公司战略与业务拓展 - 报告期内公司香港全资子公司正式成立，目标搭建跨境技术协同平台，服务银行、证券、基金等多元客户群体 [1] - 公司已与多家海外机构签署业务合作协议，加速落地出海战略 [1] - 未来公司将全力拓展AI Agent应用于营销、风控、运维等多个金融业务场景 [1] 技术创新与业务探索 - 公司在区块链及智能合约领域，结合隐私计算及量子科技的技术加密能力，持续探索业务机会 [1] - 重点探索领域包括数字资产管理、跨境支付、供应链金融等 [1] - 目标构建安全高效的金融基础设施生态体系 [1]

美联储新支付账户提案 - 美联储正考虑推出新型“支付账户”，旨在使小型公司和金融科技公司更容易参与中央银行支付系统 [2] - 该“精简版”主账户将提供对美联储支付渠道的访问权限，同时控制美联储和支付系统面临的风险 [2] - 支付账户将面向所有法律上有资格开设账户且目前通过第三方银行开展支付服务的机构 [2] 行业影响与背景 - 此举标志着金融科技和加密货币支付公司融入传统金融系统的努力不断增加 [4] - 业内观察人士认为这一消息对加密货币行业是积极进展，因许多公司过去曾面临银行拒绝服务的挑战 [4] - 在前美国总统Joe Biden执政期间，至少30家科技和加密货币创始人被拒绝银行服务 [4] 业内反应与历史争议 - Custodia Bank创始人兼首席执行官Caitlin Long对此表示赞赏，认为美联储承认了此前在账户准入规则上的错误 [5] - 2023年加密货币友好银行的倒闭引发了对“扼杀行动2 0”的首次指控，批评者称其为政府向银行施压以切断与加密货币公司关系的行动 [5] 美联储的技术探索 - 美联储一直在探索区块链和人工智能在支付相关用例中的应用 [5] - 中央银行对代币化、智能合约以及AI与支付的交叉领域进行实践研究，以用于自身的支付系统 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩稳健，营业收入同比增长5.0%至12.5亿元，扣非后归母净利润同比增长17.5%至1.2亿元，盈利能力提升 [2] - 公司通过精细运营实现良好费用控制，销售费用同比下滑16.4%，管理费用增速放缓至7.9% [3] - 公司加速推进出海战略，香港子公司已成立并与多家海外机构签署合作协议，未来将重点拓展AI Agent在金融场景的应用及区块链等前沿技术领域 [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，增速分别为9.9%、17.0%和14.6% [4] 业绩简评 - 2025年第三季度营业收入为12.5亿元，同比增长5.0% [2] - 2025年第三季度毛利润同比增长9.8% [2] - 2025年第三季度扣非后归母净利润为1.2亿元，同比增长17.5% [2] 经营分析 - 软件及IT解决方案业务Q3营收为8.6亿元，同比增长9.9% [3] - 业务数字化运营业务Q3营收为4.0亿元，同比下滑4.2% [3] - 智慧客服及消金营销业务营收为2.5亿元，同比增长11.2% [3] - 数智化运营及服务营收为1.5亿元，同比下滑22.1% [3] - 公司战略聚焦于AI Agent在营销、风控、运维等金融场景的应用，并探索区块链、隐私计算及量子科技在数字资产管理、跨境支付等领域的业务机会 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入为48.7亿元，同比增长5.0%，2026年为52.1亿元，同比增长7.1%，2027年为56.5亿元，同比增长8.3% [4] - 预计2025年归母净利润为3.4亿元，同比增长9.9%，2026年为4.0亿元，同比增长17.0%，2027年为4.6亿元，同比增长14.6% [4] - 对应2025年预测市盈率为37.9倍，2026年为32.3倍，2027年为28.2倍 [4] 公司基本情况与财务预测 - 预计2025年摊薄每股收益为0.553元，2026年为0.647元，2027年为0.742元 [9] - 预计2025年每股经营性现金流净额为0.67元，2026年为0.76元，2027年为0.88元 [9] - 预计2025年净资产收益率为11.18%，2026年为11.87%，2027年为12.26% [9] 市场评级与历史表现 - 市场中相关报告在过去六个月内共有21次“买入”评级 [12] - 国金证券研究所自2023年10月以来多次给予“买入”评级，最近一次为2025年8月17日，当时市价为24.01元 [12]

跨境支付与金融科技 - 全资公司汇通香港获得香港MSO牌照，具备合规的跨境资金结算与外汇兑换资质 [2] - 未来将打造一站式全球支付结算方案，并与中金支付协同构建“境内+境外”一体化资金通道 [3] 数字人民币业务 - 北部湾数字人民币综合服务平台正式上线，整合“数字人民币+智能合约+边境贸易” [4] - 落地全国首个跨机构数字人民币智能消费解决方案及广西东兴边民互市贸易场景应用 [4] - 微信小程序“数联北部湾”已吸引超2000家商户入驻，形成规模应用生态 [4] 银行AI解决方案与市场进展 - 推动全国首个银行云柜创新模式，试点厅堂服务机器人、介质交付机器人等AI终端 [5] - 近期中标兴业总行现金类设备与智能柜台、民生总行新型运营机具、光大总行智能柜台等项目 [5] - 深化与交通银行、浦发银行、招商银行、华夏银行等总行集采合作，实现业务横向拓展 [5] 机器人产品与应用 - 移动超柜机器人正与国有大行推进金融试点 [6] - 巡检机器人已应用于广州人工智能算力中心及公司数据中心，实现智能联动巡检 [6] - 智能警用机器人具备安防巡逻、人脸识别、行为分析等十余项技术，适配警务场景 [6] 液冷技术产品 - 子公司广电五舟发布国内首款泵驱两相液冷服务器S768G5，支持8张600W液冷显卡 [6] - 产品电源使用效率最低达1.1，适用于AI训练、大模型推理等高算力需求场景 [6] - 推动液冷技术规模化商用，助力构建绿色低碳算力基础设施 [6]

区块链货币的稀缺性特征 - 区块链货币模仿了黄金白银等贵金属的总量有限特性，比特币总量被设定为2100万枚，挖完后不再增加 [1][3] - 这种稀缺性使其区别于可随意增发的法定货币，避免了货币价值因滥发而被稀释的风险 [1] - 其稀缺性逻辑与古代银矿类似，资源总量固定，挖一点就少一点 [1][3] 区块链技术的演进与核心机制 - 区块链技术的信任基础可追溯至1982年提出的拜占庭将军问题及其解决方案拜占庭容错机制 [5] - 1991年出现的带时间戳的区块链雏形，奠定了数据不可篡改的技术核心 [7][8] - 1997年发明的工作量证明机制，最初用于防范垃圾邮件，后成为比特币挖矿的原型，通过消耗算力来确保记账权 [8] - 后续技术升级转向权益证明机制，通过抵押资产来保证网络安全，并引入分片技术以提高交易速度 [12] 区块链平台的功能拓展与应用 - 比特币的功能相对单一，主要专注于点对点转账，类似于古代白银的货币功能 [10] - 以太坊引入了智能合约功能，使区块链从单纯的数字贵金属转变为可编程的资产，能够实现条件触发的自动执行 [10] - 智能合约的引入减少了交易对中间人的依赖，拓展了区块链在自动化契约领域的应用场景 [10] 市场现状与价值共识 - 当前加密货币市场存在大量缺乏技术支撑的投机性代币，被称为空气币，形成了炒作氛围 [12] - 具有长期价值支撑的加密货币需要坚实的技术基础和广泛的市场共识，类似于古代官铸银元的信誉 [12] - 尽管比特币被部分观点视为数字黄金，但其价格在市场波动中表现出的高波动性，反映出其价值共识相较于历史悠久的贵金属仍显脆弱 [3]

行业定位与影响 - 以太坊被定位为整个Web3世界的起源，而不仅仅是一种加密货币 [1] - 行业技术从比特币打开区块链大门，发展到以太坊使其成为“可编程的互联网” [1] - 几乎所有Web3的创新，包括智能合约、DeFi、NFT、DAO、RWA，都源自以太坊 [1] 发展历史与机制 - 以太坊的起源与19岁的Vitalik Buterin因魔兽世界的一次改动经历相关 [1] - 该事件被视为区块链的第二次革命，推动了以太坊的机制、应用与演化 [1]

奥地利经济学派货币观点 - 政府与央行过度增发货币被视为变相的抢劫行为，新增货币流向政府及体制内机构导致民众货币贬值及购买力下降[1] - 货币发行权应脱离政府并依附自由市场，增发原则需与经济增长总量匹配以维持购买力稳定，或依据出口盈余平衡外汇流入[1] - 国家投资推动发展、应对通缩或政府增发赤字货币均被视作对多数民众财富的劫掠[1] - 美联储被描述为独立于政府的货币发行机构，其以黄金为本位的美元保证了流通效用[1] 贵金属与区块链货币的稀缺性特征 - 古代中国以银锭等硬通货维持购买力，政府发行钞票但民众贮藏银子作为核心通货，如国民党法币回收银元导致贬值[3] - 奥派经济学认为黄金或白银因存量有限可保住财富，避免被银行增发货币稀释[3] - 区块链货币核心特征类似白银或黄金，表现为限量供应，认可其流通性质后难以贬值且随经济总量增值[3] - 比特币被定义为编号白银的虚拟替代物，通过分布式账本形成固定数量的虚拟通货[4] 区块链技术定义与核心组件 - 区块链是分布式账本技术的特殊形式，通过链式数据结构和密码学保证不可篡改性与可验证性[6] - 系统由四大核心技术组件构成：加密学（数据保护与身份验证）、共识机制（网络参与者状态一致性）、P2P网络（信息传播）、哈希连接的记账本（不可变数据结构）[6] 区块链技术发展历程：早期密码学与共识机制 - 1982年莱斯利·兰伯特提出拜占庭将军问题，奠定分布式网络达成全局一致性的数学基础，催生拜占庭容错机制与分布式共识理论[7] - 1991年斯图尔特·哈伯与斯科特·斯托内塔提出数字时间戳防篡改机制，利用单向哈希函数生成文件指纹，形成区块的链结构雏形[7] - 1997年亚当·巴克提出Hashcash工作量证明机制，通过计算难度限制资源滥用，为中本聪PoW算法提供技术前身[8] 比特币的创新与经济模型 - 2008年中本聪发布比特币白皮书，综合链式时间戳、PoW机制和P2P网络，通过经济激励模型解决双重支付问题[9] - 矿工投入计算资源争夺记账权，恶意篡改成本远超收益，最长链原则实现历史记录自动延伸与不可篡改性[9][12] - 比特币总供应量严格限制在2100万枚，通过四年减半机制使区块奖励递减，定位为数字黄金稀缺性价值存储[12] 以太坊与智能合约演进 - 2013年Vitalik Buterin因比特币平台扩展需求未获支持而开发以太坊，引入智能合约和以太坊虚拟机[12] - 智能合约将区块链能力从价值转移扩展至复杂业务逻辑执行，EVM实现图灵完备性并提供通用计算层[12] - 以太坊采用账户模型维护全局状态，引入Gas机制计量计算资源消耗，为用户支付矿工费用提供补偿模型[14] 区块链技术后期发展与主流加密货币 - 2019年后区块链转向权益证明等共识机制以解决高能耗问题，分片技术通过并行处理提升吞吐量[14][15] - 主流加密货币包括比特币（数字黄金）、以太坊（智能合约平台）、泰达币（美元稳定币）等，覆盖支付、去中心化应用及跨境金融等领域[16] - 区块链技术正颠覆传统货币体系，向全球数字主权与金融基础设施重构演进[16]

文章核心观点 - 广州上线预付费资金监管平台“广信预”，旨在将预付式消费监管从事后补救转向事前预防，通过全链条闭环管理为消费者资金提供安全保障，并为诚信企业建立信用标识 [1] 平台运作模式 - 平台通过微信小程序运营，消费者需实名认证后选购入驻商户的年卡、多次卡等预付产品，预付资金显示在消费者的“监管资金”账户中，消费记录清晰可查 [1] - 预付资金由“元管家”产品提供保障，并进入加载智能合约的数字人民币钱包，资金安全得到保证 [2] - 消费时智能合约依据预设条件自动计算并划转应付金额至商户钱包，未消费资金继续存管于消费者钱包内 [2] 风险控制与资金保障 - 若商户出现破产、卷款跑路或停止服务等异常情况，智能合约将保障预付资金安全退还消费者 [2] - 消费者可根据合约约定直接发起退款申请，满足条件后资金即刻返还至消费者账户 [2]

山东神光投顾上海分公司：智能合约，区块链技术新应用 智能合约，作为区块链技术的一项革命性应用，正在逐步改变我们对交易和合同管理的传统认知。它不仅仅是一串代 码，更是一个自动执行、自我验证的合同，能够在满足预设条件时自动执行合同条款。本文将深入探讨智能合约在区 块链技术中的实践应用，以及它如何影响金融、法律等多个行业，实现自动化交易和合同管理。 例如，智能合约可以用于自动支付股息，或者在满足特定市场条件时自动执行期权合约。在法律领域，智能合约的应 用同样具有颠覆性。传统的合同需要律师起草、审核，并且执行过程中可能存在人为错误或欺诈行为。而智能合约通 过代码的形式，确保了合同条款的严格执行，减少了法律纠纷。智能合约可以自动验证合同各方的履约情况，并在条 件满足时自动执行合同条款，如支付、资产转移等，从而提高了合同执行的效率和透明度。智能合约的实践应用不仅 限于金融和法律领域，它还可以扩展到供应链管理、物联网、共享经济等多个行业。在供应链管理中，智能合约可以 用于确保货物的按时交付和支付，通过自动化的方式减少人为错误和提高效率。在物联网领域，智能合约可以用于设 备之间的自动交易，比如根据使用情况自动支付服务费用。在 ...

文章核心观点 - 文章系统性地定义并区分了“版权数字资产”和“数字版权资产”两类资产，阐述了其不同的权利基础、技术实现方式和业务价值 [1][3][4][9] - 核心创新在于通过两类资产的协同，构建了“传统资产数字化”与“数字资产实体化”的双向价值闭环，为文化IP商业化提供了数实融合范本 [8][9] 版权数字资产 - 属于传统版权资产的数字化转化，权利基础源自实物艺术品的著作权，数字化是管理手段而非权利本质 [1][6] - 核心价值依附于实体艺术品，例如实体画作的数字版权需先通过著作权登记证书确权，再转化为可在线交易的数字凭证 [1][6] - 符合“传统版权资产通过数字化技术转化为可在线管理、交易的数字形态资产”的权威定义 [1] 数字版权资产 - 权利形态完全数字化或纯数字化，独立于实体存在，价值由区块链技术、智能合约和市场流通性决定 [3][4][7] - 包括NFTSH版权溯源证书对应的实体衍生品版权，以及全版权NFA和授权权益NFR，形成独立于实体商品的数字原生资产 [3][4] - 符合国际数字版权联盟定义的“数字化载体、可交易性、智能合约执行”三大特征 [5] 业务价值与创新模式 - “熟IP红馆”模式通过两类资产协同，打通“实体版权→数字版权→实体衍生品”的价值链路 [8][9] - 版权数字资产解决传统艺术市场“版权难流通”痛点，实现版权跨场景变现（如线上授权、数字展览） [9] - 数字版权资产创造全新版权交易品类，用户购买NFR授权后可在线下定制实体衍生品，实现“数字权益→实体消费”闭环 [9]