瑞达期货研究院 「2025.9.5」 集运指数（欧线）期货周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号： Z0020723 联系电话：0595-86778969 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2510收涨3.4%，远月合约收涨3-10%不等。最新SCFIS欧线 结算运价指数为1773.6，较上周回落216.6点，环比下行10.9%。特朗普实施的大部分全球关税措施均被美国联邦巡回 上诉法院裁定非法，在情绪上引发市场利好，使得期价有所回升。现货端运价水平也持续下行。据Geek Rate所示， 后两周达飞上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1210，较同期前值下降$100，40GP总报价为$2020，较同期前 值下降$200。Gemini联盟报价均值降至1920美元/FEU13，进一步引发了其他联盟的跟进，形成了"降价负循环"， "价格战"的开启使得基本面持续承压。美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正 后为10.4万，进一步 ...

外贸数据与航运板块表现 - 上半年我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元，同比增长7.2%，进口8.79万亿元，同比下降2.7% [1] - 二季度单季进出口增速升至4.5%，比一季度加快3.2个百分点，连续七个季度保持同比增长 [1] - 6月进出口规模达3.85万亿元，同比增长5.2%，其中出口2.34万亿元，同比增长7.2%，进口1.51万亿元，同比增长2.3% [1] - 外贸数据强劲推动港股航运与港口板块走强，中远海控、海丰国际、德翔海运自4月低点至阶段高点最大涨幅分别达35.4%、82.9%、233% [1] 关税政策与市场波动 - 6月航运板块高位横盘震荡，特朗普宣布对多国输美产品征收新关税引发市场对航运需求持续性的疑虑 [2] - 7月8日港股海丰国际、东方海外国际等多只航运个股盘中异动下跌 [2] 南向资金与多空博弈 - 南向资金在关税不确定性下加仓航运板块，中远海控港股通持股比例从5月22日的29.81%升至7月11日的34.68% [3] - 中远海能港股通持股比例从6月13日的55.90%升至7月11日的61.73%，太平洋航运持股比例从6.78%升至7.14% [3] - 空方力量显现，中远海控5月14日出现7.55亿港元转仓，香港上海汇丰银行席位近10个交易日净卖出1208.91万股 [4][6] - 中远海能6月3日发生4.37亿港元转仓，香港上海汇丰银行和花旗银行席位近20个交易日分别净卖出4840.25万股和2502.52万股 [8][10] 行业基本面与长期逻辑 - 2025年二季度中国航运景气指数为120.81点，较上季度上涨14.77点，航运信心指数为123.22点，较上季度上升12.89点 [13] - MSC7月下半月下调运价，但市场对8月宣涨仍有预期，欧线旺季装载率好于预期且欧洲港口拥堵形成催化 [14] - 上半年中国对共建"一带一路"国家进出口11.29万亿元，增长4.7%，占进出口总值51.8%，其中对东盟进出口增长9.6% [14] - 行业供给端优化，全球集装箱船运力增速放缓，头部企业注重运力与需求匹配，行业整合加速提升集中度 [15] - 环保政策与技术革新驱动行业转型，IMO碳排放新规推动环保船舶投资，数字化技术提升物流效率并降低成本 [15]

航运景气指数 - 2025年第二季度中国航运景气指数为12081点 较上季度上涨1477点 升至较为景气区间 [1] - 中国航运信心指数为12322点 较上季度上升1289点 由相对景气区间升至较为景气区间 [1] - 本季度航运业热度相较上季度有所上升 [1] 分项预测 - 2025年第三季度干散货企业信心指数较本季度有所上升 [1] - 集装箱运输企业信心指数下降幅度最大 较本季度下降10点至相对景气区间 [1] - 其余类型航运企业信心指数将不同程度下滑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格震荡，主力合约EC2508收涨3.01%，远月合约收得-1 - 2%不等，现价指数持续改善支撑主力合约期价运行 [6][38] - 头部船司集装箱运力维持高增，全球运力供给上涨，需求未显著改善下，运力过剩限制2025年航运景气度回升空间，但现货端价格回升或带动期价短期内回涨 [6][38] - 贸易战长期能否好转需观察，7月是关税重新谈判重要窗口期，建议投资者谨慎操作，及时跟踪地缘、关税、运力与货量数据 [6][38] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 期货主力合约EC2508周涨3.01%，远月合约涨跌幅-1 - 2%不等，现货SCFIS指数较上周回升186.1点，环比上行9.6% [6][8][38] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅上涨，EC2508合约成交量及持仓量集体上涨 [12][15] 消息回顾与分析 - 商务部回应美方访华报道，中方希望美方相向而行推动经贸关系发展，影响中性 [18] - 美国国会通过“大而美”税收与支出法案，白宫称特朗普将签署使其生效，影响偏空 [18] - 美国财长警告贸易伙伴，质疑美联储利率判断，影响中性 [18] - 美国总统宣布与越南达成贸易协议，影响中性 [18] - 欧盟与美国围绕贸易协议博弈，白宫顾问对达成协议持乐观态度，影响中性 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差回落、价差有所收敛，出口集装箱运价指数震荡向上 [23][26] - 集装箱运力仍在上行，本周BDI及BPI回落受地缘政治因素影响 [29] - 本周巴拿马型船租船价格小幅回升，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [32] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格震荡，主力合约收涨，远月合约有不同表现，现价指数改善支撑期价 [6][38] - 美国就业数据好于预期，市场调整对美联储降息预期，欧元区经济有触底迹象但制造业仍承压 [6][38] - 运力过剩限制航运景气度回升空间，现货端价格回升或带动期价短期回涨，建议投资者谨慎操作并跟踪相关数据 [6][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2508收跌8.23%，远月合约收跌3 - 6%不等，因伊朗停火使封锁霍尔木兹海峡可能性降低，且关税负面影响未改善，期价支撑减弱 [6][36] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1937.14，较上周回升239.51点，环比上行14.1% [6][36] - 美国经济动能衰减，软硬数据走弱，美联储官员释放鸽派信号；欧元区经济有触底迹象，但制造业仍承压，中长期欧元可能走弱 [6][36] - 头部船司集装箱运力高增，全球运力供给上涨，需求未显著改善，运力过剩限制2025年航运景气度回升空间，但现货端价格回升或带动期价短期回涨 [7][37] - 贸易战长期走势需观察，建议投资者谨慎操作，跟踪地缘、运力与货量数据 [7][37] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 集运指数（欧线）期货主力合约价格下跌，EC2508合约成交量及持仓量集体回落 [12][14] - 各期货合约周涨跌幅不同，如EC2506跌0.27%，EC2508跌8.23%等；现货SCFIS指数环比上行14.1% [10] 消息回顾与分析 - 国务院总理李强强调中国积极融入全球市场，维护自由贸易；特朗普表示美伊将谈核协议，确信以伊军事冲突结束 [19] - 摩根士丹利预测美联储2025年不降息，2026年3月开始降息；欧盟考虑降低美进口商品关税 [19] - 特朗普称将与印度达成协议，公布2026财年国防预算，削减F - 35采购及海军开支，加大高科技导弹投资 [19] 周度市场数据 - 集运指数（欧线）期货合约基差回落、价差有所收敛，出口集装箱运价指数震荡 [22][23] - 集装箱运力上行，BDI及BPI回落；巴拿马型船租船价格小幅回升，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡 [27][30] 行情展望与策略 - 集运指数（欧线）期货价格下跌原因同核心观点，美国经济、欧元区经济情况也如核心观点所述 [36] - 建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [37]