投资评级 - 基本因素及估值评级为三星（★★★☆☆）[4] - 业绩成长性评级为一星（★☆☆☆☆）[4] - 业内代表性评级为五星（★★★★★）[4] - 行业景气度评级为四星（★★★★☆）[4] - 市况景气度评级为四星（★★★★☆）[4] 核心观点 - 澜起科技是全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，致力于为云计算及AI基础设施提供创新、可靠及高能效的互连解决方案[1] - 公司是全球最大的内存互连芯片供应商，2024年占据36.8%的市场份额[2] - 公司处于快速扩张的市场，内存互连芯片市场规模预计将从2024年的12亿美元大幅增长至2030年的50亿美元，复合年增长率为27.4%[3] - PCIe及CXL互连芯片市场规模预计将从2024年的23亿美元增长到2030年的95亿美元，复合年增长率为26.7%[3] - 公司通过制定及引领行业标准，已在内存互连领域取得关键的先发优势[2] 公司业务与市场地位 - 公司业务建基于对创新的高度专注，致力于解决数据交换和传输方面的难题[1] - 公司在DDR4及DDR5以及之后时代的内存接口芯片领域确立并保持市场领导地位[1] - 公司正在将专长扩展至PCIe/CXL互连和新型互连芯片领域，以进一步巩固领先地位[1] - 公司的DDR内存接口芯片及配套芯片旨在实现最佳性能、带宽及可靠性，加快数据传输速度并实现企业及云服务器的一致性能[2] - 内存互连行业具有研发能力及技术专业方面的高门槛，新进入者需经过多年高强度研发方能追赶最新的行业标准及代际进步[2] - 公司拥有雄厚的人才团队，致力于吸引高水平的研发与管理人才，打造具备国际视野与强大系统工程能力的卓越团队[3] 财务数据 - 2022年度收入为36.72亿元人民币，2023年度为22.86亿元人民币，2024年度为36.39亿元人民币[4] - 2022年度期内利润为12.99亿元人民币，2023年度为4.51亿元人民币，2024年度为14.12亿元人民币[4] 新股发行信息 - 发售总数为0.6589亿股，其中香港发售0.06589亿股，国际发售0.593亿股[5] - 招股价不高於106.89港元[5] - 以最高发售价发行且超额配股权未获行使计算，市值约为1295.85亿港元[5] - 最高集资额约为70.43亿港元[5] - 招股日期为1月30日至2月4日，上市日期为2月9日[5] - 每手股数为100股[5] - 保荐人为中金公司、摩根士丹利、瑞银集团[5]

发售计划 - 公司拟发售[编纂]股H股（视乎[编纂]行使与否而定）[8] - 发行价不超过每股[编纂][编纂]，预期不低于每股[编纂][编纂] [9] - 申请人申请时需就每股[编纂]支付[编纂][编纂]及相关费用[9] 市场地位 - 公司是全球领先的高性能、高安全微型锂离子电池综合解决方案提供商[37] - 按2024年出货量计，在多个微型锂离子电池领域位列全球前五大供应商[37] - 消费级智能终端微型锂离子电池出货量1.032亿个，全球排名第四，中国供应商中排名第二[37] - 无线耳机微型锂离子电池出货量8690万个，全球排名第二，中国供应商中排名第一[37] 战略方向 - 战略包括渗透现有应用领域、拓展新领域、投入研发等[40] - 扩大住宅、商业和工业储能一体化产品全球销售[41] 生产情况 - 公司拥有三大全球生产基地，分别位于广东省惠州市、江西省赣州市及越南北江省[43] - 生产流程分电池制造、测试检查及电池组组装三个核心阶段，采用MES及WMS系统[44] 核心技术 - 核心技术优势体现在纽扣型、圆柱形、方形及弯曲电池和固态/半固态电池解决方案[45] 财务数据 - 2023 - 2025年9月，五大客户收入占比分别为51.7%、45.4%、45.5%，单一最大客户收入占比分别为21.0%、14.7%、12.2%[48] - 2023 - 2025年9月，向五大供应商采购额分别为5920万元、7230万元、6280万元，占采购总额比例分别为43.3%、35.4%、37.2%[49] - 截至2025年9月30日，拥有27名销售人员，主要客户信贷期为60至90天[50] - 2024年全球微型锂离子电池市场达24.961亿个，预计2025 - 2029年复合年均增长率为12.4%[53] - 公司收入从2023年的3.512亿元增加51.7%至2024年的5.329亿元，2025年同期较2024年同期增加18.4%至4.34亿元[53] - 公司纯利从2023年的680万元提升至2024年的5780万元，2025年前九个月实现纯利4280万元[53] - 2024年消费级智能终端微型锂离子电池及无线耳机微型锂离子电池前五大供应商分别占全球市场27.6%及37.7%[54] - 2023 - 2025年9月，销售成本、毛利、运营溢利、除税前溢利、年内溢利、经调整期内纯利有相应数据变化[58][60] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，存货分别为53,435千元、62,664千元、67,190千元[62] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，贸易及其他应收款项分别为136,524千元、244,016千元、251,253千元[62] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，经营活动所得现金净额分别为32,269千元、84,930千元、160,476千元[64] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，毛利率分别为29.0%、35.0%、34.0%[67] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，纯利率分别为1.9%、10.9%、9.9%[67] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，流动比率分别为0.6、0.8、1.9[67] - 2025年公司自可分派溢利宣派及派付股息人民币1500万元[78] 风险因素 - 公司面临下游市场需求波动、材料价格波动及供应不足等风险[69] - 电池产品下游市场需求波动，可能导致销售额下降并降价，影响业务、经营业绩及财务状况[165] - 可穿戴设备市场技术变革快，若公司不能满足客户技术改进需求，业务等可能受重大不利影响[166] - 若干新下游市场若未如期出现或发展，公司业务及财务状况可能受不利影响[168] - 生产所需材料及设备价格波动和供应不足，会影响公司采购成本和生产活动[169] - 公司无法保证与主要供应商的战略安排能确保关键原材料稳定充足供应，可能影响业务[170] - 公司可能无法从研发工作中获得预期收入，导致产品需求下降，影响竞争力和盈利能力[171] - 电池行业技术创新不断，若竞争对手开发出新技术，公司业务等可能受重大不利影响[173] - 因研发活动不确定性，公司新开发产品可能无法获市场认可，影响业务和业绩[174] - 全球消费级微型电池行业竞争激烈，公司可能无法保持或扩大市场份额，影响业务、经营业绩及财务状况[177] - 公司竞争力和未来成功取决于能否及时开发、推出、营销及销售新电池产品和技术，否则会损害业务、财务状况及经营业绩[178] - 新产品推出和新技术开发各阶段存在不确定因素，延迟推出可能导致产品过时，增加运营开支，使公司错失市场机遇[180] - 研发新产品和改进技术所需资金和资源可能大幅增加公司运营开支，公司可能无法及时开发或改进，从而失去市场份额[180] - 新产品最初生产良率可能较低，成本架构较高，研发开支增加和销售成本上升可能导致公司整体盈利能力下降[181] - 成功的产品开发和技术改进取决于准确识别市场需求等因素，实现这些因素困难、耗时且成本高[182] - 若公司无法留住现有客户并吸引新客户，业务、财务状况及经营业绩将受不利影响[184] - 公司赢得设计订单的能力面临众多风险，包括竞争、产品兼容性及开发周期延误等[185] - 终端客户挑选微型电池过程漫长，公司投入大量设计及研发开支，且不能保证产品中选[187] - 公司可能无法预测产品未来需求水平，因客户需求受市场、经济、政策等因素综合影响[188] - 公司大部分收入来自少数客户，失去客户或客户采购量大幅减少，会产生重大不利影响[189] - 终端客户与市场需求易受宏观经济等因素影响，市场状况恶化会降低产品需求[190] - 主要客户磋商合约时可能有议价能力，公司可能需降低售价或增加成本，影响毛利率[190] - 第三方知识产权侵权行为及纠纷，可能对公司业务、财务状况及经营业绩产生不利影响[194] - 公司可能成为第三方知识产权索偿及诉讼的一方，诉讼可能耗时、成本高，分散管理层精力，还可能导致相关专利无效等，损害业务[195] - 若客户、商业伙伴或第三方因使用公司产品被起诉侵权，公司可能需赔偿或提供补救措施，且不能保证从供应商获全部损失赔偿[196] - 公司质押若干专利作为借款担保，若未履行责任可能丧失专利权利，声誉、业务、财务状况及经营业绩或受不利影响[198] - 公司品牌可能被假冒、仿冒，且无法保证及时有效识别或解决问题，可能影响声誉及品牌[198] - 公司虽与雇员订立协议，但无法保证协议不被违反，也无法保证获足够补救措施，招聘雇员违反前雇主协议可能使公司面临指控[198] 产能扩张 - 公司目前产能达商业规模，但未达预期满足市场需求水平，设立越南生产基地提升了产能[199] - 截至最后可行日期，正在江西和惠州生产基地建设新生产设施，拟进一步扩大产能[199] - 产能扩张给公司高级管理层带来重大责任，需投入大量资源，面临更高间接费用及支持成本等风险[199] - 扩张计划需获取多种批准、许可等，无法保证按预期执行，可能延误或取消扩张计划，影响业务、财务及经营业绩[200]

核心观点 - 报告对**中国电信(0728.HK)**给出“买入”评级，目标价6.50港元，较当前股价有15.0%的潜在升幅，认为其是较优质的高息股选择，并看好其AI相关云业务的长期潜力 [7][10][11] - 报告认为港股市场短期支持位参考25,000点，因年内累积升幅较大且年底获利了结意愿增强，但宏观政策环境提供一定支撑 [2] - 报告指出多个短期看好的板块，包括AI眼镜/手机产业链、生物医药股和内地保险股 [6] 个股推介：中国电信 (728.HK) - **财务表现**：2025年前三季度，公司收入按年小幅上升0.6%，服务收入增长0.9%，EBITDA增长4.2%，股东应占利润增长5.0% [7]。单计第三季度，收入按年微跌0.9%，服务收入增长0.5%，股东应占利润增长3.6% [7] - **天翼云业务**：2025年上半年，天翼云收入为573亿元人民币，按年增长3.8%，增速较以往放缓，管理层表示行业正处于以通用计算为主向人工智能驱动的智慧算力转换的关键时期 [8]。2025年前三季度，公司的智能收入（包括AI、智算服务等）按年大幅增长62.3% [8] - **政策与前景**：“十五五”规划及中央经济工作会议强调科技创新，预计期间可能有鼓励政企应用AI相关云计算技术的举措，这将有利于天翼云业务发展 [9] - **股息与估值**：报告预计中国国债收益率进一步上升空间有限 [10]。公司预测2025年及2026年每股股息分别为0.279元及0.305元人民币 [11]。基于2026年预测，其市盈率为12.74倍 [11] 市场回顾与展望 - **港股表现**：恒生指数收报25,977点，年初至今累计上涨29.50% [4]。恒指短期曾试穿26,000点，周五（12日）大市成交额升至2,427亿港元 [5] - **宏观环境**：美联储12月减息0.25厘，市场预期2026年可能进一步减息2次 [2]。内地12月中央经济工作会议在风险判断上轻微增强稳增长信号，政策重点在于提效和针对性，短期大幅加码的诱因不大 [2]。中美关税战停战 [2] - **资金面**：港股年内累积升幅较大，年底获利了结诱因增加，大市交投缩减，北水（南向资金）动能放缓 [2] 短期看好板块 - **AI眼镜/手机产业链**：因夸克AI眼镜发布及豆包AI手机热卖，相关产业链公司受益 [6] - **生物医药股**：流感疫情升温，同时全球减息利好生物科技领域的投融资活动 [6] - **内地保险股**：A股市场表现强劲，带动保险公司的投资收益向好 [6] 宏观焦点 - **金融数据**：内地11月新增人民币贷款3,900亿元，逊于预期；1-11月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [14]。11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，按年增长8.0% [14] - **货币政策**：人民银行提出明年将灵活运用降准、减息等工具，保持流动性充裕 [14] - **财政政策**：财政部提出明年将发行超长期特别国债，继续实施更加积极的财政政策，并利用“双贴息”政策支持扩大内需和提振消费 [14] - **产业政策**：中国据报正考虑一项规模达2,000亿至5,000亿元人民币的新资金计划，以支持国产芯片的使用和发展 [14]。三大部门联合发布通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [14] - **风险防范**：金融工作会议强调继续着力防范化解房地产企业、地方政府融资平台等相关金融风险，严防“爆雷” [14] 企业消息 - **京东集团(9618)**：计划未来5年投入220亿元人民币，提供15万套住房以改善骑手及快递员居住条件 [16]。公司正招募端侧AI芯片领域人才，产品或将用于机器人、智能家电等硬件 [16] - **美团(3690)**：宣布推动骑手“亲子假”、“秋收假”等项目扩围试点，预计五年总投入100亿元 [16] - **腾讯控股(0700)**：于12月12日回购104.4万股，涉资约6.36亿港元 [16] - **汇丰控股(0005)**：拟私有化恒生银行(0011)，每股对价155港元，相关会议定于2026年1月8日表决 [6][16] - **万科企业(2202)**：其境内债券“22万科MTN004”三项展期议案未获通过，未能达到所需的至少90%支持率门槛 [6][16] - **华润置地(1109)**：11月总合同销售金额约230亿元人民币，按年下降10.8% [16] - **洛阳钼业(3993)**：拟以10.15亿美元收购位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益 [17] - **石药集团(1093)**：其产品盐酸伊立替康脂质体注射液（多恩益）新适应症获中国药监局上市批准 [17]

业绩数据 - 2024年服务器再制造业务收入从0元突破9.5亿元[40] - 2022 - 2024年研发投入复合增长率超50%[40] - 2022 - 2024年收入复合年增长率53.4%[40] - 2022 - 2024年净利润复合增长率129.1%[40] - 截至2025年6月30日止六个月，智能算力产品及服务收入突破12.2亿元[40] - 2022 - 2025年各业务线收入占比不同，如2025年数据存储设备收入1834868千元占37.1%[55] - 2022 - 2025年按地区划分收入，2025年中国内地收入2555022千元占51.7%[56] - 2022 - 2025年首六个月研发投入分别为102.7百万元、156.4百万元、240.6百万元、109.2百万元，占比分别约3.3%、3.4%、3.2%、2.2%[59] - 公司总收入从2022财年的31.471亿元增至2023财年的46.563亿元，再增至2024财年的74.097亿元，2024年首六个月到2025年首六个月从35.78亿元增至49.427亿元[68] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月的毛利分别为3.215亿元、5.98亿元、12.33亿元及8.048亿元，毛利率分别为10.2%、12.8%、16.6%及16.3%[68] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月的净利润分别为1.309亿元、2.861亿元、6.871亿元及4.219亿元[68] - 2022 - 2025年首六个月除税前溢利分别为1.40083亿元、3.16694亿元、7.85341亿元、4.08471亿元、4.69395亿元[69] - 2022 - 2025年首六个月所得税开支分别为0.09196亿元、0.30558亿元、0.98254亿元、0.51288亿元、0.47505亿元[69] - 2022 - 2025年6月30日非流动资产分别为5.53035亿元、6.78664亿元、14.16602亿元、62.25227亿元[72] - 2022 - 2025年6月30日流动负债分别为12.83205亿元、25.74743亿元、33.61209亿元、78.70492亿元[72] - 2022 - 2025年首六个月经营活动现金流量净额分别为1.03603亿元、 - 0.96665亿元、0.98996亿元、 - 2.82637亿元、 - 15.60081亿元[74] - 2022 - 2025年首六个月投资活动现金流量净额分别为 - 1.26436亿元、 - 1.92451亿元、 - 7.89772亿元、 - 0.9657亿元、 - 48.42687亿元[74] - 2022财年 - 2025年首六个月资产负债杠杆比率分别为33.6%、39.8%、68.5%、256.4%[75] - 2022 - 2024财年及2025年首六个月，公司分别派股息1450万元、1460万元、2730万元及7190万元[80] 用户与市场地位 - 2024年按全年SSD收入计，公司为全球市场第二大国内智慧存储设备制造商[43] - 2024年按出货量计，公司为全球市场第二大国内消费级智能摄像机制造商，占有6.6%的市场份额[43] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首6个月，公司分别拥有逾100名、150名、200名、300名客户[183] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月，来自五大客户的收入分别占公司总收入的77.1%、62.2%、55.2%及58.7%[183] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月，公司最大客户分别占相应期间总收入的46.2%、40.5%、39.4%及35.7%[183] 未来展望 - 计划加大AI算力基建投入，升级云平台[53] - 计划加大新产品与技术研发创新力度，融合AI技术扩大业务规模[53] - 计划寻求战略投资、合作或收购，加速实现超级智能体[53] - 计划以超级智能体愿景拓展市场，巩固与扩大客户群体[53] 新产品与新技术研发 - 2023年率先开展服务器及周边再制造业务，掌握完整技术体系[48] - 打造了万卡集群的AI智算中心及FCloud平台，提供创新服务[50] - 截至2025年6月30日公司拥有13项核心技术及六个进行中的主要研发项目[59] 市场扩张和并购 - 拟将募集资金用于建设AI算力基础设施、提升研发能力、产业链整合收购及作营运资金等[82][88] 其他信息 - 申请发售的H股数目为[[编纂]]股（视乎[编纂]是否获行使而定）[8] - H股面值为每股人民币1.00元[14] - 公司国内专利414件[40] - 获得2025年广东省先进智能工厂[40] - 公司自成立以来深耕数据存储领域，产品涵盖SSD、NAS产品及服务器存储设备等[45] - 公司构建了数据采集、存储和计算的协同产业链体系[51] - 公司构筑全球性算力基础设施，打造全球算力竞争力[51] - A股截至最后实际可行日期的收市价为每股159.83元人民币，公司总股本为346,120,769股A股[93] - 董事确认截至文件日期，自2025年6月30日起公司财务或交易状况或前景无重大不利变动[96] - 公司认为COVID - 19疫情爆发未对业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响[95] - 公司于2025年10月13日有条件采纳将生效的组织章程细则[98] - 23年5月4日公司股东采纳受限制股份激励计划[98] - 公司前身协创立科数码电子（深圳）有限公司于2005年11月18日在中国成立，2016年10月11日转制为股份有限公司[102] - 公司A股在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300857.SZ[102] - 最后实际可行日期为2025年10月13日[121] - 公司业务面临多种风险和不确定因素，可能导致财务状况和经营业绩与预期有重大差异[164][166]

核心观点 - 市场普遍预期美联储将在9月16-17日的FOMC会议上降息25个基点，概率达100% [9] - 港股市场表现强劲，恒生指数突破26000点关口，刷新逾4年高位，上周累计上涨970点（3.82%） [13] - 行业配置策略聚焦于智慧制造、云計算、AI、医疗创新等外资青睐领域，操作建议关注南向通新标的和权重配置 [9] - 建议仓位沿高股息成长股、龙头恒生科指成份及创新产业轮动，搭配期权策略收取权利金以降低波动风险 [9] 今日市场焦点及策略 - 美联储会议降息预期强烈，市场分歧在于降幅是0.25厘还是0.5厘 [9][13] - 美国9月消费者信心指数初值报55.4，低于8月终值58.2及预期58.0 [9][11] - 中国人民银行开展6000亿元买断式逆回购操作，期限182天 [9] - 中国8月新增贷款5900亿元人民币，扭转7月下跌500亿元态势，但低于市场预期的8000亿元 [13] - 社会融资增量2.57万亿元，略高于预期，主要由政府发债推高 [13] 全球新闻概要 国际新闻 - 美国股市表现分化：道指跌273.78点（-0.59%），纳指涨98.03点（+0.44%）创22141.10点新高，标普500微跌3.18点（-0.05%） [11] - 美国第二季家庭财富急增7.1万亿美元（+4.2%），达176.3万亿美元，其中股票价值进账5.5万亿美元，房地产价值升1.2万亿美元 [11] - 摩根士丹利预计美联储今年剩余3次会议全部降息 [11] - 美国财政部呼吁G7及欧盟盟友对中国和印度商品加征"有意义的关税" [11] - 特斯拉股价周五收市飙涨7.4%，董事长驳斥马斯克政治活动影响销量的忧虑 [11] 中港台要闻 - AI概念股百度（09888）抽高18.66%，表现最佳 [13] - 香港银行或因"水浸"跟随美国降息，储蓄利率可能回到零息环境 [13] - 香港政府发行第10批银色债券，保底息率3.85厘，认购反应预期理想 [13] - 华检医疗（01931）与ETHK Group合作成立新公司，打造去中心化金融平台 [13] - 迅销集团旗下UNIQLO年度日本销售额达1.03万亿日元（约543亿港元），首次突破一万亿日元门槛 [13] 市场概要 全球市场表现 - 恒生指数收26,388.16点，涨301.84点（+1.16%）；恒生科技指数收5,989.27点，涨100.50点（+1.70%） [15] - 纳斯达克指数收22,141.10点，涨98.03点（+0.44%）；标普500收6,584.29点，跌3.18点（-0.05%） [15] - 日经225指数收44,768.12点，涨395.62点（+0.89%）；台湾加权指数收25,474.64点，涨258.93点（+1.03%） [15] 香港市场详情 - 大市成交3207.34亿港元 [17] - 恒指表现较好个股：百度集团（9888）、中国宏桥（1378）、阿里巴巴（9988） [17] - 恒指表现较差个股：周大福（1929）、阿里健康（241）、新东方（9901） [17] - 恒指夜期收26380点，跌7点（-0.03%） [17] 港股焦点个股 - 维立志博（9887）中期亏损收窄至1.66亿元人民币，同比减少约7.8%，反映运营效率提升 [20] - 翰森制药（3692）抗肿瘤创新药"阿美乐"在英国上市，多款ADC药物及IL-23p19单抗进入III期临床 [20] - 联想集团（992）收入同比增长22%至188.3亿美元，创历史单季最高纪录 [20] 美股/ETF焦点 - Gold Fields Limited (GFI) 第二季盈利达约10亿美元，保持全年产量及成本指引 [22] - Warner Bros. Discovery (WBD) 的Max串流平台全球订阅用户超1.1亿，2026年目标1.5亿 [23] - Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 追踪加密资产相关公司，主要持仓包括IREN、COIN、MARA [24] 推荐回顾 - Bloom Energy (BE) 从9/11推荐的55美元上升至62.96美元 [27][28] - 万国数据-SW (9698) 从9/11推荐的34.24港元上升至38.82港元 [27][28] - 赤峰黄金 (6693) 从9/2推荐的27.98元人民币上升至32.86元 [27][31]

股价表现与技术指标 - 股价报88港元 微跌0.45% 在10日线87.62港元附近震荡[1] - RSI指标61处于中性区间 5日振幅仅1.6%显示波动性显著降低[1] - MACD与保力加通道发出买入信号 但威廉指标显示卖出信号反映市场分歧[1] - 即时支撑位84.9港元（支撑1）和81.6港元（支撑2） 阻力位91.2港元（阻力1）和94.5港元（阻力2）[2] - 牛熊力量指标显示买入信号 但一目均衡表呈现卖出信号[2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入5437.69亿元 同比减少0.5%[1] - 主营业务收入4669.89亿元 同比增长0.7%[1] - 归母净利润842.35亿元 同比增长5.0%[1] 行业前景与估值 - 电信运营商提供具吸引力股息收益率 且具备AI增长潜力[1] - 中国AI和DeepSeek崛起可能驱动云计算和人工智能数据中心收入重新加速[1] - 中国移动股价或有11%至95%潜在上涨空间[1] 衍生品市场情况 - 华泰认购证29531提供34.5倍杠杆 行使价96.66港元 溢價和引伸波幅均为同类最低[3] - 中银认购证25695提供14.5倍杠杆 行使价98.88港元 适合中线布局[3] - 贴价选择包括中银认购证14068（行使价90.05港元）和瑞银认购证26608（行使价90.5港元）[3] - 瑞银牛证64731提供11.4倍实际杠杆 收回价78港元[5] - 汇丰牛证65285提供10.7倍杠杆 同样78港元收回价[5] - 法兴熊证57043提供14.7倍高杠杆 收回价92港元[5] - 瑞银熊证56287提供9.4倍杠杆 收回价95港元[5]