆盖全区公路电力通信网络建成 [1][2] 产业投资机遇 - 生态资源 清洁能源 矿产资源 文旅资源形成特色产业投资磁石 [2] - 需加强青稞增产 牦牛提质等农牧业现代化金融支持 [2] - 推动水能 风能 太阳能开发利用 深化文旅融合与农旅互动 [2] 重大项目与资金保障 - 雅下水电工程 川藏铁路等重大项目提高产业链资金链活跃度 [3] - 金融需做好五篇大文章 为创新创业创富提供资金保障 [3] - 通过政策高地和资源宝地挖掘 持续增强经济发展内生动力 [2][3]

业绩表现 - 2025H1实现归母净利润25.5-30.5亿元（yoy+84.3-120.5%），扣非净利润25.5-30.5亿元（yoy+80.3-115.6%），主要系精益生产和金价上行驱动 [1] - 2025Q2实现归母净利润15.2-20.2亿元（qoq+48.5-97.3%），扣非归母净利润15.2-20.2亿元（qoq+47.6-96.1%） [1] 金价走势与产量规划 - 2025H1金价723元/克（yoy+38.3%），2025Q2金价773元/克（qoq+15.2%） [2] - 卡帝诺项目达产后预计年产金8.4吨，焦家矿区整合项目达产后年产金18.854吨，新城金矿整合项目达产后年产金7.77吨 [2] - 西岭金矿和三山岛金矿整合项目已取得495万吨/年采矿许可证，达产后产金13.386吨，甘肃金舜矿业预计年产黄金5-6吨 [2] 行业趋势与公司优势 - 黄金具备收益性、安全性和流动性三重属性，2022年后美元储备信用弱化推动金价上行，当前央行黄金储备占比6.5%仍偏低 [2] - 去全球化趋势下全球信用格局重塑持续，金价上行趋势不变，公司有望充分受益 [2] - 三大矿项目（焦家金矿/新城金矿/西岭金矿）落地后矿金产量成长空间显著，资源优势加速转化为经济优势 [3] 估值与预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为68.7/85.0/94.8亿元，对应PE为20/17/15x [3] - 以2024年黄金资源量计算，当前公司吨黄金资源量市值为0.5亿元 [3]