行业与公司 * 纪要涉及的公司为英联股份[1] * 公司为双主业经营 包括快消品金属包装和复合集流体产业[2] * 快消品金属包装业务方面 公司是国内唯一A股易开盖供应商 服务王老吉 百事可乐 可口可乐等知名客户[5] * 复合集流体业务方面 公司自2022年进入该领域 在江苏高邮规划投资30.89亿元建设产能目标为1亿平方米复合铝箔和5亿平方米复合铜箔的项目[5] 核心业务进展与订单 * 公司于2025年11月18日与一家国内新能源科技公司签署复合铝箔战略采购协议 总订单量5,000万平方米 其中2026年交付2000万平方米 2027年交付3000万平方米[2][4][7] * 订单总规模预计为33亿至34亿元人民币 执行价格在每平方米7至8元之间[2][7] * 首批产品预计2025年12月交付 相关收入将在2026年第一季度体现[2][7][8] * 该客户为准固态和半固态电池领域技术领先企业 产品正处于规模化产业化过程中[2][4][11] * 公司已具备复合铝箔产能 并改造设备以符合需求 约有3~5 GWh的设备配合生产[12] * 公司当前拥有5条复合铝箔生产线 总产能为5,000万平方米[20] * 公司已订购10条复合铝箔生产线 总产能将达到1亿平方米[2][20] 技术研发与产品优势 * 公司研发面向固态电池的锂金属负极材料和针对硫化物固态电池的专用复合铜箔[2][9] * 复合集流体（铜箔和铝箔）可提供更友好的界面性能 是固态电池的优选材料[3][22] * 针对硫化物固态电池 公司通过铜改性提高导电性和耐腐蚀性 复合集流体的高弹性模量和延伸率可缓解高膨胀负极材料的压力[22] * 公司采用蒸镀法工艺生产锂金属负极 具有纯度更高 厚度可控（1微米至20微米）等优势[23][24] * 蒸镀法也非常适用于锂合金路线 在致密性 均匀性方面具有优势[29] * 公司正在进行不同厚度结构方案的测试（如1.25+1.1.25+6+1.25及0.8+6+0.8）以满足不同应用需求[9][10] * 复合铝箔在半固态电池中应用 目前成熟并批量应用的焊接技术是超声波滚焊[13] 财务影响与产能规划 * 此次大规模订单预计显著提升公司未来财务表现 复合铝箔部分预计毛利率约为40%[2][8] * 合同分年度执行 有助于公司未来两年收入稳定增长[2][8] * 公司泵的全成本为3.8元 随着生产量增加和二代设备工艺优化 成本有下降空间[19] * 锂金属负极生产线预计2025年12月开始装机 2026年第一季度可批量交付 2026年上半年实现中试 下半年或2027年上半年达到产业化规模[28][31] 市场前景与客户合作 * 国家政策推动加快了全固态和准固态电池发展 许多客户计划2026年完成产品验证 2027年实现产业化[17] * 政府对头部企业有资金支持 例如每家获得8亿元奖励 加速产业发展[17] * 公司正与国内外客户验证复合铜箔 部分客户已进入应用测试阶段 预计很快会有积极进展[3][22] * 锂金属负极已多次送样给大客户测试 送样频率较高 客户表示满意[27] * 复合铝箔目前主要用于高附加值场景 客户多为相对成熟的电池企业[14] * 全固态电池初期阶段 客户最关心的是产品性能 优先于成本[16] 其他重要信息 * 固态电池与液态电池所需复合铝箔生产线本身不能共用 但应用于这两种电池的工艺相似且可灵活切换[21] * 公司关注自生成负极技术方向 已有团队进行技术储备并取得初步测试成果[34] * 目前大部分头部客户主要验证锂金属 少量客户在推进锂合金验证[30] * 锂金属负极目前以项目型共同研发合作方式为主 客户支付开发费用 尚未确定每平方米价格[32]

指数与ETF表现 - 中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨2 97% [1] - 新能车ETF(515700)上涨2 72%，最新价报2 53元 [1] - 成分股富临精工(300432)上涨19 98%，湖南裕能(301358)上涨12 83%，华友钴业(603799)上涨10 01% [1] - 指数前十大权重股合计占比54 55%，包括宁德时代、比亚迪等行业龙头 [2] 行业活动与前景 - 2025合肥国际新能源汽车大会于9月29日举行，主题为“徽动全球一路向前”，采用“1+1+N”形式 [1] - 大会主会场及县区分会场总面积超20万平方米，展出品牌超百个、整车超千辆 [1] - 锂金属负极理论比容量高达3860mAh/g，远超石墨负极，被视为全固态电池关键配套材料 [2] - 预计到2030年，全球固态电池出货量将达614 1GWh，若锂金属负极渗透率达20%，对应市场空间近百亿元 [2] 指数与ETF构成 - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等领域的上市公司证券 [2] - 新能车ETF(515700)设有场外联接基金，代码包括012698、012699、024504 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入444.76亿元，同比增长1.17%，其中铜加工业务收入340.70亿元，同比增长13.59% [2] - 利润总额8.15亿元，同比增长24.53%，归属于上市公司股东的净利润7.11亿元，同比增长15.03%，扣非净利润8.12亿元，同比增长30.56% [2] - 经营性现金流大幅好转，同比大增72.13% [2] - 拟向全体股东每10股派发人民币1.00元（含税）的利润分配方案 [1] 产品销量与结构 - 共销售铜及铜合金等有色金属加工产品52.62万吨，同比增长3.79% [2] - 高附加值产品销量大幅攀升：铜箔销量达2.44万吨，同比激增72.33%，铜排销量2.35万吨，增长33.44% [2] - 甘肃海亮上半年铜箔销量2.06万吨，同比增长45.42%，差异化产品占比逐月提升 [5] 全球化布局与市场表现 - 境外市场实现铜加工业务收入139.84亿元，同比增长25.35% [3] - 美国市场主营业务收入24.69亿元，同比增长50.77%，销量同比增长25% [3] - 美国得州基地产能增至5万吨，月产量突破千吨，预计2025年美国市场全年销量增长不低于30%，年底可用产能有望达9万吨 [3] - 越南、泰国工厂获得BIS认证，成功切入印度市场，印尼年产10万吨高性能电解铜箔项目一期建设基本完成，摩洛哥项目稳步推进 [3] 新兴领域业务发展 - 铜箔业务通过印尼基地与全球TOP10动力电池客户中的5家、3C数码TOP3客户中的2家签订定点供货协议 [5] - 围绕固态电池等前沿领域布局六大解决方案，推出超14项新产品，其中镀镍铜箔、多孔铜箔等已具备量产出货能力 [5][6] - 散热用铜基材料上半年接单量同比增幅超100%，应用于全球顶级服务器制造商散热场景 [8] - 液冷服务器市场规模增长推动铜材需求，2025年中国液冷服务器市场规模预计达33.9亿美元，较2024年增长42.6%，2025-2029年复合增长率约48% [7] 研发创新与数字化转型 - 开展降本增效创新项目88项，申请专利18项，授权专利44项，推出微合金抗疲劳铜合金管等新产品 [9] - 高端标箔取得突破性进展，满足5G通信、AI服务器对高速信号传输的需求 [9] - 成功在上海、越南、泰国、欧洲等关键区域上线ERP项目群，部署MES系统提升生产效率、库存周转率和客户交付能力 [9] 管理团队与战略展望 - 2025年7月顺利完成董事会换届，组建年轻化、国际化、技术派的新管理团队，由冯橹铭接任董事长 [9] - 公司将继续深化全球布局，加快美国、印尼、摩洛哥基地的建设与产能释放，加码研发新兴领域，全面推进数字化转型 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入444.76亿元 同比增长1.17% 其中铜加工业务收入340.70亿元 同比增长13.59% [2] - 利润总额8.15亿元 同比增长24.53% 归母净利润7.11亿元 同比增长15.03% [2] - 总销量52.62万吨 同比增长3.79% 高附加值产品铜箔销量2.44万吨激增72.33% 铜排销量2.35万吨增长33.44% [2] 产品与市场结构优化 - 业绩增长由量扩张转向质提升与结构优化 高附加值产品占比显著提高 [2] - 境外市场铜加工业务收入139.84亿元 同比增长25.35% 美国市场主营业务收入24.69亿元同比增长50.77% 销量增25% [3] - 美国得州基地产能增至5万吨 月产破千吨 预计全年销量增长不低于30% 年底产能达9万吨 [3] 全球化战略进展 - 越南泰国工厂获BIS认证切入印度市场 印尼10万吨铜箔项目一期完工 摩洛哥工业园稳步推进 [3] - 美国关税政策对进口半成品铜征收50%关税 为在美企业创造有利条件 [3] - 双基地协同效应显现 铜箔业务量价双收 前瞻布局固态电池等六大解决方案 推出超14项新产品 [5] 新兴领域突破 - 铜箔业务适配固态电池的镀镍/多孔/双面毛铜箔具备量产出货能力 [5] - 液冷服务器PUE值1.05-1.2带动散热需求 散热用铜基材料订单同比增幅超100% [5] - 铜材凭借导热性能成为热管理系统核心材料 应用广度随技术迭代持续拓展 [4] 战略规划方向 - 通过全球产能网络与技术创新构建风险抵御能力 持续推进美国/印尼/摩洛哥基地建设 [6][7] - 加码研发投入强化新能源铜箔与高端散热材料优势 全面推进数字化转型提升运营效率 [7]

锂电板块市场表现 - 2025年7月锂电板块表现活跃 多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [1][2] - 锂矿板块领涨 涨幅达11% [1][2] - 智能驾驶 磷酸铁锂正极 三元正极板块下跌 跌幅分别为-0.4% -1% -3% [1][2] - 锂电相关板块月度成交额持续增长 主要因固态电池等板块资金交易活跃 [1][2] - 过半锂电相关板块3年历史估值分位处于高位 市场关注度走高 [2] 锂电材料价格与供需 - 7月23日碳酸锂报价5.9万元/吨 较上月下降8% [2] - 氢氧化锂报价6.1万元/吨 较上月下降7% [2] - 锂电材料价格整体企稳 锂盐和隔膜持续下行 [5] - 锂盐市场震荡下行 隔膜因供给过剩价格小幅下降 [5] - 正极材料价格受需求影响小幅回升 [5] 新能源汽车销量 - 6月国内新能源乘用车批发销量111万辆 同比增长27% 环比增长2% [2][4] - 1-6月累计批发销量610万辆 同比增长39% [2][4] - 中国/欧洲十国/美国6月新能源车销量分别为111/30/12万辆 同比增长27%/22%/-5% [4] - 中国和欧洲销量超预期 美国销量疲软主因政策不明朗和中美贸易波动 [4] 储能市场动态 - 6月国内储能装机6.9GWh 同比下降41% 环比下降70% [5] - 1-6月国内储能累计装机49.0GWh 同比增长162% [5] - 6月美国储能并网3.7GWh 同比下降10% 环比下降9.4% [5] - 1-6月美国储能累计并网16.8GWh 同比增长32% [5] - 6月中国储能及其他电池销量37.4GWh 同比增长62.5% 环比增长3.4% [5] - 1-6月中国储能电池累计销量173.5GWh 同比增长108.5% [5] 锂电排产情况 - 7月锂电排产环比变动-2%至3% 同比增长7%至49% [5] - 1-7月碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比增长21%至66% [5] - 单7月电池和电解液排产同比增长超30% [5] - 正极和隔膜排产环比小幅调整 主因行业季节性淡季和价格下行 [5] 新技术发展 - 锂金属负极可实现更高能量密度 是固态电池负极侧长期迭代方向 [3] - 锂金属是电池能量密度突破500Wh/kg的关键 2030年市场预计近百亿元 [3] - 压延法能率先规模化落地 蒸发镀和液相法是制备超薄锂带的潜在方向 [3] - 固态电池2027年批量装车测试带来板块确定性机会 [6] - 硫化物和硅碳负极为长期确定方向 氧化物和聚合物路线具备商业化前景 [6] 行业投资方向 - 锂电板块行情转向新技术突破与新应用领域主导的结构性机遇 [7] - 重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司 包括宁德时代 亿纬锂能 科达利及厦钨新能 [7]