行业核心观点 - 量贩零食店行业已告别早期无序扩张，进入以效率提升、业态创新和品牌建设为核心的高质量发展阶段 [1][41] - 2025年是行业从“野蛮生长”到“理性深耕”的关键转折年，竞争从规模扩张转向效率之争 [2][34] - 行业呈现“双寡头”格局，鸣鸣很忙与万辰集团旗下好想来合计市场份额达75% [2][36] 行业格局与市场规模 - 行业门店总数从2020年底约1800家增长至2024年突破3.8万家，2025年预计达4.5万家 [3] - 量贩零食专卖店渠道GMV占比从2019年的7.6%上升至2024年的14%，GMV规模从2184亿元增长至4190亿元 [4] - 杂货店和超市渠道GMV占比分别从2019年的24.2%和49.2%下降至2024年的22.7%和45.8% [4] - 机构预测到2027年中国量贩零食市场规模有望突破1500亿元，全国理论开店空间约8.6万家 [40] 龙头企业表现 鸣鸣很忙 - 已通过港交所聆讯冲刺“量贩零食第一股”，截至2025年9月30日全国在营门店数达19517家，覆盖28个省份和所有线级城市 [7][9] - 2022年至2024年营收从42.86亿元增至393.44亿元，三年复合增速达203% [9] - 2025年前三季度实现营收463.71亿元、GMV 661亿元，分别同比增长75.2%和74.5%，经调整净利润18.10亿元，同比增长240.8% [9] - 截至2025年9月30日，加盟店占比超99%，加盟商数量达9552家，单个加盟商平均开店2.04家 [22][23] - 2024年存货周转天数仅11.6天，2025年上半年为11.7天，应付账款周转天数10.5天，基本实现“零库存”运营 [29] - 截至2025年9月已有34%的SKU为厂商合作定制 [31] 万辰集团（好想来母公司） - 旗下“好想来”门店规模超1.5万家 [2] - 2022年至2024年营收从5.49亿元增至323.29亿元 [10] - 2025年前三季度实现营收365.62亿元，同比增长77.37%，归母净利润8.55亿元，同比增长917.04% [10] - 零食饮料零售业务收入占比从2022年的12.1%飙升至2025年上半年的98.9% [11] 商业模式与成功要素 渠道革命 - 通过“生产商/品牌商—专卖店”的直采模式，砍掉中间环节，使商品价格比超市低20%-30% [14][16] - 将零食从超市角落升级为独立专卖店，鸣鸣很忙在库SKU达3997个，单店SKU普遍不低于1800款，是同等规模商超的2倍 [18] - 门店深入社区和商圈，提供更强的购物便利性和专属消费场景 [19] - 模式本质是对超市零食销售的“品类分离”和“模式革命”，以更高效率满足消费者多样化需求 [14][21] 盈利模式与单店模型 - 品牌运营方收入主要来自商品销售差价（占比99%以上），其次为少量加盟费及服务费 [27] - 早期单店模型极具吸引力：以零食很忙110平米标准店为例，年收入可达450万元，加盟商年净利润约38.8万元，投资回报期18-24个月 [24] - 盈利逻辑为“以规模换效率、以效率换低价、以低价换流量”，呈现低毛利、高周转、低成本特征 [29] - 盈利关键在于高周转，并通过“白牌+自有品牌”提升毛利率，白牌产品在门店销售收入中占比约60%-80%，毛利率可达30%以上 [29][30] - 零售商自有品牌毛利率一般在50%左右，高于第三方品牌毛利率（20%-30%） [31] 当前挑战与隐忧 - 价格战退潮后净利率承压，门店加密引发同店下滑、加盟商盈利周期拉长 [2] - 2025年上半年，鸣鸣很忙旗下所有门店单店平均收入约30.07万元/月，单店平均利润约为0.55万元/月，年盈利仅6.6万元 [35] - 部分门店投资高达50多万元，月销售额可能不到30万元，扣除成本后净利润微乎其微 [12] - 商品结构趋同，供应链高度重叠，自有品牌、独家产品占比偏低，价格战侵蚀行业利润 [36] - 行业从“蓝海扩张期”进入“红海淘汰赛”，扩张速度已开始放缓 [36] 未来发展方向 - **继续下沉市场**：下沉市场渗透率已达66%，运营成本更低，竞争难度相对较低 [9][37] - **择机出海布局**：寻求增长“第二曲线”，中国零食具备很强的价格和品质竞争力 [38] - **拓展品类边界**：从“垂类零食”向“全品类”或“硬折扣”模式转型，覆盖更广泛消费需求 [39] - **强化自有品牌**：打造高毛利自有品牌是实现“量利齐升”的核心战略，是提升利润率的关键 [40]

文章核心观点 - 休闲零食行业的主导力量正从传统电商品牌（如三只松鼠、良品铺子）转向新兴的量贩零食店渠道（如鸣鸣很忙、万辰集团）[6][13] - 行业变革的核心驱动力是渠道结构的洗牌，量贩零食店通过极致的低成本和高效率模式，迅速抢占市场份额[8][13] - 量贩零食店的繁荣依赖于加盟商网络和白牌/小牌供应商，但当前行业已出现供给过剩和激烈竞争迹象，未来可能面临整合[30][31] 零食行业渠道演变 - 零食行业门槛低且市场分散，前五大公司市占率合计仅5.9%，产品同质化严重，渠道价值大于商品本身[8] - 早期电商红利期，品牌如百草味线上转型后销售额一年达2600万，五年增长43.7倍，三只松鼠曾实现投100元广告卖200元产品的高效转化[8] - 随着线上流量见顶，阿里电商获客成本在2017-2022年间翻了12倍以上，品牌利润承压，三只松鼠2022年净利润从4.11亿下滑至1.29亿，良品铺子连跌三年至去年净亏损4610万[9] 量贩零食店崛起 - 2024年量贩零食店渠道占比达37%，超越电商（20%）和商超（22%），全国门店数超4万家，其中“鸣鸣很忙”有1.6万家门店[13][15] - 量贩店SKU约2000个，价格比商超低20%-75%，比便利店低44%-85%，比电商便宜7%-59%，通过直接向工厂采购削减中间环节实现低价[18][20] - 门店布局聚焦下沉市场，“鸣鸣很忙”近六成门店位于县城与乡镇，加盟模式推动快速扩张，回本周期仅1-2年，整体加盟费用在60万-70万之间[21][22] 量贩模式的关键要素 - 加盟商是扩张主力，“鸣鸣很忙”99.9%门店为加盟店，选址标准细化至街道方位和台阶限制，确保加盟商盈利[21][22][24] - 白牌和小牌产品在货架中占比高达60%-65%，其毛利率是品牌零食的两倍以上，是量贩店盈利的主要来源[26] - 量贩店通过小箱规货物实现高周转，例如目标15天卖完货物，对比传统商超两个月，鸣鸣很忙毛利率不足10%但净利率可达3.1%[22] 行业竞争与挑战 - 量贩零食店形成“很忙系”（鸣鸣很忙）和“万辰系”（万辰集团）两大阵营，竞争激烈时鼓励在对手门店100-200米内开店并提供补贴[30] - 过度扩张导致门店关闭，2024年鸣鸣很忙有273家加盟店停运，2025年上半年万辰集团关闭290家门店[30] - 头部企业开始推出自有品牌（如鸣鸣很忙的“红标”和“金标”），转向精细化运营，可能挤压原有白牌供应商的生存空间[31]

行业增长与市场定位 - 量贩零食店数量自2022年以来快速增长，2025年全国门店数量有望突破4.5万家 [1] - 该业态是以工厂直采或贴牌生产为核心，通过精简供应链实现低价销售的休闲食品零售模式 [1] - 行业主要在下沉市场发展，满足县城消费者对小众网红零食和乡镇消费者对5元以下散装零食的需求 [1] 商业模式与供应链优势 - 突破传统商超的“厂家—经销商—商户”供应链模式，直接与厂家对接以降低采购成本并扩大议价空间 [1] - 商品组合采用“品牌引流+白牌盈利”模式，既包括知名品牌也包含贴牌或自有产品，以“大牌低价”为核心卖点 [1] 消费者体验与营销策略 - 通过轻松明快的装修风格、琳琅满目的商品和流行音乐营造放松闲逛的空间，激发非目的性消费和购买欲 [1] - 采用分众化营销策略，引入糖果、食玩等吸引儿童的品类，并通过优惠券、限时特价吸引注重性价比的老年人及学生群体 [2] - 为父母提供能够实现即时满足感的平价食品和较为悠闲的亲子体验 [2] 扩张策略与行业整合 - 头部商家为冲刺上市开启快速扩张的加盟模式，借鉴餐饮业“快招”模式，以“0加盟费，6至12个月回本”等口号吸引加盟商 [3] - 相较于传统商超，其审批流程更加简化，吸引渴望快速盈利的投资者 [3] - 行业进入整合提质阶段，头部品牌开始收购区域小品牌，并出现“零食+茶饮”等复合业态，门店歇业合并现象日趋普遍 [3]

行业概况与增长动力 - 量贩零食店是一种以工厂直采或贴牌生产为核心、通过精简供应链实现低价销售的休闲食品零售业态 [1] - 行业自2022年以来开启狂飙模式，2025年全国门店数量有望突破4.5万家 [1] - 该业态精准切中下沉市场消费者行为习惯，通过轻松明快的装修风格和琳琅满目的商品满足非目的性消费需求 [1] - 县城消费者青睐小众网红零食，乡镇消费者更偏爱5元以下的散装零食，为行业提供广阔市场空间 [1] 商业模式与竞争优势 - 行业突破传统商超的多级供应链模式，直接与厂家对接以降低采购成本并扩大议价空间 [2] - 商品组合采用“品牌引流+白牌盈利”模式，既包括知名品牌也包含白牌产品，以“大牌低价”为核心卖点 [2] - 分众化营销策略针对不同客群：引入糖果食玩等吸引儿童，通过优惠券和限时特价吸引注重性价比的老年人和学生群体 [2] - 为消费者营造放松的闲逛空间，通俗流行的背景音乐拉近心理距离并激发购买欲 [1][2] 扩张策略与行业演变 - 头部商家为冲刺上市开启快速扩张的加盟模式，借鉴餐饮行业“快招”策略，以“0加盟费，6至12个月回本”等口号吸引投资者 [3] - 相较传统商超繁琐的审批程序，量贩零食店审批流程更简化，有助于快速拓展 [3] - 行业进入整合提质阶段，头部品牌开始收购区域小品牌，“零食+茶饮”等复合业态逐渐涌现，门店歇业合并现象日趋普遍 [3] - 加盟模式潜藏“回本承诺”难以兑现、同质化竞争严峻、盈利空间压缩等挑战 [3]

文章核心观点 - 2025年上半年中国消费零售行业处于深度调整期，整体社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，增速较去年同期的3.7%略有提升 [2] - 线上零售持续分流线下，线上零售额同比增长8.5%，显著高于线下3.75%的增速 [7] - 行业出现大规模闭店潮，上半年至少有1.71万家门店关闭，涵盖商超、百货、餐饮、服饰等多个业态，行业重心正从规模扩张向效率提升转变 [2][8] 商超行业 - 2025年上半年全国至少有720家超市关门，涉及永辉超市（关闭227家）、联华超市（关闭121家）、中百集团（关闭177家）等主要品牌 [3][4][6] - 行业面临外部冲击包括：电商分流（线上增速8.5% vs 线下3.75%）、即时零售崛起（非餐市场规模从2017年366亿元攀升至2023年6500亿元）、以及量贩零食店等新渠道竞争（2024年零食量贩市场规模达1045.9亿元） [7] - 内部压力包括硬件老化与租约到期，各大商超调整方向为关闭低效门店、改造留存门店、开通线上业务，并聚焦业态创新如布局硬折扣店和社区店 [7][8] 百货行业 - 2025年上半年百货零售总额同比增长1.2%，虽较去年同期下滑3%有所好转，但仍不及大盘 [9] - 上半年全国至少有23家百货、购物中心关闭，包括运营超20年的长沙阿波罗商业广场等老牌百货 [10] - 根本原因在于传统百货模式落后，采用联营模式导致不掌控商品、库存和定价，缺乏独特商品竞争力，且业态单一难以对抗购物中心的体验式业态引流 [11] 茶饮咖啡行业 - 2025年上半年全国至少有6673家茶饮、咖啡门店关闭，市场进一步洗牌 [12] - 茶饮行业至少35个品牌关闭5788家门店，闭店潮集中在单品类品牌（如书亦烧仙草净减少1049家，门店规模下降18.32%）和中腰部综合茶饮品牌 [13][15] - 咖啡行业收缩品牌集中于早期入华的国际化品牌（如COSTA关闭28家，星巴克关闭11家）和近年新兴的垂直/精品品牌（如MODA COFFEE关闭74家），反映出市场进入精细化运营阶段 [16][18] 服饰行业 - 2025年上半年服饰类零售额同比增长3.1%，弱于社零大盘5.0%的增速 [19] - 全国至少有4563家服饰门店关闭，森马关闭629家总量最多，海澜之家关闭504家，太平鸟关闭317家 [20][22] - 大规模闭店主要原因包括库存高企倒逼渠道优化、品牌老化导致客群流失、以及“大店模式”带来的运营成本高企和效率挑战 [23] 影院行业 - 2025年上半年全国至少有38家电影院关闭，影院空场率长期维持在30%-40%之间 [24][25] - 困境源于重资产运营与高固定成本、营收高度依赖影片内容缺乏稳定性（上半年总票房292亿元，同比涨23%但集中在春节档）、以及短视频等流媒体平台崛起改变消费者娱乐习惯（网民日均刷短视频接近2小时） [26]