报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场多观望，基差贴水扩大，当前供需均强、上游库存压力不大、宏观好转、仓单注销带动价格上行，但锂矿供应收缩预期减弱，下游补库放缓，需求拐点或将至，预计碳酸锂上方空间有限，建议短线逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 近月合约收盘价76180元/吨，较昨日变化3200元/吨；连一合约收盘价74940元/吨，较昨日变化3020元/吨；连二合约收盘价79480元/吨，较昨日变化2360元/吨；连三合约收盘价79940元/吨，较昨日变化2820元/吨 [1] - 成交量490920手，较昨日变化114471手；持仓量419147手，较昨日变化65916手；库存-260吨 [1] 锂相关产品价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价870美元/吨，较昨日变化13美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1140元/吨，较昨日变化25元/吨；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1890元/吨，较昨日变化45元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73000元/吨，较昨日变化450元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价72550元/吨，较昨日变化450元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73380元/吨，较昨日变化150元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78350元/吨，较昨日变化150元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价90500元/吨，较昨日变化3500元/吨 [1] 价差情况 - 近月-连一价差-420元/吨，较昨日变化-600元/吨；连一-连二价差320元/吨，较昨日变化660元/吨；连二-连三价差0元/吨，较昨日变化60元/吨 [1] - 基差（SMM电池级碳酸锂平均价-碳酸锂活跃合约收盘价）-5140元/吨，较昨日变化-2370元/吨 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差-1420元/吨，较昨日变化-1120元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] 行业资讯 - 10月14日海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目现场举行首批锂精矿产品起运仪式，3万吨锂精矿将运往海南洋浦港，为公司锂盐加工项目提供核心原材料，截至2024年该矿采矿权范围内在JORC规则下矿产资源量估计为3190万吨，氧化锂平均品位为1.00% [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿和锂云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月碳酸锂、氢氧化锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求9月新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般、10月储能电池排产增加 [1] - 库存上注册仓单28759吨（-260吨），社会库存去库，冶炼厂与下游去库，其他平稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月29日碳酸锂期货主力合约低开高走，现货市场成交较弱，基差由升转贴；当前供需均强，上游库存压力不大，锂矿供应收缩预期减弱，下游各库达峰，需求高点或至，预计碳酸锂价格低位震荡；建议观望[1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年9月29日，近月合约收盘价73760元/吨，较昨日变化1080元；连一合约收盘价73920元/吨，较昨日变化1040元；连二合约收盘价73900元/吨，较昨日变化1080元；连三合约收盘价73900元/吨，较昨日变化1080元[1] - 2025年9月29日，碳酸锂期货成交量465591手，较昨日减少15429手；活跃合约持仓量251749手，较昨日增加3109手；库存41119吨，较昨日增加790吨[1] - 近月 - 连一价差为 - 160元，较昨日变化40元；连一 - 连二价差为20元，较昨日变化 - 40元；连二 - 连三价差为0元，较昨日无变化；基差为 - 370元，较昨日变化 - 1090元[1] 锂相关产品价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价858美元/吨，较昨日变化1美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1140元/吨，较昨日无变化；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1875元/吨，较昨日无变化；磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价6150元/吨，较昨日无变化；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价7285元/吨，较昨日无变化[1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73550元/吨，较昨日变化 - 50元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价71300元/吨，较昨日变化 - 50元；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.45美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73730元/吨，较昨日变化 - 150元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78700元/吨，较昨日变化 - 150元[1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差180元，较昨日变化 - 100元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 6550.90元，较昨日变化90.46元[1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价60250元/吨，较昨日变化2000元；三元前驱体523（多晶/消费型）平均价88250元/吨，较昨日变化1500元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价83825元/吨，较昨日变化1500元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价77850元/吨，较昨日变化750元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价97200元/吨，较昨日变化850元[1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价121750元/吨，较昨日变化400元；三元材料523（多晶/消费型）平均价118025元/吨，较昨日变化400元；三元材料622（多晶/消费型）平均价120825元/吨，较昨日变化450元；三元材料811（多晶/动力型）平均价149350元/吨，较昨日变化550元[1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价33640元/吨，较昨日变化 - 10元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价32245元/吨，较昨日变化 - 10元；磷酸铁锂（低端储能型）平均价29460元/吨，较昨日变化 - 10元；钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价276000元/吨，较昨日变化16000元[1] - 人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（三元动力用）平均价22250元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，较昨日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14850元/吨，较昨日无变化[1] - 电解钴（≥99.8%/金、餐）平均价323500元/吨，较昨日变化13500元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价66450元/吨，较昨日变化2200元；四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价251500元/吨，较昨日变化3000元[1] 库存情况 - 2025年9月29日较上周，冶炼厂库存33492吨（-964），下游库存60893吨（+1398），其他库存42440吨（-1140），合计136825吨（-706）[1] 资讯信息 9月26日消息，矿业公司Core Lithium终止与中国客户赣锋锂业的包销协议并支付200万美元，释放Finniss锂矿项目未来全部产能，该公司与中国客户所有有约束力的供应协议均终止，其寻求再融资及重启运营时可争取更高价值现货销售机会或达成新合作关系，Finniss锂矿定位为“长寿命、低成本、高品质”的锂矿重启项目[1] 多空逻辑及投资策略 9月29日碳酸锂期货主力合约低开高走，成交量减少持仓量增加，现货市场成交较弱基差由升转贴；成本端锂辉石精矿价格上涨锂云母价格持平，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，9月钴酸锂、磷酸铁锂排产上升，上周动力电池产量基本持平，终端需求8月新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般、9月储能电池排产增加；库存上注册仓单增加，社会库存去库，冶炼厂与其他去库，下游紧库；当前供需均强，上游库存压力不大，锂矿供应收缩预期减弱，下游各库达峰，需求高点或至，预计碳酸锂价格低位震荡；建议观望[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受江西矿山供应端传闻扰动，碳酸锂价格快速冲高，当前价位下现货下游接受度不高、实际成交量少，短期内市场情绪偏强、小作文频出，后续基本面矛盾和套保压力的定价权重或将抬升，产业方可考虑逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价70550元/吨，涨100元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价68900元/吨，涨100元/吨 [1] - 碳酸锂2508收盘价76500元/吨，涨5.84%；碳酸锂2509收盘价76680元/吨，涨7.21%；碳酸锂2510收盘价75460元/吨，涨6.1%；碳酸锂2511收盘价75000元/吨，涨6.17%；碳酸锂2512收盘价74680元/吨，涨6.35% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20：5.5%-6%）平均价764美元/吨，涨14美元/吨 [1] - 锂云母（Li20：1.5%-2.0%）平均价1080元/吨，涨40元/吨；锂云母（Li20：2.0%-2.5%）平均价1655元/吨，涨50元/吨；磷锂铝石（Li20：6%-7%）平均价5845元/吨；磷锂铝石（Li20：7%-8%）平均价6800元/吨，涨475元/吨 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价32690元/吨，涨25元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价143450元/吨，涨300元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价115945元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价120875元/吨，涨200元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差1650元/吨，无变化；电碳 - 主力合约价差 -6130元/吨，降7200元/吨；近月 - 连一价差 -180元/吨，降120元/吨；近月 - 连二价差1040元/吨，涨520元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）143170吨，增加550吨；冶炼厂库存（周，吨）55385吨，减少2654吨；下游库存（周，吨）42815吨，增加1544吨；其他库存（周，吨）44970吨，增加1660吨；注册仓单（日，吨）11654吨，增加900吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本68690元/吨，利润910元/吨；外购锂云母精矿现金成本74022元/吨，利润 -6048元/吨 [3] 企业动态 - 江特电机子公司宜春银锂预计于2025年7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天左右 [3]

碳酸锂市场供需分析 供应端 - 碳酸锂供应过剩加剧 库存持续累积 主要因资源端项目落地顺利 冶炼产能快速提升 而需求增长不及预期 [1] - 矿石供应短期增长 澳大利亚锂矿生产维持稳定 当前矿石价格未触及成本区间 短期内难现大规模减停产 仅Cattlin矿山停产造成小幅减量 [2] - 非洲Goulamina和Bougouni矿山近期投产 合计锂辉石精矿产能约62万吨/年 是今年矿石增量主要来源 后续Kamativi矿山15万吨扩产及Zulu矿山即将投产 非洲增产空间较大 [2] - 巴西矿山生产稳定 Neves项目15万吨产能即将落地 Sigma Lithium计划四季度完成扩产 巴西或贡献部分精矿增量 [2] - 国内矿山产量年初至今增长30%以上 预计下半年维持增产趋势 [2] - 辉石提锂产量同比增长70%以上 云母提锂因矿石品位偏低同比仅增20% 盐湖提锂产量同比增长20% 回收端因黑粉价格倒挂减停产严重 同比增量有限 [3] 需求端 - 国内动力端需求同比增速超30% 主要受"以旧换新"及车企低价促销拉动 储能端虽受"强制配储"取消影响 但绿电刚需带动独立储能项目发展 需求仍有韧性 [4] - 海外动力方面 欧盟新能源汽车需求加速增长 对国内出口拉动较强 但未达减排政策预期 因配套设施不足及低端车型推出缓慢 东南亚对中国低价新能源汽车需求增加 [4] 价格与未来展望 - 碳酸锂期价快速下行 因成本支撑逻辑崩塌 矿山环节成本削减及冶炼环节技改加速 [1] - 短期需求走弱将加剧锂盐供应过剩矛盾 加速碳酸锂价格下行 预计四季度需求回暖后价格将止跌企稳 [5] - 中长期国内碳酸锂进口量或维持20%同比增速 因智利盐湖增产空间有限 阿根廷Centenario-Ratones、Mariana项目爬产及Res Quebradas项目投产将带来增量 [3]

碳酸锂价格波动 - 碳酸锂主力合约午盘高开后涨幅达5%，最高触及69980元/吨，随后回落至67960元/吨，涨幅收窄至2 47% [1] - 供应端消息扰动和交易所仓单持续减少是推升价格的主要因素 [1] - 基本面稳定，一体化锂盐厂开工率持稳，供应充足，需求淡季不淡，下游订单整体尚可 [1] 藏格矿业停产事件 - 藏格矿业全资子公司藏格锂业因收到停产通知已暂停锂资源开发利用活动，月产能约1200吨碳酸锂当量 [2] - 公司正推进锂资源开采手续办理，复产需待手续完成，停产对国内碳酸锂市场整体供应影响有限 [2] 碳酸锂供应情况 - 7月国内碳酸锂排产计划为7 93万吨，环比上涨7 1%，江西自有矿大厂开工率维持高位，四川检修产能恢复，青海产出平稳 [2] - 回收端个别厂家订单增加，生产积极性提高，锂辉石产线产量预计持续增加，部分自有矿厂商因海外锂矿到货及检修结束排产增加 [2] 机构观点 - 金源期货表示锂价受矿端扰动影响仍处强势阶段，下游采买冷清，上游锂盐厂调降出货但成交有限，短期情绪扰动或延续 [3] - 国贸期货指出近期行情上涨主要系供给端扰动提振市场情绪，对基本面实质影响有限，产业方可考虑逢高套保 [3] - 光大期货认为仓单减少、锂矿价格上涨及消息面扰动刺激短期价格，远期需关注套保压力和社会库存较高情况 [3]