锂矿股及碳酸锂期货市场表现 - 锂矿股早盘上扬 赣锋锂业股价上涨3.78%至64.6港元 天齐锂业股价上涨3.58%至56.35港元 [1] - 碳酸锂期货价格大幅上涨 主力合约早盘一度涨超6% 发稿时涨超5%至164380元/吨 [1] 碳酸锂价格上涨驱动因素 - 供给端受干扰预期影响 市场对江西宜春锂云母矿产供应复产预期推迟 影响波及当地多家企业 [1] - 需求端受政策刺激 出口退税调整政策引发下游企业抢出口热情持续 [1] - 基本面供需两端共同发力推动价格上行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端视下窝复产时间晚于市场预期，叠加国务院安委办严打盗采矿产资源，短期内供给端较难大幅扩张；需求端市场对下游1月份排产较为乐观，可能存在淡季不淡逻辑，综合供需两端推动价格上涨，但短期内价格快速上涨，市场投机情绪较浓，监管频繁出台控风险措施 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂及锂矿价格 - SMM电池级碳酸锂平均价104900元/吨，较之前变化3400元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价102250元/吨，较之前变化3400元/吨 [1] - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1440美元/吨，较之前变化6美元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价2140元/吨，较之前变化55元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价3265元/吨，较之前变化55元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价11725元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价13225元/吨 [1][2] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2601收盘价121540元/吨，涨跌幅0.45%；碳酸锂2602收盘价121760元/吨，涨跌幅0.45%；碳酸锂2603收盘价121940元/吨，涨跌幅0.48%；碳酸锂2604收盘价123460元/吨，涨跌幅0.73%；碳酸锂2605收盘价123520元/吨，涨跌幅0.44% [1] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价42045元/吨，涨跌825元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价166600元/吨，涨跌1200元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价149300元/吨，涨跌1300元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价149000元/吨，涨跌1100元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2650元/吨，变化值0；电碳 - 主力合约价差 -18620元/吨，变化值4600元/吨；近月 - 连一价差 -220元/吨，变化值 -60元/吨；近月 - 连二价差 -400元/吨，变化值 -440元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）109773吨，较上周变化 -652吨；冶炼厂库存（周，吨）17851吨，较上周变化 -239吨；下游库存（周，吨）39892吨，较上周变化 -1593吨；其他库存（周，吨）52030吨，较上周变化1180吨；一日注册仓单（日，吨）17101吨，较昨日无变化 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本111460元/吨，利润 -8002元/吨；外购锂云母精矿现金成本109946元/吨，利润 -9014元/吨 [3] 行业动态 - 宁德时代宜春视下窝锂矿预计春节前后复产，该矿于今年8月采矿许可证到期后暂停开采作业，11月相关评估报告等公示，12月19日发布环境影响评价第一次环评信息公示 [3] - 天齐锂业自2026年1月1日起，所有产品现货交易结算价将不再参考SMM价格，调整为上海钢联优质电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格或广州期货交易所碳酸锂主力合约价格两种定价方式之一 [3]

碳酸锂价格预测 - 根据对2026年供需的测算，在需求中性和乐观预期下，达到供需平衡的价格中枢均在8-9万元/吨，因此2026年基本面定价下的碳酸锂价格区间或在8-9万元/吨 [1] - 预期2027年全球锂资源供需关系或走向短缺，短缺预期或推升价格在2026年下半年提前启动，价格有望再次突破10万元/吨 [1] - 考虑到下游对碳酸锂价格的敏感程度相对较低，若2027年出现持续短缺去库情况，碳酸锂价格上行空间或进一步打开，有望上涨至12万元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 策略为观望，运行区间为66000 - 76000 [5][90] 报告的核心观点 - 供应收缩预期减弱且处于高位，下游节后采买谨慎观望，预计碳酸锂短期价格区间震荡，需关注下游备库拐点带来的驱动 [6][91] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂区间震荡，周度跌0.55%，成交量至65.59万手（-12.71万），持仓量至22.19万手（-1.01万） [7] - 基差升水810元/吨 [10] 供给端——锂矿 - 9月中国锂辉石产量为6800吨LCE，环比上升1.9%；锂云母产量为8150吨LCE，环比下降9.2% [14] - 8月锂精矿进口量下降，达47.06万吨，环比下降18.3%，同比下降4.0% [18] - 7月黑德兰港发往中国锂辉石量下降，达8.88万吨，环比下降4.3%，同比下降4.1% [22] 供给端——锂电回收 - 10月废旧锂电回收预计为27934吨，环比持平，同比上升30.1% [25] 供给端——碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为20635吨，环比上升0.6% [30] - 8月碳酸锂进口量升至21847吨，环比上升57.8%，同比上升23.5% [30] - 9月智利出口至中国碳酸锂为11101吨，环比下降14.5%，同比下降33.1% [32] 供给端——氢氧化锂 - 10月氢氧化锂开工率为40%，产量为27020吨，环比下降1.6%，同比下降11.8% [39] - 8月氢氧化锂出口量为5673吨，环比上升354.7%，同比下降45.6% [39] 下游需求——磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为84467吨，环比上升5.8% [42] - 9月磷酸铁开工率为68%，产量为311670吨，环比上升18%，同比上升59% [42] 下游需求——三元材料 - 上周三元材料产量为16976吨，环比上升1.3% [48] - 8月进口量持平，出口量增加 [48] 下游需求——三元前驱体 - 10月三元前驱体开工率为48%，产量为90540吨，环比上升16.2%，同比上升2.8% [53] - 8月出口量增加 [53] 下游需求——锰酸锂、钴酸锂 - 10月锰酸锂开工率为33%，产量为12124吨，环比上升1%，同比下降4% [54] - 10月钴酸锂开工率为69%，产量为12880吨，环比上升2%，同比上升72% [54] 下游需求——电解液 - 10月电解液产量为200180吨，环比上升1%，同比上升30% [62] - 8月六氟磷酸锂出口量减少 [62] 终端需求——动力电池 - 8月动力电池产量为139.6GWh，环比上升4.3%，同比上升37.8% [65] - 8月动力电池装车量为62.5GWh，环比上升11.8%，同比上升32.4% [65] 终端需求——新能源汽车 - 8月新能源汽车产量为139.1万辆，环比上升11.9%，同比上升27.4% [68] - 8月新能源汽车销量为139.5万辆，环比上升10.5%，同比上升26.8% [68] 终端需求——储能 - 10月储能电池产量为53.1GWh，环比上升0.8%，同比上升40.1% [73] - 8月储能中标功率规模为6.7GW，环比上升14.9%，同比下降60.4%；储能中标容量规模为18.65GWh，环比上升11.7%，同比下降31.5% [73] 终端需求——消费电子 - 8月中国智能手机产量为10040万台，环比上升6.4%，同比上升3.4% [76] - 8月中国微型电子计算机产量为2769万台，环比上升8.5%，同比下降12.3% [76] 成本 - 锂矿价格回落，锂辉石精矿价格下跌19美元/吨，锂云母价格下跌45元/吨 [81] 库存 - 碳酸锂总库存去库2024吨，冶炼厂累库1255吨，下游去库1128吨，其他去库2150吨 [86] - 上周磷酸铁锂累库3562吨，三元材料去库47吨 [87] 行情展望 - 策略为观望，运行区间为66000 - 76000 [90] - 资源端江西锂云母矿供应低位，锂辉石产量小幅增加，锂矿进口量下降；供给端碳酸锂产量增长，进口锂盐量增长，智利出口锂盐量季节性回落，回收端增长；需求端新能源汽车稳定增长，正极产量稳健、电芯厂产量上升，上周磷酸铁锂累库、三元材料去库，储能电池排产增长，储能中标规模上升；成本端锂辉石精矿与锂云母价格下跌；库存总体去库，冶炼厂累库，下游与其他去库 [91]