上合博览会概况 - 2025上海合作组织国际投资贸易博览会在青岛胶州举办，主题为"共享新机遇、共谋新发展"，吸引近40个国家和地区近400家企业参展 [1] - 设置国家元素形象、山东优品、新能源汽车等6个展区，同步举办10场多元文化活动 [3] - 阿联酋阿拉伯马环球杯首次在中国举办成为博览会亮点 [4] 电力保障体系 - 国网胶州市供电公司构建"1+4"电力保障体系，实施"可靠电源+应急发电车"双重保障，提前清理树障隐患105处 [3] - 采用无人机巢巡视输电线路，效率提升4倍，巡视时间压缩至15分钟 [4] - 通过"5G通信+光纤通信"技术将故障处置时间压降至"秒级"，实现电力"零闪动" [4] 上合示范区发展 - 上合示范区中欧班列线路增至32条，全年开行1017列，通达23国54城 [6] - 聚集海尔卡奥斯等70余个大项目，贸易主体1700余家，规上企业176家，月用电量1600万千瓦时 [6] - 园区拥有高新技术企业70家、专精特新企业56家、独角兽企业1家 [6] 电力服务创新 - 创新"三快三好"零距离服务，提前1个月为德固特公司送电节省近200万元 [6] - 投运220千伏尚德站、110千伏如意站，完成±660千伏胶东换流站扩容 [6] - 京东"亚洲一号"物流园在100%供电可靠性支持下，AGV机器人拣货效率提升5倍 [8] 绿色能源实践 - 建成"零碳智电"供电所，750平方米光伏年发电16.79万度实现自身"零碳"运行 [11] - 探索"绿电+储能"模式，充电站成为示范区新能源汽车充电首选 [11] - 新型电力系统建设支撑大型活动低碳能源方案 [11]

项目概况 - 广西能源股份贺州抽水蓄能电站项目设计装机总容量140万千瓦 [1] - 投产后预计年上网电量约16.2亿千瓦时 [1] - 每年可节约发电标煤量50.36万吨 [1] 技术原理 - 利用电力负荷低谷时电能抽水至上水库 负荷高峰期放水发电 [2] - 通过上下水库水位差实现电能存储与释放 [2] - 被定义为新型电力系统"稳定器"和"调节阀" [2] 战略意义 - 促进新能源稳定接入电力系统并推动能源绿色转型 [2] - 保障电网稳定运行并促进可再生能源消纳 [2] - 为构建清洁低碳安全高效的新型能源体系提供战略性支撑 [2] 建设进展 - 已获得项目用地预审及选址意见书 [4] - 移民安置规划大纲通过审查 [4] - 项目团队通过"党建+项目建设"机制攻克征地协调等重难点问题 [4] 企业战略 - 公司坚持"项目为王"理念并将重大项目建设摆在突出位置 [4] - 成立抽水蓄能项目"党员突击队"实施书记领办项目机制 [4] - 计划推动项目早核准早开工早建成以优化区域能源结构 [4]

核心观点 - 逆变器板块近期情绪回温，市场交易逻辑聚焦于资金风格切换预期下的基本面拐点与估值修复 [1] - 海外大储景气度持续，欧洲渠道库存持续消解，行业基本面有望改善，建议关注龙头低位配置机会及基本面见底标的 [1][3][4] - 长期行业逻辑并非通缩，构网型储能、AIDC等技术溢价将带动市场扩容，推动板块业绩与估值双升 [1][2] - 逆变器板块当前估值接近历史低位，4月业绩真空期具备高胜率配置价值 [1][6] 市场关注点与持续性 - 短期关注资金风格切换下的基本面拐点与估值修复，长期行业逻辑由技术溢价（构网型储能、AIDC）驱动市场扩容 [2] - 2024年逆变器板块受贸易环境及资金风格压制，估值接近历史低位；2025Q1海外大储景气持续，户储订单及出货提升推动基本面拐点 [2] - 德国财政支出法案刺激需求预期，行业情绪回温，但市场担忧价格下行风险 [2] - 技术溢价体现：国内新能源入市后储能空间打开，构网型储能渗透率提升带动产业链价格回温 [2] - 市场扩容动力：全球数据中心配储提供增量（华为2025年提出绿电+储能数据中心模式，FLUENCE披露美国40%储能订单与数据中心相关） [2] 海外大储景气与龙头配置 - 美国表前储能2024Q4装机创新高（3.4GW，同比+37%，环比+30%），2025年1-2月装机3.0GW（同比翻倍），EIA预测2025Q1装机4.3GW（同比翻两倍），全年装机18GW（同比+79%） [3] - 制造业回流与AI数据中心需求持续扩容美国大储市场，国内龙头企业业绩弹性有望超预期 [3] - 阳光电源当前PE估值低于15倍，即便剔除美国利润及中东份额缩减的极端情况仍具安全边际 [3] - 预计2025年美国/欧洲/中东大储装机40/15/10GWh，同比增速均达30-40%以上，国内企业海外份额扩大将带动盈利超预期 [3] 新兴市场与欧洲库存消化 - 2025年1-2月海关数据显示南亚、中东、北非等新兴市场出货高涨（印度同比+72%，巴基斯坦同比+63%，中东5国同比+58%），欧洲同比-13%但东欧需求放量（匈牙利同比+162%，乌克兰同比+24%） [4] - 欧洲渠道库存持续消解，2024Q4-2025Q1或出现阶段性补库存行为，二季度排产及出货有望显著修复 [4] - 政策刺激下德国或率先起量，启动欧洲光储复苏周期 [4] 投资策略 - 当前储能企业PE估值普遍低于历史30%分位，政策刺激与产业链修复将推动2025Q2后业绩改善 [6] - 重点推荐两类标的：1）超跌低估龙头；2）基本面见底弹性较大、二季度或迎业绩拐点品种 [6]