报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 44.50 元，相当于 2025 年 60 倍的动态市盈率 [4][9] 报告的核心观点 - 6 月 19 日鼎捷数智于武汉举办 2025（第四届）数智未来峰会，全景展现公司在 AI 和大数据领域的布局 [1] - 董事长兼总裁叶子祯提出 1 - 2 - 3 的企业运行模式，将人工智能和大数据有机结合，使企业在“AI +”时代平衡效率和准确率 [1] - 公司发布智能数据套件和企业智能体生成套件，构成雅典娜平台助力 AI 软基建落地的“双抓手”，为企业 AI 能力构建提供基础设施，支撑平台推广 [2] - 鼎捷通过“1 个分身 + 4 大技能”将 AI 系统级融入四大工业软件，实现业务自动化和洞察，有望提升传统工业软件能力和价值，促使软件销售收入增长 [3][7] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 25.89/29.03/33.09 亿元，归母净利润分别为 2.01/2.49/2.94 亿元 [9] 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 22.277 亿、23.307 亿、25.889 亿、29.033 亿、33.093 亿元，增长率分别为 11.7%、4.6%、11.1%、12.1%、14.0% [12] - 营业利润增长率分别为 16.0%、6.9%、26.7%、23.6%、18.2%，净利润增长率分别为 12.5%、3.6%、29.3%、23.6%、18.2% [12] 资产负债表 - 2023 - 2027 年预计资产总额分别为 32.685 亿、33.953 亿、36.732 亿、38.768 亿、41.656 亿元，资产负债率分别为 32.7%、31.3%、31.8%、29.9%、28.8% [12] 现金流量表 - 2023 - 2027 年预计经营活动产生现金流量分别为 1.082 亿、0.499 亿、2.22 亿、2.474 亿、3.09 亿元 [12] 业绩和估值指标 - 2023 - 2027 年预计 EPS 分别为 0.56 元、0.57 元、0.74 元、0.92 元、1.08 元，PE 分别为 38.19 倍、45.11 倍、45.77 倍、37.03 倍、31.34 倍 [12]

公司业务转型 - 公司已转型为以保险业务为核心 [2] - 2024年6月将线上疾病筹款业务（轻松筹）和朵尔医院剔除出上市主体 [3] - 现专注于提供综合健康服务及健康保险解决方案 [3] 业务构成 - 健康服务涵盖早筛、健康检查、咨询、医疗预约及保健品销售 [3] - 通过互联网保险平台「轻松保险」提供252款保险产品，合作保险公司36家 [3] - 截至2024年9月30日注册用户1.68亿，活跃用户2022年7050万、2023年6910万、2024年前三季度5000万 [3] 财务表现 - 2022年营收3.94亿元，2023年4.90亿元，2024年前三季度同比增107.4%至6.43亿元 [4] - 2022年经调整净利润1.49亿元，2023年1.47亿元，2024年前三季度0.77亿元 [4] - 毛利率2022年82.6%、2023年79.9%、2024年前三季度43.4% [4] - 经调整净利润率2022年37.9%、2023年29.9%、2024年前三季度11.9% [4] 市场地位 - 按2024年前三季度收入计算在中国独立数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第八 [4] - 按2023年移动设备活跃用户数量计算在中国数字综合健康服务及健康保险服务供应商中排名第二 [4] - 按2024年前三季度收入计算在中国独立数字健康服务市场排名第四 [4] 用户运营 - 截至2024年9月30日通过微信公众号等渠道累计拥有6090万关注者 [4] - 用户主要为年轻一代，可通过生命周期事件实现向上销售和交叉销售 [4] 融资与IPO计划 - 获得IDG资本、阳光保险、腾讯等机构投资 [4] - IPO募集资金将用于品牌建设、用户参与度提升、医学研究、AI技术发展及市场拓展 [4]