财务表现 - 2025年上半年营业收入10.45亿元 同比增长4.08% [1] - 归母净利润0.45亿元 同比增长6.09% [1] - 归母扣非净利润0.36亿元 同比减少9.89% [1] 区域市场表现 - 中国大陆地区营收4.76亿元 同比增长4.61% [1] - 非中国大陆地区营收5.69亿元 同比增长3.65% [1] - 东南亚地区收入同比增长60.87% [2] - 公司通过地区织密策略强化中西部市场渗透 [1] 业务发展 - 研发设计类业务营收0.57亿元 同比增长11.05% [3] - AI业务收入同比增长125.91% [4] - 工业软件四大业务线全面实现营收正增长 [3] - PLM产品获近百家客户签约 数十家客户成功部署 [3] 技术创新与产品发展 - 发布业内首款AI技术PLM产品全生命周期管理系统 [3] - 完成多个AI智能体研发 引入向量数据库技术 [3] - 智能数据套件构建企业数据底座和知识图谱 [4] - 融合Azure GPT 通义千问 豆包 DeepSeek等大模型能力 [4] 运营效益 - AI配方智能生成降低企业原材料成本约15% [4] - 产品合格率提高8% [4] - 通过AI工具实现人效提升和盈利能力改善 [1] - 引入当地解决方案伙伴培训带动收入增长 [2] 市场机遇与战略 - 把握中企出海与东南亚数智化升级机遇 [2] - 深化半导体制造国产替代等行业解决方案 [1] - 通过产业联盟运营扩大商机触达范围 [2] - 紧抓AI 劳动力短缺 信息安全 绿色制造产业趋势 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营收10.45亿元 同比增长4.08% 归母净利润0.45亿元 同比增长6.09% 扣非归母净利润0.36亿元 同比下滑9.89% [1] - 第二季度单季实现营收6.21亿元 同比增长3.92% 归母净利润0.53亿元 同比增长2.35% 扣非归母净利润0.46亿元 同比下滑15.54% [1] - 上半年整体毛利率58.32% 同比提升0.88个百分点 第二季度毛利率57.39% 同比下降1.5个百分点 环比下降2.3个百分点 [3] 收入结构 - 分区域看 大陆内市场营收4.76亿元 同比增长4.61% 大陆外市场营收5.69亿元 同比增长3.65% 其中东南亚地区收入增长61% [2] - 分产品线看 研发设计收入0.57亿元同比增长11.1% 企业管理收入5.71亿元同比增长4.3% 生产控制收入1.38亿元同比增长7.4% AIoT收入2.74亿元同比增长3.5% [2] - AI应用产品收入同比高增126% 主要受益于产品矩阵丰富与客户渗透率提升 [2] 成本费用控制 - 第二季度销售费用率25.09% 同比下降0.87个百分点 管理费用率9.49% 同比下降0.07个百分点 研发费用率6.51% 同比下降2.67个百分点 [3] - 费用优化主要源于人员控制 截至2025年上半年员工总数4794人 较2024年底下降6.26% [3] - 第二季度信用减值损失3855万元对利润产生压制 销售净利率9.52% 同比基本持平 [3] AI战略进展 - 公司发布多款AI软基建套件 包括智能数据套件 企业智能体生成套件 四大工业软件AI智能套件 AIoT指挥中心及工业机理AI套件 [4] - 融入AI的PLM产品带动客单价提升约30% 基于雅典娜平台孵化的AI应用产品上半年收入同比增长126% [4] - 公司持续加大AI研发投入 发布Indepth AI平台及独特MACP协议 拟募集8.38亿元用于数智化生态赋能平台项目建设 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入10.45亿元 归母净利润4502.67万元 [2] - 中国大陆地区营收4.76亿元 同比增长4.61% 非中国大陆地区营收5.69亿元 同比增长3.65% [2] - 归母净利润同比增长6.09% 主营业务毛利率58.32% 同比提升0.88个百分点 [2] - 研发设计类业务收入0.57亿元 同比增长11.05% [6] 区域业务表现 - 中国大陆地区在AIoT业务策略性收缩下仍实现稳健增长 聚焦电子 汽车零部件等高景气细分市场 [3] - 中国台湾地区在ERP/HRM/BI系统中导入AI数智员工 完成数十家客户签约 绿色制造领域构建碳盘查自动化等AI应用场景 [3] - 东南亚市场以制造业为主 需求集中在生产管理 供应链协同和质量追溯 偏好SaaS轻应用交付模式 [4] AI技术应用与研发 - 基于Indepth AI平台开发数十个AI Agent应用 覆盖生产 销售 财务等领域 [4] - 研发领域AI配方生成降低原材料成本15% 产品合格率提高8% 制造领域设变一点通减少数据分析工作量60%以上 [4] - 发布智能数据套件 构建企业数据底座 加速数据资产管理和知识图谱构建 [5] - PLM产品融入AI技术 获近百家客户签约 数十家客户成功部署 支持国产信创操作系统和数据库 [6] 业务策略与管控 - 策略性调整业务结构 聚焦高毛利业务推广 加强费用管控 管理费用率同比下降0.04个百分点 [3] - 运用AI工具在交付 营销环节降本增效 提升人效和盈利能力 [3] - 引入近百家AI生态伙伴 沉淀六大产业AI应用场景模板 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入10.45亿元同比增长4.08% [1] - 归母净利润4502.67万元同比增长6.09% [1] - 营收与利润保持稳健双增态势 [1] 区域业务发展 - 中国大陆地区营收4.76亿元同比增长4.61% [1] - 非中国大陆地区营收5.69亿元同比增长3.65% [2] - 东南亚地区收入同比增长60.87% [2] 业务板块与技术进展 - 研发设计、数字化管理、生产控制、AIoT四大业务板块协同增长 [1] - AI业务收入同比增长125.91% [2] - 完成数十家客户签约并引入近百家AI生态伙伴 [2] - 开发电子、医药、流通等六大产业AI应用场景模板 [2] 战略举措与市场拓展 - 紧抓消费补贴政策与半导体制造国产替代机遇 [1] - 通过AI技术升级产品性能并优化运营降本增效 [1] - 把握中企出海与东南亚数智化升级机遇 [2] - 在电子、汽车零部件、装备制造行业取得显著增长 [2] - 深化行业协会合作及产业联盟运营扩大商机触达 [2] 研发创新成果 - 围绕"鼎捷雅典娜数智原生底座"推动平台功能性能升级 [2] - 完成多个企业级AI智能体开发 [2] - 发布智能数据套件、企业智能体套件等四大新产品 [2]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入10.45亿元 同比增长4.08% [1] - 归母净利润4502.67万元 同比增长6.09% [1] - 中国大陆地区营收4.76亿元 同比增长4.61% [1] - 非中国大陆地区营收5.69亿元 同比增长3.65% [1] 业务板块发展 - 研发设计/数字化管理/生产控制/AIoT四大业务板块均实现同比增长 [1] - AI业务收入同比大幅增长125.91% [1] - 通过AI技术升级产品性能并优化运营降本增效 [1] 产品研发进展 - 完成多个企业级AI智能体开发 [1] - 推出智能数据套件 包含智能数据引擎/指标管理/数据治理模块 [2] - 发布企业智能体生成套件 支持多智能体协作与推理 [2] - 开发AIoT指挥中心及工业机理AI套件 实现预测性维护与工艺优化 [2] 市场战略布局 - 紧抓消费补贴政策与半导体制造国产替代机遇 [1] - 聚焦高景气细分市场持续开拓增长空间 [1] - 构建"AI+IT+OT"深度协同的数智驱动体系 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，维持评级 [7] 核心观点 - 国内AI Agent产业处于从易用到好用的过渡期，AI渗透率快速提升，具有行业know-how和客户积累的企业具备优势 [2] - 鼎捷数智积极拥抱AI变革，产品能力提升带来正向反馈，加速商业闭环形成，看好其AI业务成长潜力 [2][4] - 公司设想未来世界运行模式为"一个模型、两种内核、三个智能体"，通过AI重塑生产力和劳动关系 [10] 公司动态与产品进展 - 公司举办"AI升维：掌舵数智未来「新书创想会」"，发布《数智生产力——从数字转型到数智重生》 [4] - 入选"人工智能+"全球领航企业Top30榜单和"2025中国决策式AI企业商业落地Top20"榜单 [4] - 2025年发布多款AI软基建套件，包括智能数据套件、企业智能体生成套件等，推动AI与业务全面融合 [10] - 融入AI的PLM产品带动客单价提升约30%，2024年台湾地区AI业务收入同比增速达135% [10] 财务数据与预测 - 当前股价59元，总股本2.71亿股，每股净资产8.06元，近12月最高价66.93元，最低价15.33元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.97亿元、2.43亿元、2.95亿元，对应增速26%、23%、22% [10] - 2025-2027年EPS预测为0.72元、0.89元、1.09元，对应PE为81.4x、66.0x、54.2x [10][13] - 2025年营业总收入预计25.80亿元，毛利率57%，营业利润率11% [13] 行业与市场表现 - AI打破生产力限制，数智赋能下劳动关系有望重塑，核心场景包括辅助人力、节约人力、替换人力和解放人力 [10] - 公司近12个月股价表现显著优于市场基准，涨幅达307%，同期沪深300指数涨幅98% [9]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益国内下游制造业景气复苏和出海机遇[4] - AI赋能打开成长天花板，预计2025-2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股[4] - 当前股价对应PE为74.8、62.9、52.1倍[4] 品牌与AI赋能 - 公司举办"AI升维：掌舵数智未来「新书创想会」"，发布《数智生产力——从数字转型到数智重生》[5] - 鼎捷致力于帮助企业用数据和智能技术创新生产力，具体表现在补人力之不足、补能力之不足、创新于无解之题和创值于无能之处[6] - 鼎捷雅典娜将AI能力套件化，降低用户使用门槛，与企业建立"共需同欲"的价值共创关系[6] 产品升级与成果 - 2025年6月举办数智未来峰会，发布智能数据套件及企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件等多项最新方案成果[7] - AI融合助力产品体系全新升级，展示了公司在AI融合企业多维度运营场景的强大落地应用实力与领先成果[7] 财务数据 - 预计2025-2027年营业收入为2,657、3,070、3,581百万元，YOY增长14.0%、15.5%、16.6%[9] - 预计2025-2027年归母净利润为201、240、289百万元，YOY增长29.4%、18.9%、20.6%[9] - 毛利率预计2025-2027年为60.0%、60.5%、60.8%[9] - ROE预计2025-2027年为8.1%、8.8%、9.7%[9] 估值指标 - 当前股价55.51元，总市值150.65亿元[1] - 近3个月换手率456.18%[1] - P/E预计2025-2027年为74.8、62.9、52.1倍[9] - P/B预计2025-2027年为6.3、5.7、5.2倍[9]

公司动态 - 鼎捷数智在上海举办"2025鼎捷数智新书创想会"，主题为「星际航行」，代号「AI升维·掌舵数智未来」，聚焦AI行业前沿趋势与企业落地实践探索 [1] - 公司推出新书《数智生产力--从数字转型到数智重生》，汇集对数智化未来的深度思考与实践经验，邀请业界大咖、学者、企业代表进行理论、技术与商业实践的三重思维交锋 [1] - 鼎捷数智董事长兼总裁叶子祯表示AI的价值在于解放人力并创造全新生产力，目标是创建"AI+"时代而非"+AI"时代 [1] 数智生产力理念 - 公司提出"1-2-3"体系作为数智生产力的底层逻辑："一个模型"构建物理世界与数字世界的融合体系，"两种内核"驱动不同类型任务处理，"三类智能体"负责落地执行 [3] - "SUPA"模型创新性提出数据应用流程：感知→理解→解读→规划→执行 [3] - 叶子祯认为AI将突破思维限制创新于无解之题，提出"预测未来最好的方法就是把它创造出来"的理念 [3] 技术平台与产品 - 雅典娜平台作为理念实践载体，构建"企业数字运行空间"实现数据模拟运算并驱动物理世界执行，支撑"数实"融合 [4] - 公司发布智能数据套件与企业智能体生成套件等核心产品，其中雅典娜套件具备中心化自主决策+分布式协作执行能力 [5] - 工业AIoT融合AI、IT与OT技术重塑企业运营模式，助力科学决策 [5] 行业展望 - AI智能体具有自主决策、动态适应、持续学习、多模态协同能力，推动企业从"流程驱动"转向"数智驱动" [5] - 未来个人可拥有"可携式数字分身"，装载个人"知识壳"并结合企业数据提供贴身服务，成为不同场景的智慧延伸 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 产品思维升级重构，带领企业走向数智原生，公司坚持AI时代软件发展以“升级”范式驱动，当前已覆盖企业五大领域，产品构建起新型驱动力，实现AI全面普及 [2] - 1套AI软基+N个AI套件，创造智变可能，包括智能数据套件、企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件 [3] - 多行业标杆案例落地，彰显公司数智化实力，如群峰机械返修率降低15%、老客复购率提升10%，星辰集团交期缩短30%等 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 鼎捷数智“AI创变·破界生长”2025（第四届）数智未来峰会在武汉落幕 [1] 投资建议 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年公司营收分别为26.58/30.51/35.76亿元，同比分别+14.0%/14.8%/17.2%，EPS分别为0.73/0.91/1.14元，对应6/27收盘价，PE分别为48.87/39.07/31.40x [4] 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,331|2,658|3,051|3,576| |年增长率（%）|4.6%|14.0%|14.8%|17.2%| |归属于母公司的净利润（百万元）|156|198|248|308| |年增长率（%）|3.6%|27.2%|25.1%|24.4%| |每股收益（元）|0.58|0.73|0.91|1.14| |市盈率（X）|44.60|48.87|39.07|31.40| |净资产收益率（%）|7.1%|8.3%|9.5%|10.6%| [6] 基本数据 - 06月27日收盘价35.65元，12mth A股价格区间14.47 - 48.56元，总股本271.39百万股，无限售A股/总股本99.26%，流通市值96.03亿元 [7] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1,825|1,733|1,973|2,272|2,668| |非流动资产（百万元）|1,444|1,663|1,692|1,773|1,863| |资产总计（百万元）|3,268|3,395|3,665|4,046|4,532| |流动负债（百万元）|1,001|997|1,076|1,218|1,407| |非流动负债（百万元）|69|68|67|66|65| |负债合计（百万元）|1,070|1,064|1,144|1,285|1,472| |归属母公司股东权益（百万元）|2,067|2,195|2,381|2,616|2,908| |少数股东权益（百万元）|131|136|140|145|151| [11] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|108|50|217|304|366| |投资活动现金流（百万元）|-386|-125|-95|-156|-172| |筹资活动现金流（百万元）|54|-31|-13|-14|-17| |现金净增加额（百万元）|-217|-114|111|134|177| |期初现金余额（百万元）|1,089|871|758|868|1,002| |期末现金余额（百万元）|871|758|868|1,002|1,180| [11] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,228|2,331|2,658|3,051|3,576| |营业成本（百万元）|849|973|1,091|1,224|1,407| |营业税金及附加（百万元）|15|22|21|24|29| |销售费用（百万元）|702|703|800|915|1,073| |管理费用（百万元）|244|227|279|317|368| |研发费用（百万元）|223|166|202|229|265| |财务费用（百万元）|-4|-4|-30|-30|-30| |营业利润（百万元）|228|244|295|371|464| |利润总额（百万元）|228|239|302|377|469| |所得税（百万元）|73|81|100|124|155| |净利润（百万元）|155|158|202|253|314| |少数股东损益（百万元）|5|3|4|5|6| |归属母公司净利润（百万元）|150|156|198|248|308| [12] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长（%）|11.7%|4.6%|14.0%|14.8%|17.2%| |成长能力 - 营业利润增长（%）|16.0%|6.9%|20.7%|26.0%|25.1%| |成长能力 - 归母净利润增长（%）|12.3%|3.6%|27.2%|25.1%|24.4%| |获利能力 - 毛利率（%）|61.9%|58.3%|59.0%|59.9%|60.6%| |获利能力 - 净利率（%）|7.0%|6.8%|7.6%|8.3%|8.8%| |获利能力 - ROE（%）|7.3%|7.1%|8.3%|9.5%|10.6%| |获利能力 - ROIC（%）|6.5%|6.2%|6.8%|8.0%|9.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|32.7%|31.3%|31.2%|31.8%|32.5%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|-35.1%|-26.9%|-28.9%|-30.9%|-33.4%| |偿债能力 - 流动比率|1.82|1.74|1.83|1.87|1.90| |偿债能力 - 速动比率|1.58|1.60|1.69|1.72|1.75| |营运能力 - 总资产周转率|0.73|0.70|0.75|0.79|0.83| |营运能力 - 应收账款周转率|6.27|4.44|4.08|4.05|4.09| |营运能力 - 存货周转率|14.89|12.88|12.37|12.69|12.84| |每股指标 - 每股收益（元）|0.56|0.58|0.73|0.91|1.14| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.40|0.18|0.80|1.12|1.35| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.68|8.09|8.77|9.64|10.71| |估值比率 - P/E|38.05|44.60|48.87|39.07|31.40| |估值比率 - P/B|2.78|3.20|4.06|3.70|3.33| |估值比率 - EV/EBITDA|16.61|20.34|25.84|20.62|16.45| [12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价格46.70元 [5] 报告的核心观点 - 6月19日鼎捷数智于武汉举办峰会发布多项AI方案成果，携手华为云等生态伙伴共探数智经济前沿路径，看好公司未来发展空间 [1] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.72 / 0.90 / 1.14元，可比公司2025年平均PE 27.61X，考虑公司在AI融合企业多维度运营场景的实力，给予2025年65倍PE，对应目标价46.70元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,228|2,331|2,658|3,025|3,373| |(+/-)%|11.7%|4.6%|14.0%|13.8%|11.5%| |净利润（归母，百万元）|150|156|195|244|308| |(+/-)%|12.3%|3.6%|25.3%|24.9%|26.5%| |每股净收益（元）|0.55|0.57|0.72|0.90|1.14| |净资产收益率(%)|7.3%|7.1%|8.2%|9.3%|10.6%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|57.83|55.83|44.57|35.68|28.20| [3] 交易数据 - 52周内股价区间（元）：14.82 - 44.58 - 总市值（百万元）：8,690 - 总股本/流通A股（百万股）：271/269 - 流通B股/H股（百万股）：0/0 [4] 峰会成果 - 提出“一个模型、两种内核、三类智能体”构想未来世界运行模式，“一个模型”指物理和数字世界构成的模型，“两种内核”指快思考的数据自决驱动和慢思考的智能生成驱动，“三类智能体”指数字世界里人的智能体分身、知识专家智能体和数字指挥官 [5] - 发布智能数据套件及企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件等多项方案成果，助力AI软基建落地 [5] 生态合作 - 华为云、能迪科技等生态伙伴受邀参会，与鼎捷共探数智经济前沿路径，华为云与鼎捷携手多年，未来其智能化云底座将与鼎捷制造产业积淀深度融合，打造AI普惠化服务体系 [5] 公司收入拆分 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |技术服务营收（百万元）|1113.71|1258.50|1409.52|1550.47| |技术服务同比(%)|-3%|13%|12%|10%| |技术服务毛利率(%)|50%|55%|55%|57%| |自制ERP软件业务营收（百万元）|662.35|761.71|914.05|1051.15| |自制ERP软件业务同比(%)|14%|15%|20%|15%| |自制ERP软件业务毛利率(%)|100%|100%|100%|100%| |外购软硬件业务营收（百万元）|554.61|637.80|701.58|771.74| |外购软硬件业务同比(%)|13%|15%|10%|10%| |外购软硬件业务毛利率(%)|24%|26%|27%|27%| |总营收（百万元）|2330.67|2658.00|3025.14|3373.36| |总营收同比(%)|5%|14%|14%|12%| |总营收毛利率(%)|58%|61%|62%|64%| [7] 可比公司估值 |股票简称|收盘价（元）|市值（亿元）|EPS（元） - 2025E|EPS（元） - 2026E|EPS（元） - 2027E|PE - 2025E|PE - 2026E|PE - 2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |用友网络*|12.40|423.71|(0.06)|0.09|0.22|-|140.91|56.88| |能科科技|27.12|66.36|0.97|1.26|1.65|27.96|21.52|16.44| |宝信软件|22.90|660.39|0.84|1.00|1.18|27.26|22.90|19.41| |平均|-|-|-|-|-|27.61|61.78|30.91| [8]