行业趋势与市场空间 - AI货币化加速推动云厂商AI资本开支保持强劲势头，全球数据中心新增装机量将快速增长 [1] - 2024年全球数据中心供配电设备市场空间约为427亿元，2028年有望增长至1009亿元，2024至2028年复合年均增长率约为24% [1] - AIDC整体功率密度正加速提升，高压直流配电方案是大势所趋 [1] 技术发展与方案演进 - AIDC供配电方案选型与机柜功率密度强相关，功率越高越需高集成、高转换效率架构 [1] - 参考英伟达产品路线图，2027年后Rubin Ultra芯片及NVL576机柜进入批产阶段，将出现MW级别功率密度的机柜 [1] - 针对MW级别机柜，集成度最高的固态变压器方案预计将成为最佳匹配的供配电架构 [1] - 固态变压器是高压直流配电技术方向下的最新技术路线，在转换效率、建设周期、占地空间、新能源接入等方面较高压直流系统、巴拿马电源等方案具备进一步优势 [2] 市场渗透与投资逻辑 - 固态变压器方案能够精准解决高功率时代下数据中心配电需求的痛点 [2] - 随着NV Rubin Ultra芯片及NVL576等进入批产阶段，预计固态变压器配电方案将逐步开启渗透 [2] - 标的选择建议围绕产品成熟度、技术同源积累、客户基础等方面进行筛选 [2]

文章核心观点 - 英伟达发布的800V高压直流输电架构极可能成为未来AI数据中心的主流技术方向 为电力电子技术和新能源两大行业带来重大发展机遇 [1] 800V HVDC技术优势与影响 - 800V HVDC相比传统UPS具备效率更高 功率密度更大 占地更小 总拥有成本更低等优势 [2] - 该技术普及是供电架构升级 将带动从核心元器件到系统集成 再到运维服务的整个产业链变革 技术壁垒和单机价值量同步提升 [2] - 随着AI服务器功率持续提升 提高供电电压是解决散热和效率问题的主流路径 [2] 电力电子技术行业机遇 - 上游元器件技术升级受到最关键影响 800V乃至更高电压平台对开关器件的工作频率 耐压和效率要求极高 [2] - 关键器件包括SiC功率半导体 磁性元件设计 直流链路电容 直流断路器等 [2] - 英诺赛科作为业内唯一全栈氮化镓供应商及领先氮化镓IDM企业 正与英伟达合作支持800 VDC电源架构 可提供从800V到1V的全链路解决方案 [3] - 麦格米特PSU产品已进入英伟达供应链体系 并向HVDC等供电环节延伸 具备业界领先的高功率高效率网络电源技术水平 [3] 新能源行业机遇 - "绿电+储能"与800V HVDC是"源-荷"协同的黄金搭档 800V HVDC数据中心内部是高压直流电网 使"绿电+储能"可直接接入供电系统 省去大量交直流转换环节 减少能量损耗 [4] - 全球AI数据中心规模快速扩张带来巨大电力需求 光储系统可作为数据中心主电源 提供长期稳定绿色电力输出 [5] - 储能系统承载AIDC用电波动 英伟达强调储能必须被视为电源架构中必不可少且活跃的组件 而不仅仅是备用系统 [5] 相关企业布局 - 电力电子企业英诺赛科 麦格米特等因HVDC受到市场持续关注 [1] - 新能源企业宁德时代 双登股份 阳光电源 协鑫集团等正在布局相关领域 [1] - AIDC储能赛道已有宁德时代 华为 阳光电源 比亚迪 双登股份 南都电源 亿纬储能 海辰储能等企业入场 [5] 市场竞争格局与发展路径 - 未来AIDC储能市场将呈现"巨头主导 生态共生"格局 竞争核心高度聚焦技术整合与生态价值 [5] - 中国企业可在功率半导体 高端磁性元件和电容配套 "HVDC+储能+绿电"一站式零碳解决方案创新设计等领域竞争领先 [6] - 中国正凭借在光伏 风电 储能和特高压电网领域绝对优势 探索"绿电+储能+数据中心"的算力换道超车路径 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - AI浪潮已至，供配电设备是算力中心建设的核心基础设施，国内互联网企业资本开支和智算数据中心投入有望提升 [4] - AI芯片功率提升明显，服务器电源有望量价齐升 [4] - 供电架构有望从UPS向HVDC演变，HVDC、巴拿马电源有望逐步渗透，BBU+HVDC有望成为未来AI数据中心主流标配 [4] - 投资建议关注服务器电源功率密度提升、机柜外电源从UPS向HVDC演变、备用电源领域等方向的相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、AI大势所趋，供配电需求乘风而起 1.1 AI浪潮已至，智算中心建设有望加速 - AI推动数据中心从传统模式向AIDC转型，政策有望推动数据中心算力和智能化升级 [9] - 生成式AI拉动全球云服务市场高增，2024年第四季度全球企业在云基础设施服务支出同比增长22%，全年市场规模预计达3300亿美元 [11] - 海外巨头占据主要云服务市场，国内AIDC市场增长弹性大，随着国产大模型发展，国内云服务企业市场规模有望提升 [14] 1.2 供配电基础设施有望迭代升级 - 数据中心由IT系统、配电系统、制冷系统和其他系统组成，配电系统为数据中心提供电力引入、转换及停电保障 [19][23] - 供配电稳定性对数据中心重要，供电故障是数据中心机房宕机最大原因 [24] - 数据中心供配电系统包括高压变配电、柴油发电机等多个系统，A级数据中心供配电系统主要为2N、DR、RR [28][31] 二、AI服务器电源升级，不间断电源UPS有望向HVDC发展 2.1 AI服务器电源功率提升 - 全球AI算力市场规模快速提升，预计2030年将达114554亿元，2023 - 2030年复合增长率超35% [41] - 需求端对算力需求指数增长，拉动芯片功率提升，英伟达芯片功率密度持续提升，单芯片功耗增加 [43][46] - 高密度设计带来数据中心架构变革，数据中心供电电源架构分三级，服务器电源有望向高功率方向发展 [52][55] - AI服务器电源有望量增，性能提升有望拉动价值量提升，全球数据中心核心IT电力需求预计年化复合增速达25.1% [61] 2.2 不间断电源UPS有望向HVDC发展，高效率有望成为演进方向 - UPS和HVDC可保障电能供应短期稳定性，是机柜外供配电电路重要组成部分 [66] - UPS在大规模数据中心供电占比较大，HVDC供电技术方案被运营商接受和采纳，二者并存 [72] - UPS市场规模稳步增长，竞争格局分散，产品向大功率方向发展 [73][76] - 高压直流供电系统HVDC由交流配电模块等构成，相比UPS效率高、可用性高，有望向高压化发展 [78][82][83] - 巴拿马电源在HVDC基础上优化，优势明显但渗透率较低，未来有望提升 [84][88][89] - 固态变压器SST可提升供电效率，在光伏储能等领域有应用但尚未成熟 [89][94] 2.3 BBU: 保障较短时间电能稳定 - BBU是保证服务器系统稳定的重要设备，当主电源中断或不足时可保障业务零中断 [99] - 锂电池BBU相较传统UPS在AI数据中心优势明显，未来有望成为机柜后备能源标配 [100] 三、投资建议 - 关注服务器电源功率密度提升相关企业麦格米特、欧陆通 [103] - 关注机柜外电源从UPS向HVDC演变相关企业中恒电气、禾望电气、科士达、科华数据 [103] - 关注备用电源领域BBU相关企业亿纬锂能、蔚蓝锂芯，柴油发电机相关企业科泰电源 [103]