经济型酒店市场热度回升 - 经济型酒店赛道今年以来重新变得热闹 关注度提升[1] 需求端多元化特征 - 人才驿站项目推动经济型酒店需求增长 杭州青荷驿站房源从110多间增至200多间[2] - 年轻游客回归平价选择 北京鼓楼如家酒店价格维持在300-400元区间[3] - 企业差旅标准下调至与经济型酒店价格重合区间 一线城市标准250-400元 二三线城市200-300元[4] - 差旅费大幅缩减 某设计院差旅标准从2022年400元降至2024年100元[4] 头部品牌战略与产品升级 - 汉庭全球规模第一 拥有359475间客房 提出"国民品牌"定位[6] - 汉庭4.0配备万元级床垫与智能卫浴 采用模块化设计降低装修成本[6][7] - 汉庭实施差异化定价 一线城市精致版房价250元 下沉市场基础款控制在180元以下[7] - 尚客优专注下沉市场 单房改造成本4-6万元 低于行业7.6万元平均水平 平均房价170元[8] - 尚客优推进全球化 今年签约非洲和印尼酒店项目[8] - 城市便捷4.0提出"高端经济型"概念 单房造价从7.31万降至6.7万 筹建周期从150天缩短至45天[9] - 锦江之星5.0单房造价3.6万元 装修工期缩短至两个半月 全国门店近70家聚焦交通枢纽[10] 行业规模与连锁化现状 - 头部经济型连锁品牌总数超2万家[11] - 经济型酒店占全国住宿业存量40%以上 县级区域占比近60%[11] - 经济型酒店连锁化率29.96% 远低于中端酒店55.33%的连锁化率[11] - 2024年县级市新开业酒店增速达34% 高于地级市21%的增速[16] 集团战略布局 - 华住集团50%酒店为经济型 锦江国际集团经济型占比39.24% 首旅如家占比27.6%[13] - 三四线城市单房投资成本6-8万元 回报周期较一二线缩短1.5-2年[16] - 汉庭占华住经济型酒店60%以上 全国门店达4139家[17] 数智化与供应链建设 - 锦江全球采购平台(GPP)应用区块链技术实现供应链数字化[14] - 华住易购接入3000多家供应商 提供超5万种供应链产品[14] - 数字化供应链成为酒店集团响应市场的重要保障[15] 品牌竞争格局 - 经济型连锁品牌集中度提升 消费者认知品牌不足10个 具决定影响力的约5个[17] - 国际榜单显示锦江之星位列第28 7天酒店位列第33 如家酒店位列第16[17]

核心财务表现 - 2Q25收入同比增长10%至46.7亿元，略超市场预期0.6% [1] - Non-IFRS归母净利润7.7亿元，超市场预期3.3%，对应16.6% Non-IFRS净利润率 [1] - 核心OTA经营利润10.7亿元，OPM达26.7%，同比提升2.4个百分点 [2] 业务发展趋势 - 国内酒店ADR同比正增长，三星酒店间夜量占比同比提升4个百分点 [1] - 国际酒店间夜量保持较快增长，国际机票量同比增长超30% [1] - 国际机票收入占交通收入比例超6%，同比提升2个百分点 [1] - 酒店管理业务收入占比达25%（约1.9亿元），驱动其他业务收入同比增长28% [2] - 3Q25预计酒店间夜量同比增长10-15%，ADR低个位数增长，酒店收入预计增13% [1] - 3Q25交通收入预计同比增长9%，主要受益出境机票高增和变现率提升 [1] 增长战略布局 - 出境业务聚焦下沉市场需求，预计年底收入占比达6-7%，全年国际业务有望盈亏平衡 [2] - 酒店管理业务通过投资并购扩张，运营中酒店门店数达2700家，另1500余家筹备中 [2] - 公司维持2025年33-34亿元利润指引，基于营销效率提升和经营杠杆释放 [2] 市场定位与估值 - 酒店业务表现优于行业，暑期ADR保持同比正增长 [1] - 国内机票增速与行业持平，但出境机票维持高增长 [1] - 目标价23港元对应15倍/12倍2025e/2026e Non-IFRS市盈率，当前交易于13倍/11倍 [2]

行业复苏态势 - 2023年上半年国内旅游总人次23.84亿 同比增长63.9% 国内旅游收入2.3万亿元 同比增长95.9% [2] - 酒店行业公司受益于旅游热 业绩增长显著 [1][2] 公司业绩表现 - 金陵饭店营业收入8.87亿元 同比增长34.7% 归母净利润3118.11万元 同比增长916.61% [2] - 君亭酒店营业收入2.21亿元 同比增长57.13% 归母净利润2008.93万元 同比增长36.4% [2] - 锦江酒店营业收入68.06亿元 同比增长32.15% 归母净利润5.23亿元 实现扭亏为盈 [2] - 首旅酒店营业收入36.08亿元 同比增长54.76% 归母净利润2.8亿元 实现扭亏为盈 [2] - 华住集团第二季度收入55亿元 同比增长63.5% 在营酒店数量达8750家 其中经济型酒店4872家 [3] 业务转型举措 - 金陵饭店创新餐饮经营 搭建婚喜宴专业服务平台 完成重要活动接待600余批次 [4] - 锦江酒店推进数字化转型 会员直销预订率提升 有效会员总数达18972万人 [4] - 君亭酒店通过物业升级、产品升级、技术升级、管理升级优化品牌定位 强化城市休闲特色与东方文化 [4] 门店扩张战略 - 国内酒店整体连锁化率约39% 较发达国家60%以上仍有较大空间 [5] - 华住集团第二季度境内净增酒店158家 新签约酒店1054家 签约待开业酒店达2808家 [5] - 君亭酒店投资2.1亿元在重庆分批次开设多家高品质酒店 落实核心城市矩阵式发展战略 [5]

当你走在大街上，看到"锦江酒店"四个字时，可能不会想到：这个其貌不扬的酒店品牌，居然已经成长 为全球最大的酒店公司：1.3万家门店、129万间客房。 最近，上海浦东跑出一个超级隐形冠军：锦江酒店，赴港IPO，揭开连锁经济酒店的隐秘机会。可能我 们所有人都觉得，这是个传统赛道，已经经不起什么创新浪花。但实际上，新用户的需求正在发生深刻 变化。 所谓需求决定供给。连锁经济酒店江湖，也将迎来一大波结构性机会。 01 1935年，董竹君拿着朋友资助的两千元钱，在上海华格臬路创办了 "锦江川菜馆"。她将菜价分为六 类，照顾不同顾客群体，既适合官场宴请，也适合平民百姓。 1951 年，董竹君将锦江川菜馆和锦江茶室上交。国家拨款在两店基础上组建了 "锦江饭店"，用于重要 接待活动，董竹君任锦江饭店首任董事长。锦江饭店的履历不一般，曾接待过五百多位来自世界一百多 个不同国家的元首和政府首脑。 早在1996年，锦江酒店就在 A 股上市。此次赴港 IPO，目的之一，是加强海外业务拓展。 截至 2024年12月31 日，已开业酒店达 1.34万家、客房间数129万间，覆盖中国大陆境内 31 个省份、338 个城市以及大陆境外55个 ...

截至2024年12月31日，我国酒店业设施近35万家，客房总数1764万间。其中，连锁客房数约707万间， 客房连锁化率40.09%，较2023年略有回落。头部酒店集团增长较快，2024年度中国规模前50家酒店集 团营业客房数和营业门店数分别同比增长13.17%和14.03%。 2025年4月22日，在第十四届中国饭店文化节，中国饭店协会发布的《2025中国酒店业发展报告》和 《2025中国酒店集团及品牌发展报告》（以下简称"《报告》"）披露了上述信息。 《中国经营报》记者注意到，我国经济型酒店连锁化率出现小幅下滑，而中高端酒店供给增加。同时， 中国酒店集团TOP50排名出现变动，具有互联网基因的艺龙酒店科技集团成功进入前十。 中国饭店协会会长陈新华表示，我国消费结构的变化让中高端酒店市场成为增长主引擎。经济型酒店进 入存量优化阶段，而部分区域性专精特新品牌则凭借特色体验逆势增长。 酒旅行业观察人士张旭云告诉记者，国内在2024年新开很多酒店，大多以单体为主。同时，大型酒店集 团不再唯规模论，追求高质量增长。诸多因素叠加使得客房连锁化率出现下滑。但是，从整体上看，我 国酒店连锁化趋势不改。 《报告》提到，早在 ...