报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受江西矿山供应端传闻扰动，碳酸锂价格快速冲高，当前价位下现货下游接受度不高、实际成交量少，短期内市场情绪偏强、小作文频出，后续基本面矛盾和套保压力的定价权重或将抬升，产业方可考虑逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价70550元/吨，涨100元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价68900元/吨，涨100元/吨 [1] - 碳酸锂2508收盘价76500元/吨，涨5.84%；碳酸锂2509收盘价76680元/吨，涨7.21%；碳酸锂2510收盘价75460元/吨，涨6.1%；碳酸锂2511收盘价75000元/吨，涨6.17%；碳酸锂2512收盘价74680元/吨，涨6.35% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20：5.5%-6%）平均价764美元/吨，涨14美元/吨 [1] - 锂云母（Li20：1.5%-2.0%）平均价1080元/吨，涨40元/吨；锂云母（Li20：2.0%-2.5%）平均价1655元/吨，涨50元/吨；磷锂铝石（Li20：6%-7%）平均价5845元/吨；磷锂铝石（Li20：7%-8%）平均价6800元/吨，涨475元/吨 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价32690元/吨，涨25元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价143450元/吨，涨300元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价115945元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价120875元/吨，涨200元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差1650元/吨，无变化；电碳 - 主力合约价差 -6130元/吨，降7200元/吨；近月 - 连一价差 -180元/吨，降120元/吨；近月 - 连二价差1040元/吨，涨520元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）143170吨，增加550吨；冶炼厂库存（周，吨）55385吨，减少2654吨；下游库存（周，吨）42815吨，增加1544吨；其他库存（周，吨）44970吨，增加1660吨；注册仓单（日，吨）11654吨，增加900吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本68690元/吨，利润910元/吨；外购锂云母精矿现金成本74022元/吨，利润 -6048元/吨 [3] 企业动态 - 江特电机子公司宜春银锂预计于2025年7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天左右 [3]

碳酸锂市场供需分析 供应端 - 碳酸锂供应过剩加剧 库存持续累积 主要因资源端项目落地顺利 冶炼产能快速提升 而需求增长不及预期 [1] - 矿石供应短期增长 澳大利亚锂矿生产维持稳定 当前矿石价格未触及成本区间 短期内难现大规模减停产 仅Cattlin矿山停产造成小幅减量 [2] - 非洲Goulamina和Bougouni矿山近期投产 合计锂辉石精矿产能约62万吨/年 是今年矿石增量主要来源 后续Kamativi矿山15万吨扩产及Zulu矿山即将投产 非洲增产空间较大 [2] - 巴西矿山生产稳定 Neves项目15万吨产能即将落地 Sigma Lithium计划四季度完成扩产 巴西或贡献部分精矿增量 [2] - 国内矿山产量年初至今增长30%以上 预计下半年维持增产趋势 [2] - 辉石提锂产量同比增长70%以上 云母提锂因矿石品位偏低同比仅增20% 盐湖提锂产量同比增长20% 回收端因黑粉价格倒挂减停产严重 同比增量有限 [3] 需求端 - 国内动力端需求同比增速超30% 主要受"以旧换新"及车企低价促销拉动 储能端虽受"强制配储"取消影响 但绿电刚需带动独立储能项目发展 需求仍有韧性 [4] - 海外动力方面 欧盟新能源汽车需求加速增长 对国内出口拉动较强 但未达减排政策预期 因配套设施不足及低端车型推出缓慢 东南亚对中国低价新能源汽车需求增加 [4] 价格与未来展望 - 碳酸锂期价快速下行 因成本支撑逻辑崩塌 矿山环节成本削减及冶炼环节技改加速 [1] - 短期需求走弱将加剧锂盐供应过剩矛盾 加速碳酸锂价格下行 预计四季度需求回暖后价格将止跌企稳 [5] - 中长期国内碳酸锂进口量或维持20%同比增速 因智利盐湖增产空间有限 阿根廷Centenario-Ratones、Mariana项目爬产及Res Quebradas项目投产将带来增量 [3]

碳酸锂价格波动 - 碳酸锂主力合约午盘高开后涨幅达5%，最高触及69980元/吨，随后回落至67960元/吨，涨幅收窄至2 47% [1] - 供应端消息扰动和交易所仓单持续减少是推升价格的主要因素 [1] - 基本面稳定，一体化锂盐厂开工率持稳，供应充足，需求淡季不淡，下游订单整体尚可 [1] 藏格矿业停产事件 - 藏格矿业全资子公司藏格锂业因收到停产通知已暂停锂资源开发利用活动，月产能约1200吨碳酸锂当量 [2] - 公司正推进锂资源开采手续办理，复产需待手续完成，停产对国内碳酸锂市场整体供应影响有限 [2] 碳酸锂供应情况 - 7月国内碳酸锂排产计划为7 93万吨，环比上涨7 1%，江西自有矿大厂开工率维持高位，四川检修产能恢复，青海产出平稳 [2] - 回收端个别厂家订单增加，生产积极性提高，锂辉石产线产量预计持续增加，部分自有矿厂商因海外锂矿到货及检修结束排产增加 [2] 机构观点 - 金源期货表示锂价受矿端扰动影响仍处强势阶段，下游采买冷清，上游锂盐厂调降出货但成交有限，短期情绪扰动或延续 [3] - 国贸期货指出近期行情上涨主要系供给端扰动提振市场情绪，对基本面实质影响有限，产业方可考虑逢高套保 [3] - 光大期货认为仓单减少、锂矿价格上涨及消息面扰动刺激短期价格，远期需关注套保压力和社会库存较高情况 [3]