文章核心观点 - Aave 社区通过一项提案，计划收缩其 V3 协议的多链部署战略，第一阶段将冻结三个网络的实例，并设立新的部署收入门槛 [1] 战略调整与部署收缩 - 公司发布提案，计划对 Aave V3 的多链部署策略进行收缩管理，这是此前一项临时检查通过后的延续措施 [1] - 收缩管理的第一阶段，计划冻结 zkSync、Metis 和 Soneium 三个网络上的 Aave V3 实例 [1] - 冻结上述实例的理由是，这些部署长期使用率、总锁仓价值（TVL）与收入贡献较低，但持续消耗治理与运维资源并带来风险敞口 [1] 未来部署标准 - 提案提出，未来任何新的 Aave V3 部署，需由目标区块链承诺每年至少 200 万美元的收入底线 [1] - 设立此收入门槛的目的是确保新的部署成本、风险与收益相匹配 [1]

公司概况与核心理念 - dao5是一家由前Polychain Capital合伙人Tekin Salimi于2022年创立的投资实体，其核心理念是在加密行业长期生存，适应性比信念更为重要[3] - 公司实施多元化投资策略，核心是风险投资，同时涉及流动性投资、国债、借贷和孵化等领域，其投资重心会根据市场变化调整，例如在2025年初市场不确定性背景下，更多转向比特币和Solana等大市值资产[3] - dao5的最终目标是转型为一个去中心化自治组织，计划将旗下管理的多个投资工具和运营业务整合到DAO框架下，并逐步将所有权和控制权分配给更广泛的利益相关者群体[4][5] 与传统风险投资的区别 - 与传统风险投资基金不同，dao5的哲学是优先关注人和社区的构建，而不是一个预定义的使命，公司旨在首先聚集最优秀的人才，再由这些人来定义并发展组织的使命[6][7] - 公司相信在未来十年内，DAO将成为全球商业世界中最重要的实体之一，投资DAO未来可能管理与全球最大资产配置者相匹敌、甚至控制数百亿乃至数万亿美元规模的资产[4] - 公司目前的运作仍相对传统，但正计划向DAO框架过渡，其名称将“DAO”置于前面，旨在传达这种从传统结构向去中心化治理的转变[5][6] 投资策略与市场观点 - dao5最近完成了一只2.22亿美元的基金，其投资观点认为替代币市场将在很长一段时间内继续扩展，并视代币为一种介于中后期私营公司和上市股票之间的独立金融资产类别[8] - 公司看好能产生现金流的业务所发行的代币，例如BNB、Hyperliquid、Pump.fun和Geodnet等，认为这类代币未来可应用折现现金流等传统财务工具进行估值，这将是推动行业下一波创新浪潮的方向[8][9] - 公司观察到加密市场已分化为两个平行世界：一是由美国Z世代和千禧一代驱动的、草根性的迷因币零售市场；二是机构更关注的基础设施类资产，比特币和Solana因能吸引机构需求而展现出更强的抗跌性[10][11] 重点投资案例与表现 - 在第一只基金中，Bittensor是最大的成功案例之一，dao5是该生态系统最早的投资者之一，在代币上线交易所前即通过Discord购买，并后续收购和运营了网络上最大的验证者之一，还考虑孵化子网[13][15] - 其他表现良好的项目包括Berachain、EigenLayer、Lombard、Sahara AI和Allora，这些项目在上一周期成功推出并获得了真正的流动性[13] - 公司也有失败案例，常见原因是团队未找到产品市场契合点或内部出现问题，但这些投资的仓位通常很小，这提醒公司在投资中需保持纪律，坚守基本原则[13][14] 对行业趋势的洞察 - 公司看到创始人群体出现分化，一类是更年长、经验丰富、专注于机构或企业级项目的创始人；另一类则是完全聚焦于零售驱动和投机的创始人，两者都蕴藏着巨大的机会[12] - 公司认为风险投资的回报预期正在变化，行业平均回报率下降是市场成熟的健康标志，意味着行业竞争加剧，基金和创始人将不得不竞争现有市场份额，这将区分出赢家和输家[18] - 对于迷因币，公司认为风险投资在该资产类别中没有边际优势，因为这是一场赌场游戏，唯一有优势的是发行方内部人士，风险投资未来可能更应投资支撑这些现象的平台或基础设施，而非迷因币本身[20] 向DAO转型的治理规划 - 公司向DAO的转型过程仍需数年，原计划在2025年完成，但因当前市场情绪和基础设施尚未完全准备好而推迟，核心策略是保持最大灵活性[22] - 公司治理不追求完全的民主或平等主义，认为权力分布遵循幂律分布，在早期阶段，创始人和其他核心利益相关者将拥有大部分控制权，然后逐步、渐进地向新参与者开放，类似于招聘早期核心员工[23] - 在代币分配上，计划让所有LP、创始人、顾问、交易侦察员等都有机会参与，但这是一个需要时间找到合适方法的逐步过程，旨在避免早期一些DAO项目中出现的混乱代币分配方式[24] 对区块链与AI融合的看法 - 公司认为Bittensor是少数真正具有草根性质、原生社区的加密AI协议，其社区用户许多除比特币外不持有其他加密资产，更专注于长期愿景，例如其子网Shoots在2025年处理的AI代币数量据称是谷歌的三分之一[16] - 随着AI应用主流化，未来用户可能在不自知的情况下使用基于Bittensor子网的基础设施，公司相信Bittensor实现真正产品市场契合的时刻可能比很多人想象的更近[16][17] - 公司认为区块链与AI交汇的许多想法方向正确，例如去中心化GPU市场或由社区治理的开放源代码大语言模型，但这些概念的实现仍需完善和迭代，时机尚未完全成熟[17] 对风险投资行业未来的预测 - 公司认为大多数加密风险投资基金最终会消失，只有两类基金能够持续存在：一类是中等规模、可依靠自有资本运营的基金；另一类是能与有限合伙人建立信任并表现出色、从而吸引长期投资者的基金[28] - 从长远看，基金必须充分利用DAO机制，例如通过智能合约将投资信息存储在链上进行验证和审计，这将极大提高当前原始且耗时的基金审计过程的效率[29] - 公司观察到东西方加密风险投资的文化差异：东方的风险投资通常更注重商业敏锐度和财务素养；西方的则更注重基础设施理想主义和计算机科学，也更关注在社交媒体上的信号传递[30]

据 Foresight News，Vitalik Buterin 在清迈接受专访时表示，尽管过去一年以太坊在扩容、zkEVM 及钱 包等基础设施层面取得了显著进展，但他在应用层面看到了越来越多的隐忧。早期围绕 DAO 和去中心 化协作的多元愿景正在被逐渐遗忘。这几年 Memecoin 的爆火，最典型的例子就是 2025 年初，连特朗 普都亲自下场发了 Meme 币。但我觉得，当他贪婪地发行第二个代币 MELANIA 的时候，他的第一个 币 TRUMP 其实就已经宣告死亡了。 （来源：吴说） ...

香港资本市场2025年表现 - 2025年香港IPO市场表现强劲，全年IPO超过110家，募资金额超过2800亿港元，重登全球IPO融资额榜首 [3][12] - 其中，宁德时代以410亿港元募资额成为全球年度最大IPO [3][12] - 现货市场每日成交平均金额超2300亿港元，同比增长43%，创历史新高 [3][12] 香港数字资产与金融创新政策 - 2025年6月26日，香港发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，标志着从“监管框架构建”转向“生态深度融合” [3][13] - 该宣言通过LEAP框架打通技术创新、金融应用与实体经济闭环，目标是将香港打造为“可信赖与创新驱动的全球数字资产中心” [3][13] - 2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，并于8月1日生效，成为全球首批为稳定币建立全面监管框架的司法管辖区之一 [3][14] - 香港采用“监管沙盒+有限牌照”的组合模式，在保持监管底线的同时为创新提供清晰路径 [3][14] 公司战略与展望 - 公司将锚定香港金融创新独特优势，以“Web3.0和数字资产投资”为战略定位，实现在香港的扎根生长 [3][14] - 2026年公司将整合资源搭建“上海+香港”双向联动的运营网络，拥抱“Web3.0”，深耕“DAO”组织产业链 [7] 宏观经济观察 - 中国贸易顺差超万亿美元，但指出这并非仅因出口强劲增长，也反映了国内消费市场疲软，居民不愿消费、不敢消费 [12] - 提振国内消费被认为是未来经济增长的必由之路 [12]

Web3的核心定义与现状 - 2025年，Web3已从概念走向现实应用，成为重塑互联网规则的核心力量，其标志包括以太坊ETHGas机制落地、传统金融巨头密集布局以及全球DAO管理资产突破500亿美元 [1] - Web3的本质是“用户主权互联网”，通过区块链、加密经济学、智能合约等技术，让用户重新掌握数据所有权与价值分配权，构建去中心化生态 [3] Web3的技术基石 - 区块链是Web3的底层“骨架”，提供无需第三方信任的共识机制，2025年技术已从“单一公链”走向“多链协同”，例如以太坊通过Layer2扩容将TPS提升至数万笔 [4][5] - 加密经济学是驱动生态运转的“血液”和价值引擎，通过代币设计与激励机制让去中心化生态自我运转 [6] - 零知识证明（ZKP）与自我主权身份（SSI）是核心技术升级，ZKP能在不泄露原始数据下验证真实性，应用于匿名借贷、隐私NFT交易等场景，SSI则让用户通过DID实现跨应用身份统一 [7] Web3的核心特征 - 数据所有权回归用户：用户通过私钥掌控存储在区块链或去中心化存储网络中的数据，实现“我的数据我做主” [8][9] - 价值分配机制革新：通过智能合约实现价值直接流转，用户的贡献可通过代币激励获得直接回报，例如Helium网络通过HNT奖励用户搭建热点，覆盖全球超200万个节点 [10] - 治理模式去中心化：通过DAO实现社区共治，2025年DAO已成为主流治理模式，例如MakerDAO的MKR持有者可投票调整稳定币参数 [11] - 可组合性产生“乐高积木”效应：智能合约可自由组合以构建新应用，极大降低创新门槛，2025年全球DApp交易量突破690亿美元 [12] Web3的生态应用 - 去中心化金融（DeFi）重构金融服务：DeFi应用通过智能合约提供无需中介的金融服务，2025年已转向实用化，Aave、Compound等借贷协议锁仓资产超千亿美元，Uniswap等DEX日均交易量突破百亿美元 [13][14] - NFT重新定义数字资产所有权：NFT作为不可替代的数字所有权证明，应用从数字艺术品走向实用化，例如某RWA类NFT平台单日交易额突破2亿美元，游戏NFT实现跨游戏流通 [15] - DAO引发组织形态革命：DAO应用从项目治理扩展到全球协作，例如某公益DAO资金使用透明度达100%，某开源软件DAO通过代币激励在6个月内完成传统公司需2年的开发任务 [16] Web3的未来挑战 - 技术上面临扩展性三元悖论挑战，需在去中心化、安全性和扩展性之间取得平衡，同时智能合约漏洞等安全问题导致2025年全球加密资产被盗金额达数十亿美元 [17][18] - 监管层面存在不确定性，不同国家对加密货币、NFT、DAO的政策差异巨大，例如美国将部分加密资产认定为证券，而中国对虚拟货币交易保持严格监管 [19] - 应用普及面临用户门槛高和缺乏杀手级应用的问题，2025年全球Web3用户占互联网用户比例不足10% [20] Web3的长期价值与影响 - Web3被视为互联网价值观的革命，旨在让互联网从平台主导的价值掠夺回归用户主导的价值共享，使每个参与者获得公平回报 [21] - 2025年的现实应用案例包括农民通过DAO销售农产品、创作者通过NFT变现作品以及机构通过ETHGas机制管理链上风险 [21]

行业趋势：AI发展进入新阶段与全球竞争 - 人工智能技术快速发展与普及，行业即将进入以智能科技和智能产业为核心的新阶段，全球竞争将全方位展开 [1] 新兴参与者：国际数字游民的定义与规模 - 国际数字游民是一种新兴的组织与运营形态，他们利用区块链、Web3、智能合约、AI Agents、数字人、DAO等新智能科技进行活动 [1] - 该群体规模达十几万至几十万年轻人，在不到10年时间里创造了一个约5.3万亿美元的经济体，规模已超过英伟达成为世界第三大经济体 [1] - 他们并非普通游客，而是精通大模型、智能体等AI技术的新兴硬科技从业者 [1] 技术驱动：芯片产业生态的演变 - 芯片产业是智能科技发展的主要驱动力，但英伟达季度营收近600亿美元中超过90%来自算力中心服务，而非芯片业务本身 [2] - 芯片技术正从英特尔主导的系统芯片，转向英伟达主导的平台芯片，并向软硬件及体系一体化的生态芯片方向升级 [2] - 最终目标是迈向以场景工程为核心、数据与知识平行驱动的新型平行芯片生态体系 [2] - 这种生态体系难以被单一科技巨头垄断，有利于国际数字游民的组织运作 [2] - 以七巨头为代表的传统科技公司因认知、思维惯性及文化原因，难以放弃现有优势进行自我革命以引领生态芯片发展 [2] 竞争格局：算力普惠与新兴打法 - 英伟达等巨头的算力同时赋能了AI贵族和AI平民，特别是国际数字游民 [3] - 在AI新阶段，智能科技不再是科技巨头专利，以场景为战的各种崭新打法将不断涌现 [3] - 国际数字游民基于区块链、智能合约和DAO等技术构建新型组织治理体系，大量使用数字人，聚焦现金流，以车间化生产方式生成场景知识和智能 [3] - 该模式成为具身智能实际应用的尖兵突击队，解决了传统组织实时协调与实时绩效的难题，实现了成本极低、效益极高的智能剪刀差效应，是其快速形成大规模经济体的主因 [3] 运营模式：数字游民的行为特征 - 许多西方数字游民受《小岛经济学》影响，不信任美联储机制与美元功能，并寻求技术通道逃避 [4] - 其行为特征可概括为不上学（不读传统大学）、不打工（不进工厂、靠智能合约在DAO上工作）、不用钱（主要用区块链数字钱包）、不交税（因技术原因难以征税） [4] - 部分国际数字游民采用暗网技术，若出现违法活动，治理将相对困难 [4] 技术应用：资产通证化的前景 - 国际数字游民的组织运营技术，涵盖从现实世界资产通证化到知识资产通证化 [5] - 若使用得当，该技术能展示人工智能和智能科技更广的应用空间与提效途径，成为促进现实世界发展的利器 [5]

行业定位与影响 - 以太坊被定位为整个Web3世界的起源，而不仅仅是一种加密货币 [1] - 行业技术从比特币打开区块链大门，发展到以太坊使其成为“可编程的互联网” [1] - 几乎所有Web3的创新，包括智能合约、DeFi、NFT、DAO、RWA，都源自以太坊 [1] 发展历史与机制 - 以太坊的起源与19岁的Vitalik Buterin因魔兽世界的一次改动经历相关 [1] - 该事件被视为区块链的第二次革命，推动了以太坊的机制、应用与演化 [1]

公司动态 - Lista DAO 宣布 LIP-021 提案已获批准 将销毁 20% 的 LISTA 代币（2 亿枚 LISTA）并从供应中移除 [1] - 按当前价格 0.28 USDT 计算 2 亿枚 LISTA 价值超过 5600 万美元 [1]

RWA项目本质 - RWA项目是将现实世界的实物资产通过区块链技术转换为链上资产进行投资交易的概念，与稳定币、NFT、DeFi等项目类似，均围绕链上技术布局不同领域的生态 [3] - RWA项目与新能源、光伏产业、艺术品等行业结合，实质是将现实资产与链上资产锚定后发行交易的具体化 [3] RWA项目四大核心元素 - **真实实物资产**：RWA项目需有底层实物资产支撑，其价值可被评估，避免成为泡沫交易，这与NFT、DeFi等项目需对应真实资产的趋势一致 [4][5] - **区块链上链技术**：RWA项目需依赖区块链技术（公链或联盟链），公链更符合去中心化和公开化要求，但实际应用中多采用联盟链 [5] - **锚定代币**：RWA项目需发行代币作为链上资产凭证，代币功能包括确权、支付、投资等，形成与现实世界对应的代币经济圈 [5][6] - **链上交易平台**：RWA项目需交易平台实现链上资产流通，但国内禁止搭建此类平台或提供代币交易服务 [7] 国内RWA项目的合规性问题 - 国内禁止发行代币，相关文件包括2013年比特币通知、2017年代币发行公告、2021年防范虚拟货币炒作通知，即使通过境外平台发行也不得面向境内客户 [6] - 与地方交易所（如文交所、数据交易所）合作存在资质和交易模式的双重限制：地方交易所需省级政府批准且不得拆分权益、集中交易或标准化合约交易，RWA项目的份额化和标准化定价违反上述规定 [7] - 案例显示，地方文交所开展艺术品通证交易（拆分份额锚定代币）后被认定为非法金融活动，相关人员被追究刑事责任 [8]