核心观点 - 公司2025年前三季度业绩报告显示，其在规模增长、结构优化和风险管控方面取得进展，高质量发展根基进一步巩固 [1] 规模与信贷 - 截至2025年9月末，公司资产总额达7435.52亿元，较上年末增长9.93%，负债总额达6859.38亿元，较上年末增长10.62% [2] - 前三季度资产规模增量达671.87亿元，为去年同期的1.87倍 [2] - 截至三季度末，发放贷款和垫款总额为4067.17亿元，较上年末增长4.91% [2] - 信贷资源持续聚焦"7+28+N"重点产业链群、"三个一批"重点项目及先进制造业、城市更新、普惠小微等关键领域 [2] 盈利能力与零售业务 - 2025年1-9月，公司实现营业收入93.95亿元，同比增长3.91%，实现归属于本行股东的净利润22.79亿元，同比增长1.56% [3] - 利息净收入为78.16亿元，同比增长5.83%，非利息收入规模同步提升 [3] - 截至9月末，个人存款余额达2671.43亿元，较上年末大幅增长22.44%，个人贷款余额达963.06亿元，较上年末增长5.88% [3] 成本控制与资产质量 - 前三季度业务及管理费支出同比下降2.45%，成本收入比为23.99%，同比下降1.57个百分点 [4] - 截至9月末，公司不良贷款率为1.76%，较上年同期下降0.1个百分点，拨备覆盖率为186.17%，较上年同期提升19.94个百分点 [4]

核心观点 - 泸州银行2025年上半年归母净利润实现同比增长11.65%，但营收同比下降至24.23亿元，盈利增长主要依赖负债成本控制，其可持续性及业务结构单一性值得关注 [3][4] 盈利能力与驱动因素 - 净利润增长11.65%主要由负债端成本控制驱动，个人存款平均成本率从3.22%下调至2.71，计息负债平均成本率降至2.26%，较上年末下降0.42个百分点 [3][4][5] - 利息净收入增长7.93%至18.97亿元，成为利润增长重要支撑，但非利息净收入同比下降51.24%至5.26亿元，导致营收整体下降 [3][5][6] - 手续费及佣金收入为1.03亿元，在总营收中占比仅为4.23%，对非息收入波动缓冲作用弱，银行对传统利差收入依赖度较高 [6] 业务结构与资产质量 - 总资产同比增长12.43%，客户贷款总额同比增长13.15%，业务呈现扩张态势 [6] - 贷款结构集中度高，对公贷款余额达1037.84亿元，占总贷款比例88.26%，客户主要集中在成都、泸州两地 [6] - 不良贷款率微降至1.18%，拨备覆盖率达411.53%，显示出一定的风险抵御能力，但资产质量与区域经济景气度关联度高 [8] 资本充足性与压力 - 核心一级资本充足率降至8.01%，较年初下降0.26个百分点，距离7.5%的监管要求较近，资本补充需求显现 [3][8] - 资产扩张加大了资本消耗，公司正推进定增项目补充资本，但进程存在不确定性 [8] 净息差表现与挑战 - 净息差维持在2.44%的水平，相对突出，主要得益于负债成本大幅下降 [8] - 在“资产荒”背景下，资产端收益率呈下行趋势，若未来无法提升资产端定价能力，净息差优势可能减弱 [9]

公司里程碑 - 个人存款突破10000亿元，成为云南省首家个人存款规模超万亿元的金融机构 [1] - 存贷款总规模近20000亿元 [1] 业务规模与网络覆盖 - 拥有2100余个营业网点和9800余个惠农支付服务点，是云南省网点最多、覆盖最广、服务最深的金融机构 [1] - 积极填补如独龙江乡等偏远地区的金融服务空白 [1] 贷款业务表现 - 涉农贷款、普惠小微贷款、支持小微企业融资协调工作机制贷款、支持脱贫人口小额信贷等多项支农支小重要指标位列全省首位 [1] - 普惠小微贷款增量在贷款增量中占比超过80% [1] - 通过“融信服”平台授信和放款持续保持同业第一 [1] 战略重点与产业支持 - 聚焦碳汇云南和美丽云南建设完善绿色金融机制 [1] - 全力支持云南省“三大经济”、旅居产业、高原特色农业发展 [2] - “1+10+3”重点产业贷款连续两年保持10%以上增速 [2] - 打造“跨境结算+普惠贷款”金融服务模式助力口岸经济 [2] - 加大全省122个产业园区金融供给 [2] 公司荣誉与战略方向 - 云南省联社连续五年获评金融服务乡村振兴考核“优秀”单位 [1] - 公司锚定“3815”战略发展目标，围绕“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大任务 [2]

报告投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - 上市银行在"十四五"期间呈现出"资产端强对公，负债端强零售"的显著特征[6][12] - 资产端对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%，负债端个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 生息资产收益率下降1.11个百分点至3.32%，计息负债成本率下降44个基点至1.85%，息差收窄70个基点至1.53%[6][14] - 城商行在资产端对公贷款占比提升幅度最大（8.15个百分点），负债成本下降幅度最大（56个基点），息差收窄幅度最小（60个基点）[6][18] - 未来银行息差企稳回升的高度取决于负债端下行空间，速度取决于3-5年期定期存款到期节奏[6][13] 资负结构变化 - 贷款占生息资产比重提升2.31个百分点至56.49%，其中对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%[14] - 存款占计息负债比重小幅提升85个基点至73.21%，存款呈现定期化和零售化趋势[14] - 活期存款占比下降11.96个百分点至30%，个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 房地产行业贷款占比下降1.63个百分点至5.28%，个人贷款占比下降6.13个百分点至30.37%[14] - 国有行存款脱媒现象明显，存款占计息负债比重下降4.18个百分点[18] 收益率与息差变化 - 生息资产收益率从4.43%下降至3.32%，其中贷款收益率下降1.53个百分点[14] - 计息负债成本率从2.29%下降至1.85%，其中存款成本率下降38个基点[14] - 净息差从2.23%下降70个基点至1.53%，存贷利差收窄115个基点至2.04%[14] - 国有行、股份行、城商行、农商行息差分别下降70、75、60、81个基点[6] - 城商行负债成本下降56个基点，降幅最大，主要因前期高息揽储后利率下调[6][18] 各银行板块表现 - 城商行对公贷款占比提升8.15个百分点至69.26%，幅度最大[6][18] - 农商行存款占比提升5.06个百分点至84.23%，增幅最大[18] - 股份行生息资产收益率下降117个基点至3.34%，降幅最大[18] - 国有行计息负债成本率仅下降13个基点至1.65%，降幅最小[18] - 城商行净息差下降60个基点至1.53%，收窄幅度最小[6][18]

存款规模与结构变化 - 13家主要商业银行存款余额合计187.4万亿元 同比增加13.78万亿元 较去年同期多增7.46万亿元 [3] - 个人存款余额合计112.07万亿元 同比增加11.9万亿元 较去年同期多增2.69万亿元 [3] - 工商银行个人存款余额19.83万亿元 同比增加2.31万亿元 农业银行个人存款余额20.16万亿元 同比增加2.3万亿元 [3] - 定期存款占比达59.7% 较2024年上半年有所上升 仅3家银行定期存款占比下降 [8] - 7月居民部门新增存款减少1.1万亿元 非银机构存款增加2.14万亿元 [4] 财富管理业务发展 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元 较2023年末增长约7000亿元 [4] - 7月末银行理财规模环比增长约2万亿元至32.67万亿元 [4] - 招商银行理财代销余额4.3万亿元 同比增长8.8% [4] - 农业银行代理业务收入增长62.3% [4] - 13家银行手续费及佣金净收入合计3804.53亿元 同比增长3.18% [4] 负债成本优化 - 13家银行存款平均成本率1.61% 较2024年上半年下降34BP [10] - 邮储银行存款成本率1.23% 招商银行1.26% 处于行业较低水平 [10] - 平安银行/工商银行/浦发银行/民生银行/交通银行存款成本率同比下降超35BP [10] - 预计2025年各类银行负债成本将下降16-24BP 2026年将下降9-13BP [9] 净息差表现 - 2025年第二季度商业银行净息差降至1.42% [12] - 13家银行平均净息差1.5% 较去年同期1.62%下降12BP [13] - 除邮储银行净息差1.7%外 国有大行净息差均降至1.5%及以下 [13] - 股份行中仅招商银行1.88%和平安银行1.8%保持较高水平 [13] - 二季度息差降幅普遍趋缓 较一季度有所改善 [15] 业务策略调整 - 邮储银行重点发展低成本同业活期存款 同业存款超1200亿元 [11] - 邮储银行自营存款同比多增近1300亿元 [11] - 平安银行明确将负债端成本压降作为重点工作 [11] - LPR下调/存量房贷利率调整/有效需求不足等因素持续影响资产端收益率 [14]

核心观点 - 平安银行零售业务已度过最艰难时期 前期改革为再次起飞奠定基础 [1] - 零售改革成效显著 贷款业务结构优化 财富管理收入增长 资产质量持续改善 [2][3][4] - 公司战略更清晰 战术更精细 队伍精神面貌提升 总分行协同效率提高 [4][5] - 未来将推动自营队伍产能提升 深化信用卡与财富业务转型 优化风控体系 [6] 零售贷款业务 - 个人贷款余额1.73万亿元 抵押类贷款占比64.3% [2] - 汽车金融贷款余额2956.24亿元 较上年末增长0.6% [2] - 个人新能源汽车贷款新发放316.78亿元 同比增长38.4% [2] - 个人贷款不良率1.27% 较上年末下降0.12个百分点 [2] - 中收益贷款日发放额超1亿元 规模稳步提升 [4] 存款与财富管理 - 个人存款余额1.33万亿元 较上年末增长3.1% [3] - 财富管理手续费收入24.66亿元 同比增长12.8% [3] - 代理个人保险收入6.66亿元 同比增长46.1% [3] - 零售付息率较去年全年下降27个基点 [4] 数字化与综合金融 - 口袋银行APP注册用户1.78亿户 较上年末增长2.0% [3] - 月活跃用户3874.50万户 [3] - 综合金融贡献财富客户净增户数占比57.3% [3] - 综合金融贡献新获客AUM占比50.8% [3] 战略与运营优化 - 战略从追求高收益高风险转向渠道建设与风控能力提升 [4] - 战术注重有效获客与精细化客户维护 [5] - 零售队伍强化专业能力与内功修炼 [5] - 总行与分行协同机制优化 分行获更多地域化授权 [5] 未来发展方向 - 推动自营队伍人数与产能提升 [6] - 深化信用卡与财富业务转型升级 [6] - 做大做强理财服务 优化付息率 [6] - 完善集中化、扁平化风控体系 [6]

财务表现 - 上半年营业收入693.85亿元同比下降10% [1] - 归母净利润248.7亿元同比下降3.9% [1] - 基本每股收益1.18元 [1] - 财富管理手续费收入24.66亿元同比增长12.8% [2] 业务发展 - 个人贷款余额17259.78亿元较上年末下降2.3% [1] - 抵押类贷款占个人贷款比例64.3% [1] - 汽车金融贷款余额2956.24亿元较上年末增长0.6% [1] - 个人新能源汽车贷款新发放316.78亿元同比增长38.4% [1] - 信用卡新户获取规模同比增长 [1] 资产质量 - 个人贷款不良率1.27%较上年末下降0.12个百分点 [1] 负债业务 - 个人存款余额13273.38亿元较上年末增长3.1% [2] - 个人存款日均余额13170.87亿元同比增长5.6% [2] - 个人存款平均付息率1.92%同比下降37个基点 [2] 股东回报 - 实施中期分红每10股派发现金股利2.36元 [1] - 合计派发现金股利45.80亿元 [1] 战略方向 - 部分重要业绩指标呈现积极趋势 [2] - 下半年将持续深化战略转型提升专业能力 [2] - 目标实现全年业绩筑底企稳保持向好趋势 [2]

财务表现 - 总资产达到9833亿元人民币 较年初增长14.79% [1] - 营业收入76.59亿元人民币 同比增长7% 创13个季度新高 [1] - 利息净收入58.62亿元人民币 增长12.22% [1] - 净利润33.94亿元人民币 增长5.73% [1] 零售业务 - 个人存款余额2896.93亿元人民币 较上年末增长401.35亿元 增幅16.08% [1] - 重庆地区市场占有率持续提升 [1] - 个人消费类贷款余额779.55亿元人民币 较上年末增长19.98亿元 [1] 市场地位与荣誉 - 首批入选上证580指数 [1] - 机构投资者数量实现翻倍增长 [1] - A股市值创近4年新高 H股市值创历史新高 [1] - 连续10年位列全球银行家前300强 [1] - 连续10个季度获评重庆市国资系统"赛马比拼"A档 [1] - 连续6年获评"小微企业金融服务监管评价一级行" [1] - 连续6年荣膺金融领域企业标准"领跑者" [1]

财务表现 - 总资产达9833亿元 较年初增长14.79% [1] - 营业收入76.59亿元 同比增长7% 创13个季度新高 [1] - 利息净收入58.62亿元 同比增长12.22% [1] - 净利润33.94亿元 同比增长5.73% [1] 零售业务 - 个人存款余额2896.93亿元 较上年末增长401.35亿元 增幅16.08% [1] - 重庆地区市场占有率持续提升 [1] - 个人消费类贷款余额779.55亿元 较上年末增长19.98亿元 [1] 综合实力 - 首批入选上证580指数 [1] - 机构投资者数量实现翻倍增长 [1] - A股市值创近4年新高 H股市值创历史新高 [1] - 连续10年位列全球银行家前300强 [1] - 连续10个季度获评重庆市国资系统"赛马比拼"A档 [1] - 连续6年获评"小微企业金融服务监管评价一级行" [1] - 连续6年荣膺金融领域企业标准"领跑者" [1]

核心财务数据 - 2025年上半年净利润241.70亿元 归属于本行股东净利润248.70亿元 归属于普通股股东净利润228.41亿元[20][36] - 中期利润分配方案为每10股派发现金股利2.36元 合计派发现金股利45.80亿元[2][20][36] - 现金股利占归属于普通股股东净利润比例20.05% 占归属于本行股东净利润比例18.42%[20][36] 资本结构 - 非公开发行200亿元非累积型优先股 发行300亿元无固定期限资本债券 均分类为其他权益工具[4] - 计算净资产收益率和每股收益时 扣除优先股股息8.74亿元和永续债利息11.55亿元[4] - 截至2024年末未分配利润余额2,390.99亿元 2025年上半年可供分配利润2,541.05亿元[20][36] 业务分部表现 - 零售金融业务营业收入同比下降 受市场利率下行和资产结构调整影响[12] - 零售资产质量逐步改善 零售业务减值损失同比下降[12] - 业务划分为零售金融 批发金融和其他业务三大分部[12] 监管指标 - 位列系统重要性银行第一组 执行附加资本0.25%要求[8] - 资本充足率计算采用权重法计量信用风险 标准法计量市场风险和操作风险[8] - 杠杆率下降因调整后表内外资产余额增速高于一级资本净额增速[8] 公司治理 - 第十二届董事会第四十二次会议全票通过半年度报告及利润分配方案[16][17][19] - 第十一届监事会第十五次会议全票通过半年度报告及利润分配方案[30][32] - 公司无实际控制人 报告期内控股股东未发生变更[13] 会计处理 - 发放贷款和垫款 吸收存款及其明细项目均为不含息金额[5] - 境内外会计准则下不存在净利润和净资产差异情况[4] - 非经常性损益项目严格按监管定义计算 无非经常性损益项目被界定为经常性损益的情形[6]