行业竞争格局 - 中小银行因预算有限和利率定价趋同，只能通过拼服务、拼效率争夺按揭贷款业务，与大型银行形成差异化竞争[1][5][11] - 大型银行通过市场下沉和与房产中介深度合作扩大按揭贷款规模，如某国有银行分行每月通过中介稳定获客完成考核指标[5][10] - 行业整合使大型房产中介在一二线城市占据主导地位，银行越来越依赖其渠道获取客户[8] 业务策略调整 - 多家银行将资源向按揭贷款倾斜，如某股份制银行两次将消费贷额度转拨至按揭业务以支撑零售信贷增长[12] - 中小银行通过提升审批效率（两周内完成全流程）、放宽客户准入门槛（如接受有逾期记录但具还款能力的企业家）获取业务[11][14] - 部分银行开发新房市场，与市郊开发商合作提供按揭服务，开辟新业务渠道[13] 业绩表现数据 - 平安银行2025年一季度住房按揭贷款余额3394.34亿元，环比增长4.1%，而个人经营贷和消费贷分别下降0.3%和3.2%[5] - 2025年二季度末全国个人住房贷款余额37.74万亿元，同比微降0.1%，但增速较上年末回升1.2个百分点，上半年新增510亿元[5] - 某农商行客户经理所在支行原定5亿元年度新增按揭目标，下半年考核指标被进一步提高[19] 基层运营动态 - 银行客户经理需24小时响应中介需求，部分支行实施严格督导机制，延误业务将面临内部处罚[2][11] - 为提升效率，支行抽调专人"盯单"处理材料补充，将原本2-3天的工作压缩至当天完成[11] - 部分客户经理通过邻里关系挖掘潜在客户，或向售楼处渗透以拓展业务渠道[18][19] 差异化服务趋势 - 银行通过提供开发贷+按揭的组合方案、细分客户群体（如首套房低首付、改善型"按揭+装修贷"）构建竞争优势[21] - 着装规范等细节成为合作基础，如女员工需按中介要求穿正装扎辫子以维持合作关系[7][9] - 放款速度成为关键竞争力，快速到账既能降低交易违约风险，也能提升中介推介意愿[12][15]

刘宁说，自己之所以如此"拼"，是因为各家银行都将按揭贷款视为驱动零售信贷业务持续增长的胜负 手。 苏宁银行特约研究员薛洪言指出，当前银行按揭贷款业务竞争日益激烈，原因在于银行对优质信贷资产 的争夺。毕竟，按揭贷款不良率低、还款周期稳定，属于银行眼中的优质信贷资产。 一位城商行零售信贷总部负责人董鹏向经济观察报记者坦言，今年以来，个人经营贷与个人零售贷款业 务风险有所增加，导致银行收紧了相关贷款风控门槛。于是总行转而要求各地分行加 大按揭贷款业务 的拓展力度。按揭贷款容易"冲规模"且风险概 率相对较低，可使得银行在风险相对可控的情况下实现 零售 信贷业务的持续增长。 7月21日，刚下班不久，一家地方农商行华东地区支行的客户经理刘宁突然接到房产中介发来的微信 ——有客户马上要签订房贷合同，需要申请按揭贷款。于是他迅速出门赶往房产中介门店，力争拿下这 笔业务。 这种工作节奏，已成为刘宁的工作新常态。"今年以来，我10多次在晚上9点后跑去房产中介门店，帮购 房者办理按揭贷款申请合同。只要我稍微晚到一会，这笔业务就会被房产中介派给其他银行。"他说。 过去数年房地产中介市场持续整合，令个别大型房产中介在一、二线城市中心地 ...

宏观经济 - 6月国内CPI同比0.1%首次转正，核心通胀同比0.7%进一步扩张，低通胀环境小幅改善；出口订单PMI 5 - 6月显著回升至47.7，但制造业PMI 49.7仍在收缩区间，6月出口同比5.9%有小幅回落[4][19] - 预计下半年出口同比略低于上半年但回落幅度不大，宏观经济处于企稳回升初期，仍需政策护航[4][19] - 预计年内美联储有2次降息，美股短期中性略谨慎积极、长期中性，美国年内陷入衰退概率降低[4][20] A股策略 - 3400点成为新的慢牛行情起点，指数在大金融板块带领下突破该关口，机构资金掌握指数定价权，慢牛节奏趋势强化[4][21] - 市场风格有望切换至价值成长，大科技、军工、周期性板块和金融板块未来景气向好，新老热点循环带动赚钱效应[5][22] - 建议提升仓位，关注大金融和大科技主线，短期推荐非银板块，布局大科技板块和受益反内卷的周期板块[6][22][25] 债券市场 - 对当前债市中性略偏多，利多来自流动性宽松和偏弱基本面，关注中美对等关税政策扰动[6][27] - 预计7月DR001中枢在1.35%，三季度10年期国债接近年内低点1.6%，向上波动至1.7%是较好配置机会[8][27][28] 行业板块 - 银行板块近两周上涨创新高，中报业绩预计边际改善，继续看好配置价值，建议关注股份行和优质区域行[9][30][33] - 地产新房及二手房销售增速下滑，建议短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业[10][35] - 证券成交趋于活跃，业绩受关税影响有望缓解，建议关注头部券商和行业ETF；保险险企考核权重向长周期倾斜，建议关注上市头部险企[11][36][38][39]

银行营销活动与监管 - 银行推出"存5万元送拉布布盲盒"活动吸引年轻储户 需办理3个月定存起步并额外办信用卡可获更多盲盒 [1] - 监管机构迅速叫停此类营销活动 [2] - 中小银行新增服务收费项目以应对息差下行压力 包括跨行取现手续费、存款证明费等 [3][32] 碳积分抵扣贷款真相 - 武汉推出"碳账户"系统 市民通过绿色出行积累碳积分可兑换各类优惠券 宣传称可抵扣银行贷款 [6][8] - 实际仅能抵扣合作银行消费贷利息 且最高限额2000元 与房贷无关 [11] - 需通过指定支付渠道原价购票才能积累碳积分 本质是将原有乘车优惠转化为利息返还 [13][14] 银行渠道焦虑与应对 - 银行净息差降至1.43% 低于不良贷款率1.51% 住房贷款连续缩水 4月减少605亿元 [15] - 采取价格战策略 消费贷利率一度降至2.58% 后被监管设定3%下限 [16] - 通过中介返点拓展渠道 返佣比例达3‰-2% 部分银行甚至提供金条 [17] 存款争夺战 - 4月非金融机构新增存款1.57万亿 同比多增1.9万亿 存款利率下调至1%左右 [24] - 银行推出"存1000拿30元现金券"等贴息活动 实际融资成本可达2.27% [27][28] - 监管叫停"花式揽存"后 出现"存款达标包实习"等新型营销手段 [30] 国际经验借鉴 - 欧洲银行通过拉长久期、增加服务费(德意志银行两年增80%)、裁员6.36万人应对低利率 [36] - 日本银行非息收入占比从20%提升至60% 海外业务占比达40% [38] - 全球发达经济体净息差普遍降至1.2% 贷款利率1.3% 存款利率接近零 [35]

银行营销活动与监管 - 多家银行推出"存5万元送拉布布盲盒"活动吸引年轻储户 要求3个月定存起步并办信用卡可额外获赠盲盒[1] - 监管机构迅速叫停此类营销活动[2] - 中小银行新增服务收费项目 包括借记卡ATM跨行取现手续费等 部分收费标准拟调整为3.3元/笔[3][38] 碳积分抵扣贷款争议 - 武汉推出"碳账户"系统 市民通过绿色出行积累碳积分可兑换奖励 包括按"1000克碳排量=2元"标准抵扣银行贷款[6][8] - 实际抵扣机制存在误导 仅适用于特定银行消费贷利息 最高抵扣2000元 且需支付原价地铁票才能获取积分[10][12] - 媒体宣传的"坐地铁抵房贷"被证实为营销行为 本质是将原有乘车优惠转化为利息返还[13] 银行渠道竞争现状 - 银行面临"渠道焦虑" 一季度住房贷款缩水9% 4月继续减少605亿元 经营贷减少521亿元[15] - 应对策略包括价格战(消费贷利率降至2.58%)和渠道返点(经营贷返点达3‰-2%) 部分银行甚至提供金条奖励[17][18] - 监管叫停返点行为后 银行转向社交平台营销 小红书出现"按揭返点"攻略 有用户反馈获得10‰返点[22] 存款竞争与利率压力 - 4月非金融机构新增规模达1.57万亿 同比多增1.9万亿 存款持续流向理财和基金产品[25] - 民营银行通过高息揽存(如存1000送30元现金券)和实物奖励(盲盒)竞争 实际融资成本达2.27%[29][32] - 监管加强"花式揽存"管控 叫停现金贴息、实物奖励等行为 部分银行转向"存款达标包实习"等创新方式[33][34] 国际银行业转型经验 - 欧洲银行采取拉长久期、增加服务费(德意志银行服务费两年增80%)和裁员(2019年裁员6.36万人)等策略[40] - 日本银行提升非息收入占比至60% 拓展东南亚市场 海外资产占比达40%[42] - 国际大行净息差普遍降至1.2% 通过调整收入结构应对低利率环境 如巴克莱净利息收入占比从38.9%升至50.1%[41]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 截至5月30日一周银行指数上涨0.1%，相较沪深300指数超额收益1.2%，相较创业板指数超额收益1.5%，市场对银行股关注度提升，板块延续上涨趋势，重点关注业绩优异城商行 [1][3][14] - 央行一季度贷款投向显示，房地产贷款增速转正，按揭同比多增，企业中长期贷款同比少增，增速下行 [4][22] - 渝农商行、沪农商行调入沪深300指数样本，预计未来指数资金将持续流入增配，对成分股资金层面有利好 [5][44] - 关注可转债转股银行的估值修复及交易机会，近期银行股加速上涨，部分银行股价距强赎价空间收敛 [6][45] 根据相关目录分别进行总结 本周银行股表现 - 截至5月30日一周长江银行指数累计上涨0.1%，相较沪深300指数超额收益1.2%，相较创业板指数超额收益1.5%，市场对银行股关注度提升，板块延续上涨趋势，重点关注业绩优异城商行 [1][3][14] - 个股层面，杭州银行涨幅领先，南京银行等股价受其影响上涨，苏农银行等中小银行涨幅靠前，渝农商行等股价回调 [1][3][14] - 截至5月30日一周国债收益率回落，国有大行与国债收益率有明显利差，H股优势更突出，五大国有行A股平均股息率4.52%，H股平均股息率5.84%，H股/A股平均折价率22% [16] 央行一季度贷款投向 - 一季度本外币企业中长期贷款同比少增，增速下行，工业中长期贷款新增1.52万亿，同比少增1400亿，3月末余额同比增速11.2%，服务业中长期贷款新增2.99万亿，同比少增5500亿，3月末余额同比增速6.8% [4][22] - 房地产贷款增速自2023年三季度末以来首次转正，3月末余额同比增长0.04%，主要受按揭回暖拉动，一季度新增个人住房贷款2144亿，同比多增2093亿，开发贷新增3535亿，同比少增 [4][30] - 居民信贷需求总体偏弱，经营贷拖累明显，一季度经营贷新增7965亿，同比少增5064亿，3月末余额同比增速6.5%，消费贷需求低迷，普惠、绿色、涉农等领域贷款保持较高增速 [38] 沪深300指数样本调整 - 渝农商行、沪农商行调入沪深300指数样本，于2025年6月13日收盘后生效，渝农商行首次被纳入，沪农商行此次调入略超市场预期，预计未来指数资金将持续流入增配，对成分股资金层面有利好 [5][44] 可转债转股银行机会 - 近期银行股加速上涨，发行可转债银行的股价距强赎价空间收敛，5月26日杭银转债触发强赎条款，正股股价上涨创新高，可转债余额加速消化至23亿 [6][45] - 杭州银行估值长期提升空间显著，预计中期ROE维持14% - 15%，转股后预计2025年DPS至少同比稳定，看好转股后估值抬升 [6] - 南京银行股价已有10个交易日超过强赎价，营收增速居长三角城商行首位，分红比例30%，股息率优势突出，前期受转债影响滞涨 [6] - 齐鲁银行股价距可转债强赎价空间收敛至0.6%，上海银行等股价距转债强赎价空间在12% - 15% [6]

报告行业投资评级 - 维持行业“优于大市” [8] 报告的核心观点 - 美国居民现金流量表和资产负债表处于次贷危机以来最优水平，偿债能力对现金流量表依赖度高，需关注贸易冲突冲击及美联储应对效果；中国居民现金流量表压力大但资产负债表健康，信贷违约风险可控，银行核心矛盾是规模增速放缓 [3] - 美国居民贷款违约率上行但处较低水平，风险整体可控；中国居民资产负债表健康、利息偿债压力小，预计2026年上市银行迎来零售不良生成拐点，关注个人经营性贷款和消费贷资产质量 [5][6] - 短期高股息个股占优，高成长个股待逆周期政策加码或宏观经济积极变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 中美居民债务负担比较 - 债务总额：2024年9月末美国居民部门信贷总额20.31万亿美元，中国80.17万亿元（折算后约为美国六成）；中国前期信贷总额两位数高增，2022年以来放缓，2024年9月末同比增速3.0%，美国2020年疫情后短期扩张，2024年9月末同比增速2.8% [13] - 债务结构：中美居民债务都以按揭为主，2024年末中国居民信贷中按揭占45.5%，2025年3月末美国家庭信贷中按揭占70.3% [19] - 债务负担维度：居民债务与GDP之比，2024年9月中国60.1%低于美国70.5%；居民债务与可支配收入之比，2023年中国141.5%高于美国95.0%；居民偿债支出与可支配收入之比，测算2024年中国26.3%高于美国11 - 12%；居民资产负债率及居民债务与持有易变现金融资产比值，2024年末中国住户贷存比54.8%、资产负债率8.0%优于美国 [27][40][47] - 可支配收入：近几年中国居民人均可支配收入增速下降，中美增速差收敛；2024年中国城镇居民人均可支配收入5.4万元，美国6.42万美元；两国居民收入结构各有特点 [54] - 家庭资产配置：中国家庭资产配置中实物资产尤其是住房占主导，美国家庭金融资产占主导 [55] - 总结：中美居民偿债压力整体可控，需警惕贸易冲突冲击；美国居民杠杆率下降后稳定，中国持续加杠杆后趋稳；美国家庭现金流量表优但资产负债率高，中国家庭现金流量表压力大但资产负债表健康 [61] 我国零售信贷现状 - 以上市银行为样本 - 零售信贷总体情况：2022 - 2024年上市银行零售信贷增速放缓，2024年农商行和股份行仅增长0.4%和0.5%；2024年末42家上市银行零售信贷占比降至35.7%，股份行占比最高，城商行最低 [67][72] - 不同零售贷款产品资产质量：按揭不良率低位但上行，2024年末42家上市银行按揭占零售贷款54.7%，19家样本行按揭不良率从2021年末0.30%提至0.68%；个人经营贷不良持续暴露，大行是投放主力，2024年末37家样本行占贷款总额8.1%；信用卡不良暴露近尾声，2024年末15家样本行不良率2.40%；消费贷违约率上行，2025年5月加权年化违约率9.78% [103][123][133][148] - 总结：2026年零售不良生成有望现拐点，2022年以来零售信贷增速放缓，预计2026年上市银行迎来零售不良生成拐点，零售信贷领域竞争常态化，中小银行需错位竞争 [156][157] 美国居民贷款资产质量演绎 - 家庭贷款总额违约率：2025年3月末美国家庭贷款总额违约率4.35%，90天以上违约率2.84%，处2020年以来高位但低于2019年之前水平 [159] 投资建议与风险提示 - 投资建议：短期高股息个股占优，推荐国有大行、江苏银行和招商银行等；高成长个股待逆周期政策加码或宏观经济积极变化 [8]

4月金融数据与零售贷款趋势 - 4月新增贷款创2006年同期以来最低水平 其中个人贷款同比少增5200亿 对公贷款少增2500亿 个人贷款成为主要拖累因素 [1] - 一季度零售贷款增长主要依赖按揭贷款 消费贷和经营贷的额度和通过率有所降低 [1] - 部分银行自4月起收紧零售贷款风控 审批投放趋于谨慎 [1] 银行业务动态 - 两位银行业务人士透露 零售资产质量压力导致银行调整策略 转向更保守的零售贷款投放 [1] - 消费贷和经营贷的审批通过率下降 反映银行对零售贷款风险偏好降低 [1]

资产端收益率下行压力与负债端成本缓释的博弈将加剧。 存量贷款重定价，尤其是按揭贷款部分，更将进一步放大这一压力，部分银行全年利息收入或进一步减 少。某大型银行信贷部经理对记者表示，未来若LPR进一步下调，审批贷款时收益空间将进一步缩窄， 比如按揭贷款业务，只能按照最低标准执行，而且存量按揭贷款客户在重定价周期后也会要求调整利 率，这将对利息收入产生不小的影响。 "这意味着，随着LPR的下调，银行新发放贷款的利率降低，利息收入增长受限，而存量贷款在重定价 周期中也会因利率下调而减少利息收益，从而压缩资产端的整体收益率，对净息差形成较大的下行压 力。"某银行业资深分析人士对记者表示。 记者注意到，信贷利率正处于历史低位。央行数据显示，2024年12月全社会新发贷款加权平均利率已降 至3.3%左右，同比下降约0.6个百分点；1年期和5年期以上LPR分别为3.1%和3.6%，分别较上年12月下 降0.35个和0.6个百分点；利率低于LPR的贷款占比为44.91%。 负债端成本压力或缓释 此次央行将存款准备金率下调 50bp，释放约1万亿元长期流动性，为银行负债端释放了成本空间，缓解 了相关压力。 根据东兴证券分析，静 ...

报告公司投资评级 - 上调至“优于大市”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 长沙银行盈利增速平稳，2024年分红率提升，规模延续高增，县域金融优势凸显，信贷扩张良好，但一季度净利息收入增速放缓，债市波动影响收益，不良率指标平稳，拨备覆盖率稳定，考虑LPR下降下调净利润预测，因县域金融成效和低估值上调评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 2024年营收和归母净利润同比分别增长4.6%和4.9%，2025年一季度同比均增长3.8% [1] - 2024年分红率22.49%，同比提升2.2个百分点，对应股息率4.47% [1] - 下调2025 - 2027年净利润至811/870/948亿元，同比增速分别为3.6%/7.3%/9.1% [3] 规模增长 - 2024年末和2025年3月末规模同比分别增长12.4%和14.1%，贷款总额同比分别增长11.6%和12.6% [1] - 2024年对公贷款和个人贷款同比分别增长19.3%和2.6%，信用卡贷款和按揭贷款同比分别下降12.8%和3.6%，个人经营性贷款和个人消费贷款同比分别增长8.3%和11.3% [1] 县域金融 - 2024年末县域贷款余额达2014亿元，同比增长18.7%，占贷款总额的36.9%，较年初提升2.2个百分点 [2] - 2024年公司县域存贷款新增在全行新增中的占比分别为45.6%和59.2%，服务县域客户近680万户 [2] 收入情况 - 2025年一季度净利息收入同比增长1.8%，较2024年增速下降0.9个百分点 [2] - 2024年净息差为2.11%，较上半年下降1bp，同比下降20bps，预计一季度净息差同比降幅超20bps [2] - 2024年和2025年一季度其他非息收入同比分别增长12.5%和10.1%，其中2024年同比增长23%，2025年一季度同比下降5% [2] 资产质量 - 2024年末和2025年3月末不良率分别为1.17%和1.18%，关注率分别为2.63%和2.61% [3] - 2024年不良生成率1.28%，较2023年下降约3bps [3] - 2024年末零售贷款不良率1.87%，较年初提升35bps，期末对公不良率为0.69%，较年初下降12bps [3] - 2025年3月末拨备覆盖率为310%，较年初小幅下降约2.98个百分点 [3] 财务预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|24,803|25,936|26,699|28,628|31,206| |(+/-%)|8.5%|4.6%|2.9%|7.2%|9.0%| |净利润(百万元)|7,463|7,827|8,106|8,697|9,484| |(+/-%)|9.6%|4.9%|3.6%|7.3%|9.1%| |摊薄每股收益(元)|1.78|1.95|2.02|2.16|2.36| |总资产收益率|0.80%|0.73%|0.67%|0.64%|0.62%| |净资产收益率|13.7%|12.5%|11.8%|11.4%|11.4%| |市盈率(PE)|5.3|4.8|4.7|4.3|4.0| |股息率|0.0%|0.0%|0.0%|0.1%|0.1%| |市净率(PB)|0.63|0.56|0.51|0.47|0.43|[5]