行业趋势：冬储意愿显著降低 - 钢贸商主动冬储意愿进一步降低，大幅减少冬储量或直接放弃冬储[3][9] - 明确主动冬储的企业占比不足30%，超三成企业放弃冬储，更多企业是被动冬储[3][9] - 因近年节后行情走弱导致冬储获利连年落空，钢贸商对冬储热情下降明显[3][9] - 今年春节时间较晚导致需求空置期更长，进一步降低了企业的冬储意愿[3][9] 钢厂政策与市场表现 - 多地钢厂已发布冬储政策，锁定时间为1月下旬至3月下旬，部分锁价在3130~3300元/吨[4][10] - 钢厂推行锁价、点价、后结算等多种冬储模式以稳定生产、降低库存和保障现金流[4][10] - 截至2月3日，据不完全统计有13家钢厂发布2026年冬储政策，其中东北5家、华北3家、西北2家、西南3家[4][10] - 钢贸商冬储心理价位较低，与钢厂预期存在较大出入，整体冬储表现平平[4][10] - 杭州市场冬储锁价区间为3130~3170元/吨，叠加成本后钢贸商冬储成本为3160~3190元/吨[4][10] 库存现状与结构 - 螺纹钢已进入社会库存累积阶段，截至2月5日当周总库存为519.57万吨，环比上升44.04万吨，但同比下降185.81万吨[5][11] - 社会库存为365.92万吨，环比上升39.52万吨，是累库主要增量来源[5][11] - 钢厂库存为153.65万吨，环比仅上升4.52万吨[5][11] - 社会库存上升主要由被动冬储导致，因需求萎缩及春节因素导致库存无法向下传导[5][11] - 市场投机性囤货量大幅降低，业务模式更倾向于轻库存、快周转[5][11] 地区差异与节后展望 - 冬储意愿存在地区差异，杭州地区贸易商积极性相对较强，已明确冬储政策的钢厂建材计划量约113.5万吨，高于去年[6][12] - 杭州地区冬储多以后结算模式、期现套利介入为主，主动博行情占比有限[6][12] - 其他地区如河南冬储意愿不强，客户数量及冬储量创近几年新低[6][12] - 分析师认为3月是市场“焦灼阶段”，现实与预期博弈时间更短，疲弱需求构筑价格底部运行基础[6][12] - 3月中上旬价格上行受限于房地产行业现状压力较大，下半月实际复工情况及订单指数明朗后价格波动率将加大[6][12] - 预计3月份钢材市场缺乏单边趋势性机会，更多是震荡运行，结构性机会大于系统性机会[6][12] - 螺纹钢供应收缩但需求偏弱，基本面维持季节性弱势，叠加资金关注度低，淡季钢价将继续承压[7][13]

行业现状：冬储意愿与行为 - 钢贸商主动冬储意愿显著降低，今年明确主动冬储的企业占比不足30%，超三成企业放弃冬储，更多企业处于被动冬储状态 [1] - 冬储获利连年落空导致钢贸商热情下降，当前冬储已接近尾声，主动冬储客户不多，大部分商家选择观望 [1] - 钢厂为保持稳定生产、降低库存和保障现金流，已有多地钢厂发布冬储政策，锁定时间从1月下旬至3月下旬，部分锁价在3130~3300元/吨 [2] 冬储政策与模式 - 今年钢材冬储主要模式包括锁价结算、后结算、按协议量发货返利以及正常发货无优惠结算 [2] - 以杭州市场为例，冬储锁价区间为3130~3170元/吨，叠加成本后钢贸商冬储成本为3160~3190元/吨，后结算模式周期多将于3月底结束 [2] - 据不完全统计，截至2月3日，已有13家钢厂发布2026年冬储政策，地域分布为东北5家、华北3家、西北2家、西南3家 [2] 库存动态与结构 - 尽管冬储意愿低，但社会库存已进入累积阶段，截至2月5日当周，螺纹钢总库存为519.57万吨，环比上升44.04万吨，同比下降185.81万吨 [3] - 库存累积主要来自社会端，社会库存为365.92万吨，环比上升39.52万吨，钢厂库存为153.65万吨，环比上升4.52万吨 [3] - 社会库存上升主要由被动冬储导致，因需求萎缩和春节因素导致贸易商库存无法向下传导，而钢厂到货延续，当前投机性囤货量大降，业务模式倾向轻库存、快周转 [3] 区域差异与贸易商心态 - 冬储意愿存在区域差异，杭州地区贸易商积极性相对较强，已明确冬储政策的钢厂建材计划量约113.5万吨，高于去年，但多以套利模式为主 [4] - 其他地区如河南，商家冬储意愿不强，今年冬储客户数量及储量为近几年新低 [4] - 商家对后期行情预期偏谨慎，主动冬储意愿不强，多数处于被动冬储状态 [4] 后市价格展望 - 分析认为3月份是市场重要的“胶着阶段”，因春节较晚，现实与预期的博弈时间更短，疲弱需求构筑价格底部运行基础 [4] - 3月中上旬市场交投重心在于宏观预期向节后复工转化，但受房地产行业现状限制，价格上行压力较大，下半月实际复工情况和制造业订单将明朗，价格波动率加大 [4] - 总体看，3月份缺乏单边趋势性机会，钢材市场预计震荡运行，结构性机会大于系统性机会 [4] - 螺纹钢供应收缩，但需求偏弱，基本面维持季节性弱势，叠加资金关注度低，淡季钢价将继续承压，需重点关注节后政策预期及假期累库幅度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月市场进入春节前交易，交投预计走弱，钢材基本面矛盾不突出，横盘震荡为主；铁矿石核心矛盾是短期补库需求与长期供需宽松的博弈，需关注春节后“金三银四”旺季预期和宏观政策预期对价格的支撑作用 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 后市预判 - 2月钢材市场交投走弱，螺纹需求受春节和天气影响积极性走弱，节后复工预期是关键变量；热卷需求同步走弱但有韧性，节后高库存和高供给压制价格，库存去化力度是博弈焦点，“两新”政策或带来阶段性机会；短期钢材基本面矛盾不突出，横盘震荡为主 [5] - 2月铁矿石核心矛盾是短期补库需求与长期供需宽松的博弈，节前补库支撑价格，春节假期疏港量下降或使港口库存被动累库，节后补库结束需求进入真空期，高库存压制价格，但需关注春节后“金三银四”旺季预期和宏观政策预期对价格的支撑作用 [8] 产业动态 - 钢材冬储预期不高，西北仅4成贸易商冬储，出货预期价格3100 - 3200为主流；山东市场建筑钢材钢贸企业冬储量预计24.35万吨，较上年同期下降38.35%，冬储价格心理价位在3050 - 3080元/吨之间；东北热卷因物流阻隔形成独立行情，仅10.6%商家有冬储计划 [11][12] - 安徽建筑钢材冬储积极性大幅下滑，操作模式以“被动冬储”和“低量试探”为主；河南十家样本钢厂中四家有停产和检修计划，六家春节期间正常生产且有冬储计划 [12] - 广东20%左右短流程钢企1月中下旬停产，超60%在2月上旬停产，多数3月上旬复产；广西电弧炉钢厂1家计划1月底停产，4家计划2月中上旬停产，复产时间均定于元宵节后 [12] 数据分析 - 钢材供应表现平稳，1月以来螺纹产量维持偏低水平，热卷产量较去年同期下滑；截至1月30日，螺纹钢周度实际产量为199.83万吨，较去年同期增加22.16万吨，热卷周度实际产量为309万吨，较去年同期减少14.22万吨；2月受春节影响，预计产量维持低位，独立电弧炉钢厂停产范围扩大，产能利用率有下行空间，高炉大规模复产可能性低 [14] - 热卷库存去化好于螺纹，截至1月30日，螺纹钢厂内库存为149.13万吨，较去年同期下降53.72万吨，35个城市社会库存为326.4万吨，较去年同期减少123.88万吨；热卷厂内库存为77.25万吨，较去年同期减少17.55万吨，33个城市社会库存为278.33万吨，较去年同期减少15.49万吨；关注节后复工对钢材库存的改善力度 [15] - 2025年中国钢材出口量创新高，出口1.19亿吨，同比增长7.5%，出口均价694美元/吨，同比下降8.1%，“材 + 坯”折合粗钢出口1.38亿吨，同比增长14.3%；热卷出口因海外高额反倾销税大幅下滑，钢筋出口因“一带一路”沿线国家需求旺盛有所增长；2026年钢材出口许可证新政预计短期影响出口量，长期优化出口结构 [18] - 春节前螺纹需求走弱，截至1月30日，螺纹表观消费量为176.4万吨，较月初下降24.04万吨；1月水泥周度出库量持续回落；截至1月27日，样本建筑工地资金到位率为59.68%，房建项目资金到位率为54.99%，资金到位率偏低制约施工进度和新项目开工 [20] - 热卷消费量存韧性，截至1月30日，热卷周度消费量为311.41万吨；2025年12月官方制造业PMI为50.1%，处于扩张区间，1月制造业部分年底赶工需求支撑热卷消费；预计2月需求下滑，需关注节后制造业复工复产和“两新”政策资金落地 [21] - 铁矿进口量相对宽裕，截至1月23日当周，全球铁矿发货量为2978.3万吨，中国45港口到港量为2530万吨，1月发货量高于去年同期，到港量也较去年同期增长；2025年中国铁矿石进口量创历史新高，全年累计进口126022万吨，同比增幅1.78%，12月单月进口量刷新最高纪录 [27] - 主流矿供应平稳，非主流矿有增长空间，2026年1月17日首船近20万吨西芒杜铁矿石运抵浙江嵊泗马迹山港，第二船正在前往中国途中；西芒杜铁矿已探明储量44亿吨，达产后每年可供应1.2亿吨高品质铁矿石，有助于进口来源多元化 [29] - 疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存不降反升，截至1月30日，45个港口进口铁矿库存为17022.26万吨，较月初增加1051.37万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存为9968万吨，较月初增加1022.05万吨，港口进口铁矿日均疏港量为332.31万吨，较月初增加7.1万吨 [32] - 铁矿石现货成交表现平淡，远期现货成交相对活跃，截至1月23日当周，铁矿中国主要港口贸易商的现货日均成交量合计为97.5万吨，远期现货日均成交量为103.3万吨；港口现货成交平稳因供应充足、下游需求有限，远期成交量活跃或因钢厂规避风险和价格优势 [33] - 铁水持稳运行，铁矿日耗稳中有降，截至1月30日，247家样本钢铁企业的日均铁水产量为227.98万吨，进口铁矿日均消耗量为280.96万吨；日均铁水产量连续多周在228万吨左右窄幅波动，因下游需求淡季、订单不佳和安全生产检查限制生产，在钢厂利润未修复、终端需求未改善前，铁水产量和铁矿消耗量难大幅回升，压制铁矿石价格反弹空间 [35] - 月度卷螺差表现平稳，截至1月29日，螺纹热卷主力合约价差为151元/吨，1月以来价差在区间内震荡 [37] - 钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致，现货价格反映冬季需求疲软，期货价格反映市场预期未明显改善，预期驱动不足，基差难以扩大 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二螺纹热卷收跌，夜盘也收跌 钢材价格持平，冬储意愿较低，预估冬储量低于往年 目前尚未大规模减产，但预计后期供给端会收缩 短线震荡，螺纹主力支撑位 3050，压力位 3200 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹热卷收跌，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 上周（1 月 19 日 - 1 月 25 日），10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 117.04 万平方米，环比下降 3%，同比下降 33.8% [1] - 2025 年，全国规模以上工业企业实现利润总额 73982.0 亿元，比上年增长 0.6% [1] - 2025 年，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额 1098.3 亿元，同比增长 299.2% [1] - 2025 年冰洗市场整体规模达 2489.6 亿元，处于近十年高位水平 其中，2025 年冰箱产业零售额达 1271 亿元，较上年同比下降 11.5%；洗衣机产业零售额达 963 亿元，较上年同比下降 4.6% [1] 市场逻辑 - 周二钢材价格持平，冬储意愿较低，预估冬储量低于往年 目前尚未出现大规模减产，但预计后期供给端会有收缩 [1] 交易策略 - 短线震荡 螺纹主力支撑位 3050，压力位 3200 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四螺纹热卷及夜盘收涨 本周五大钢材品种供应周环比持平 产量品种结构分化 总库存周环比增 0.8% 库存变化分化 消费环比下降 下游冬储意愿一般 短多尝试 预计上方空间不大 设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 2025 年 12 月新能源汽车产量 179.1 万辆 同比增长 8.7% 1 - 12 月产量 1652.4 万辆 同比增长 25.1% [1] - 2025 年 12 月中国原煤产量为 43703.5 万吨 同比下降 1.0% 1 - 12 月累计产量 483178.2 万吨 同比增长 1.2% 2025 年 1 - 12 月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增长 2.1%、 - 1.0%和 2.9% [1] - 2025 年 12 月我国挖掘机产量 37305 台 同比增长 20.8% 2025 年全年我国挖掘机产量 379643 台 同比增长 16.6% [1] - 2026 年央行将继续实施适度宽松货币政策 降准降息还有一定空间 [1] - 本周五大钢材品种供应 819.59 万吨 周环比增 0.38 万吨 总库存 1257.08 万吨 周环比增 10.07 万吨 增幅为 0.8% 五大品种周消费量为 809.52 万吨 其中建材消费环比降 0.8% 板材消费环比降 2.6% [1] 市场逻辑 - 本周五大钢材品种供应周环比持平 产量品种结构以建材增产板卷减产为主 总库存周环比增 0.8% 库存变化建材累库、板材去库 消费环比下降 临近年底钢厂冬储政策陆续发布 下游冬储意愿一般 冬储量较去年下降 市场冬储心理价位集中在 3000 - 3100 元/吨 [1] 交易策略 - 短多尝试 预计上方空间不大 设好止损 螺纹主力支撑位 3050 压力位 3200 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计钢矿均呈震荡走势，建议短多尝试，上方空间不大，不建议长时间持有并设好止损，螺纹主力支撑位3050，压力位3200，铁矿主力支撑位770，压力位830 [4] 各部分内容总结 钢材市场情况 - **冬储情况**：临近年底钢厂冬储政策陆续发布，下游冬储意愿一般且多谨慎，冬储量或降，当前冬储心理价位3000 - 3100元/吨接近现货价，当前冬储政策价3050 - 3150元/吨，基差 - 30~+30元/吨，贸易商冬储意愿仅42%，钢厂政策少后结算/点价为主 [4][17] - **需求情况**：螺纹、热卷表需改善空间不大，年前需求季节性走弱，钢材库存压力或累积，北方全面停工，南方需求淡季，地产新开工负增长，基建受地方债务约束托底乏力，出口承压 [4][17] - **供应情况**：本周五大钢材品种供应819.59万吨周环比持平，产量品种结构分化，建材增产板卷减产，钢厂亏损面扩大，铁水产量低位，电炉开工率偏低，供给端收缩但复产预期压制反弹空间 [4][11][17] - **库存情况**：本周五大钢材总库存1257.08万吨周环比增10.07万吨，增幅0.8%，建材累库、板材去库，建材累库14.87万吨，板材降库4.8万吨 [11] - **消费情况**：本周五大品种周消费量为809.52万吨，建材消费环比降0.8%，板材消费环比降2.6%，建材与板材消费结构保持一致 [11] - **品种情况**：螺纹本周产量由降转升，增量来自华中，部分产线复产，厂库存有降转增，社库华东、南方、北方大区周环比分别累库0.57、0.48、6.66万吨；热卷本周产量小幅减少，因华北钢厂检修、华东钢厂转炉复产慢，厂内库存小幅减少，北方去库，其余两大区域累库，华中去库2.01万吨 [20] 铁矿市场情况 - **价格走势**：本周铁矿石先下跌后反弹，主力跌破800一线 [4] - **供应情况**：本期全球铁矿石发运减量，到港量下降，国内矿山产量增加，港口进口铁矿库存持续累库 [4] - **需求情况**：本期铁水日均产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，钢厂盈利率40.69%，提升0.9% [4] 钢材历年冬储时间 - 冬储启动多在11月下旬 — 12月中旬（春节前8周左右），结束多在次年3月上旬（春节后4周左右），周期约12周 [14]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周四螺纹热卷及夜盘收涨 近期五大钢材品种供应持平 库存有所回升 消费下降 临近年底钢厂冬储政策陆续发布 下游冬储意愿一般 短多尝试 预计上方空间不大 设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨 夜盘也收涨 [1] 重要资讯 - 2025年12月新能源汽车产量179.1万辆 同比增长8.7% 1 - 12月产量1652.4万辆 同比增长25.1% [1] - 2025年12月中国原煤产量为43703.5万吨 同比下降1.0% 1 - 12月累计产量483178.2万吨 同比增长1.2% 2025年1 - 12月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增长2.1%、 - 1.0%和2.9% [1] - 2025年12月我国挖掘机产量37305台 同比增长20.8% 2025年全年我国挖掘机产量379643台 同比增长16.6% [1] - 2026年央行将继续实施适度宽松货币政策 今年降准降息还有一定空间 [1] - 本周五大钢材品种供应819.59万吨 周环比增0.38万吨 五大钢材总库存1257.08万吨 周环比增10.07万吨 增幅为0.8% 五大品种周消费量为809.52万吨 其中建材消费环比降0.8% 板材消费环比降2.6% [1] 市场逻辑 - 本周五大钢材品种供应周环比持平 产量品种结构分化 以建材增产板卷减产为主 [1] - 本周五大钢材总库存周环比增10.07万吨 增幅为0.8% 总库存回升 建材累库14.87万吨 板材降库4.8万吨 [1] - 本周五大品种周消费量中建材消费环比降0.8% 板材消费环比降2.6% 消费结构保持一致 [1] - 临近年底钢厂冬储政策陆续发布 下游冬储意愿一般 多持谨慎心态 冬储量较去年下降 市场冬储心理价位集中在3000 - 3100元/吨 接近当前现货价格水平 [1] 交易策略 - 短多尝试 预计上方空间不大 设好止损 螺纹主力支撑位3050 压力位3200 [1]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周三螺纹热卷收跌夜盘收涨 临近年底钢厂冬储政策陆续发布 下游冬储意愿一般 冬储量或较去年下降 当前市场冬储心理价位集中在3000 - 3100元/吨 基本面钢材产量、库存均下降 表需环比增加 交易策略可短多尝试 预计上方空间不大 设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹热卷收跌 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 工信部支持地方因地制宜建设未来产业 加大政府投资基金投资力度 [1] - 住建部部长支持房企合理的融资需求 支持居民刚性和改善性住房需求 [1] - 我国充电基础设施数量突破2000万大关 [1] - 1月22日 河北省邢台市等多地及山东省德州市启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [1] 市场逻辑 - 临近年底钢厂冬储政策陆续发布 下游冬储意愿一般 多持谨慎心态 冬储量较去年可能下降 当前市场冬储心理价位集中在3000 - 3100元/吨 此价格相对接近当前现货价格水平 [1] - 基本面当前钢材产量、库存均下降 其中螺纹产量和库存微降 热卷产量增加 库存微降 表需环比增加 [1] 交易策略 - 短多尝试 预计上方空间不大 设好止损 螺纹主力支撑位3050 压力位3200 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五螺纹热卷收跌夜盘收涨 钢材市场呈震荡态势 供给增加需求下降库存增加 交易逻辑受冬储和春节因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五螺纹热卷收跌 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 水利部力争 2026 年水利基础设施建设和投资保持大规模、高水平态势 [1] - Mysteel 调研显示 1 月份建筑企业钢材采购量预计下降约 18% [1] - Mysteel 建筑企业调研数据表明 2025 年 12 月实际钢材采购量 667 万吨 月环比减少 6.6%；1 月份企业计划钢材采购量 578 万吨 1 月份实际采购量月环比或大幅下滑 [1] 市场逻辑 - 本期五大钢材品种供应 818.59 万吨 周环比增加 7.38 万吨 螺纹产量和库存均增加 热卷产量增加库存下降 总体钢材供给增加需求下降 库存增加 [1] 交易策略 - 可能的交易逻辑推演：一是情绪降温 市场进入冬储需求端有增量 盘面提前交易冬储逻辑出现反弹 反弹空间取决于冬储力度；二是冬储接近尾声 临近春节 市场进入“有价无市”阶段 部分贸易商和电炉企业可能提前放假 供需均收缩 市场进入纯资金市 [1]

文章核心观点 - 市场对煤炭产能缩减的预期叠加宏观情绪转暖、板块轮动等因素，共同推动了近期焦煤、焦炭期货及A股煤炭板块的大幅上涨，但实际减产规模对基本面的直接影响有限，后续行情持续性有待观察 [1][2][6] 期货与股市市场表现 - 焦煤、焦炭期货多个合约涨停，焦煤期货主力合约夜盘一度大涨8%，创去年11月以来新高，夜盘收盘上涨6.95%；焦炭期货主力合约夜盘上涨3.52% [1] - A股煤炭板块大涨，大有能源涨停，陕西黑猫回封涨停，郑州煤电逼近涨停，潞安环能、山西焦煤、晋控煤业均涨超6% [1] 产能调整消息及影响评估 - 市场消息称，因电煤保供落实不到位，陕西省榆林市核增产能的52处煤矿中有26处被调出保供名单并核减产能1900万吨，剩余26处暂予保留 [1] - 该减产规模占2025年榆林预计原煤产量6.4亿吨的3%，占2024年全国原煤产量的0.4%，产业人士认为实际影响有限，但引发了市场对产能缩减的预期 [1] 价格上涨驱动因素 - 宏观预期好转：市场对1月降准、降息以及地产政策加码的预期强化 [2] - 产业补库预期：钢厂利润修复带动铁水产量连续两周回升，原料冬储补库预期强化 [2] - 板块轮动与资金配置：有色、贵金属等板块估值偏高，而黑色板块估值处于低位，吸引了部分风险偏好较低的资金进行配置 [2] - 市场情绪敏感：当前市场对利多消息较为敏感，焦煤作为2025年“反内卷”龙头品种之一，有补涨需求 [2] 供应与库存现状 - 国内煤矿生产：2025年12月中下旬部分煤矿因完成全年产量而减产、停产，2026年初产量较2025年12月底回升，但与2025年1月初相比基本持平或略微下降 [2] - 蒙煤进口：元旦后甘其毛都口岸蒙煤通关车次从2025年12月的1400~1600辆/日回落至近两日的1000~1200辆/日，但口岸库存仍偏高 [3] - 钢厂原料库存：钢厂铁矿石库存可用天数为31.88天，焦煤库存可用天数为12.75天，历史同期（元旦到春节前）通常为39天和15天左右，显示下游仍有补库空间 [4] - 钢材库存：上周五大品种钢材库存为1232.16万吨，同比增加约116万吨，其中螺纹钢库存处于近5年低位，热卷库存压力较大 [4] 后市展望 - 短期至中期：预计1-2月传统消费淡季中，政策加码预期、贸易商潜在的冬储补库需求、原料供需错位及成本支撑增强等因素，将推动黑色商品价格震荡上行 [5][6] - 行情持续性：当前焦煤供需较为平衡但市场波动大，上涨行情持续性有待观察，短期不建议追多 [6] - 中期政策影响：“反内卷”政策、产量政策等将限制煤炭产量增长，导致煤价呈现“下有底、上有顶”的格局 [6]