报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 当周（2025年8月4日 - 2025年8月9日）转债市场延续温和上行，价格中枢逼近历史高位，估值结构进一步拉伸，交易活跃度维持高位，中低价与高价品种修复动能同步增强，信用与弹性偏好双线改善，低评级主体下修事件频发并集中于电力设备、医药生物及汽车等板块，权益市场成长风格占优，科创与制造类方向资金持续流入，周期与军工板块亦表现突出，行业与风格轮动强度显著提升，短期情绪升温下波动或加剧，当前阶段建议均衡配置中低价优质个券，兼顾估值安全、基本面支撑与流动性，适度捕捉事件驱动与轮动修复机会 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 下修的转债标的特点 - 2025年1 - 7月，电力设备、医药生物和汽车行业下修转债数量较多，分别为8只、5只和5只；电子行业下修时算术平均PB最高，为3.6 [15] - 下修公司整体信用评级偏低，AA - 级占比最高，AA及A + 级次之 [9] - 下修多发生在市场上行或超跌反弹阶段，下修时市价及溢价率普遍处中高区间，后续市场反应整体偏积极，部分板块在下修后一周内表现明显领先 [9] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 当周权益市场交易性主题表现活跃，军工与高端制造主题领涨，连板指数跨周涨幅达17.8%，打板指数等交易性主题跨周涨幅均超13%，高端制造与军工板块部分指数涨幅较好，科技领域延续分化格局，医药板块回落，首板指数与打板指数周成交额均超3000亿元，市场情绪持续走强，短线资金转向高弹性领域，同时防范高估值板块的估值收敛风险 [28] 转债周度回顾 - 当周转债市场整体延续强势，小盘品种领涨，大盘表现相对偏弱，资金风险偏好有所回升，估值结构分化明显，中低价及高价区间修复显著，核心中价位承压，隐含波动率高位震荡，行业层面周期板块领涨，主线方向成交占比居前，消费板块分化加剧，个券方面高弹性、中长久期品种受正股带动表现突出，建议关注优质个券 [32] 市场周度跟踪 主要股指回暖，周期类及军工板块为当周主线 - 当周A股主要股指延续走强，科创类中小盘表现活跃，科创50与中证2000涨幅居前，成长风格占据主导，资金风险偏好边际改善，但主力资金仍延续净流出，主要为调仓等兑现收益行为，行业上周期类与军工板块领涨，消费板块内部分化，成交分布显示电子、医药生物、机械设备板块活跃度居前，市场热点集中于高弹性与政策驱动方向，建议关注高弹性品种并适度均衡配置低拥挤度的稳健赛道 [9] 转债市场延续走强，小盘转债表现居前 - 当周可转债市场各主要指数均上涨，小盘转债领涨，大盘转债表现相对较弱，市场成交活跃度回升，日均成交额约898.0亿元，环比增加73.6亿元，资金情绪整体趋稳，当前转债市场主题和小盘转债共振，资金布局有所切换 [49] - 按平价区间划分，转债市场估值整体拉伸；按市价区间划分，转债估值表现延续分化格局，整体呈现结构性调整 [51][53] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡下行，市场情绪趋于谨慎；转债中位数震荡上行，市场交投情绪持续处于较高水平，但风险偏好边际收缩 [54][55] - 分板块转债行情整体走强，资金集中度略有提升，机械设备、有色金属、国防军工等板块涨幅居前，消费板块整体较弱，医药生物、基础化工与机械设备成交额占比较高，当周个券呈现普遍走强，科技与周期类板块表现较好，涨幅居前的转债多为正股带动，呈现高弹性与主题博弈偏好，跌幅居前的转债则受制于正股 [57][60][64] 发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周无新上市可转债，有1只转债开放申购，为微导转债，发行规模为11.7亿元，信用评级为AA [73] - 当周一级市场共计7家上市公司更新可转债发行预案，其中2家为同意注册，1家为上市委通过，2家为交易所受理，2家为董事会预案阶段，目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达525.5亿元 [74][75] 当周下修相关公告整理 - 当周共计27只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为3.4；7只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为3.0；1只转债提议下修，正股PB为1.7 [80] 当周赎回相关公告整理 - 当周共10只转债公告预计触发赎回；3只转债公告不提前赎回；7只转债公告提前赎回 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策面预期升温，IH2506短期、中期震荡，日内震荡偏强 [1] - 政策面预期支撑股指，短期内股指震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期震荡，日内震荡偏强，核心逻辑为政策面预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 各股指昨日全面上涨，股市成交金额13644亿元，较上日放量1714亿元，原因是假期外盘消息面平稳，资金风险偏好回升、回流股市 [5] - 假期出行旅游高频数据好，宏观经济复苏可能性高，经济基本面平稳稳定市场信心 [5] - 中央汇金等类平准基金持续配置A股，强化股指底部支撑 [5] - 4月制造业PMI走弱，政策面稳增长举措将加码 [5] - 股指处于4月初跳空缺口位置，后续围绕当前点位震荡盘整，有政策利好信号或将突破上行 [5]

小盘股市场分化 - 小盘股内部出现明显分化，市值小于50亿的个股中优质标的逆势上涨，而劣质标的普遍下跌20%-50% [2] - 资金风险偏好转向积极，倾向于在小盘股内部调仓而非空仓避险，反映市场焦虑情绪缓解 [2] - 年报季临近尾声是推动分化的关键因素，资金行为变化预示后续市场上涨概率提升 [2] 个股行情启动信号 - 市场关注点仍集中于指数表现，但个股已出现爆发前兆，散户因依赖股价走势决策而反应滞后 [4] - 机构资金行为轨迹是判断行情的关键，量化模型可穿透表象识别真实动向 [6][8] - 超80%个股有机构参与，但仅跟踪资金存在与否无法盈利，需分析其操作模式 [6] 机构震仓行为特征 - 震荡行情中机构通过打压股价震仓洗盘，表现为「机构库存」活跃伴随「空头回补」 [10] - 量化数据可捕捉震仓信号（如蓝色柱状图），揭示机构压价吸筹意图 [10][12] - 震仓结束后股价往往快速拉升，传统K线分析易被误导而错过机会 [12] 机构库存数据有效性 - 机构库存活跃度与股价涨跌高度相关，数据活跃时上涨概率大，消失后跌势概率达90% [14] - 大数据分析可剥离情绪干扰，还原机构买卖规律，较传统技术指标更具前瞻性 [12][14] - 当前市场震荡中机构频繁震仓，数据信号显示后续拉升潜力 [10][12][14]