2025Q3，门店数持续优化，主要品牌客单价稳定，太二及九毛九同店日销同比降幅持续收窄。1）门店 数：截至2025Q3，公司门店总数686 家/同比-138 家&环比-43 家。分品牌来看，九毛九/太二/怂火锅/赖 美丽/赏鲜悦木/山外面门店数分别为64/530/71/1/1/19 家，同比-8/-124/-8/0/0/+2家，环比-4/-36/-5/0/0/+2 家，主要品牌门店数持续优化。2）客单价： 2025Q3，九毛九自营/太二自营/怂火锅客单价分别为58/74/100 元，同比+4/+5/+3 元，环比+1/0/+2 元。 主要品牌客单价连续多季度保持相对稳定，体现公司战略重心由短期促销转向产品力强化与顾客体验提 升，相关成效正持续体现。3）翻台率：2025Q3，九毛九自营/太二自营/怂火锅翻台率分别为2.5/3.3/2.4 次，同比-0.3/-0.3/-0.6 次，环比+0.2/+0.2/0 次。4）同店销售：2025Q3，九毛九自营/太二自营/怂火锅同 店销售分别-14.8%/-9.3%/-19.1% ， 同比-4.5/+9.0/+13.4pct ， 环比+3.7/+4.4/-4.8pct。太二 ...

投资评级 - 给予"增持"评级 [3] 核心观点 - 公司品牌升级成效渐显，太二新店型表现亮眼，上调年底新店型落地数至200家以上 [1][3] - 公司采取审慎扩张策略，主要品牌同店销售仍承压但降幅持续收窄，战略重心转向产品力与顾客体验提升 [1][2][3] - 基于太二"5.0鲜活模式"新模型的积极表现，公司预计将加快其推广进度，有望进一步改善业绩 [3] 2025年第三季度营运表现 - 门店总数持续优化：截至2025Q3，公司门店总数686家，同比减少138家，环比减少43家 [2] - 主要品牌客单价稳定：九毛九自营/太二自营/怂火锅客单价分别为58/74/100元，同比分别提升4/5/3元 [2] - 翻台率环比改善：九毛九自营/太二自营/怂火锅翻台率分别为2.5/3.3/2.4次，环比分别提升0.2/0.2/0次 [2] - 同店销售降幅收窄：九毛九自营/太二自营/怂火锅同店销售同比下降14.8%/9.3%/19.1%，太二及九毛九同比降幅持续收窄 [2] 太二新店型进展与展望 - 新模型门店数量已达106家：以"活鱼、鲜鸡、鲜牛肉"三大鲜活招牌为核心的太二"5.0鲜活模式"新模型门店表现较好 [3] - 带动同店日销持续改善：新模型带动太二同店日销同比连续3个季度改善，且在北京、上海等城市Q3已实现同比正增长 [3] - 上调新店型落地目标：基于良好表现，公司预计截至年底新店型落地数将上调至200家以上 [1][3] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年公司营收分别为56.68/60.63/63.31亿元 [3] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.23/2.50亿元，同比增长137.1%/68.7%/12.2% [3][4] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年PE分别为20.1倍/11.9倍/10.6倍 [3][4]

核心经营数据 - 2025年第三季度太二自营翻台率为3.3，怂火锅翻台率为2.4，九毛九自营翻台率为2.5 [1] - 2025年第三季度太二自营同店日均销售额同比减少9.3%，怂火锅同比减少19.1%，九毛九自营同比减少14.8% [1] - 太二及九毛九的同店日均销售额同比降幅持续收窄，太二的同店销售额同比已连续三个季度持续改善 [1] - 太二在北京、上海等城市的同店日均销售额已于2025年第三季度实现同比正增长 [1] 门店网络与品牌表现 - 截至2025年9月30日，九毛九集团共有686家门店 [1] - 其中太二门店数为530家，怂火锅门店数为71家，九毛九门店数为64家 [1] - 主要品牌的顾客人均消费连续多个季度保持相对稳定 [2] 战略推进与新模式 - 太二“5.0鲜活模式”餐厅以“活鱼、鲜鸡、鲜牛肉”三大鲜活招牌为核心 [2] - 截至公告日期，太二位于中国内地的“5.0鲜活模式”餐厅数量达106家 [2] - 新模型餐厅自推出以来反响良好，公司将于2025年第四季度加快推广步伐 [2] - 预计截至2025年底新模型餐厅落地数量将提升至200家以上 [2] - 公司战略重心已由短期促销转向产品力强化与顾客体验提升 [2]

于2025年第三季度，太二及九毛九的同店日均销售额同比降幅持续收窄，反映出集团经营调整及品牌升 级举措的成效逐步显现。其中，太二的同店日均销售额同比已连续三个季度持续改善，且在北京、上海 等城市的同店日均销售额已于第三季度实现同比正增长，展现出"5.0鲜活模式"餐厅的推进及门店布局 优化带来的积极动能。截至本公告日期，太二位于中国内地已落地的"5.0鲜活模式"餐厅数量达106家， 该等门店以"活鱼、鲜鸡、鲜牛肉"三大鲜活招牌为核心，进一步夯实了集团"鲜活食材"的战略定位。新 模型餐厅自推出以来反响良好，集团因此将于第四季度加快推广步伐，预计截至2025年底新模型餐厅落 地数量将提升至200家以上。此外，主要品牌的顾客人均消费连续多个季度保持相对稳定，体现出集团 战略重心已由短期促销转向产品力强化与顾客体验提升，相关成效正持续显现。 九毛九(09922)公布，于2025年第三季度，太二(仅限自营)、怂火锅及九毛九(仅限自营)翻台率分别为 3.3、2.4及2.5，同店日均销售额同比分别减少9.3%、19.1%及14.8%。 ...

智通财经APP讯，九毛九(09922)公布，于2025年第三季度，太二(仅限自营)、怂火锅及九毛九(仅限自 营)翻台率分别为3.3、2.4及2.5，同店日均销售额同比分别减少9.3%、19.1%及14.8%。 于2025年第三季度，太二及九毛九的同店日均销售额同比降幅持续收窄，反映出集团经营调整及品牌升 级举措的成效逐步显现。其中，太二的同店日均销售额同比已连续三个季度持续改善，且在北京、上海 等城市的同店日均销售额已于第三季度实现同比正增长，展现出"5.0鲜活模式"餐厅的推进及门店布局 优化带来的积极动能。截至本公告日期，太二位于中国内地已落地的"5.0鲜活模式"餐厅数量达106家， 该等门店以"活鱼、鲜鸡、鲜牛肉"三大鲜活招牌为核心，进一步夯实了集团"鲜活食材"的战略定位。新 模型餐厅自推出以来反响良好，集团因此将于第四季度加快推广步伐，预计截至2025年底新模型餐厅落 地数量将提升至 200家以上。此外，主要品牌的顾客人均消费连续多个季度保持相对稳定，体现出集团 战略重心已由短期促销转向产品力强化与顾客体验提升，相关成效正持续显现。 ...