公司融资与技术发展 - 光素科技完成数千万元天使轮融资 由嘉御资本领投 中肃资本和苏高新天使基金参投 资金将用于钙钛矿喷墨打印设备技术升级及配套墨水材料研发 [4] - 公司成立于2024年 专注于晶硅钙钛矿叠层电池制造环节 其喷墨打印设备已在国内率先实现商业交付 并在多家头部光伏企业中试环节投入实际应用 [4] - 公司正从纯设备销售向"设备+墨水"模式转型 专用墨水的开发将重构商业模式 [5] 行业背景与痛点 - 主流晶硅电池效率提升困难 钙钛矿-晶硅叠层技术因理论发电效率更高成为行业新方向 国内外龙头企业纷纷投入研发 政策层面也给予支持 [4] - 量产面临设备瓶颈 传统工艺会造成电池边缘材料浪费 生产速度跟不上现有产线 容易污染电池表面 无法适应晶硅电池表面特有绒面结构 [4] 技术突破与优势 - 公司选择喷墨打印作为技术突破口 该工艺像精密打印机一样沉积材料 避免传统工艺缺陷 能精准实现电池绒面结构的保形 生产速度与现有产线完全匹配 [5] - 技术转化难度极高 钙钛矿材料容易堵塞喷头 单次故障损失可达数万元 团队经历数十次喷头堵塞后形成独家方案 成为国内唯一能保证设备交付且长期稳定运行的服务商 [5] - 产品线覆盖从基础研发到量产的全链条需求 量产设备支持叠层钙钛矿 柔性钙钛矿等多个新型技术路线 [5] 竞争格局与挑战 - 全球钙钛矿设备领域欧美企业仍占主导地位 公司突破在于将国际经验与本土需求深度结合 [5] - 传统光伏设备巨头对该领域关注度提升 某上市公司年初组建专项团队 招聘需求明确列出相关工艺经验 [6][7] - 行业存在潜在挑战 部分客户要求设备兼容多种墨水材料 这与公司耗材战略需要协调 [6] 团队背景 - 核心团队来自中科院及国际半导体设备企业 在泛半导体工艺设备领域积淀超过二十年经验 [7] - 创始人王迎松博士早年在中科院完成光学研究 后赴德国从事激光技术开发 在国际半导体企业主导过多款高端设备研发 [7] 投资人观点 - 嘉御资本认为钙钛矿-晶硅叠层是光伏技术迭代重要方向 喷墨打印在叠层电池生产中展现出巨大潜力 也可应用于显示 半导体 锂电 增材制造等场景 [8] - 中肃资本表示硅基钙钛矿叠层太阳能电池是下一代光伏技术 设备和材料为最关键部分 公司研发的设备解决了钙钛矿叠层电池制作的关键工艺难点 [9]

行业技术格局 - 光伏行业呈现一体两翼技术格局，以TOPCon技术路线为主体，HJT和BC技术为辅，多技术共存发展，TOPCon技术自2024年起全面取代PERC成为主流技术路线 [2] - 隆基绿能基于HIBC技术的700W+组件转换效率达25.9%，晶科能源发布TOPCon技术白皮书，亿晶光电展出覆盖TOPCon、HJT、BC三大技术路线的组件，TCL中环BC和TOPCon组件最高效率分别达25.2%和24.14% [2] 行业困境 - 2024年前三季度，121家上市光伏企业中39家出现净利润亏损，15家主产业链头部企业中有12家净利润为负，11家净利润降幅超100% [3] - HJT、TOPCon、BC技术的理论效率极限分别为28.5%、28.7%、29.1%，效率提升已逼近极限，企业难以通过技术升级大幅提升竞争力 [3] 钙钛矿技术优势 - 钙钛矿单结理论效率极限约33%，与晶硅叠层设计理论效率可高达43%，远高于主流技术 [4] - 钙钛矿原材料成本占比不足5%，设备投资低，生产流程简单耗时短，薄膜形态可制成柔性、半透明或彩色组件，适配建筑幕墙、汽车天窗、可穿戴设备等场景 [4] - 钙钛矿与晶硅叠层技术结合可提升光谱利用率30%以上，实现"1+1>2"协同效应 [4] 天合光能钙钛矿技术进展 - 天合光能展出841W工业标准钙钛矿叠层组件，一周内三次打破叠层组件效率与功率世界纪录，年内五破世界纪录 [5] - 公司与牛津光伏达成独家专利许可协议，获得钙钛矿电池技术及相关产品独家许可，位列全球钙钛矿太阳能电池专利榜第一 [5] - 公司计划建设钙钛矿中试生产线，效率较晶硅组件提升4个百分点以上，有望成为"钙钛矿叠层第一股" [5] 钙钛矿技术应用拓展 - 京东方展出20余款钙钛矿光伏产品，包括钙钛矿CIPV调光玻璃天幕和行业首款钙钛矿光伏手机背板，拓展至消费电子、智能交通等领域 [7] - 脉络能源推出五大系列产品，覆盖地面电站、分布式屋顶、光伏建筑一体化、室内光伏等多元应用场景 [7] - 天合光能展示841W钙钛矿叠层组件、TOPCon 2.0旗舰产品及零碳未来+场景化解决方案，涵盖分布式电站、集中式电站、绿色交通、零碳园区等新场景 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 迈为股份拟发行可转债募资19.7亿元投入钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目，项目建成达产后可实现年产设备20套，年收入40亿元，年净利润6亿元 [7] - 钙钛矿及钙钛矿叠层电池潜力显现，产业投资需求活跃，多玩家布局，技术发展加速 [7] - HJT与钙钛矿技术更相融，迈为已具备钙钛矿-晶硅叠层电池整线交付能力 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润为7.6/8.8/11.0亿元，当前市值对应PE为25/22/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|8,089|9,830|7,561|8,330|9,414| |同比（%）|94.99|21.53|(23.09)|10.17|13.02| |归母净利润（百万元）|913.90|925.91|764.86|878.68|1,097.05| |同比（%）|6.03|1.31|(17.39)|14.88|24.85| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.27|3.31|2.74|3.14|3.93| |P/E（现价&最新摊薄）|21.24|20.97|25.38|22.09|17.70| [1] 市场数据 - 收盘价68.21元，一年最低/最高价67.01/147.50元，市净率2.49倍，流通A股市值13,101.33百万元，总市值19,058.22百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产27.43元，资产负债率66.83%，总股本279.41百万股，流通A股192.07百万股 [6] 募投项目情况 - 钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目总投资21.38亿元，拟发行可转债募资19.7亿元，实施主体为迈为股份及其全资子公司宣城迈为，建设地点在苏州和宣城，项目建设周期3年，建成达产后可实现年产设备20套，年收入40亿元，年净利润6亿元 [7] 行业发展情况 - 近年来钙钛矿及钙钛矿叠层电池潜力显现，产业投资需求活跃，纤纳光电等初创企业加快建设量产线，隆基等晶硅电池头部企业投入研发，多家行业龙头企业跨界布局 [7] 公司技术优势 - 由于HJT与钙钛矿技术更相融，迈为基于异质结电池制造技术积累，已自主开发一系列工艺及相关设备，实现钙钛矿 - 晶硅叠层电池整线自动化贯通，具备整线交付能力 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|19,022|17,003|18,569|21,130| |非流动资产（百万元）|4,815|4,687|4,530|4,261| |资产总计（百万元）|23,838|21,690|23,100|25,391| |流动负债（百万元）|14,136|11,192|11,687|12,836| |非流动负债（百万元）|2,175|2,175|2,175|2,175| |负债合计（百万元）|16,311|13,367|13,862|15,011| |归属母公司股东权益（百万元）|7,551|8,316|9,194|10,291| |少数股东权益（百万元）|(24)|7|44|89| |所有者权益合计（百万元）|7,526|8,323|9,238|10,380| |营业总收入（百万元）|9,830|7,561|8,330|9,414| |营业成本(含金融类)（百万元）|7,067|5,188|5,629|6,283| |净利润（百万元）|964|797|915|1,142| |归属母公司净利润（百万元）|926|765|879|1,097| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|3.31|2.74|3.14|3.93| |毛利率(%)|28.11|31.38|32.42|33.26| |归母净利率(%)|9.42|10.12|10.55|11.65| |收入增长率(%)|21.53|(23.09)|10.17|13.02| |归母净利润增长率(%)|1.31|(17.39)|14.88|24.85| |经营活动现金流（百万元）|56|1,324|1,007|1,418| |投资活动现金流（百万元）|(300)|(219)|(220)|(129)| |筹资活动现金流（百万元）|1,924|(1,004)|(20)|(20)| |现金净增加额（百万元）|1,689|102|767|1,269| |每股净资产(元)|27.02|29.76|32.91|36.83| |ROIC(%)|8.53|6.64|7.91|9.08| |ROE - 摊薄(%)|12.26|9.20|9.56|10.66| |资产负债率(%)|68.43|61.63|60.01|59.12| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.97|25.38|22.09|17.70| |P/B（现价）|2.57|2.33|2.11|1.89| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 迈为股份拟发行可转债募资19.7亿元投资钙钛矿叠层项目，建成达产后可实现年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套，年收入40亿元，年净利润6亿元 [7] - 钙钛矿及钙钛矿叠层电池潜力显现，产业投资需求活跃，多玩家布局，技术发展加速 [7] - HJT与钙钛矿技术更相融，迈为已具备钙叠层电池设备整线交付能力 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润为7.6/8.8/11.0亿元，当前市值对应PE为25/22/18倍，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|8,089|9,830|7,561|8,330|9,414| |同比（%）|94.99|21.53|-23.09|10.17|13.02| |归母净利润（百万元）|913.90|925.91|764.86|878.68|1,097.05| |同比（%）|6.03|1.31|-17.39|14.88|24.85| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.27|3.31|2.74|3.14|3.93| |P/E（现价&最新摊薄）|21.24|20.97|25.38|22.09|17.70|[1] 市场数据 - 收盘价68.21元 一年最低/最高价67.01/147.50元 市净率2.49倍 流通A股市值13,101.33百万元 总市值19,058.22百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产27.43元 资产负债率66.83% 总股本279.41百万股 流通A股192.07百万股 [6] 募投项目情况 - 钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目总投资21.38亿元，拟发行可转债募资19.7亿元 项目实施主体为迈为股份及其全资子公司宣城迈为 建设地点分别位于苏州和宣城 建成达产后可实现年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套，年收入40亿元，年净利润6亿元 [7] 行业发展情况 - 近年来钙钛矿及钙钛矿叠层电池潜力显现，产业投资需求活跃 纤纳光电等初创企业预计2025年投产钙钛矿组件量产线 隆基等晶硅电池头部企业投入钙钛矿晶硅叠层电池研发 2024年以来多家行业龙头企业跨界布局钙钛矿 [7] 技术优势 - 由于异质结电池制备采用低温工艺，与钙钛矿电池的低温制备工艺更加适配，且异质结电池表面为TCO层，在制备叠层钙钛矿电池时可以直接叠加，工艺路线更加相融 迈为已具备钙叠层电池设备整线交付能力 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9,830|7,561|8,330|9,414| |营业成本（百万元）|7,067|5,188|5,629|6,283| |归母净利润（百万元）|926|765|879|1,097| |每股收益（元）|3.31|2.74|3.14|3.93| |毛利率（%）|28.11|31.38|32.42|33.26| |归母净利率（%）|9.42|10.12|10.55|11.65| |收入增长率（%）|21.53|-23.09|10.17|13.02| |归母净利润增长率（%）|1.31|-17.39|14.88|24.85|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 迈为股份拟发行可转债募资19.7亿元投资钙钛矿叠层项目，项目建成达产后可实现年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套，年收入40亿元（不含税），年净利润6亿元 [7] - 近年来钙钛矿及钙钛矿叠层电池潜力显现，产业投资需求活跃，多玩家布局，技术发展加速 [7] - HJT与钙钛矿技术更相融，迈为已具备钙叠层电池设备整线交付能力 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润为7.6/8.8/11.0亿元，当前市值对应PE为25/22/18倍，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|8,089|9,830|7,561|8,330|9,414| |同比（%）|94.99|21.53|-23.09|10.17|13.02| |归母净利润（百万元）|913.90|925.91|764.86|878.68|1,097.05| |同比（%）|6.03|1.31|-17.39|14.88|24.85| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.27|3.31|2.74|3.14|3.93| | P/E（现价&最新摊薄）|21.24|20.97|25.38|22.09|17.70| [1] 市场数据 - 收盘价68.21元 [5] - 一年最低/最高价67.01/147.50元 [5] - 市净率2.49倍 [5] - 流通A股市值13,101.33百万元 [5] - 总市值19,058.22百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产27.43元 [6] - 资产负债率66.83% [6] - 总股本279.41百万股 [6] - 流通A股192.07百万股 [6] 投资项目情况 - 募投项目钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目总投资21.38亿元，拟发行可转债募资19.7亿元 [7] - 项目实施主体为迈为股份及其全资子公司宣城迈为智能装备制造有限公司，建设地点分别位于苏州和宣城 [7] - 项目建设周期为3年，建成达产后可实现年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套，年收入40亿元（不含税），年净利润6亿元 [7] 行业发展情况 - 纤纳光电、协鑫光电、极电光能等初创企业加快建设钙钛矿组件量产线，预计于2025年投产 [7] - 隆基、通威、晶科等晶硅电池头部企业均已投入钙钛矿 - 晶硅叠层电池研发，逐步由实验线向小试、中试线迈进 [7] - 2024年以来中国石油、中国中核等多家行业龙头企业跨界布局钙钛矿，正在加速启动中试线及更高规模的产线建设 [7] 公司技术优势 - HJT与钙钛矿技术更相融，异质结电池制备采用低温工艺，与钙钛矿电池的低温制备工艺更加适配，且异质结电池表面为TCO层，在制备叠层钙钛矿电池时可以直接叠加，工艺路线更加相融 [7] - 迈为已自主开发适用于量产的钙钛矿空穴传输层等一系列工艺及相关设备，实现了钙钛矿 - 晶硅叠层电池的整线自动化贯通，具备钙钛矿 - 晶硅叠层电池整线交付能力 [7] 财务预测表 资产负债表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|19,022|17,003|18,569|21,130| |非流动资产（百万元）|4,815|4,687|4,530|4,261| |资产总计（百万元）|23,838|21,690|23,100|25,391| |流动负债（百万元）|14,136|11,192|11,687|12,836| |非流动负债（百万元）|2,175|2,175|2,175|2,175| |负债合计（百万元）|16,311|13,367|13,862|15,011| |归属母公司股东权益（百万元）|7,551|8,316|9,194|10,291| |少数股东权益（百万元）|-24|7|44|89| |所有者权益合计（百万元）|7,526|8,323|9,238|10,380| |负债和股东权益（百万元）|23,838|21,690|23,100|25,391| [8] 利润表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9,830|7,561|8,330|9,414| |营业成本(含金融类)（百万元）|7,067|5,188|5,629|6,283| |税金及附加（百万元）|35|30|33|38| |销售费用（百万元）|409|340|375|424| |管理费用（百万元）|249|212|225|235| |研发费用（百万元）|951|907|983|1,083| |财务费用（百万元）|-87|6|8|8| |加:其他收益（百万元）|280|60|0|0| |投资净收益（百万元）|52|0|0|0| |营业利润（百万元）|1,023|937|1,076|1,344| |营业外净收支（百万元）|7|0|0|0| |利润总额（百万元）|1,030|937|1,076|1,344| |减:所得税（百万元）|67|141|161|202| |净利润（百万元）|964|797|915|1,142| |减:少数股东损益（百万元）|38|32|36|45| |归属母公司净利润（百万元）|926|765|879|1,097| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|3.31|2.74|3.14|3.93| |毛利率(%)|28.11|31.38|32.42|33.26| |归母净利率(%)|9.42|10.12|10.55|11.65| |收入增长率(%)|21.53|-23.09|10.17|13.02| |归母净利润增长率(%)|1.31|-17.39|14.88|24.85| [8] 现金流量表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|56|1,324|1,007|1,418| |投资活动现金流（百万元）|-300|-219|-220|-129| |筹资活动现金流（百万元）|1,924|-1,004|-20|-20| |现金净增加额（百万元）|1,689|102|767|1,269| |折旧和摊销（百万元）|193|347|377|398| |资本开支（百万元）|-769|-205|-205|-113| |营运资本变动（百万元）|-1,504|181|-285|-122| [8] 重要财务与估值指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|27.02|29.76|32.91|36.83| |最新发行在外股份（百万股）|279|279|279|279| |ROIC(%)|8.53|6.64|7.91|9.08| |ROE - 摊薄(%)|12.26|9.20|9.56|10.66| |资产负债率(%)|68.43|61.63|60.01|59.12| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.97|25.38|22.09|17.70| |P/B（现价）|2.57|2.33|2.11|1.89| [8]

公司治理与人事变动 - 安徽泉为重大资产出售处于初步筹划阶段，具体交易方案仍需论证和协商 [2] - 部分董事及董事会秘书因个人原因离职，公司正推进独立董事及董事会秘书的资格审查与聘任事宜 [3] - 雷心跃总经理仍在任职中，近期招聘总经理和总裁的举动不意味着其辞职 [9] 财务状况与经营压力 - 公司2024年扣非净利润为负值，审计机构出具带持续经营强调事项段的无保留意见《审计报告》，股票被实施其他风险警示（ST） [6] - 公司存在暂时性资金压力，但管理层表示将通过技术化、可持续化的降本增效保障现金流健康 [5][11] - 控股股东2024年增持承诺未兑现，但表示后续将继续履行增持计划 [10] 业务发展与技术优势 - 公司聚焦光伏领域，以异质结（HJT）技术为核心，实验室组件最高功率达7523W，并布局钙钛矿叠层技术（目标量产效率30%以上） [13] - 差异化竞争优势包括场景化应用能力（如海上光伏、高盐雾环境适配）、海外市场先发优势（海外营收占比45%）及全生命周期质量控制体系（良品率993%） [13] - 山东省钙钛矿叠层晶硅光伏电池项目按计划推进中，上海销售中心暂无关闭计划 [5][8] 资本运作与合规问题 - 2023年启动的定增方案已修订，后续进展将按监管要求披露 [7][11] - 子公司违规担保事项尚在整改中，公司未被证监会立案调查 [8] - 董事长褚一凡对部分投资和债务承担15亿连带责任担保，具体事项详见年报 [8] 市场与股东情况 - 公司股东人数较少（9000人），但表示二级市场交易行为不受上市公司约束 [3] - 公司回应光伏行业竞争内卷问题，强调通过HJT技术路线及海外市场拓展规避单一市场风险 [13]

公司基本信息 - 证券代码 300716，证券简称 ST 泉为，2025 年 4 月 30 日起被实施其他风险警示 [1][9] - 2025 年 5 月 21 日下午 15:00 - 17:00 通过网络远程方式召开业绩说明会 [1] - 接待人员包括董事长褚一凡、总经理雷心跃、财务总监徐珍英、独立董事邹育飞 [1] 业务与技术 业务结构 - 2024 年光伏组件收入占比 69.07%，但未能扭转亏损 [1] 技术优势 - 高效异质结（HJT）技术领先，“虎鲸”系列 HJT 组件最高功率达 752.3W（实验室数据），布局钙钛矿叠层技术，实验室效率达 26%，目标量产效率提升至 30%以上 [1] 场景应用 - 场景化应用能力突出，“虎鲸”系列适配海上光伏、高盐雾环境，“泉耀”系列覆盖陆地场景，“海上光伏养殖系统”已落地实践 [2] 市场布局 - 2024 年海外营收占比达 45%，参与多国项目，计划拓展中东、非洲及亚太市场 [2] 质量控制 - 建立全生命周期质量控制体系，提供 25 年产品质保和 30 年功率线性质保，良品率稳定在 99.3% [2] 发展方向 - 明确以 HJT 为核心，钙钛矿叠层为未来方向，兼顾 BC 技术储备 [2] 财务与审计 - 2024 年被财务审计机构出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见《审计报告》及否定意见的《内部控制审计报告》 [2][6][9] 经营与发展 资金与运营 - 存在暂时性资金压力，积极寻找对策缓解，目前生产经营正常运转 [4][9] 重大项目 - 重大项目推进及合作事宜依据法律法规及时披露，钙钛矿叠层晶硅光伏电池项目按计划推进 [1][4][9] 定增方案 - 2023 年相关会议审议通过向特定对象发行股票方案并修订，后续进展按规定公告 [4][7] 人员任职 - 雷心跃总经理尚在任职中，部分董事、董事会秘书因个人原因离职，将积极推进相关人员聘任 [5][8][10] 违规担保 - 违规担保事项尚在处理整改中，未被证监会立案调查 [5][6] 未来规划 - 围绕异质结技术路线，探索多项降本增效技术路径，深耕光伏产业，拓展其他业务增长点 [10] 销售中心 - 暂时没有关闭上海销售中心的计划 [9]

公司经营情况 - 2024年全球光伏市场保持增长 中国光伏累计并网容量达8.86亿千瓦 巩固国内第二大电源地位 [1] - 2024年行业面临"内卷外堵"挑战 组件价格快速下降 出口金额低于2023年同期 企业普遍亏损 [1] - 公司优化业务架构 形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维矩阵 打造第二增长曲线 [1] 光伏产品业务 - 2024年组件出货超70GW 2025年一季度出货超15GW 毛利率持续改善 [1] - 2025年销售策略为保持主要市场头部位置 不刻意追求绝对领先 计划全年出货70-75GW [1] - 欧洲、澳洲等利润较好区域将保持更大市占率 [1] 储能业务 - 2024年出货量4.3GWh 4季度海外出货占比提升(主要欧洲区) 持续减亏 [1] - 2025年目标出货8-10GWh 同比增幅超100% 海外签单量已超5GWh [1] - 欧洲等高毛利地区出货占比提升 未来将拓展美国、拉美、亚太市场 [2] 系统解决方案及数字能源服务 - 2024年支架、分布式系统、集中式电站等业务实现利润增长 [1] - 2025年目标业务同比增幅不低于20% 未来营收占比目标超50% [1] - 数字能源业务提出富家2.0战略 强调"以销定产" 构建虚拟电厂和电力交易能力 [2] 技术研发 - 钙钛矿/晶体硅叠层组件峰值功率达808W 创世界纪录 [1] - 210mm钙钛矿/晶体硅叠层太阳电池效率达31.1% 再破世界纪录 [1][2] - 与牛津光伏达成独家专利许可协议 将建设中试线 [1][2] 美国市场与产能布局 - 美国市场受关税影响存在不确定性 双反税率普遍较高 [1] - 印尼TOPCon电池组件工厂(年产能1GW)不受东南亚"双反"影响 税率相对较低 [1] - 将利用美国本地制造合作伙伴资源 力争利润最大化 [1] 财务与资本开支 - 2024年经营性现金流80亿元 2025年一季度现金流同比改善 [1] - 长期负债结构良好 2025年无规模性资本开支计划 [1] - 维持200亿左右资金规模确保穿越周期低谷 [2] 技术布局 - 技术格局呈现TOPCon为主 BC和HJT为辅的局面 [1] - TOPCon 2.0将于2025年6月投产 TOPCon 3.0已具备技术能力 [1] - 钙钛矿晶体硅叠层电池技术是未来主流 已进行较多布局 [1][2] 全球市场需求 - 2025年全球需求预计保持增长 中东非增速超30% 亚太两位数增长 [2] - 中国市场预计正增长 美国市场受税率影响有待观望 [2] 支架业务 - 2024年支架出货近8GW 跟踪支架占比超50% 欧洲占比超30% [2] - 2025年一季度支架出货1.6-1.7GW 跟踪支架占比超70% 欧洲占比维持30% [2] 海外储能竞争力 - 海外市场长期看将保持高毛利 自有电芯和直流舱模式受认可 [2] - 全球化本土化服务团队获客户认可 重视长期服务和运维 [2] - 技术持续迭代满足多样化场景需求 形成差异化竞争优势 [2] 费用管理与产能优化 - 光伏板块费用降幅已接近30% 储能等增量业务匹配资源配置 [2] - 数字化变革提升运营效率 财经体系数字化率提升40% [2]