财务表现 - 1H25实现营收1057.6亿元，同比下降3.0%，降幅较1Q25收窄0.7个百分点 [1] - 1H25归母净利润364.8亿元，同比增长2.8%，增速较1Q25提升1.1个百分点 [1] - 净利息收入712.0亿元，同比下降1.9%，规模扩张贡献6.9个百分点，净息差影响拖累8.9个百分点 [2] - 净手续费及佣金收入169.1亿元，同比增长3.4%，增速较1Q25提升2.7个百分点 [2] - 净其他非息收入176.6亿元，同比下降12.0%，降幅较1Q26的26.6%显著收窄 [2] 息差与资产负债结构 - 1H25净息差1.63%，同比下降14个基点，但仍领先股份行总体水平1.55% [1][4] - 生息资产收益率同比下降50个基点至3.33%，受LPR调降及存量房贷利率调整影响 [4] - 计息负债成本率同比下降39个基点至1.73%，负债结构持续优化 [4] - 贷款余额58019亿元，同比增长3.7%，一般贷款（除票据外）同比增长6.3% [2] 贷款业务结构 - 对公贷款净增3175亿元，较年初增长10.9%，绿色信贷/制造业中长期/民营经济/战略性新兴产业/普惠小微贷款分别较年初增长16.8%/15.9%/6.1%/5.6%/5.1% [3] - 五大重点区域（京津冀、长三角、粤港澳、成渝、东三省）一般对公贷款余额占比72.14%，较上年末提升0.12个百分点 [3] - 票据贴现规模压降2244亿元至2255亿元，贷款结构优化 [3] - 个人贷款净减少114亿元，其中住房抵押贷款净增392亿元 [3] 资产质量 - 1H25末不良率1.16%，较1Q25末及上年末持平 [2][4] - 对公贷款不良率环比下降13个基点至1.14%，零售端不良率环比上升4个基点至1.29% [4] 股东回报 - 拟派发中期现金股息104.61亿元，分红比例30.7%，较2024年度的30.5%进一步提升 [5]

核心观点 - 平安银行零售业务已度过最艰难时期 前期改革为再次起飞奠定基础 [1] - 零售改革成效显著 贷款业务结构优化 财富管理收入增长 资产质量持续改善 [2][3][4] - 公司战略更清晰 战术更精细 队伍精神面貌提升 总分行协同效率提高 [4][5] - 未来将推动自营队伍产能提升 深化信用卡与财富业务转型 优化风控体系 [6] 零售贷款业务 - 个人贷款余额1.73万亿元 抵押类贷款占比64.3% [2] - 汽车金融贷款余额2956.24亿元 较上年末增长0.6% [2] - 个人新能源汽车贷款新发放316.78亿元 同比增长38.4% [2] - 个人贷款不良率1.27% 较上年末下降0.12个百分点 [2] - 中收益贷款日发放额超1亿元 规模稳步提升 [4] 存款与财富管理 - 个人存款余额1.33万亿元 较上年末增长3.1% [3] - 财富管理手续费收入24.66亿元 同比增长12.8% [3] - 代理个人保险收入6.66亿元 同比增长46.1% [3] - 零售付息率较去年全年下降27个基点 [4] 数字化与综合金融 - 口袋银行APP注册用户1.78亿户 较上年末增长2.0% [3] - 月活跃用户3874.50万户 [3] - 综合金融贡献财富客户净增户数占比57.3% [3] - 综合金融贡献新获客AUM占比50.8% [3] 战略与运营优化 - 战略从追求高收益高风险转向渠道建设与风控能力提升 [4] - 战术注重有效获客与精细化客户维护 [5] - 零售队伍强化专业能力与内功修炼 [5] - 总行与分行协同机制优化 分行获更多地域化授权 [5] 未来发展方向 - 推动自营队伍人数与产能提升 [6] - 深化信用卡与财富业务转型升级 [6] - 做大做强理财服务 优化付息率 [6] - 完善集中化、扁平化风控体系 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入693.85亿元同比下降10% 净利润248.70亿元同比下降3.9% 降幅较第一季度收窄 [2] - 零售贷款同比下降5.2% 降幅较去年同期收窄2.7个百分点 按揭贷款保持12.9%同比增长 [2] - 对公贷款一般企业贷款同比增长9.0% 票据贴现大幅压降20.4% [2] 业务结构转型 - 持续压降新一贷和信用卡等中高风险业务规模 信用卡余额较高峰时期压降超过1000亿元 [3] - 主动调整高风险资产 零售贷款不良出现明显拐点 不良生成额连续六个季度下降 [2][3] - 不良贷款生成率1.64% 较去年全年下降0.16个百分点 [3] 战略方向 - 推进零售做强对公做精同业做专战略 深化数字化转型优化资产结构 [2] - 加快构建中风险中收益产品体系 加大基石类贷款和中收益贷款投放力度 [3] - 建立1100人自营获客队伍 从销售导向转向客户经营导向 [4] 风险管理 - 存量高风险资产压降接近尾声 零售资产风险高点已过 [3] - 新增贷款质量保持良好 新发产品整体向好趋势明确 [2][3] - 探索差异化风险定价产品 开展客户分层与细分领域创新 [4] 未来展望 - 推动贷款业务量价险平衡发展 优化客群与资产结构 [4] - 巩固数字化与综合金融两大平台支撑能力 [4] - 中风险中收益产品逐步推向市场 构建可持续零售增长模式 [4]

核心财务表现 - 1H25实现营收693.85亿元 同比-10.0% 降幅较1Q25收窄3.0pct [1] - 1H25归母净利润248.70亿元 同比-3.9% 降幅较1Q25收窄1.7pct [1] - 净息差1.80% 较1Q25下降3bp 同比-16bp [1][4] - 不良贷款率1.05% 较1Q25末下降1bp [1] 收入结构分析 - 净利息收入同比-9.3% 生息资产规模扩张贡献业绩2.5pct 净息差拖累业绩11.8pct [2] - 手续费及佣金收入127.39亿元 同比-2.0% 较1Q25的-8.2%明显改善 [2] - 代理个人保险收入同比+46.1% 理财收入+16.3% 基金收入+4.7% [2] - 净其他非息收入121.39亿元 同比-19.3% 较1Q25的-32.7%改善明显 [2] - 2Q25AC账户实现投资收益15.36亿元 [2] 信贷业务表现 - 贷款余额34095亿元 同比-0.1% 增速较1Q25末的-1.0%改善 [3] - 零售贷款余额压降412亿元 较去年同期1564亿元压降幅度明显下降 [3] - 住房按揭贷款净增长201亿元 [3] - 对公贷款同比+9.0%至15386亿元 上半年净增长1174亿元 [3] 资产质量状况 - 个贷不良率1.27% 较2024年末下降12bp 呈现加速下降趋势 [5] - 对公不良率0.91% 较2024年末上升12bp 主要系部分存量房地产业务风险增加 [5] - 拨备覆盖率238.48% 环比1Q25末上升1.95pct [5] - 计提信用及其他资产减值损失194.50亿元 同比-16.0% 拨备计提贡献业绩4.0pct [2] 资产负债结构 - 发放贷款与垫款收益率4.03% 较1Q25下行12bp [4] - 吸收存款成本率1.76% 较1Q25下行5bp [4] - 活期存款占比34.8% 较2024年末33.7%提升 [4] 战略转型进展 - 零售高风险业务出清呈现"由高到低"趋势 [3] - 对公业务聚焦四大基础行业和三大新兴行业 [3] - 财富管理业务成为中收改善主要驱动力 [2] - 零售业务风险管控成效显著 资产质量实现反转 [5]

公司业绩与战略 - 2024年公司实现营业收入68.02亿元 归属于上市公司股东的净利润2.58亿元 [1] - 公司坚定变革战略方向 持续强化品牌力 提升产品力 激发组织活力 致力于提升品牌价值和经营质量 [1] - 公司在战略转型 渠道升级 产品创新等方面积极举措 致力于重塑增长势能 实现业务稳定发展 [1] 渠道升级与门店布局 - 公司聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善 持续关闭低效门店 2024年净减少门店358家 [1] - 经营重点转向提升终端品牌形象和门店平效 围绕"降楼层 扩面积 提平效"的渠道发展原则 [1] - 在宁波 武汉 长春 杭州 深圳 重庆等城市核心商圈密集落地体验式旗舰店 已有8家逾千平方米旗舰店 其中多家旗舰店2025年1月份零售额突破500万元 [1] - 2025年年初全球首家"超级壹号店"在上海南京路开业 [1] 线上运营与产品研发 - 公司强化线上电商平台运营 积极拓展社交零售新渠道 通过抖音 小红书等社交平台与消费者建立互动桥梁 打造沉浸式零售体验 [2] - 2024年研发投入占营业收入比例为2.55% 较上年同期有所提升 [2] - 通过加大研发投入提升产品时尚度 品质和差异化竞争力 致力于为消费者提供更具性价比和情感价值的服装产品 [2] 供应链与数据驱动 - 公司聚焦以顾客为中心 以数据为驱动 全面打通设计 生产 物流 营销等核心环节的货品供应全链路 [2] - 设计端将多个运营平台数据智能分析 提高商品设计精准度 [2] - 生产端引入人工智能预估货品需求 持续精进柔性生产供应体系 [2] - 营销端通过数据支持促进商品在各渠道高效流通 [2] - 推进商品设计研发和供应链联动的快反机制助力拉升存货周转 提升经营效率 [2] 行业评价与展望 - 机构认为公司从"多点多店"向主品牌集成店的渠道转型具有战略前瞻性 有助于集中资源提升品牌美誉度 [3] - 当前转型仍处于磨合阶段 需在产品研发落地 供应链响应速度等方面进一步突破 [3] - 在消费者需求多元化背景下 若能在新材料应用 功能化设计等领域实现技术突破 将显著提升品牌溢价能力与市场竞争力 [3]

文章核心观点 - 中信银行2024年营收和净利润双增，但零售业务数据失色，零售业务税前利润下滑超四成，营收占比未达50%目标 [1][2] 营收与利润情况 - 2024年实现营业收入2136.46亿元，同比增长3.76%；归属于股东的净利润685.76亿元，同比增长2.33% [2] - 利息净收入1466.79亿元，同比增长2.19%；非利息净收入669.67亿元，同比增长7.39% [3] - 手续费及佣金净收入311.02亿元，同比下降3.96%，其中银行卡手续费同比下降7.40%，代理业务手续费同比下降14.93% [4] - 公司业务分部营收和税前利润同比分别增长4.02%、18.92%；金融市场业务分部营收和税前利润同比分别增长23.07%、37.65%；零售业务分部营收和税前利润同比分别下降0.86%、42.08% [9] 净息差情况 - 2024年净息差为1.77%，较上年微降0.01个百分点，变动大幅跑赢大市，近5年净息差从2.26%下滑至1.77%，2024年降幅明显收窄 [4] - 2025年将在提高实体经济服务质效前提下，保持自身高质量可持续发展，力争继续保持净息差优势 [4] 资产质量情况 - 截至报告期末，不良贷款余额664.85亿元，较上年末增加16.85亿元，增长2.60%；不良贷款率1.16%，较上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率209.43%，较上年末上升1.84个百分点 [5] - 近五年来不良贷款率持续下降，与2020年的1.64%相比，2024年累计下降0.48个百分点，2024年处置不良贷款金额813.10亿元 [6] - 公司贷款不良率1.27%，较上年下降0.1个百分点；个人贷款不良率1.25%，较上年增加0.04个百分点 [6] - 公司不良贷款主要集中在制造业、房地产业、租赁和商务服务业三个行业，不良贷款余额占公司不良贷款总额的61.04%，租赁和商务服务业、批发和零售业等不良贷款余额和不良贷款率均上升 [7] - 个人消费贷款不良率2.14%，较上年末上升0.59个百分点，公司将坚持优选白名单企业批量获客，构建差异化资产质量管控机制 [8] 零售业务情况 - 近年来零售业务分部税前利润持续下滑，从2021年的227.04亿元降至92.3亿元，累计降幅六成，占比从34.6%降至11.4% [10] - 2014年启动零售战略二次转型，当时对公业务营收占比52.2%，零售业务营收占比20.2%，2024年对公、零售业务营收占比分别为44.6%、40.1% [11] - 2021年提出零售营收贡献超50%目标，3年后零售业务营收占比仍在40%左右徘徊 [12] 未来发展方向 - 未来将继续把“轻资本、轻资产、轻成本”转型作为提质增效、实现内涵式发展的重要抓手，探寻由“一次增长曲线”向“二次增长曲线”跨越的路径，实现价值银行的升维发展 [13]