A股退市制度动态 - 在"应退尽退"监管导向下，A股出清速度加快，2024年已有23家上市公司退市，涵盖财务类、交易类、重大违法强制退市和主动退市等多种类型 [1] - *ST天茂成为年内第5家主动退市公司，其退市原因为业务结构调整面临重大不确定性，计划转至退市板块转让 [1] - *ST高鸿因涉嫌重大违法退市（财务造假与欺诈发行）被深交所启动强制退市程序，证监会对其处以1.6亿元罚款，其中公司罚款1.35亿元，9名董监高合计被罚75万至750万元 [3] 退市类型与市场影响 - 交易类退市占比显著，2024年23家退市公司中交易类占9家（面值退市5家、市值退市3家、同时触及两项1家），财务类退市9家 [2] - 交易类退市标准多元化，除股价低于面值外，总市值低于5亿元、股东人数低于2000人等指标逐步显效 [2] - 主动退市常态化被视为注册制改革成果，减少"壳炒作"并优化市场生态，通过现金选择权保护中小投资者利益 [2] 退市规则完善趋势 - 重大违法强制退市标准细化，财务造假退市客观性增强，2020-2024年A股退市企业数量逐年递增（16家→22家→43家→46家→55家） [3] - 监管强化对财务造假和公司治理乱象的威慑，强制退市标准从严从广，财务指标强制退市比例提升 [3] - 专家建议压缩退市流程时间节点，强化交易所一线监管，配套追责处罚机制并健全集体诉讼、民事赔偿等投资者保护制度 [4] 制度优化方向 - 多元化退市渠道畅通推动市场价格机制合理化，提升资本市场资源配置效率 [1] - 退市规则构建严格体系，涵盖交易类、财务类、规范类及重大违法指标，精准筛选不符合上市条件企业 [2] - 未来退市将更趋常态化、多元化，法律法规健全和技术进步将加速退市流程并扩大标准适用性 [3]

退市动态更新 - A股新增两家退市公司：*ST高鸿因财务造假被深交所启动重大违法强制退市并面临1.6亿元罚单，*ST天茂选择主动退市并提供1.6元/股的现金选择权 [2] 重大违法退市趋势 - 2025年已有10家公司因财务造假等重大违法进入退市程序，数量远超2014年新规后5年内的3家，显示监管层对市场违法行为的"零容忍"态度 [2] 主动退市案例 - 2025年初以来5家公司选择主动退市：*ST天茂、玉龙股份（因经营恶化退出，现金选择权13.2元/股）、中航产融（因经营恶化退出，现金选择权3.54元/股）、中国重工和海通证券（因吸收合并退市） [3] 退市结构变化 - 2020年改革后，退市类型从"财务类主导"转向"多元并举"：2024年55家退市公司中41家为交易类出清，2025年30家进入退市程序的公司涵盖重大违法（10家）、交易类（9家）、财务类（9家）、规范类（1家）、主动退市（5家）五类 [4]

退市公司股价表现 - 退市鹏博(600804)和退市龙宇(603003)于6月10日进入退市整理期，股价盘中分别暴跌超64%和45% [1][2][4][8] - 退市鹏博股价最低下探至0.22元，成交额达7045万元，换手率20.22%，市值缩水至4亿元 [4][6] - 退市龙宇成交额放大至1.09亿元，换手率12.99%，市值18.69亿元 [8][9] 退市原因分析 - 退市鹏博因2023年和2024年财务会计报告连续被出具无法表示意见的审计报告 [7] - 退市龙宇同样因2023年和2024年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，且内部控制被出具否定意见 [10] - 两家公司均自2024年5月6日起被实施退市风险警示 [7][10] 公司背景 - 退市鹏博前身为鹏博士电信传媒集团，1994年上市，市值曾超600亿元，业务涵盖宽带和增值电信服务 [6] - 退市龙宇前身为上海龙宇燃油，1997年成立，主营业务包括数字生态服务和大宗商品贸易 [9] 其他即将退市公司 - 龙津退(002750)已于6月6日进入退市整理期，首日暴跌36.28% [12] - 人人乐(002336)将于6月13日进入退市整理期，2024年净资产为-4.04亿元 [13] - 海越能源(600387)将于6月16日进入退市整理期，主营业务为能源产业投资 [14]

退市公司概况 - *ST龙宇、*ST鹏博、*ST人乐、*ST海越等多家公司进入退市整理期，整理期满后将摘牌 [1][2] - *ST龙宇和*ST鹏博的退市整理期为15个交易日，预计最后交易日期为6月30日 [2] - *ST人乐将于6月13日起进入退市整理期，*ST海越从6月16日起进入退市整理期 [2] - 今年以来已有13家上市公司完成退市，包括*ST吉药和*ST东方等 [3] 退市原因分析 - *ST龙宇因连续两年被出具无法表示意见的审计报告，触及财务类退市情形 [4] - *ST龙宇大股东占用公司资金高达9亿元，导致公司即将终止上市 [4] - *ST鹏博因财务造假、资金占用、违规担保等问题被立案调查，2012至2022年年报存在虚假记载 [4] - *ST东方因连续四年财务造假，虚增收入161亿元，触及重大违法强制退市条款 [4] - *ST海越因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，已是第三次遭监管立案 [5] - *ST人乐因2023和2024年度净资产为负，财务会计报告被出具否定意见，触及终止上市情形 [5] 监管政策与市场影响 - 2024年已有55家上市公司退市，比2023年多12家 [7] - 证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，明确加大绩差公司退市力度，提高亏损公司营业收入退市指标 [7] - 监管部门明确"退市不免责"，去年对35家退市公司及责任人的违法违规问题一追到底 [7]

中航产融主动退市 - 中航产融拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上交所上市交易，并申请在全国中小企业股份转让系统转让 [1][4] - 公司设置异议股东保护机制，控股股东中航工业将提供现金选择权，行权价格为3.54元/股，高于停牌时收盘价3.44元/股 [4] - 中航产融是中国航空工业集团旗下金融控股平台，业务涵盖融资租赁、信托、证券、产业投资等领域，2012年8月上市 [4] - 2020-2023年公司营业总收入从183.41亿元降至169.39亿元，归母净利润从32.74亿元大幅下滑至2.90亿元 [4] - 2024年预计归母净亏损4800万元，扣非净亏损1.89亿元，主要受业务转型调整和资产价格承压影响 [4][5] A股主动退市现状 - 近期玉龙股份也宣布拟主动退市，原因包括经营状况不佳、现金流持续恶化 [7] - A股主动退市公司数量较少，2024年退市率不足1%，远低于纽交所6%和纳斯达克8% [7][8] - 境外市场自愿退市占比超90%，A股则以强制退市为主，重组退市和主动退市案例较少 [8] 2025年A股退市情况 - 2025年以来已有5家公司完成退市，包括*ST美讯、海通证券等，涉及市值退市、重大违法退市和吸收合并 [11][12] - 目前*ST旭蓝、*ST嘉寓、*ST东方、*ST富润4家公司已锁定面值退市，股价连续多日低于1元 [13][14][15] - *ST东方还因2020-2023年累计虚增营收161.3亿元、营业成本160.73亿元，可能被实施重大违法强制退市 [16] 近年退市数据 - 2022-2024年退市公司数量分别为50家、46家、55家，保持较高水平 [17] - 2024年退市公司中41家触及面值退市，10家触及财务类退市，面值退市为主要原因 [18] - 2025年退市公司数量同比略减，但市值退市新规落地后触及市值退市公司可能明显增加 [19]