投资评级与核心观点 - 报告将爱博医疗的投资评级下调为“中性评级” [1][4] - 报告核心观点认为公司单三季度利润承压，主要原因是人工晶体和隐形眼镜行业竞争压力变大 [1] - 基于公司主业增长稳健及可比公司估值，给予公司2025年市盈率35倍，对应目标价为70.65元 [4] 2025年前三季度及第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入11.44亿元，同比增长6.43%；归母净利润2.90亿元，同比下滑8.64% [4] - 2025年前三季度毛利率为64.80%，同比下滑2.81个百分点；净利率为24.35%，同比下滑3.93个百分点 [4] - 2025年单三季度营收3.58亿元，同比下滑8.17%；归母净利润0.77亿元，同比下滑29.85% [4] - 2025年单三季度毛利率为63.79%，同比下滑0.16个百分点；净利率为20.05%，同比下滑6.87个百分点 [4] 费用结构变化 - 2025年单三季度销售费用率为18.08%，同比增长6.83个百分点 [4] - 2025年单三季度管理费用率为14.26%，同比增长3.08个百分点 [4] - 2025年单三季度研发费用率为5.99%，同比下滑1.83个百分点 [4] - 2025年单三季度财务费用率为1.55%，同比增长0.31个百分点 [4] 业绩下滑原因分析 - 归母净利润下滑主要系人工晶状体和隐形眼镜收入下滑，以及公司加大隐形眼镜自有品牌推广所致 [4] - 人工晶状体方面，受国家集采和部分省市医保支出结构调整的影响，收入和销量比2024年同期均有下降 [4] - 隐形眼镜方面，受消费市场环境影响，终端价格下滑，同时生产端随着境内产能扩张竞争加剧，出厂价格和利润率均有下降 [4] 财务预测摘要 - 预计营业总收入将从2024年的14.10亿元增长至2027年的23.56亿元 [3][5] - 预计归母净利润将从2024年的3.88亿元增长至2027年的5.46亿元，但2025年预计增速仅为0.5% [3][5] - 预计销售毛利率将从2024年的66.2%逐渐下降至2027年的59.9% [5] - 预计净资产收益率将从2024年的16.1%调整至2025年的13.0%，之后缓慢回升 [3][5] 估值与可比公司 - 报告采用市盈率估值法，给予公司2025年35倍市盈率 [4] - 可比公司包括爱尔眼科和欧普康视，其2025年预测市盈率平均值为28.0倍 [7]

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：集采下今年公司人工晶体业务的市场占有率是否有提 升？ 爱博医疗（688050.SH）11月5日在投资者互动平台表示，公司人工晶状体产品凭借产品性能、产品设 计、使用安全性、高效的服务及不断推陈出新的技术优势，国内市场的单品牌出货量持续保持第一。公 司会持续夯实市场地位，保持龙头领先优势。 （文章来源：每日经济新闻） ...

爱博医疗（688050.SH）11月5日在投资者互动平台表示，公司"全视"多焦人工晶状体产品的营业收入占 比正在持续提升。该产品凭借突出的技术优势，已在医生和患者群体中建立起良好口碑。公司将主动把 握市场机遇，持续推动该产品市场份额的提升。 （记者 张明双） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：国家组织高值医用耗材联合采购办公室10月29日发布 公告《 关于取消卡尔蔡司医疗技术（德国）股份有限公司双焦点非散光晶体中选资格的公告 》。上海 市医药集中招标采购事务管理所10月30日发布公告《关于暂停部分耗材采购资格的通知》提到从2025年 10月31日0时起暂停卡尔蔡司医疗技术（德国）股份有限公司生产的人工晶状体采购资格。这个缺口需 要其他品牌来补位，这对于爱博医疗四季度的产品销售是否有较大提升？ ...

在座谈交流环节，北京上市公司协会秘书长李洪海表示，中小市值上市公司是北京资本市场的重要组成 部分，更是充满增长活力的"潜力股"。服务好中小市值会员单位上市公司、支持其高质量发展，始终是 北京上市公司协会工作的重中之重。秘书长进一步强调，保护好广大投资者的合法权益，是资本市场健 康稳定发展的根本基石。协会将持续发挥桥梁与纽带作用，通过构建常态化的沟通交流机制，促进上市 公司、投资者与监管机构等市场各方之间的深度对话，助力市场更全面、更客观地发掘与认知企业的内 在价值。 11月3日，在北京证监局的指导下，由北京上市公司协会主办，中信建投证券、中信证券、中金公司联 合协办，爱博医疗承办的《股东来了》——投资者走进爱博医疗(688050)活动顺利举办。 爱博医疗是一家创新驱动的眼科医疗器械制造商。公司由海外高层次归国创业人才解江冰博士创立，是 国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业。公司产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健 三大领域，全力为眼科手术、屈光不正矫正和视光消费提供一站式解决方案。在技术突破与产业引领方 面，爱博医疗多款产品成功填补国内空白、打破国际厂商垄断。作为眼科手术治疗领域的领军者，公司 ...

资金流向方面，主力资金净流出1985.21万元，特大单买入560.23万元，占比4.61%，卖出881.67万元， 占比7.26%；大单买入2001.19万元，占比16.48%，卖出3664.97万元，占比30.19%。 11月4日，爱博医疗盘中下跌2.01%，截至13:18，报63.32元/股，成交1.21亿元，换手率1.00%，总市值 122.46亿元。 责任编辑：小浪快报 截至9月30日，爱博医疗股东户数1.72万，较上期增加11.72%；人均流通股11026股，较上期减少 10.37%。2025年1月-9月，爱博医疗实现营业收入11.44亿元，同比增长6.43%；归母净利润2.90亿元，同 比减少8.64%。 分红方面，爱博医疗A股上市后累计派现2.41亿元。近三年，累计派现1.73亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，爱博医疗十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股479.62万股，相比上期减少98.00万股。华宝中证医疗ETF（512170）位居第八大流通股 东，持股386.63万股，相比上期减少55.05万股。融通健康产业灵活配置混合A/B（000727）位居第十 ...

公司基本情况 - 公司是国内眼科医疗器械领域的领先企业，专注于眼科医疗器械的自主研发、生产与销售，具备全产业链优势 [1] - 公司于2020年7月29日在上海证券交易所上市 [1] - 公司实际控制人为董事长兼总经理解江冰，拥有博士研究生学历和教授级高级工程师职称，并曾在美国雅培公司担任首席科学家 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为11.44亿元，在行业50家公司中排名第20位，低于行业平均数13.79亿元，高于行业中位数7.55亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2.79亿元，在行业50家公司中排名第13位，高于行业平均数1.83亿元和行业中位数7588.01万元 [2] - 主营业务构成中，人工晶状体收入3.45亿元占比43.86%，隐形眼镜收入2.36亿元占比30.06%，角膜塑形镜收入1.19亿元占比15.14% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为22.93%，低于行业平均的23.66%，且较去年同期的25.34%有所下降 [3] - 2025年三季度毛利率为64.80%，虽较去年同期的67.61%有所下降，但仍显著高于行业平均的48.78% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.72万，较上期增加11.72% [5] - 户均持有流通A股数量为1.1万，较上期减少10.37% [5] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股479.62万股，相比上期减少98.00万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 中信建投指出公司2025年上半年业绩稳健增长，第二季度环比改善明显 [6] - 人工晶状体国家集采影响基本消除，高附加值产品占比提升有望带动业务量价齐升 [6] - 自研硅水凝胶隐形眼镜获批上市，有晶体眼人工晶状体（PR）获批上市且市场反馈良好 [6] - 国联民生证券指出公司三大主营业务均实现营收正增长，手术业务中高端人工晶体产品增长迅速 [6] - 机构预测2025至2027年营业收入范围在16.56亿元至25.59亿元，归母净利润范围在4.28亿元至7.16亿元 [6]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为11.44亿元，同比增长6.43% [1] - 前三季度归属净利润为2.9亿元，同比下降8.64% [1] 业绩变动原因 - 利润下滑主要由于人工晶状体收入下滑 [1] - 利润下滑亦受隐形眼镜收入下滑影响 [1] - 公司加大隐形眼镜自有品牌推广导致利润承压 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入6.53亿元，同比增长1.7% [1] - 2025年上半年毛利为3.16亿元，毛利率48.3%，同比提高1.8个百分点 [1] - 2025年上半年净利润3590万元，同比增长33.5% [1] 研发投入与成果 - 研发投入持续增长，2025年上半年达4340万元，同比增长23.6% [1] - 研发投入占自有产品收入的比例从2022年13.3%增至2025年上半年的21.4% [1] - 截至2025年6月底，研发生产人员扩充至252人，占总员工数比重约28.0% [1] - 自有产品数量扩大至72项，近一年多以来多款产品获批上市 [1] - 荷兰人工晶状体生产基地达成由MDD过渡至MDR的里程碑，自研亲水性丙烯酸人工晶状体产品组合获得MDR CE认证 [1] 收入结构优化 - 2025年上半年自有业务收入达3.22亿元，在总收入中贡献接近一半 [2] - 自有产品收入2.03亿元，同比增长14.05% [2] - 自有技术服务收入1.19亿元，同比增长8.3% [2] - 自有产品收入贡献超过30% [1] 核心产品表现 - 自有产品中人工晶状体收入1.71亿元，同比增长11.4%，高于同行业一般水平 [2] - 人工晶状体包含单焦、多焦及多焦散光晶体等多个品类，多个型号进入国采目录 [2] 行业背景与公司战略 - 眼科医疗器械市场尤其是手术设备，国产品牌市场占有率还非常低，国产化、高端化是大势所趋但需要时间 [1] - 公司坚持"自研产品+高端代理"双轮驱动，拥有覆盖全球51个国家和地区的成熟销售网络 [1]

公司资质认证 - 公司附属公司高视泰靓医疗科技有限公司获得由DEKRA签发的符合ISO13485:2016/ENISO13485:2016医疗器械质量管理体系认证证书 [1] - 认证全面覆盖用于治疗白内障及老视患者的人工晶状体及其配套植入系统的设计、开发、生产及销售全流程 [1] - 认证证书编号为6214501 [1] 认证机构与标准 - DEKRA是一家成立于1925年的全球领先独立非上市专业检验检测认证机构 [1] - ISO13485是国际标准化组织发布的医疗器械行业专用质量管理体系标准 [1] - 该标准是全球医疗器械监管机构如中国NMPA、欧盟CE、美国FDA等认可的核心合规性依据 [1] 认证意义与影响 - 认证意味着公司建立了覆盖产品全生命周期的质量管理体系 [1] - 认证标志着公司在医疗器械质量管理、风险控制及合规运营领域已达到国际标准 [1] - 认证为公司进一步开拓国际市场奠定了坚实基础 [1]

公司资质认证 - 公司附属公司高视泰靓医疗科技有限公司获得DEKRA签发的ISO13485:2016医疗器械质量管理体系认证证书 [1] - 认证覆盖用于治疗白内障及老视患者的人工晶状体及其配套植入系统的设计、开发、生产及销售全流程 [1] - 认证机构DEKRA为一家成立于1925年的全球领先独立非上市专业检验检测认证机构 [1] 认证标准意义 - ISO13485是国际标准化组织发布的医疗器械行业专用质量管理体系标准，聚焦以患者为中心的风险管理与全流程质量控制 [1] - 该标准是全球医疗器械监管机构（如中国NMPA、欧盟CE、美国FDA）认可的核心合规性依据 [1] - 通过认证意味着企业建立了覆盖产品全生命周期的质量管理体系，确保产品符合法规要求并持续改进 [1] 对公司的影响 - 此次认证显示了公司努力提高质量管理体系的决心 [1] - 标志着公司在医疗器械质量管理、风险控制及合规运营领域已达到国际标准实力 [1] - 为公司进一步开拓国际市场奠定了坚实基础 [1]