当前，云南新能源装机已跃居全省第二大电源，但风光发电的间歇性、波动性对电网调节能力提出挑 战。该项目的实施，将有效平抑新能源发电波动，提升电网对大规模绿电的接纳能力，助力绿色铝、光 伏硅材等重点产业获得稳定绿电支撑，推动全省非化石能源消费比重提升。 项目选址昆明盐矿，创新利用An1-An4四口退役盐穴作为储能载体，设计运行压力7MPa-9MPa，建设规 模达350MW/1750MWh。采用高原型先进绝热非补燃压缩空气储能系统，通过"低谷蓄能、高峰释能"原 理实现灵活调节：夜间用电低谷时，利用富余绿电驱动压缩机将空气压缩至盐穴储存；用电高峰或新能 源发电波动时，释放高压空气推动透平发电，年利用小时数不低于1300小时，年发电量可达4.65亿千瓦 时，单次可储电量175万千瓦时，储能时长8小时，年均周转（充放电）次数260次、利用小时数不低于 1300小时，年发电量达4.55亿千瓦时。 项目建设内容涵盖空气压缩系统、透平发电系统、储换热系统及220kV升压站，通过42公里线路接入昆 明普吉变电站，全面融入云南电网调度体系。项目预计2027年上半年建成投产，届时将承担调峰、调 频、黑启动等多重功能，成为保障电网安全 ...

文章核心观点 - 英伟达发布的800V高压直流输电架构极可能成为未来AI数据中心的主流技术方向 为电力电子技术和新能源两大行业带来重大发展机遇 [1] 800V HVDC技术优势与影响 - 800V HVDC相比传统UPS具备效率更高 功率密度更大 占地更小 总拥有成本更低等优势 [2] - 该技术普及是供电架构升级 将带动从核心元器件到系统集成 再到运维服务的整个产业链变革 技术壁垒和单机价值量同步提升 [2] - 随着AI服务器功率持续提升 提高供电电压是解决散热和效率问题的主流路径 [2] 电力电子技术行业机遇 - 上游元器件技术升级受到最关键影响 800V乃至更高电压平台对开关器件的工作频率 耐压和效率要求极高 [2] - 关键器件包括SiC功率半导体 磁性元件设计 直流链路电容 直流断路器等 [2] - 英诺赛科作为业内唯一全栈氮化镓供应商及领先氮化镓IDM企业 正与英伟达合作支持800 VDC电源架构 可提供从800V到1V的全链路解决方案 [3] - 麦格米特PSU产品已进入英伟达供应链体系 并向HVDC等供电环节延伸 具备业界领先的高功率高效率网络电源技术水平 [3] 新能源行业机遇 - "绿电+储能"与800V HVDC是"源-荷"协同的黄金搭档 800V HVDC数据中心内部是高压直流电网 使"绿电+储能"可直接接入供电系统 省去大量交直流转换环节 减少能量损耗 [4] - 全球AI数据中心规模快速扩张带来巨大电力需求 光储系统可作为数据中心主电源 提供长期稳定绿色电力输出 [5] - 储能系统承载AIDC用电波动 英伟达强调储能必须被视为电源架构中必不可少且活跃的组件 而不仅仅是备用系统 [5] 相关企业布局 - 电力电子企业英诺赛科 麦格米特等因HVDC受到市场持续关注 [1] - 新能源企业宁德时代 双登股份 阳光电源 协鑫集团等正在布局相关领域 [1] - AIDC储能赛道已有宁德时代 华为 阳光电源 比亚迪 双登股份 南都电源 亿纬储能 海辰储能等企业入场 [5] 市场竞争格局与发展路径 - 未来AIDC储能市场将呈现"巨头主导 生态共生"格局 竞争核心高度聚焦技术整合与生态价值 [5] - 中国企业可在功率半导体 高端磁性元件和电容配套 "HVDC+储能+绿电"一站式零碳解决方案创新设计等领域竞争领先 [6] - 中国正凭借在光伏 风电 储能和特高压电网领域绝对优势 探索"绿电+储能+数据中心"的算力换道超车路径 [6]

文章核心观点 - 英伟达在OCP全球峰会上发布800V直流架构白皮书，800V HVDC极可能成为未来AI数据中心的主流技术方向之一 [1] - 新架构将为电力电子技术和新能源（绿电+储能）两大类行业带来机遇，分别负责电能变换、分配控制和提供清洁稳定电力 [1] - 800V HVDC架构是一次供电架构升级，将带动从核心元器件到系统集成的整个产业链变革 [2] 800V HVDC架构的优势与影响 - 相对于传统UPS技术，800V HVDC具备效率更高、功率密度更大、占地更小、总拥有成本更低等优势 [2] - 随着AI服务器功率持续提升，提高供电电压是解决散热和效率问题的主流路径 [2] - 架构升级将带动整个产业链发生变革，技术壁垒和单机价值量将同步提升 [2] - 发展路径将是与±400V方案长期并存、逐步演进的过程 [2] 电力电子技术行业机遇 - 最关键的影响环节是上游元器件的技术升级，800V乃至更高电压平台对开关器件的工作频率、耐压和效率要求极高 [2] - 所涉关键器件包括SiC功率半导体、磁性元件设计、直流链路电容、直流断路器等 [2] - 英诺赛科作为业内唯一的全栈氮化镓供应商及领先的氮化镓IDM企业，正与英伟达合作支持800 VDC电源架构，可提供从800V到1V的全链路解决方案 [3] - 麦格米特PSU产品已经进入英伟达供应链体系，并开始向HVDC等供电环节延伸，具备业界领先的高功率高效率网络电源的技术水平 [3] 新能源（绿电+储能）行业机遇 - “绿电+储能”与800V HVDC是“源-荷”协同的黄金搭档，800V HVDC数据中心内部本身就是高压直流电网，使“绿电+储能”可以更直接地接入数据中心供电系统 [4] - 直接接入可省去大量交直流转换环节，从而减少能量损耗，提升整体系统效率 [4] - 宁德时代表示全球AI数据中心规模的快速扩张带来了巨大的电力需求，光储系统可以作为数据中心的主电源 [4] - 储能系统对AIDC用电波动具有承载功能，必须被视为电源架构中必不可少的、活跃的组件 [5] 相关企业布局与市场格局 - 电力电子企业英诺赛科、麦格米特等因HVDC受到市场持续关注 [1] - 新能源企业宁德时代、双登股份、阳光电源、协鑫集团等正在布局相关领域 [1] - 在AIDC储能赛道，宁德时代、华为、阳光电源、比亚迪、双登股份、南都电源、亿纬储能、海辰储能等均已入场 [5] - 未来AIDC储能市场将呈现“巨头主导，生态共生”的格局，竞争核心将高度聚焦于技术整合与生态价值 [5] 中国企业的竞争优势 - 中国企业在绿电供应端的技术高度主导，可以成为HVDC生态的主要绿电供应商 [5] - 功率半导体（尤其是SiC）、高端磁性元件和电容的配套，以及“HVDC+储能+绿电”的一站式零碳解决方案的创新设计，都是中国企业竞争领先和经验擅长的领域 [5] - 中国正凭借在光伏、风电、储能和特高压电网领域的绝对优势，探索“绿电+储能+数据中心”的算力换道超车路径 [5]

公司产品发布 - 公司在2025新加坡数据中心展海外首发AIDC智算中心浸卫锂电系统 [1][3] - 新产品突破行业技术边界，精准应对数据中心对高安全性与高功率的核心诉求 [3] - 产品在实际应用中实现了"零燃烧、零冒烟" [3] 产品核心优势 - 高安全：采用全浸没技术，显著抑制电芯热失控，可燃气体释放量极少，电池不起火、不冒烟 [7] - 高功率：单柜放电功率高达540kW，占地面积减小33% [7] - 高弹性备电：同等功率下较常规锂电池温升低40%以上，可轻松应对AI数据中心瞬时负载扛峰，实现无缝快速恢复备电 [7] - 全生命周期保障：电芯有三道安全锁，BMS具备车规级IC，电池模块拥有IP67防护等级，专利冷却液绝缘性能优异 [8] 市场合作与战略 - 公司与泰国Planet Systems公司签署战略合作协议，共同推进泰国AIDC智算中心市场的体系构建和项目开发 [10] - 合作旨在深化公司在东南亚市场的布局，强化区域协同效应，为当地能源转型与数字经济发展注入活力 [12] - 公司已与阿里巴巴、京东、百度、万国数据、秦淮数据等头部企业合作，推出"绿电直连+储能"等定制化解决方案 [13] 行业定位与愿景 - 公司以构建零碳算力地球的"能源底座"为使命，已成为数据中心及通信储能领域的全球第一 [13] - 公司正积极推动"绿电+储能"模式在人工智能数据中心的应用，储能系统价值超越传统备用电源范畴 [13] - 公司未来将继续以技术创新为动力，为全球数字经济的绿色发展提供高效可靠的能源支持 [13]

港股市场整体表现 - 10月3日港股市场调整，恒生指数跌0.83%报27059.8点，恒生国企指数跌1.05%报9622.14点，恒生科技指数跌1.8%报6562.68点 [1] - 盘面上公用事业、煤炭、建筑板块领涨，软件服务、原材料板块保持活跃，贵金属、农产品、半导体板块领跌 [1] 双登股份股价表现 - 10月3日双登股份股价强势拉升，盘中一度涨超22%，截至10时26分涨20.06%报24港元/股，成交额突破1亿港元 [2] - 10月2日公司收涨8.52%，不到两个交易日累计涨超30% [2] 双登股份业务概况 - 公司是全球领先的数据中心及通信基站储能电池公司，产品覆盖通信基站储能、数据中心储能、电力储能等多元化应用场景 [4] - 2024年公司在基站、数据中心备电类电池出货量位居全球第一，以新增装机容量计算在全球储能电池供应商中排名第十二 [4] - 客户覆盖接近30家全球百大通信运营商及设备制造商，包括中国移动、中国电信、中国联通、爱立信、法国电信等 [5] 储能行业前景 - 双登股份为AIDC（智算中心）储能核心标的，服务阿里巴巴、京东、百度等头部互联网及数据中心运营商，并已成为阿里巴巴在数据中心储能方面的主力供应商 [5] - 若AIDC能耗增长10倍，则意味着备电需求也大致增长10倍，随着"绿电+储能"模式推广，储能系统规模将远高于传统备电场景 [5] - 中信建投电新团队观点称，储能经济性提升将带来行业爆发式非线性增长，容量电价、峰谷价差拉大使得独立储能项目取得良好经济性 [6] 加密货币概念股表现 - 10月3日港股加密货币概念股走强，欧科云链一度涨超16%，雄岸科技涨超8%，蓝港互动涨超6% [7][8] - 消息面上，香港金管局共收到36家机构提交的稳定币牌照申请，预计明年初公布首批牌照，比特币价格突破12万美元/枚 [8]

股价表现 - 双登股份股价上涨9.05%，报收21.8港元，成交额为5475.65万港元 [1] 业务增长驱动力 - 若AIDC（人工智能数据中心）能耗增长10倍，则意味着备电需求也大致增长10倍 [1] - 随着绿电+储能模式在数据中心逐步推广，储能系统的规模将远高于传统备电场景 [1] 市场拓展 - 公司通过马来西亚生产基地服务海外客户，并逐步切入北美等高端市场 [1] 公司行业地位 - 公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先公司，专注于设计、研发、制造和销售储能电池及系统 [1] - 根据弗若斯特沙利文数据，公司在2024年全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市占率达11% [1] 主要客户 - 公司客户包括中国移动、中国联通、中国铁塔、爱立信、沃达丰、挪威电信、阿里巴巴、京东、百度、秦淮数据、万国数据等 [1]

上合博览会概况 - 2025上海合作组织国际投资贸易博览会在青岛胶州举办，主题为"共享新机遇、共谋新发展"，吸引近40个国家和地区近400家企业参展 [1] - 设置国家元素形象、山东优品、新能源汽车等6个展区，同步举办10场多元文化活动 [3] - 阿联酋阿拉伯马环球杯首次在中国举办成为博览会亮点 [4] 电力保障体系 - 国网胶州市供电公司构建"1+4"电力保障体系，实施"可靠电源+应急发电车"双重保障，提前清理树障隐患105处 [3] - 采用无人机巢巡视输电线路，效率提升4倍，巡视时间压缩至15分钟 [4] - 通过"5G通信+光纤通信"技术将故障处置时间压降至"秒级"，实现电力"零闪动" [4] 上合示范区发展 - 上合示范区中欧班列线路增至32条，全年开行1017列，通达23国54城 [6] - 聚集海尔卡奥斯等70余个大项目，贸易主体1700余家，规上企业176家，月用电量1600万千瓦时 [6] - 园区拥有高新技术企业70家、专精特新企业56家、独角兽企业1家 [6] 电力服务创新 - 创新"三快三好"零距离服务，提前1个月为德固特公司送电节省近200万元 [6] - 投运220千伏尚德站、110千伏如意站，完成±660千伏胶东换流站扩容 [6] - 京东"亚洲一号"物流园在100%供电可靠性支持下，AGV机器人拣货效率提升5倍 [8] 绿色能源实践 - 建成"零碳智电"供电所，750平方米光伏年发电16.79万度实现自身"零碳"运行 [11] - 探索"绿电+储能"模式，充电站成为示范区新能源汽车充电首选 [11] - 新型电力系统建设支撑大型活动低碳能源方案 [11]

项目概况 - 广西能源股份贺州抽水蓄能电站项目设计装机总容量140万千瓦 [1] - 投产后预计年上网电量约16.2亿千瓦时 [1] - 每年可节约发电标煤量50.36万吨 [1] 技术原理 - 利用电力负荷低谷时电能抽水至上水库 负荷高峰期放水发电 [2] - 通过上下水库水位差实现电能存储与释放 [2] - 被定义为新型电力系统"稳定器"和"调节阀" [2] 战略意义 - 促进新能源稳定接入电力系统并推动能源绿色转型 [2] - 保障电网稳定运行并促进可再生能源消纳 [2] - 为构建清洁低碳安全高效的新型能源体系提供战略性支撑 [2] 建设进展 - 已获得项目用地预审及选址意见书 [4] - 移民安置规划大纲通过审查 [4] - 项目团队通过"党建+项目建设"机制攻克征地协调等重难点问题 [4] 企业战略 - 公司坚持"项目为王"理念并将重大项目建设摆在突出位置 [4] - 成立抽水蓄能项目"党员突击队"实施书记领办项目机制 [4] - 计划推动项目早核准早开工早建成以优化区域能源结构 [4]

核心观点 - 逆变器板块近期情绪回温，市场交易逻辑聚焦于资金风格切换预期下的基本面拐点与估值修复 [1] - 海外大储景气度持续，欧洲渠道库存持续消解，行业基本面有望改善，建议关注龙头低位配置机会及基本面见底标的 [1][3][4] - 长期行业逻辑并非通缩，构网型储能、AIDC等技术溢价将带动市场扩容，推动板块业绩与估值双升 [1][2] - 逆变器板块当前估值接近历史低位，4月业绩真空期具备高胜率配置价值 [1][6] 市场关注点与持续性 - 短期关注资金风格切换下的基本面拐点与估值修复，长期行业逻辑由技术溢价（构网型储能、AIDC）驱动市场扩容 [2] - 2024年逆变器板块受贸易环境及资金风格压制，估值接近历史低位；2025Q1海外大储景气持续，户储订单及出货提升推动基本面拐点 [2] - 德国财政支出法案刺激需求预期，行业情绪回温，但市场担忧价格下行风险 [2] - 技术溢价体现：国内新能源入市后储能空间打开，构网型储能渗透率提升带动产业链价格回温 [2] - 市场扩容动力：全球数据中心配储提供增量（华为2025年提出绿电+储能数据中心模式，FLUENCE披露美国40%储能订单与数据中心相关） [2] 海外大储景气与龙头配置 - 美国表前储能2024Q4装机创新高（3.4GW，同比+37%，环比+30%），2025年1-2月装机3.0GW（同比翻倍），EIA预测2025Q1装机4.3GW（同比翻两倍），全年装机18GW（同比+79%） [3] - 制造业回流与AI数据中心需求持续扩容美国大储市场，国内龙头企业业绩弹性有望超预期 [3] - 阳光电源当前PE估值低于15倍，即便剔除美国利润及中东份额缩减的极端情况仍具安全边际 [3] - 预计2025年美国/欧洲/中东大储装机40/15/10GWh，同比增速均达30-40%以上，国内企业海外份额扩大将带动盈利超预期 [3] 新兴市场与欧洲库存消化 - 2025年1-2月海关数据显示南亚、中东、北非等新兴市场出货高涨（印度同比+72%，巴基斯坦同比+63%，中东5国同比+58%），欧洲同比-13%但东欧需求放量（匈牙利同比+162%，乌克兰同比+24%） [4] - 欧洲渠道库存持续消解，2024Q4-2025Q1或出现阶段性补库存行为，二季度排产及出货有望显著修复 [4] - 政策刺激下德国或率先起量，启动欧洲光储复苏周期 [4] 投资策略 - 当前储能企业PE估值普遍低于历史30%分位，政策刺激与产业链修复将推动2025Q2后业绩改善 [6] - 重点推荐两类标的：1）超跌低估龙头；2）基本面见底弹性较大、二季度或迎业绩拐点品种 [6]